CBDC-ները կարող են «հեղափոխականացնել համաշխարհային ֆինանսական համակարգերը». Bank of America

Առնվազն 114 կենտրոնական բանկերը, որոնք ներկայացնում են բոլոր երկրների 58%-ը, որոնք ստեղծում են համաշխարհային ՀՆԱ-ի 95%-ը, այժմ ուսումնասիրում են կենտրոնական բանկի թվային արժույթները:CBDC- ներ), մինչև 35 թվականի մայիսի 2020-ը: Եվ Bank of America-ի կրիպտոարժույթների վերլուծաբանների թիմը անմխիթարորեն աճում է տեխնոլոգիայի նկատմամբ:

«Թվային արժույթներն անխուսափելի են թվում», - եզրակացնում է BofA-ի նոր հետազոտական ​​զեկույցը: «Մենք դիտարկում ենք բաշխված մատյանները և թվային արժույթները, ինչպիսիք են CBDC-ները և stablecoin-ները, որպես այսօրվա դրամավարկային և վճարային համակարգերի բնական էվոլյուցիան»:

Զեկույցը ներառում է CBDC-ների պոտենցիալ օգուտների և ռիսկերի վերլուծություններ՝ ինչպես դրանց թողարկման, այնպես էլ չթողարկման, ինչպես նաև դրանց բաշխման հնարավոր մոտեցումների վերաբերյալ: Որպես ուսումնասիրության մաս, կան նաև մի քանի դեպքերի ուսումնասիրություններ CBDC-ի զարգացման և կոնկրետ տնտեսական բլոկների և ազգերի ներսում առկա մարտահրավերների վերաբերյալ:

Վերլուծաբանների որոշ հիմնական դիտարկումներ պտտվում են ընթացիկ ֆինանսական համակարգի հնացած ենթակառուցվածքի և բազմաթիվ անարդյունավետությունների շուրջ՝ այն հարցերը, որոնք ճիշտ մշակված CBDC-ները կարող են անմիջապես լուծել: 

CBDC-ների օգուտները բանկերի և չբանկերի համար

Միջնորդներին հեռացնելու CBDC-ների ներուժը, երբ տեխնոլոգիան նրանց ավելորդ դարձնի, կարող է բերել իրական ժամանակի կարգավորում, ամբողջական թափանցիկություն և ավելի ցածր ծախսեր, ասվում է զեկույցում:

Վերլուծաբանները մատնանշում են մոտ 4 տրիլիոն դոլար կապիտալի մասին, որը բանկերը պարտավոր են ավանդ դնել համապատասխան բանկերում՝ մարելու ռիսկը: Հետազոտությունը պնդում է, որ սա կապիտալի անարդյունավետ տեղաբաշխում է, որը այլ կերպ կարող է եկամտաբերություն առաջացնել այլուր:

Ավելին, ավելի քիչ կապիտալացված բանկերը և վճարային ծառայություններ մատուցողները չեն կարող ընդլայնվել դեպի միջսահմանային վճարումներ, ասվում է հետազոտության զեկույցում, որը մասամբ պայմանավորված է թղթակից բանկերում հաշիվները նախապես ֆինանսավորելու պահանջով.

«Իրականում միջսահմանային վճարումները կատարվում են միջինը 2.6 տարբեր թղթակից բանկերի միջոցով՝ ավելացնելով մինչև վճարման ժամանակը», - նշվում է զեկույցում։ «Սակայն եվրոյով անդրսահմանային վճարումների 20%-ը պահանջում է 5+ թղթակից բանկերի ներգրավում»։

Արդյունքը? Անդրսահմանային վճարներն արժեն տասն անգամ ավելի, քան ներքին վճարումները։

Հետազոտողները նաև կանխատեսում են, որ CBDC-ի ընդունումը դրականորեն կազդի ոչ բանկային բնակչության վրա, որը կազմում է 1.4 միլիարդ մարդ ամբողջ աշխարհում, և ԱՄՆ բնակչության 6.5 տոկոսը, համաձայն ԱՄՆ Դաշնային պահուստի 2021 թվականի տվյալների:

Ոչ բանկային անձինք չեն կարող օգտվել ստանդարտ ֆինանսական ծառայություններից, ոչ էլ իրենց վարկային պատմությունը կառուցելու ուղիներ: Որպես արդյունք, նրանք բախվում են իրենց հարստությունից տարանջատման հետ, օրինակ՝ կախվածության վճարման օրվա վարկային ծառայություններից, որոնք առաջարկում են միայն ցածր մակարդակի պայմաններ և պայմաններ: 

Եթե ​​CBDC դրամապանակը ստեղծվեր հիմնական ֆինանսական ծառայությունները կատարելու համար, ինչպիսիք են միջոցներ պահելու, ուղարկելու և ստանալու հնարավորությունը, ինչպես նաև վարկային պատմություններ ստեղծելը և վարկային միավորներ տրամադրելը, այս անհավասարությունը կարող էր գրեթե ամբողջությամբ վերացվել:

«CBDC-ն, որը հասանելի է բանկային հաշիվներ և սմարթֆոններ ունեցողներին, կավելացնի բանկային բնակչության թիվը տնային տնտեսությունների 93.5%-ից մինչև 96.7% ԱՄՆ-ում», - ասվում է զեկույցում: «Սմարթֆոնի կարիքը վերացնելը բանկային բնակչության թիվը կհասցնի 98 տոկոսի»: 

CBDC-ներ ընդդեմ stablecoin-ների՝ պայքար.

Զեկույցը ներառում է նաև մի քանի խոսք CBDC-ի ընդունման գործում կայուն մետաղադրամների դերի մասին: Նշելով վերջին երկու տարվա ընթացքում stablecoin գործարքների ծավալների զգալի աճը, որը 7.9 թվականին հասել է 2022 տրիլիոն դոլարի: 

«Անդրսահմանային և ներքին վճարումների և փոխանցումների համար stablecoin-ների տարածումը կարող է արգելակել դրամավարկային քաղաքականություն իրականացնելու կենտրոնական բանկի կարողությունը, եթե աճը մնա անվերահսկելի և չկարգավորված, ինչպես նաև մեծացնի համակարգային ռիսկը», - նշում են զեկույցի հեղինակները: «Որոշ դեպքերում դրամավարկային վերահսկողության կորուստը կարող է հանգեցնել գնաճի, որը զգալիորեն գերազանցում է ընթացիկ կենտրոնական բանկի թիրախները»:

Քանի որ նրանց վերահսկողությունը դեռևս բարենպաստ է որոշ ավանդական ֆինանսական համակարգերի հետ համեմատած, վերլուծաբաններն ասում են, որ իրենք «ակնկալում են, որ «stablecoin-ի ընդունումը և վճարումների օգտագործումը կավելանան CBDC-ների բացակայության դեպքում, քանի որ ֆինանսական հաստատությունները ուսումնասիրում են թվային ակտիվների պահառության և առևտրային լուծումներ»:

Եթե ​​CBDC-ի թողարկումը շատ երկար տևի, այնուամենայնիվ, հետազոտողները անհանգստանում են, որ stablecoin-ները կարող են էլ ավելի տարածվել միջսահմանային և նույնիսկ ներքին վճարումների մեջ: Stablecoin-ների ամրագրման թույլտվությունը «կբարձրացնի համակարգային ռիսկը ավանդական շուկայում և կխանգարի դրամավարկային քաղաքականություն իրականացնելու կենտրոնական բանկի կարողությանը»:

Զեկույցն իսկապես զվարճացնում է ապագան, որտեղ և՛ stablecoins, և՛ CBDC-ները կարող են գոյակցել: Ըստ վերլուծաբանների, stablecoin-ները, ամենայն հավանականությամբ, կշարունակեն գերազանցել որոշակի օգտագործման դեպքերում, հատկապես, երբ ներգրավված են խելացի պայմանագրեր: Այնուամենայնիվ, ընդամենը մի քանի տող անց հետազոտողները ենթադրում են, որ stablecoin-ները երկար չեն այս աշխարհի համար:

«CBDC-ների դիզայնը և ծրագրավորելիությունը, հավանաբար, կորոշեն ապագա stablecoin-ի ընդունման և օգտագործման մակարդակը», - ասվում է զեկույցում: «Մենք նաև նշում ենք, որ CBDC-ների՝ stablecoins-ը տեղաշարժելու ներուժը մեծապես կախված է նրանից, որ առաջինը փոխգործունակ է բլոկչեյնների և բլոկչեյնի վրա հիմնված հավելվածների հետ»:

Նայի՛ր, Թեթեր, ահա նրանք գալիս են:

CBDC-ների ռիսկերը բանկերի և գաղտնիության համար 

CBDC-ների պոտենցիալ օգուտները ուսումնասիրելուց հետո վեց էջից հետո Bank of America-ի վերլուծաբանները դիմում են CBDC-ների թողարկման և չթողարկման հնարավոր ռիսկերին:

Ռիսկերի ցանկը գլխավորում է առևտրային բանկերի, ինչպիսիք են Bank of America-ի և Կենտրոնական բանկի միջև հնարավոր մրցակցությունը: Ըստ վերլուծաբանների՝ «CBDC-ները որոշ առումներով գերազանցում են բանկային հաշիվներին՝ որպես արժեքի պահեստ, հատկապես ճգնաժամի ժամանակ»: 

