Սենթ Լուիսի տնտեսագետները հարցնում են՝ ավարտվե՞լ է Մեծ չափավորությունը

Ողորմած է, որ ԱՄՆ-ում ՍԳԻ-ն անկում է ապրել՝ մինչև հունիսին հասնելով տարեկան ավելի քան 9%-ի գագաթնակետին:

Core CPI-ն սեպտեմբերին գրեթե դիպչեց 7%-ին, ինչը դեռևս ցնցում է միտքը:

Փնտրու՞մ եք արագ լուրեր, թեժ թեմաներ և շուկայի վերլուծություն:

Գրանցվեք Invezz լրատուին այսօր:

Դեկտեմբերի գլխավոր CPI-ն կազմել է տարեկան 6.5%, ինչը համապատասխանում է շուկայի վերլուծաբանների մեծ մասի ակնկալիքներին: 

Սա 7 թվականի նոյեմբերից ի վեր առաջին 2021%-անոց տպագրությունն էր և նախորդ ամսվա 7.1%-ից մոդերատոր:

Հիմնական ՍԳԻ (ոչ պարենային, ոչէներգիա) 6 թվականի հունիսից ի վեր առաջին անգամ մուտք է գործել մինչև 2022% տարածք և մուտք է գործել տարեկան 5.7%:

Ամսական կտրվածքով CPI-ն իրականում իջավ մինչև -0.1%, մինչդեռ հիմնական ցուցանիշը բարձրացավ մինչև 0.3%՝ նախորդ թողարկման 0.2%-ից:

Հոգեբանական 7% մակարդակի խախտմամբ շուկան գրեթե միաձայն էր այն համոզման մեջ, որ Fed-ը այս ամսվա վերջին կթեթևացնի իր տոկոսադրույքի բարձրացումը մինչև ավանդական 25 bps:  

CPI-ի հրապարակումից հինգ րոպե առաջ CME-ի FedWatch գործիքը ցույց է տվել, որ հաջորդ հանդիպմանը 25 բ/վ աճի հնարավորությունը կազմել է 77.3%:

Հրապարակումից անմիջապես հետո այն աճել է մինչև 97.2%, թեև այժմ որոշ չափով թուլացել է և կազմել մոտ 91%:

Մեծ չափավորությունը ավարտվե՞լ է:

Մայքլ Մաքքրաքենը և Սենթ Լուիսի Դաշնային պահուստային բանկի Տրեն Խան Նգանը հեղինակել են հետաքրքիր մի թուղթ գնաճի ապագայի վրա։

Ավելի վաղ կտոր վրա Ներխուժել նշել է, որ վերջերս տնտեսական Պատմության մեջ ԱՄՆ-ում գրանցվել է ՍԳԻ-ի 8%-ի շեմը գերազանցելու երկու դեպք:

Երկու դեպքում էլ գնաճ հրաժարվեց շտապ զիջել,

Յոթանասունական և ութսունական թվականներին ԱՄՆ-ի սպառողական գների գնաճը երկու առանձին դեպքերում գերազանցեց 8%-ը: Նախ, 1973-1975 թվականներին այն 8 ամիս անընդմեջ մնաց 23%-ից բարձր: Երկրորդ դեպքում՝ 1978-1982 թվականներին, դա տևեց 41 ամիս անընդմեջ:

Ի հակադրություն, թեև 2022 թվականին և՛ գլխավոր, և՛ հիմնական ՍԳԻ-ն հասել է չորս տասնամյակի առավելագույն մակարդակին, նման արատավոր գնաճը «հսկողության տակ» է դրվել շատ ավելի արագ տեմպերով, քան նախկին դեպքերի ժամանակ:

Մեծ չափով, Fed-ի կողմից դրույքաչափերի գերչափ բարձրացումների ալիքը (հոդված, որի մասին կարելի է կարդալ այստեղ) նախագծել է կտրուկ հետքայլ և, անշուշտ, որոշակի հաջողություններ է գրանցել մոտ ապագայում:

Բայց մեծ հարցն այն է, որ եթե գնաճի գլխապտույտ մակարդակները կարող են այդքան երկար մնալ այդքան բարձր, ի՞նչ կլինի այս անգամ:

