Ինչպես ստեղծել algo stablecoins, որոնք չեն վերածվում Ponzis-ի կամ փլուզվում

Ethereum-ի համահիմնադիր Վիտալիկ Բուտերինը կիսվել է երկու մտքի փորձերով, թե ինչպես կարելի է գնահատել, թե արդյոք ալգորիթմը (ալգոն) կայսրին կայուն է.

Բուտերինի մեկնաբանությունները հրահրվեցին բազմամիլիարդ դոլարը պատճառած կորուստները Terra էկոհամակարգի փլուզում և դրա algo stablecoin TerraUSD (UST):

Չորեքշաբթի բլոգի գրառման մեջ Բուտերինը նշել է, որ Terra-ի վթարից հետո կրիպտո և ապակենտրոնացված ֆինանսների (DeFi) նկատմամբ իրականացվող վերահսկողության ավելացումը «խիստ ողջունելի է», բայց նա նախազգուշացրել է բոլոր ալգո-կայուն մետաղադրամները ամբողջությամբ դուրս գրելուց:

«Մեզ պետք է ոչ թե stablecoin խթանում կամ stablecoin doomerism, այլ վերադարձ դեպի սկզբունքների վրա հիմնված մտածողություն», - ասաց նա:

«Չնայած կան բազմաթիվ ավտոմատացված stablecoin նմուշներ, որոնք հիմնովին թերի են և դատապարտված են ի վերջո փլուզման, և շատ ավելին, որոնք կարող են գոյատևել տեսականորեն, բայց շատ ռիսկային են, կան նաև շատ stablecoins, որոնք տեսականորեն շատ ամուր են և վերապրել են կրիպտո ծայրահեղ փորձարկումները: շուկայական պայմանները գործնականում»։

Նրա բլոգը կենտրոնացած էր Reflexer-ի ամբողջությամբ Եթերի վրա (ETH)-գրավադրված RAI stablecoin մասնավորապես, որը կապված չէ fiat արժույթի արժեքի հետ և հենվում է ալգորիթմների վրա՝ ավտոմատ կերպով տոկոսադրույք սահմանելու համար՝ համաչափորեն հակադրելով գների շարժումներին և խրախուսելով օգտվողներին վերադարձնել RAI-ն իր նպատակային գների միջակայքին:

Բուտերինը հայտարարեց, որ այն «բացառիկ «իդեալական տիպի» օրինակ է գրավադրված ավտոմատացված ստաբիլքոյնի, և դրա կառուցվածքը նաև հնարավորություն է տալիս օգտվողներին արդյունահանել իրենց իրացվելիությունը ETH-ում, եթե կայունության նկատմամբ հավատը զգալիորեն փլուզվի:

Ethereum-ի համահիմնադիրն առաջարկել է երկու մտքի փորձ՝ պարզելու համար, թե արդյոք ալգորիթմական stablecoin-ը «իսկապես կայուն է»:

1. Կարո՞ղ է արդյոք stablecoin-ը «քամել» մինչև զրոյական օգտվողներ:

Բուտերինի կարծիքով, եթե stablecoin նախագծի շուկայական ակտիվությունը «իջնի մոտ զրոյի», օգտվողները պետք է կարողանան ակտիվից դուրս հանել իրենց իրացվելիության իրական արժեքը:

Բուտերինն ընդգծեց, որ UST-ը չի համապատասխանում այս պարամետրին իր կառուցվածքի պատճառով, որում LUNA-ն, կամ այն, ինչ նա անվանում է ծավալային մետաղադրամ (վոլկոին), պետք է պահպանի իր գինը և օգտագործողի պահանջարկը, որպեսզի պահպանի իր Միացյալ Նահանգների դոլարը: Եթե հակառակը տեղի ունենա, ապա գրեթե անհնար է դառնում խուսափել երկու ակտիվների փլուզումից.

«Նախ, վոլկոինի գինը նվազում է: Այնուհետև stablecoin-ը սկսում է ցնցվել: Համակարգը փորձում է ապահովել stablecoin-ի պահանջարկը՝ թողարկելով ավելի շատ volcoins: Համակարգի նկատմամբ վստահության ցածր մակարդակի դեպքում գնորդները քիչ են, ուստի վոլկոինի գինը արագորեն ընկնում է: Ի վերջո, երբ վոլկոինի գինը գրեթե զրոյական է, կայուն մետաղադրամը նույնպես փլուզվում է»:

Ի հակադրություն, քանի որ RAI-ն աջակցվում է ETH-ի կողմից, Բուտերինը պնդում էր, որ stablecoin-ի նկատմամբ վստահության նվազումը չի առաջացնի բացասական հետադարձ կապ երկու ակտիվների միջև, ինչը կհանգեցնի ավելի լայն փլուզման ավելի քիչ հավանականության: Միևնույն ժամանակ, օգտվողները դեռևս կկարողանան փոխանակել RAI-ն ETH-ի հետ, որը փակված է պահոցներում, որոնք ապահովում են stablecoin-ը և դրա վարկավորման մեխանիզմը:

2. Պահանջվում է բացասական տոկոսադրույքների տարբերակ

Բուտերինը նաև կարծում է, որ կենսականորեն կարևոր է, որպեսզի ալգո-ստաբլկոինը կարողանա բացասական տոկոսադրույք կիրառել, երբ այն հետևում է «ակտիվների զամբյուղին, սպառողական գների ինդեքսին կամ կամայականորեն բարդ բանաձևին», որն աճում է տարեկան 20%-ով:

«Ակնհայտ է, որ չկա իրական ներդրում, որը կարող է ստանալ տարեկան մոտ 20% եկամտաբերություն, և կա. հաստատ ոչ մի իրական ներդրում, որը կարող է ընդմիշտ շարունակել տարեկան 4%-ով ավելացնել իր եկամտաբերությունը: Բայց ի՞նչ կլինի, եթե փորձես»։ նա ասաց.

Նա հայտարարեց, որ այս դեպքում կա միայն երկու արդյունք. կա՛մ նախագիծը «գանձում է ինչ-որ բացասական տոկոսադրույք սեփականատերերից, որը հավասարեցնում է ինդեքսի մեջ ներառված դոլարով արտահայտված աճի տեմպը հիմնականում չեղարկելուն»:

Կամ՝ «Այն վերածվում է Պոնզիի, որը որոշ ժամանակով տալիս է stablecoin կրողներին զարմանալի եկամուտներ, մինչև մի օր այն հանկարծակի փլուզվի պայթյունից»:

Բուտերինը եզրափակեց՝ նշելով, որ միայն այն պատճառով, որ algo-stablecoin-ն ի վիճակի է կարգավորել վերը նշված սցենարները, այն չի դարձնում «անվտանգ».

«Այն կարող է դեռ փխրուն լինել այլ պատճառներով (օրինակ՝ գրավի ոչ բավարար գործակիցներ), կամ ունենալ սխալներ կամ կառավարման խոցելիություն: Բայց կայուն վիճակի և ծայրահեղ դեպքերում առողջությունը միշտ պետք է լինի առաջին բաներից մեկը, որ մենք ստուգում ենք»: