(Bloomberg) - Չնայած շուկայական անակնկալ ռալիի շնորհիվ իրենց պորտֆելների համար տարվա դաժան մեկնարկին, երկու բարձրաստիճան ֆոնդերի կառավարիչները հավատարիմ են մնում անկումային տեսակետներին, որոնք նրանց դարձրեցին հաղթողներ 2022-ի բաժնետոմսերի կործանման ժամանակ:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից
Ջեֆ Մյուլենկամպը, ում Muhlenkamp Fund-ը դրական եկամտաբերություն է ապահովել անցյալ տարի, ասում է, որ բարձր տոկոսադրույքները կշարունակեն շուկայական ավերածություններ սերմանել, թեև հավանական է, որ Դաշնային պահուստը մեղմ վայրէջք կստեղծի: Ավելին, վտանգ կա, որ ագրեսիվ քաղաքականության խստացումը ավարտվի ռեցեսիայով, վատագույն սցենարով, որ S&P 500-ը հինգշաբթի օրվա փակման համեմատությամբ իջնի հսկայական 30%-ով: Նրա հիմնադրամը ներկայումս պահում է իր գումարի ավելի քան մեկ երրորդը կանխիկ:
Մյուլենկամպի թերահավատ գործընկեր Ջեյմս Աբատեն նույնպես արժեթղթերի աճը համարում է ոչ այլ ինչ, քան արջի շուկայի ծուղակ: Նրա Centre American Select Equity Fund-ը, որը 96 թվականին հաղթել է գործընկերների 2022%-ին, ըստ Bloomberg-ի կողմից կազմված տվյալների, վերջին շաբաթների ընթացքում նոր հեջեր է ստեղծել putoptions-ի միջոցով: Չորս ամսվա առաջխաղացումը S&P 500-ի գների-շահույթի հարաբերակցությունը բարձրացրել է իր 10 տարվա միջինից այն ժամանակ, երբ կորպորատիվ Ամերիկայի շահույթի մեքենան թուլանում է:
«Ես դժվարանում եմ տեսնել, թե ինչպես շուկան կարող է նյութապես բարձրանալ այս միջավայրում», - ասում է Աբատեն, 57 տարեկան: «Դուք ունեք ասիմետրիկ շուկա, որտեղ դուք ստանում եք սահմանափակ շահույթ P/E ընդլայնումից, եթե ամեն ինչ լավ է ընթանում, և դուք ստանում եք զգալի անկումներ, եթե. իսկապես ռեցեսիա է տեղի ունենում»:
Նրանց թերահավատությունը կրկնում է Ուոլ Սթրիթի կողմնակիցների մեծ մասը, ովքեր դիմադրում են առաջխաղացմանը, որը բարձրացրել է ԱՄՆ-ի չափանիշը մինչև 17% հոկտեմբերի ցածր մակարդակից: Մինչ արջերը ստիպված են եղել թուլացնել կարճ դիրքերը, կան նշաններ, որ քչերն են պատրաստ հետապնդել շահույթը:
Իրականում, անցյալ շաբաթ Goldman Sachs Group Inc.-ի գլխավոր բրոքերային կողմից վերահսկվող հեջ-ֆոնդերը կրճատեցին իրենց երկարաժամկետ պահումները, քանի որ արժեթղթերը բարձրացան: Զգուշությունը կանխատեսելի է թվում այս շաբաթ, երբ S&P 500-ը ընկնում է, քանի որ գանձապետարանի թրեյդերները խաղադրույքներ են կատարում բարձր տոկոսադրույքների բարձրացման վրա:
Ֆոնդերի մենեջերների համար, ովքեր հաղթեցին աշխարհին և հաղթեցին անցյալ տարի պաշտպանական դիրքի շնորհիվ, կառչած մնալու որոշումն առանց ցավի չէ, հատկապես այն ժամանակ, երբ 2022-ի գրեթե բոլոր միտումները փոխվել են:
Abate's Center հիմնադրամը, որը գերազանցում էր իր գործընկերների 99%-ը վերջին երեք տարիներին, կորցրել է իր փայլը մասամբ այն պատճառով, որ էներգետիկ բաժնետոմսերը՝ նրա ամենամեծ արդյունաբերական հոլդինգները, փոխարինվեցին տեխնոլոգիայով՝ որպես շուկայի առաջատարներ: Այս տարի մինչև չորեքշաբթի օրը աճել է գրեթե 6%-ով, այն զիջում է S&P 500-ին 1.6 տոկոսային կետով` համադրելի ֆոնդերի մեջ զբաղեցնելով ստորին քառորդին մոտ:
Հակադարձումները Մուհլենկամպին դրդել են հոգու որոնում կատարել: Էժան տեսք ունեցող բաժնետոմսերի պակասը և ցեխոտ հեռանկարը ստիպել են նրա ֆոնդին կանխիկ դրամի մեծ կտոր կայանել, մի մարտավարություն, որն օգնեց նրան շահույթ ապահովել 2022-ի արջուկային շուկայում: Այժմ, երբ կանխիկ գումարը 35 տոկոս է, զգուշավոր դիրքավորումն աշխատում է նրա դեմ: Հիմնադրամը, որը նրա հայրը՝ Ռոն Մյուլենկամպը հիմնադրել է 1988 թվականին՝ խորը կենտրոնանալով արժեքի վրա, արդեն շուկայից հետ է մնում մոտավորապես 5 տոկոսային կետով նոր տարվանից շաբաթներ անց:
«Շուկան ինչ է անում, և ինչ ես կարծում եմ, որ պետք է անի, շատ տարբերություն կա», - ասում է 56-ամյա Մուլենկամպը: «Եթե իրականում մենք մտնում ենք վերականգնվող էներգիայի շուկայի ռալլի, ինչքան երկար նստեմ կանխիկ գումարով, այնքան ավելի վատ կլինի իմ թերակատարումը: Հակառակ կողմն այն է, որ եթե ես գործի դնեմ այդ ամբողջ կանխիկ գումարը՝ հիմնվելով այն բանի վրա, թե ինչ է անելու շուկան, այլ ոչ թե այն բանի համար, ինչ ես տեսնում եմ առանձին բաժնետոմսերում, ապա ես վտանգում եմ, որ լիովին սխալ լինեմ»:
Անցյալ տարի նրա հիմնական երեք մտահոգություններն էին. Եվրոպայում էներգետիկ ճգնաժամի վատթարացումը, միջազգային շուկաներում պոտենցիալ ցնցումների պատճառ դարձած դոլարի ուժեղացումը և Ֆեդերացիայի խստացումը: Մինչ այժմ դրանցից երկուսը բարելավվել են. Եվրոպայում ավելի տաք ձմեռը թուլացրել է նավթի և բնական գազի պահանջարկը, մինչդեռ դոլարը 10 թվականի իր գագաթնակետից նվազել է մոտավորապես 2022%-ով: Այնուամենայնիվ, Fed-ի սպառնալիքը պահպանվում է:
«Ամենայն հավանականությամբ, շուկան դեռ կնվազի այստեղից», - ասաց Մյուլենկամպը: «Եթե դա բացահայտվի, դուք իսկապես հիմար գներ կփնտրեք, քանի որ երբ ամեն ինչ նորից սկսի իջնել, մարդիկ մեծ լծակներ կթուլացնեն: Դա առաջացնում է մեխանիկական վաճառք, որն ավարտվում է ծիծաղելի գներով»:
Ելքերի համար նման շտապողականությունը հիմնականում բացակայում էր 2022 թվականի նվազման ժամանակ: Փաստորեն, Քեթի Վուդի ARK Innovation ETF-ը միլիարդավոր գումարներ ներգրավեց 67% անկման ընթացքում: Հատկանշական է, որ այս տարվա առաջընթացը դրսևորել է ռիսկային բաժնետոմսերի անկայուն վերածնունդ, ընդ որում շահույթներն ավելի ընդգծված են ոչ եկամտաբեր տեխնոլոգիական և մանրածախ ընկերություններում:
Մյուլենկամպի համար, ով բնակվում է Փենսիլվանիայի Ուեքսֆորդ քաղաքում, գնման մտածողությունը դեռևս կենդանի է, և շուկան դեռ պետք է կապիտուլյացիայի ենթարկվի՝ հասնելով անկման կետի, որը սովորաբար հիմք է ստեղծում կայուն ռալիի համար:
Կենտրոնում Աբատեն նաև ուշադիր նայեց, թե ինչ կարող էր բաց թողնել: Նյու Յորքում բնակվող ներդրողների կարծիքով՝ շուկայական աշխուժության վերջին բախումն արտացոլեց պարտատոմսերի ցածր եկամտաբերությունը և ավելի լավ, քան վախեցած շահույթը: Նրա կարծիքով, ընկերությունները ձեռնպահ են մնացել այս ցիկլի ընթացքում կապիտալ ներդրումների վրա մեծ գումարներ ծախսելուց՝ ի տարբերություն նախորդ ճգնաժամային ժամանակաշրջանների, ինչպիսիք են 2000 և 2008 թվականները:
Դա չի նշանակում, որ ռեցեսիայի վտանգը վերացել է: Եվ երկարատև մռայլ հեռանկարը, հավանաբար, շուկան կպահի առևտրի լայն տիրույթում, ինչպես դա եղել է անցյալ հունիսից, ըստ Աբատեի: Այդ ժամանակահատվածում S&P 500-ը հիմնականում խրված էր 800 բալանոց գոտում՝ գլխացավեր առաջացնելով ինչպես ցլերի, այնպես էլ արջերի համար:
«Ցավոք, մենք կհայտնվենք առավելագույն հիասթափության միջավայրում», - ասաց Աբատեն: «Մարդիկ պետք է պատրաստ լինեն դրան, որը կտևի ավելի քան 12 կամ 13 ամիս»:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից
© 2023 Bloomberg LP
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/stock-rally-bear-market-trap-130035936.html