Արդյո՞ք CPI-ն կշարունակի իջնել իր երկարաժամկետ միջինին բավականին արագ, թե՞ մենք շատ մութ օրերի մեջ ենք անընդհատ բարձր գնաճով:

Երկու իրականություն

ԱՄՆ-ի վերջին տնտեսական պատմությունը կարելի է բաժանել երկու մասի:

Առաջինը 1945-ից 1983 թվականներին Բրետտոն Վուդսից հետո (և Երկրորդ համաշխարհային պատերազմի ավարտն է): Այս ժամանակահատվածում գնաճը ընդհանուր առմամբ բարձր էր և անկայուն:

1983-ից հետո գնաճը շատ ավելի զուսպ և սահմանափակ էր:  

Այս շրջանը հայտնի է որպես «Մեծ չափավորություն»:

Իհարկե, GFC-ից հետո այս տարբերությունն ավելի ցայտուն էր:

Կան մի քանի պատճառ, որ այս տեղաշարժը կարող էր տեղի ունենալ 1980-ականներին:

Հավանաբար, հիմնական ներդրումն էր աշխատուժի գլոբալացումը:

ԱՄՆ ձեռնարկություններին հասանելի աշխատուժը անսպասելիորեն բազմապատկվեց, այլ երկրներից բարձր որակավորում ունեցող աշխատողները մուտք գործեցին ԱՄՆ շուկա, հաճախ զեղչով:

Սա նվազեցրեց ամերիկացի աշխատողների աշխատավարձերը և իր հերթին սկիզբ դրեց նոր մակրոտնտեսական դարաշրջանի, որտեղ գնաճը դարձավ շատ ավելի կառավարելի:

Զարգացած երկրներում, ինչպիսին ԱՄՆ-ն է, աշխատողների փոխհատուցումը մեծ դեր է խաղում գնաճի միտումները որոշելու հարցում:

Դաշնային պահուստ նշումներ որ այս ժամանակահատվածում,

…() արտադրությունից դեպի ծառայություններ տեղի ունեցած անցումը հակված է նվազեցնելու անկայունությունը… տեղեկատվական տեխնոլոգիաների և հաղորդակցության ոլորտում առաջընթացը կարող է թույլ տալ ընկերություններին ավելի արդյունավետ արտադրել և ավելի արդյունավետ վերահսկել իրենց արտադրական գործընթացները… Շատ ոլորտների ապակարգավորումը կարող է նպաստել ճկունության աճին: տնտեսությունը և դրանով իսկ թույլ են տալիս տնտեսությանը ավելի սահուն կերպով հարմարվել տարբեր տեսակի ցնցումներին՝ դրանով իսկ հանգեցնելով նրա ավելի մեծ կայունության:

Մաթեմատիկա

Հեղինակները ուսումնասիրել են Աշխատանքի վիճակագրության բյուրոյի (BLS) և Տնտեսական վերլուծության բյուրոյի (BEA) տվյալները՝ հասկանալու համար, թե ինչպես է փոխվել գնաճային դինամիկան Մեծ չափավորության սկիզբից առաջ մինչև դրա ընթացքում:

Դա անելու համար նրանք հաշվարկել են գնաճի չորս չափումների՝ CPI, հիմնական CPI, PCE և հիմնական PCE ժամանակային շարքերի միջև ավտոկոռելյացիան:

Պարզ ասած՝ նրանք փորձարկեցին՝ տեսնելու, թե արդյոք կապ կա մուտքերից մեկի (ասենք՝ CPI) և իր հետաձգված տարբերակի միջև, այսինքն՝ արդյոք մուտքերի վրա ազդում են իրենց անցյալ արժեքները, և եթե այո, ապա որքանով և ինչքան երկար.

Առաջին գրաֆիկը ցույց է տալիս 1960-ից մինչև 1983 թվականների չորս փոփոխականների և դրանց համապատասխան հետամնաց արժեքների միջև կապը 2 տարի ժամկետով:

Բոլոր չորս չափումները բավականին սերտորեն փաթեթավորված են և ենթադրում են, որ դրանցից յուրաքանչյուրի վրա ազդում են ժամանակի ընթացքում մոտավորապես համադրելի մեծություններով իրենց հետաձգումները:

Սկզբում (այսինքն՝ մեկ-երկու ամիս հետո) յուրաքանչյուրը մեծ կախվածություն է ցուցաբերում նախկինում գրանցված գնաճի արժեքներից։

24 ամսից հետո հարաբերակցությունը դրանց համապատասխան ուշացումների հետ դեռևս բավականին ուժեղ է, ինչը հուշում է, որ յուրաքանչյուր ցուցանիշի թափը շարունակել է պահպանվել և մեծ ազդեցություն է ունեցել դրանց շարքի պատմության վրա:

Նման միջավայրում, եթե գնաճը բարձր է, ապա այն հակված է մնալու երկար տևողությամբ:

1983-ից հետո սերիալը կտրուկ այլ պատկեր է ցույց տալիս։

Թեև հիմնական չափորոշիչները շարունակում են դրսևորել հետաձգման ուժեղ ազդեցություն նույնիսկ 24 ամիս, վերնագիր (ոչ հիմնական) չափումները ցույց են տալիս իրենց ավտոկոռելյացիայի գործակիցների կտրուկ անկում, ինչը ենթադրում է, որ դրանց համապատասխան սերիայի պատմության էֆեկտը նկատելի նոսրացում է տեսել:

Որպես հետևանք, գնաճը, մասնավորապես՝ գլխաքանակը, շատ ավելի քիչ հավանական էր, որ պահպանվի 1983թ.-ից հետո ընկած ժամանակահատվածում, քան նախկինում:

Հեղինակները նշում են.

Թեև ավելի քիչ ակնհայտ է, սա ճիշտ է նաև հիմնական չափորոշիչների համար. Միևնույն հորիզոնում, հիմնական CPI-ի և PCE-ի համար ավտոկոռելյացիոն գործակիցները, ընդհանուր առմամբ, մի փոքր ավելի բարձր են նախքան Մեծ չափավորության ժամանակահատվածում, քան Մեծ չափավորության ժամանակ:

Հաշվի առնելով վերջին մեկ տարվա ընթացքում գնաճի քաոսային ուղին, հեղինակները պնդում են, որ կա հավանականություն, որ մենք կարող ենք հեռանալ Մեծ չափավորությունից և անցնել 1980-ականներին նախորդող միջավայր, այսինքն՝ դեպի ավելի կայուն գնաճ:

Եթե ​​այո, ապա դա շատ վատ նորություն կլինի տնային տնտեսությունների պորտֆելների և ավելի լայն ֆինանսական ապահովության համար:

Ինչ է լինելու հաջորդ:

1980-ականների և այսօրվա ամենամեծ տարբերություններից մեկը պրոտեկցիոնիզմի կտրուկ աճն է:

Երկրները գնալով ավելի շատ են նայում դեպի ներս կամ մշակում են սերտ տարածաշրջանային ցանցեր՝ իրենց մատակարարման շղթայի պահանջները բավարարելու և անվտանգության ցանց ստեղծելու համար:

Աշխարհում հասանելի աշխատուժի ֆոնդի կտրուկ անկումը, անշուշտ, գնաճային կլինի, հատկապես այնպիսի երկրներում, ինչպիսին ԱՄՆ-ն է:

Այս մտավախության մեծ մասը բխում է նաև խոցելիությունից, որը գալիս է համաշխարհային չափից ավելի կախվածությունից դոլար և այն ծանր գինը, որ ասիական վագրերը պետք է վճարեին 1997 թվականի ճգնաժամի ժամանակ: 

Մոտաժամկետ հեռանկարում առանցքային ռիսկը պահպանվում է, և աշխարհաքաղաքական նկատառումները շարունակում են առաջանալ:

Քանի որ Fed-ի վստահելիությունը առաջնային է, նրանց պատմվածքի ցանկացած թուլություն ևս մեկ անգամ կբարձրացնի գնաճային ճնշումները: