Ինչպե՞ս են աճող տոկոսադրույքները ազդում ֆոնդային շուկայի վրա:

2022 թվականի առաջին կիսամյակում ներդրումային լանդշաֆտը նկատելի տեղաշարժ է ունեցել. Դա հիմնականում պայմանավորված էր տոկոսադրույքների զգալի աճով և գնաճի շարունակական աճով: Այնուամենայնիվ, բաժնետոմսերը չեն խուսափել այս փոփոխություններից: Մինչև 2022թ. հունիսին ֆոնդային շուկայում զգալի «վերագնագոյացում» տեղի ունեցավ: Արդյունքում Standard & Poor's 500 ֆոնդային ինդեքսը, որը ԱՄՆ բաժնետոմսերի կատարողականի հիմնական ցուցանիշն է, ընկավ անկումային շուկա: Սա 20% անկում է իր առավելագույն արժեքից:

Գնաճը նվազեցնելու նպատակով Դաշնային պահուստային համակարգը (Fed) տարվա սկզբին նախաձեռնեց քաղաքականության լուրջ փոփոխություն: Fed-ի գործողությունները նպատակ ունեն դանդաղեցնել տնտեսական աճը։ Այնուամենայնիվ, նրանք նպատակ չունեն ռեցեսիա առաջացնել։ Այնուամենայնիվ, Fed-ի վերանայված քաղաքականությունը, ըստ երևույթին, էական ազդեցություն է ունեցել տոկոսադրույքների ավելի լայն միջավայրի վրա: Տարվա մեծ մասի ընթացքում պարտատոմսերի եկամտաբերությունը աճի միտում է դրսևորել:

Տոկոսադրույքների աճը փոխել է բաժնետոմսերի ներդրողների լանդշաֆտը, որոնք ընտելացել էին մի միջավայրի, որտեղ տոկոսադրույքները երկար ժամանակ ցածր էին: Այսպիսով, ինչպիսի՞ն է փոխհարաբերությունները տոկոսադրույքը և ֆոնդային շուկաները? Ի՞նչ է սա նշանակում ձեր սեփական կապիտալի պորտֆելի համար:

Fed-ի նախկին «հեշտ փողի» քաղաքականությունը

Fed-ի «հեշտ փողի» քաղաքականությունը գործում էր երկու տարի ժամկետով՝ սկսած 2020 թվականի սկզբից: Այն տևեց նաև նախորդ տասնամյակի մեծ մասի համար: Սա ներառում էր սնուցվող ֆոնդերի տոկոսադրույքները ցածր մակարդակի վրա պահելը և պարտատոմսերի շուկայի պահուստների ավելացումը: Քանի որ COVID-19-ն առաջին անգամ հրապարակվել է 2020 թվականի փետրվարին և մարտին, Fed-ը կարևոր մեղմացնող միջոցներ է ձեռնարկել։ Այն նվազեցրեց Fed հիմնադրամների նպատակային տոկոսադրույքը մինչև 0% և ավելացրեց իր պահումները գանձապետական ​​և հիփոթեքային ապահովված արժեթղթերում:

Սա հանգեցրեց ցածր տոկոսադրույքների ամբողջ պարտատոմսերի շուկայում: Ռիսկային ակտիվները դարձել են ավելի գրավիչ: Դա պայմանավորված էր այն հանգամանքով, որ ֆիքսված եկամուտով ներդրումները ներդրողների համար գրավիչ եկամուտներ չէին առաջարկում:

Ռիսկի սպեկտրից դուրս գտնվող ներդրողները դրական են գնահատել Fed-ի «հեշտ փողի» քաղաքականությունը: Էրիկ Ֆրիդմանը ԱՄՆ բանկի գլխավոր ներդրումային տնօրենն է: «Աջակցող դրամավարկային քաղաքականությունը վճռորոշ էր ռիսկային ակտիվների սեփականատերերի համար՝ անկախ նրանից՝ դա ներքին կապիտալում, անշարժ գույքի կամ կրիպտոարժույթի մեջ է», - ասում է նա: Արդյունքում, ի S&P 500-ն աճել է 18.40% և 28.71% համապատասխանաբար 2020 եւ 2021 թթ.

Այդ ժամանակաշրջանի մեծ մասում ԱՄՆ-ի տնտեսությունը լավ է հանդես եկել: Տնտեսությունը մնաց ճկուն 2020 թվականի առաջին կիսամյակի կտրուկ անկումից հետո, որը վերագրվում էր COVID-19-ի առաջացմանը։ 5.7 թվականին տնտեսությունն աճել է 2021%-ով (համախառն ներքին արդյունքի չափմամբ): Սա օգնեց Fed-ին կատարել իր մանդատներից մեկը, որն էր հասնել «առավելագույն զբաղվածության»: Չնայած Fed-ն ասում է, որ նպատակը հեշտությամբ չափելի չէ և կարող է փոխվել ժամանակի ընթացքում, զբաղվածության միտումները դեռևս դրական են: Գնաճը և տոկոսադրույքները համեմատաբար ցածր են եղել վերջին 40 տարիների մեծ մասում: Այս միջավայրը հակված է շահավետ ներդրողներին: Այնուամենայնիվ, պարզ չէ, թե որքանով կարող են փոխվել այս հանգամանքները:

Fed-ը փոխեց իր դրամավարկային քաղաքականությունը գնաճի հանկարծակի աճից հետո: Սպառողական գների ինդեքսը չափել է կյանքի արժեքը և աճել 7%-ով 2021 թվականին: Արդյունքում, սպառողական գների ինդեքսը գրանցել է գնաճի 9.1% աճ 12 թվականի հունիսին ավարտվող 2022-ամսյա ժամանակահատվածում: Սա շատ ավելի բարձր է, քան Fed-ի նպատակը: երկարաժամկետ կտրվածքով պահպանել տարեկան գնաճը 2%-ի սահմաններում:

Fed-ի քաղաքականության փոփոխությունն արտացոլել է պարտատոմսերի շուկայում փոփոխությունները: ԱՄՆ 10-ամյա գանձապետական ​​պարտատոմսերի եկամտաբերությունը 3.49 թվականի հունիսին կազմել է 2022%: ԱՄՆ 10-ամյա գանձապետական ​​պարտատոմսերի եկամտաբերությունը, որը հենանիշ է ավելի լայն պարտատոմսերի շուկայի համար, աճել է 1.52 թվականի 2021%-ից մինչև 3.49 թվականի հունիսին՝ 2022% առավելագույնի: ԱՄՆ-ի 3-ամսյա գանձապետական ​​պարտատոմսերի եկամտաբերությունը (որը սերտորեն կապված է սնուցվող ֆոնդերի տոկոսադրույքների հետ) 0.06 թվականի վերջից մինչև 2.5 թվականի հուլիսի կեսն աճել է 2021%-ից մինչև 2022%:

Ավելի բարձր տոկոսադրույքները ազդում են կապիտալ ներդրումների լանդշաֆտի վրա

Կան բազմաթիվ պատճառներ, թե ինչու տոկոսադրույքները կարող են ազդեցություն ունենալ կապիտալի շուկաների վրա: Պատճառներից մեկն այն է, որ ավելի բարձր տոկոսադրույքները կարող են ազդեցություն ունենալ ԱՄՆ-ի բիզնեսի ապագա եկամուտների աճի վրա: Ֆրիդմանը ասում է, որ քանի որ Fed-ը խստացնում է իր տոկոսադրույքները, մենք կարող ենք ակնկալել տնտեսական աճի նվազում: Փաստորեն, ՀՆԱ-ի աճը դանդաղել է 2022 թվականի առաջին կիսամյակում՝ 1.6-ին եռամսյակում տարեկան անկումը կազմելով 1%:

Ֆրիդմանը ասում է, որ «Fed-ը հեռագրել է տոկոսադրույքները հետագայում բարձրացնելու իր մտադրությունը»: Արդյունքում, բաժնետոմսերը կորցրել են իրենց գրավչությունը այս միջավայրում, որը ստեղծվել էր Fed-ի «հեշտ փողի» ժամանակաշրջանից մինչև 2022 թվականը:

Այս փոփոխության պատճառն այն է, որ պարտատոմսերը, վկայագրերը և ավանդային մեքենաներն առաջարկում են ավելի բարձր եկամտաբերություն, քան բաժնետոմսերը, ինչը կարող է մեծացնել բաժնետոմսերի մրցակցությունը: ԱՄՆ Բանկի Wealth Management-ի ֆինանսական ռազմավարության ավագ տնօրեն Ռոբ Հավորթն ասում է, որ եթե տոկոսադրույքները բարձրանան, արժեթղթերի ներդրողները ավելի քիչ հակված կլինեն գնել բաժնետոմսերի գները: Ապագա շահույթի արժեքը ավելի քիչ գրավիչ տեսք կունենա, քան այն պարտատոմսերը, որոնք առաջարկում են ավելի մրցունակ եկամտաբերություն: Բաժնետոմսերի ապագա շահույթն ունի ներկա արժեք, որը կախված է նրանից գնաճը և տոկոսադրույքները. Ապագայում սպասվող ավելի բարձր տոկոսադրույքները կնվազեցնեն բաժնետոմսերի ներկա արժեքը: Սա կարող է լրացուցիչ ճնշում գործադրել բաժնետոմսերի գների վրա:

Haworth-ն ասում է, որ բաժնետոմսերը, որոնք ունեն բարձր գին-շահույթ բազմապատիկ, ամենադժվար հարվածն են ստացել: Ըստ Haworth-ի, գների ամենամեծ անկումը գրանցվել է արժեթղթերի կողմից, որոնք «թանկ» են գնահատման տեսանկյունից: Այս բաժնետոմսերը ներառում էին տեխնոլոգիական և աշխարհիկ աճող ընկերություններ, որոնք համաճարակի պահից ի վեր բարձր ցուցանիշներ են ունեցել: Haworth-ը նշում է, որ ցածր ընթացիկ շահույթով բաժնետոմսերը իրենց բաժնետոմսերի գները բարձրանում էին նախքան Fed-ի քաղաքականությունը փոխելը. ներդրողները ավելի շատ կենտրոնացած էին ապագա շահույթի վրա: Հավորթն ասում է, որ շուկաները քիչ հավանական է, որ «վճարեն» անբավարար շահույթով բաժնետոմսերի համար, եթե տոկոսադրույքները շարունակեն բարձրանալ:

Source:

https://www.usbank.com/investing/financial-perspectives/market-news/how-do-rising-interest-rates-affect-the-stock-market.html#:~:text=%E2%80%9CIf%20interest%20rates%20move%20higher,at%20U.S.%20Bank%20Wealth%20Management.