Թեև առևտրային բանկերը և կենտրոնական բանկերը ներկայումս գործում են երկաստիճան համակարգով, CBDC-ները կարող են մշուշել սահմանազատման գծերը, ասվում է զեկույցում: Եթե ​​առևտրային բանկերի հաճախորդները կարողանան արագ և հեշտությամբ փոխանցել իրենց խնայողությունները առևտրային բանկից և կենտրոնական բանկ, ինչպե՞ս կարող է առևտրային բանկը շարունակել փոխառություններ վերցնել և վարկավորել իրենց հաճախորդների միջոցները:

Իրոք, վերլուծաբանների երկրորդ տեղում գտնվող ռիսկն այն է, որ բանկային գործառնությունները կարող են ավելի հաճախ տեղի ունենալ, եթե CBDC-ի նախագծում չներառվեն երաշխիքները: 

«Բանկային համակարգում սթրեսի ժամանակ մարդիկ կարող էին հանել ավանդները և դրանք փոխանակել CBDC-ների հետ՝ հաշվի առնելով, որ վարկային կամ իրացվելիության ռիսկ չկա, եթե դրանք բաշխվեն ուղղակի և հիբրիդային մոտեցումներով՝ մեծացնելով ֆինանսական կայունության ռիսկերը», - գրում են նրանք:

Բացի առևտրային բանկային արդյունաբերության հնարավոր փլուզումից, հետազոտողները բախվում են երկու կարևոր հարցի. Ինչպե՞ս են կառավարությունները համոզելու իրենց քաղաքացիներին օգտագործել իր CBDC-ն: Իսկ ի՞նչ կարող են կառավարությունները, եթե և երբ անեն:

Վերլուծաբանները խոստովանում են, որ քաղաքականության լայնածավալ ներդրումը գրեթե անկասկած կլինի մաս-մաս, հակված գաֆերի և կպառակտվի հակասությունների:

Տասնմեկ երկրներ արդեն թողարկել են CBDC-ներ, և աշխարհի խոշորագույն կենտրոնական բանկերը կա՛մ ուսումնասիրում են նախագծերը, կա՛մ գործարկում են փորձնական ծրագրեր: Ըստ վերլուծաբանների, առաջին CBDC-ները նախագծվել են հիմնականում մանրածախ բանկային օգտագործման համար և թողարկվել են զարգացող տնտեսությունների կենտրոնական բանկերի կողմից՝ փորձելով ընդլայնել ֆինանսական ընդգրկումը առևտրային բանկային հատվածի բացակայության պայմաններում: 

Արևելյան Կարիբյան Կենտրոնական բանկի CBDC-ն, որը առաջին սերնդի 11 փորձերից մեկն է, բախվեց հաշմանդամ ձախողման այն բանից հետո, երբ պլատֆորմը խափանվեց 2022 թվականի հունվարին և երկու ամիս չկարողացավ հեշտացնել գործարքները: Ըստ վերլուծաբանների, ECCB-ի CBDC-ի ընդունումն ու օգտագործումը «մեծապես ոչ ոգեշնչող» են եղել:

«Տրումը և որդեգրումը հոմանիշ չեն, և որդեգրումը երաշխավորված չէ»,- գրել են նրանք։

Կենտրոնական բանկերը, անկասկած, ուշադրություն են դարձնում CBDC-ների այս առաջին դասի հաջողություններին և ձախողումներին: Մինչդեռ, երբ կենտրոնական բանկերը և կառավարությունները պատրաստվում են հաջորդ սերնդի CBDC-ների գործարկմանը, Bank of America-ի վերլուծաբանները անհանգստանում են, որ CBDC-ների հիմնական ընդունումը կարող է բախվել գաղտնիության հետ կապված մտահոգությունների հետ:

Հեղինակները խոստովանում են, որ CBDC-ի ընդունման հնարավոր հակառակությունները կարող են առաջանալ գաղտնիության և անանունության կորստից, որը հասարակությունը վայելում է ֆիզիկական կանխիկ գումարով: Դրա համար վերլուծությունն առաջարկում է քաղաքականության վրա հիմնված փոխզիջում:

«CBDC-ների օգտագործմամբ վճարումները կարող են անանուն մնալ, եթե գոյություն ունի իրավական դաշտ, որը Կենտրոնական բանկին կամ կառավարությանն իրավունք է տալիս հետևել գործարքներին, եթե կան հանցավոր գործունեության, հարկերից խուսափելու, փողերի լվացման կամ ահաբեկչության ֆինանսավորման ցուցումներ», - գրում են նրանք: «Բայց զուտ անանուն վճարումները անիմաստ են կենտրոնական բանկերի համար»:

Այնուամենայնիվ, հետազոտողները շարունակում են ընդգծել, որ գաղտնիության ցանկացած ենթադրյալ կամ օրինական ոտնձգություն կարող է հասարակությանը մղել վերագնահատելու քաղաքականության նախաձեռնությունը և, հնարավոր է, հանգեցնել ավելի ուժեղ իրավական պաշտպանությամբ CBDC-ների պահանջարկի բարձրացմանը: