Այս հանրահավաքը կարող է ստիպել Fed-ին բարձրացնել տոկոսադրույքները ավելի բարձր

Դա կարող է ստեղծել տարօրինակ հետադարձ կապ: Պարտատոմսերի և արժեթղթերի արջուկային շուկաները կարող են դիտվել որպես դրական զարգացումներ, որոնք արդյունավետ կերպով կատարում են քաղաքականության խստացման տհաճ խնդիրը, որը սովորաբար թողնվում է արժութային իշխանություններին: Ընդհակառակը, պարտքերի և բաժնետոմսերի շուկաներում վերականգնումները հանգեցնում են ավելի հեշտ պայմանների, որոնք պահանջում են կենտրոնական բանկի ավելի կոշտ գործողություններ: Այսպիսով, ներդրողները կարող են դիտարկել արջի շուկայի հանրահավաքները որպես ճանապարհի ավելի խստացման նախազգուշական:

Դաշնային պահուստն ունի քաղաքականության երկու հիմնական գործիք՝ կարճաժամկետ տոկոսադրույքների սահմանում և արժեթղթերի գնում և վաճառք: Դրանք գործում են փողի և պետական ​​արժեթղթերի շուկաների միջոցով և միայն անուղղակիորեն ազդում են ավելի լայն տոկոսադրույքների և արժեթղթերի գների վրա:

Իրենց գործողությունների ազդեցությունը չափելու համար Կենտրոնական բանկի պաշտոնյաները վերահսկում են ֆինանսական ոլորտների լայն շրջանակ, ներառյալ կորպորատիվ վարկերը, հիփոթեքը, արժույթը և կապիտալի շուկաները: Հենց այստեղ են հավաքվում և ներդրվում իրական փողերը, և որտեղ դրամավարկային քաղաքականությունն ազդում է ընդհանուր տնտեսության վրա:

Ֆինանսական պայմանները խստացել են շատ ավելին, քան պետք է լինեին՝ հիմնվելով բացառապես Fed-ի արածի վրա: Փոխարենը նրանց վրա հիմնականում ազդել է ինչ են ասել նրա պաշտոնյաները. Նրանց գործողությունները բաղկացած են եղել դաշնային ֆոնդերի թիրախի ընդամենը երկու աճից՝ զրոյից մինչև ընդամենը 0.75%-1%, ցածր բացարձակ և ռեկորդային ցածր իրական դրույքաչափ՝ հաշվի առնելով սպառողական գների 8%-ից ավելի գնաճը:

Ինչ վերաբերում է հռետորաբանությանը, ապա Fed-ի ղեկավարները խոսել են իրենց քաղաքականության դիրքորոշումը արագորեն նորմալացնելու անհրաժեշտության մասին: Դա ամեն ինչ, բայց հաստատ, նշանակում է, որ կես կետով ավելացել է սնուցվող ֆոնդերի տոկոսադրույքը հունիսի 14-15-ին և հուլիսի 26-27-ին Դաշնային բաց շուկայի կոմիտեի նիստերում: ըստ արձանագրության հրապարակվել է այս ամիս քաղաքականություն սահմանող վահանակի հանդիպման անցած շաբաթվա ընթացքում և Կենտրոնական բանկի մի շարք պաշտոնյաների մեկնաբանությունները: Լրացուցիչ եռամսյակային բարձրացումներ են ակնկալվում այս տարի FOMC-ի մնացած կոնֆետներում՝ սեպտեմբերին, նոյեմբերին և դեկտեմբերին:

Կանխատեսելով այդ գործողությունները՝ գումարած իրացվելիության դուրսբերումը, սկսած հունիսից սկսած Ֆեդերացիայի արժեթղթերի պահուստների կրճատումից, այնպիսի միջոցառումներ, ինչպիսիք են. Չիկագոյի Ֆեդերացիայի ազգային ֆինանսական պայմանների ինդեքսը իմաստալից խստացել են. Դա պայմանավորված է միջանկյալ և երկարաժամկետ պարտատոմսերի եկամտաբերության կտրուկ աճով, հիփոթեքային վարկերի տոկոսադրույքների ուղեկցող թռիչքով, դոլարի աճով և, իհարկե, արժեթղթերի անկմամբ, որը կարճ ժամանակ առաջ բերեց

S&P 500 ինդեքս
20%-ով անկում ապրող արջուկային շուկայի տարածքում:

Որքան էլ ցավալի լինեն ներդրողների համար այդ քայլերը, նրանք կատարում են Fed-ի որոշ աշխատանքը՝ զսպելու տնտեսությունը և, հավանաբար, դանդաղեցնելու գնաճը: «Լավ էր տեսնել, որ ֆինանսական շուկաները նախապես արձագանքում են՝ ելնելով այն ձևից, թե ինչպես ենք մենք խոսում տնտեսության մասին, և հետևանքն այն է, որ ընդհանուր ֆինանսական պայմանները զգալիորեն խստացել են», - վերջերս նկատեց Fed-ի նախագահ Ջերոմ Փաուելը ՝ ակնհայտ գոհունակությամբ հավելելով. «Դա այն է, ինչ մեզ պետք է»:

Անշուշտ, ավելի խստացված պայմանները անհրաժեշտ քայլ են հեռու նախկին գերխթանիչ զրոյական տոկոսադրույքների քաղաքականությունից և Ֆեդերացիայի կողմից ստիպողաբար սնուցելու իրացվելիությունը տարեկան 1.4 տրիլիոն դոլար առավելագույն տեմպերով: Բայց կարո՞ղ են դրանք իջեցնել գնաճը չորս տասնամյակի գագաթնակետից:

Ելնելով վերջին շաբաթվա տոկոսադրույքների անկումից և բաժնետոմսերի գների վերականգնումից՝ պատասխանը կարծես թե այո է: Իրոք, մայիսի սկզբից սնուցվող ֆոնդերի ֆյուչերսները զեղչել են մոտ երկու եռամսյակային կետով ավելի քիչ աճ մինչև 2023 թվականի առաջին կեսը, երբ ակնկալվում է, որ խստացումը կհասնի գագաթնակետին: Մինչև փետրվարը կանխատեսվում է 2.75%-3% առավելագույն միջակայք, համաձայն CME FedWatch կայքը.

Սա արտացոլվել է մայիսի սկզբից գանձապետարանի եկամտաբերության կտրուկ անկմամբ: Երկամյա արժեթղթի եկամտաբերությունը, որը ամենից շատ կապված է Fed-ի ակնկալվող քայլերի հետ, ուրբաթ իջել է մինչև 2.47%՝ 2.80% ներօրյա գագաթնակետից մինչև 10%: Միևնույն ժամանակ, հենանիշային 3.20-ամյա արժեթղթը հետ է քաշվել 2018%-ից՝ 2.72-ի նոյեմբերի գագաթնակետից քիչ քիչ՝ Fed-ի վերջին խստացման ցիկլի ընթացքում՝ մինչև XNUMX%:

Այնուամենայնիվ, աճը վախեցնում է որոշ մանրածախ վաճառողներից և

Շառաչ

(նշում՝ SNAP), բաժնետոմսերի շուկան վերադարձել է այս վերջին շաբաթ: Գանձապետարանի եկամտաբերության նահանջը տարածվել է նաև քաղաքային և կորպորատիվ պարտատոմսերի շուկաներում, ինչպես ներդրումային, այնպես էլ բարձր եկամտաբերությամբ: Միևնույն ժամանակ, անկայունության միջոցառումները, ինչպիսիք են

Cboe անկայունության ինդեքս,
կամ VIX, S&P 500-ի համար և պարտատոմսերի շուկայի համանման միջոցները նույնպես խափանվել են: Այս ամենը նպաստում է ֆինանսական պայմանների թուլացմանը՝ շուկաների նախկին խստացումից հետո:

Այնուամենայնիվ, կան զգույշ լինելու պատճառներ, ասում է Էդմունդ Բելորդը, ֆոնդի մենեջեր Հարդինգ Լոևների ակտիվների բաշխման ստրատեգը: Հավանաբար, Fed-ը ստիպված կլինի իջեցնել ակտիվների գները՝ սղաճը զսպելու համար, ինչը նա անվանում է անխուսափելի հետևանք իր գործողությունների՝ խթանելու ծախսերը՝ խթանելով ակտիվների գները 2007-09 ֆինանսական ճգնաժամից հետո:

Մինչ այժմ բաժնետոմսերի վրա ազդեցությունը հիմնականում զգացվել է ապագա շահույթի նկատմամբ կիրառվող ավելի բարձր զեղչային դրույքի վրա, ավելացնում է Բելորդը հեռախոսային հարցազրույցում: Հաջորդ փուլը կլինի ավելի ցածր դրամական հոսքեր, որոնք, ըստ նրա, կարող են շուկաներում «ցլատակի էֆեկտ» առաջացնել:

Այդ առումով, շատ դիտորդներ նշում են, որ ֆոնդային բորսայի գինը/շահույթի բազմապատիկը զգալիորեն նվազել է՝ հասնելով մոտ 16.5 անգամ կանխատեսված շահույթի՝ տարեվերջին իր գագաթնակետին ավելի քան 21 անգամ: Սակայն ինչպես նշում է Renaissance Macro Research-ի ղեկավար Ջեֆ դե Գրաֆը, վերլուծաբանների եկամուտների գնահատականները հայտնի են բաժնետոմսերի գների շարժումներից հետ մնալով: S&P 500-ի եկամուտների վերանայումները պատմականորեն վերջանում են բաժնետոմսերի ավարտից վեց շաբաթ անց, գրում է նա հաճախորդի գրառման մեջ: Եվ ճիշտ ձևով, եկամուտների վերանայումները դեռևս պետք է զգալի նվազեն, չնայած S&P 500-ի ուղղմանը:

Բելորդը ընդունում է, որ իր ուղերձը՝ բաժնետոմսերի գները պետք է էլ ավելի նվազեն, ունի «բաց գերեզմանի հմայքը»: Սակայն, նա պնդում է, որ անշարժ գույքի և բաժնետոմսերի «երկվորյակ փուչիկները» պետք է «պայթեցվեն», որպեսզի ստեղծվի պահանջարկի ոչնչացում, որն անհրաժեշտ է գնաճը մեղմելու համար:

Ակտիվների գնանկումը հակված է զսպելու բաժնետոմսեր և գույք ունեցողների ծախսերը: Կորուստների ցավն ավելի սուր է զգացվում, քան ձեռքբերումներից հաճույքը, ինչպես հոգեբանները Ամոս Տվերսկին և Դանիել Կանեմանը2002 թվականի տնտեսագիտության Նոբելյան մրցանակի դափնեկիրը, որը ձևակերպվել է ավելի քան չորս տասնամյակ առաջ։ Բայց ակտիվների գնաճից իրենց ծախսերը երկարացնելուց հետո, այդ ակտիվներին տիրապետելու համար բավական հարուստների ցանկացած բողոք «զզվանք է», ասում է Բելորդը, օգտագործելով բրիտանականությունը:

Եթե ​​գնաճի վրա Fed-ի հարձակումն իսկապես ուղղված է ֆինանսական շուկաներին ընդհանրապես, և բաժնետոմսերի գներին, մասնավորապես, ապա արժեթղթերի և վարկային շուկաներում աճը կարող է պահանջել Կենտրոնական բանկի հետագա գործողությունները: Ներդրողները լավ կանեն հիշեն, որ Powell & Co.-ն հիմնականում խստացել է խոսքով, ոչ թե գործով: Առջևում սպասվում են տոկոսադրույքների հետագա զգալի բարձրացումներ և Ֆեդերացիայի հաշվեկշռի կրճատում՝ անխուսափելի վնասակար ազդեցություններով: Շուկաները, հավանաբար, ավելի շատ վատ նորություններ կհայտնեն այդ ժամանակ:

Գրել Randall W. Forsyth ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]