Ինչ է սպասվում ֆոնդային շուկայի համար, քանի որ Դաշնային պահուստային համակարգը շարժվում է դեպի «գագաթնակետին մոլեգնություն»

Fed-ի նախագահ Ջերոմ Փաուելը ապրիլի 21-ին Վաշինգտոնում Արժույթի միջազգային հիմնադրամի կողմից կազմակերպված պանելային քննարկման ժամանակ ասաց, որ Կենտրոնական բանկը չի «հաշվում» մարտին գագաթնակետին հասած գնաճի վրա: «Իմ կարծիքով դա տեղին է մի փոքր ավելի արագ շարժվել», - ասաց Փաուելը` «սեղանին» դնելով 50 բազիսային կետով տոկոսադրույքի բարձրացում` հաջորդ ամսվա սկզբին Fed-ի հանդիպման համար և դռները բաց թողնելով գալիք ամիսներին ավելի մեծ քայլերի համար:

Նրա խոսքերից հետո ԱՄՆ բաժնետոմսերը փակվեցին կտրուկ նվազմամբ և բոլոր երեք հիմնական հենանիշերից հետո երկարաձգված կորուստները ուրբաթ, երբ Dow Jones Industrial Average-ը գրանցեց իր ամենամեծ օրական տոկոսային անկումը 2020 թվականի հոկտեմբերի վերջից ի վեր: Ներդրողները պայքարում են շուկայում «շատ ուժեղ ուժերի» հետ, ըստ FLPutnam Investment Management Co-ի պորտֆելի մենեջեր Սթիվեն Վիոլինի:

«Համաճարակի վերականգնման հետևանքով առաջացած ահռելի տնտեսական թափը դիմավորվում է դրամավարկային քաղաքականության շատ արագ տեղաշարժով», - ասաց Վիոլինը հեռախոսով: «Շուկաները, ինչպես մենք բոլորս, փորձում են հասկանալ, թե ինչպես է դա տեղի ունենալու: Վստահ չեմ, որ որևէ մեկն իսկապես գիտի պատասխանը»:

Կենտրոնական բանկը ցանկանում է մեղմ վայրէջք ստեղծել ԱՄՆ-ի տնտեսության համար՝ նպատակ ունենալով խստացնել դրամավարկային քաղաքականությունը՝ պայքարելու համար վերջին չորս տասնամյակի ամենաթեժ գնաճի դեմ՝ առանց ռեցեսիայի առաջացման:

Fed-ը «մասամբ մեղավոր է ներկա իրավիճակի համար, քանի որ վերջին տարվա ընթացքում նրա չափազանց հարմարեցված դրամավարկային քաղաքականությունը նրան թողել է այս շատ թույլ դիրքում», - գրել են Osterweis Capital Management պորտֆելի մենեջերներ Էդդի Վատարուն, Ջոն Շիհանը և Դանիել Օհը: նրանց երկրորդ եռամսյակի հեռանկարը ընկերության ընդհանուր վերադարձի ֆոնդի համար:  

Osterweis-ի պորտֆելի մենեջերներն ասում են, որ Fed-ը կարող է բարձրացնել սնուցվող ֆոնդերի նպատակային տոկոսադրույքը՝ տնտեսությունը սառեցնելու համար, միաժամանակ կրճատելով իր հաշվեկշիռը՝ բարձրացնելով ավելի երկար մարման տոկոսադրույքները և զսպելու գնաճը, բայց «ցավոք, քանակական խստացման երկակի պլանի իրականացումը պահանջում է նրբության մակարդակ։ որով Fed-ը հայտնի չէ»,- գրել են նրանք։

Նրանք նաև մտահոգություն հայտնեցին գանձապետարանի եկամտաբերության կորի համառոտ հրապարակման վերաբերյալ, վերջին շրջադարձը, որտեղ կարճաժամկետ եկամտաբերությունը բարձրացել է ավելի երկարաժամկետ եկամտաբերությունից՝ դա անվանելով «հազվադեպություն խստացման ցիկլի այս փուլի համար»։ Դա արտացոլում է «քաղաքականության սխալը», նրանց կարծիքով, որը նրանք նկարագրել են որպես «չափազանց երկար ժամանակ շատ ցածր դրույքաչափեր թողնելը, այնուհետև պոտենցիալ քայլարշավը շատ ուշ, և, հավանաբար, չափազանց շատ»:

Անցյալ ամիս Fed-ը բարձրացրեց իր հենանիշային տոկոսադրույքը 2018 թվականից ի վեր առաջին անգամ՝ բարձրացնելով այն 25 բազիսային կետով՝ մոտ զրոյից: Կենտրոնական բանկը այժմ, կարծես, դիրքավորում է իր տոկոսադրույքների բարձրացումը պոտենցիալ ավելի մեծ աճով առաջնային բեռնելու համար:

«Առաջին բեռնման գաղափարի մեջ ինչ-որ բան կա», - նկատեց Փաուելը ապրիլի 21-ին կայացած պանելային քննարկման ժամանակ: Ջեյմս Բուլարդը՝ Սենտ Լուիսի Դաշնային պահուստային բանկի նախագահ, ապրիլի 18-ին ասաց, որ չի բացառի մեծ աճ՝ 75 բազիսային կետով, թեև դա նրա հիմնական գործը չէ, հաղորդում է The Wall Street Journal-ը: 

Կարդալ: Fed ֆոնդերի ֆյուչերսների թրեյդերները տեսնում են հունիսին Fed-ի 94 բազային կետով աճի 75% հավանականություն, ցույց են տալիս CME-ի տվյալները:

«Շատ հավանական է, որ Fed-ը մայիսին կշարժվի 50 բազիսային կետով», բայց ֆոնդային շուկան «մի քիչ ավելի դժվար է մարսում» այն գաղափարը, որ կես կետով աճ կարող է լինել նաև հունիսին և հուլիսին, ասաց Էնթոնին: Ameriprise Financial-ի համաշխարհային շուկայի ստրատեգ Սագլիմբենը հեռախոսային հարցազրույցում: 

The Dow- ը
DJIA,
-2.82%
և S&P 500
SPX,
-2.77%
Ուրբաթ օրը յուրաքանչյուրն ընկել է գրեթե 3.0%-ով, մինչդեռ Nasdaq Composite-ը
ԿՈՄՊ
-2.55%
նվազել է 2.5%-ով, ըստ Dow Jones Market Data-ի: Երեք հիմնական հենանիշերն էլ շաբաթն ավարտեցին կորուստներով: Dow-ն անկում է գրանցել չորրորդ շաբաթն անընդմեջ, մինչդեռ S&P 500-ը և Nasdaq-ը անկում են գրանցել երրորդ շաբաթն անընդմեջ:

Ըստ Saglimbene-ի, շուկան «վերադարձնում է այս գաղափարին, որ մենք պատրաստվում ենք անցնել ավելի նորմալ սնուցվող ֆոնդերի տոկոսադրույքին շատ ավելի արագ, քան այն, ինչ մենք հավանաբար մտածում էինք մոտ մեկ ամիս առաջ», - ասում է Saglimbene-ը: 

«Եթե սա գագաթնակետային բազեականություն է, և նրանք իսկապես ուժեղ են մղում օֆսեթում», - ասում է Վիոլինը, - նրանք, հավանաբար, ավելի շատ ճկունություն են ձեռք բերում տարվա ընթացքում, քանի որ սկսում են տեսնել շատ արագ չեզոքությանը վերադառնալու ազդեցությունը:

Ըստ Saglimbene-ի, Fed-ի կողմից տոկոսադրույքների բարձրացման ավելի արագ տեմպերը կարող են բերել դաշնային ֆոնդերի «չեզոք» թիրախային մակարդակի մոտ 2.25% -ից մինչև 2.5% մինչև 2022 թվականի վերջը, պոտենցիալ ավելի շուտ, քան ներդրողները կանխատեսում էին, ըստ Saglimbene-ի: «Այժմ 0.25-ից 0.5 տոկոսի միջակայքում գտնվող դրույքաչափը համարվում է «չեզոք», երբ այն չի խթանում և չի սահմանափակում տնտեսական ակտիվությունը, ասաց նա։ 

Միևնույն ժամանակ, ներդրողները անհանգստացած են, որ Fed-ը կկրճատի իր մոտ 9 տրիլիոն դոլար հաշվեկշիռը իր քանակական խստացման ծրագրի շրջանակներում, ըստ Violin-ի: Կենտրոնական բանկը նպատակաուղղված է կրճատման ավելի արագ տեմպերի` համեմատած քանակական խստացման իր վերջին փորձի հետ, որը. տապալված շուկաները 2018թ. Ֆոնդային շուկան ընկել է այդ տարվա Սուրբ Ծննդյան շրջանում. 

«Ներկայիս անհանգստությունն այն է, որ մենք գնում ենք դեպի նույն կետը», - ասաց Վիոլինը: Երբ խոսքը վերաբերում է հաշվեկշռի կրճատմանը, «որքա՞նն է չափազանց շատ»:

Սագլիմբենն ասաց, որ ինքը ակնկալում է, որ ներդրողները կարող են մեծ մասամբ «նայել անցյալի» քանակական խստացմանը, քանի դեռ Ֆեդերացիայի դրամավարկային քաղաքականությունը սահմանափակող չի դառնա, և տնտեսական աճը «ավելի նյութապես» դանդաղի: 

Վերջին անգամ, երբ Fed-ը փորձեց լուծարել իր հաշվեկշիռը, գնաճը խնդիր չէր, ասաց SEI-ի Solloway-ը: Հիմա «նրանք նայում են» բարձր գնաճին և «գիտեն, որ պետք է խստացնեն իրավիճակը»: 

Կարդալ: ԱՄՆ-ի գնաճի մակարդակը ցատկել է մինչև 8.5%, ցույց է տալիս CPI-ն, քանի որ գազի բարձր գները ճնշում են սպառողներին

Այս փուլում ԱՄՆ-ում ապրելու ծախսերի աճի դեմ պայքարելու համար ավելի բազեական Fed-ը «արժանի է և անհրաժեշտ», հեռախոսային հարցազրույցում ասաց Wilmington Trust-ի գլխավոր տնտեսագետ Լյուկ Թիլլին: Սակայն Թիլին ասաց, որ ակնկալում է, որ գնաճը կթուլանա տարվա երկրորդ կիսամյակում, և Ֆեդերալ բանկը ստիպված կլինի դանդաղեցնել իր տոկոսադրույքի բարձրացման տեմպերը «այդ նախնական բեռնումը կատարելուց հետո»: 

Հնարավոր է, որ շուկան «առաջ է անցել Fed-ի այս տարի խստացման սպասումների առումով», կարծում է New York Life Investments-ի տնտեսագետ և պորտֆելի ստրատեգ Լորեն Գուդվինը: Ֆեդերացիայի արշավի և քանակական խստացման ծրագրի համադրությունը «կարող է հանգեցնել շուկայի ֆինանսական պայմանների խստացմանը», նախքան Կենտրոնական բանկը կկարողանա բարձրացնել տոկոսադրույքները այնքանով, որքանով շուկան ակնկալում է 2022 թվականին, ասել է նա հեռախոսով: 

Ներդրողները հաջորդ շաբաթ ուշադիր հետևելու են մարտի գնաճի տվյալներին, որոնք չափվում են անձնական-սպառման-ծախսերի գների ինդեքսով: Սոլոուեյն ակնկալում է, որ PCE-ի գնաճի տվյալները, որոնք ԱՄՆ կառավարությունը պետք է հրապարակի ապրիլի 29-ին, ցույց կտան կենսապահովման արժեքի աճ, մասամբ այն պատճառով, որ «էներգիայի և սննդամթերքի գները կտրուկ աճում են»: 

Հաջորդ շաբաթվա տնտեսական օրացույցը, ներառում է նաև ԱՄՆ բնակարանների գների, նոր տների վաճառքի, սպառողների տրամադրությունների և սպառողական ծախսերի վերաբերյալ տվյալներ: 

Ameriprise-ի Saglimbene-ն ասաց, որ հաջորդ շաբաթ հետևելու է կորպորատիվ եկամուտների եռամսյակային հաշվետվություններին «սպառողների առջև կանգնած» և megacap տեխնոլոգիական ընկերությունների կողմից: «Դրանք չափազանց կարևոր են լինելու», - ասաց նա՝ վկայակոչելով Apple Inc.
AAPL,
-2.78%,
Meta Platforms Inc.
ՖԲ,
-2.11%,
PepsiCo Inc.
PEP,
-1.54%,
Coca Cola Co.
ԿՈ,
-1.45%,
Microsoft Corp.
MSFT,
-2.41%,
General Motors Co.
Գրոսմայստեր,
-2.14%
և Google-ի մայր Alphabet Inc.
GOOGL,
-4.15%
որպես օրինակներ:

Կարդալ: Ներդրողները համաշխարհային բաժնետոմսերից ընդամենը 17.5 միլիարդ դոլար են դուրս բերել: Նրանք նոր են սկսում, ասում է Bank of America-ն:

Միևնույն ժամանակ, FLPutnam-ի Violin-ն ասաց, որ իրեն «բավականին հարմարավետ է բաժնետոմսերի շուկաներում ամբողջությամբ ներդրված մնալու համար»: Նա նշեց ռեցեսիայի ցածր ռիսկը, բայց ասաց, որ նախընտրում է «այստեղ և հիմա» դրամական հոսքեր ունեցող ընկերությունները, ի տարբերություն ավելի մեծ աճին ուղղված բիզնեսների, որոնց շահույթը սպասվում է ապագայում: Վիոլինը նաև ասաց, որ իրեն դուր է գալիս այն ընկերությունները, որոնք պատրաստ են օգուտ քաղել ապրանքների բարձր գներից:

«Մենք մտել ենք ավելի անկայուն ժամանակաշրջան», - զգուշացրեց SEI-ի Solloway-ը: «Մենք իսկապես պետք է մի փոքր ավելի շրջահայաց լինենք, թե որքան ռիսկ պետք է ձեռնարկենք»: