Վախեցնելու մարտավարություն առանց հասկանալու

Վերնագրելով CPI-ի բոլոր կետերը՝ 9.1%, լրագրողները սպասվածից վատ, 40 տարվա բարձր գնաճը կապեցին սպառողների թշվառության, բարձր տոկոսադրույքների և անկման հետ: Հետևել տագնապալի մեկնաբանություն. Վայ մեզ։

Բայց սպասիր։ Եկեք ավելի շատ տեղեկություններ իմանանք այդ լրագրողներից մեկի հետ կեղծ հարցազրույցից…

Նշում. Բոլոր տոկոսները հետ են մնում 12-ամսյա փոփոխություններից, բացառությամբ նշվածի

Մենք. «Ձեր հոդվածի գազի պոմպը և սննդի միջանցքի լուսանկարները ընդգծում են դրանց գների կտրուկ աճը: Բայց ի՞նչ կասեք այն «հիմնական» գնաճի մասին, որի մասին խոսում են Fed-ը և մյուսները.

Լրագրող. «Օ, դա 5.9% էր, բայց դա նույնպես սպասվածից ավելի վատ էր»:

Մեզ. «Որքա՞ն էին 9.1% և 5.9% ավելի բարձր, քան սպասվում էր:

Լրագրող. «Հըմ, 0.3% բոլոր կետերի համար և 0.1% հիմնական կետերի համար»:

Մենք. «Դե, դա աշխարհը ցնցող չի թվում: 9.1%-ի և 5.9%-ի տարբերությունը կարծես իրական պատմություն է: Ի դեպ, առանցքային 5.9%-ը նույնպես 40 տարվա բարձր թիվ է»։

Լրագրող. «Ոչ, բայց այս տարվա սկզբին այն հասել է 40 տարվա առավելագույնին»:

Մենք. «Ե՞րբ էր դա: Նաև, ինչպիսի՞ն էր այդ ցուցանիշը, և ինչպե՞ս էր դա համեմատվում բոլոր ապրանքների գնաճի հետ:

Լրագրող. «Փետրվարն էր։ Core-ը կազմել է 6.4%, իսկ բոլոր կետերը՝ 7.9%»։

«Այսպիսով, երկուսի միջև տարբերությունն ավելի քան կրկնապատկվել է՝ փետրվարի 1.5%-ից մինչև 3.2%՝ հունիսին: Դա բացատրության կարիք ունի։ Բայց, մինչ դա անելը, բացատրեք, թե ինչպես է միջուկը փետրվարյան 6.4%-ից մինչև հունիսի 5.9%-ը միանգամից իջել։

Լրագրող. «Ոչ. Փետրվարի 6.4 տոկոսից հետո մարտին այն անփոփոխ է եղել՝ 6.4 տոկոս։ Այնուհետեւ ապրիլին՝ 6.1%, մայիսին՝ 6.0%, հունիսին՝ 5.9%»։

Մեզ. «Այժմ դա կարծես թե նորություն է. հիմնական գնաճը գերազանցեց փետրվար-մարտ ամիսներին, այնուհետև նվազեց հաջորդ երեք ամիսների ընթացքում: Լավ, վերադառնանք բոլոր ապրանքների գնաճին 3.2% ճեղքվածքը 9.1% - Ինչո՞ւ»:

Լրագրող. «Դե, և՛ էներգիայի, և՛ սննդամթերքի գներն ավելի բարձր էին, և դա շատ է ազդում սպառողների վրա, այդ իսկ պատճառով մենք կենտրոնանում ենք բոլոր կետերի արդյունքների վրա»:

Մենք. «Որքա՞ն բարձր էին էներգիան և սնունդը, և ինչպես էին դրանք համեմատվում փետրվարի հետ»:

Լրագրող. «Փետրվարին սննդամթերքը կազմել է 7.6 տոկոս, էներգիան՝ 25.7 տոկոս։ Հունիսի տոկոսադրույքները կազմել են պարենային ապրանքները՝ 10.0%, էներգիան՝ 41.5%։ Այսպիսով, հիմա դուք տեսնում եք, թե ինչու է 9.1 տոկոսը կարևոր հաշվետվություն ներկայացնել»:

Մենք. «Չնայած էներգիան և սնունդը կարևոր են, դրանք միակ ապրանքները չեն, որոնք ազդում են սպառողների վրա: BLS-ը ստեղծում է ապրանքների և ծառայությունների «միջին» CPI զամբյուղ, որոնց վրա մարդիկ ծախսում են իրենց գումարները: Այսպիսով, այդ զամբյուղում որքա՞ն է հատկացված սննդին և էներգիային։ Նաև, որո՞նք են դրանց հիմնական բաղադրիչներից յուրաքանչյուրի չափերն ու գնաճը»:

Լրագրող. «Վերջին զամբյուղում սննդամթերքին հատկացվել է 13.4 տոկոս, ընդ որում՝ 8.3 տոկոս՝ տանը սննդի (12.2 տոկոս գնաճ) և 5.1 տոկոս՝ տնից հեռու սննդին (7.7%)։ Էներգետիկայի համար հատկացումը կազմում է 8.7%, երեք հիմնական բաղադրիչներով՝ 4.8% բենզինի (59.9%), 2.5% էլեկտրաէներգիայի (13.7%) և 0.9% կոմունալ բնական գազի (38.4%)։

Մեզ. «Սնունդը կազմում է ընդհանուրի 13.4%-ը, իսկ էներգիան՝ 8.7%, ինչը թողնում է 77.9%-ը «հիմնական» ծախսերում: Ինչպես մեզ ասացիք, փետրվարի և հունիսի 12-ի գնաճն այդ հատվածի համար 6.4%-ից նվազել է մինչև 5.9%: Մենք զգում ենք, որ ձեր 9.1%-ի վերնագիրը բաց է թողել իրական պատմությունը, ուստի մենք այն կվերցնենք այստեղից ավելի շատ վերլուծություններով՝ ավելի լավ հասկանալու համար»:

Այժմ դինամիկան, ներառյալ սուբյեկտիվ վերլուծությունը.

Սննդամթերքի գնաճը տանը (12.2%) ավելի բարձր է եղել, քան տնից հեռու սննդամթերքի (7.7%) գնաճը, ինչը ենթադրում է, որ սննդամթերքի վերամշակողների գների բարձրացման գործողությունները (AKA, գնագոյացման ուժ) գերազանցում են ռեստորաններին: Զարմանալի չէ, որ սննդամթերքի վերամշակողների շատ պաշարներ մոտ են իրենց 52 շաբաթվա առավելագույնին, իսկ ռեստորանների պաշարները հիմնականում շատ ցածր են: (Ծանոթագրություն. «Սնունդ տանը» կատեգորիայի շրջանակներում այդ դինամիկան տեսանելի է նաև.

Ինչ վերաբերում է էներգիային, ապա բենզինի մոտ 60% գնի բարձրացումը հանդիսանում է ընդհանուր գնաճի հիմնական շարժիչ ուժը, թեև այն զամբյուղի 5%-ից քիչ է: (Բոլոր ապրանքների ՍԳԻ-ից միայն էներգիայի հեռացումը նվազեցնում է 9.1% գնաճի մակարդակը մինչև 6.8%):

Կարևոր կետ. անկայունությունը առանցքային խնդիր է: Գների ավելի մեծ տեղաշարժերը, վեր ու վար, բարդացնում են որոնումը և գնաճային գների միտումը: Ահա թե ինչու 12-ամսյա հետին դրույքաչափերը նախընտրելի են ամսական փոփոխություններից: Բացի այդ, դա է պատճառը, որ էներգիայի և պարենային ապրանքների գների փոփոխությունները հաճախ բացառվում են: Այդ երկու ապրանքներն ավելի հավանական է, որ ճնշվեն կարճաժամկետ առաջարկ-պահանջարկի գործոններով՝ առաջացնելով անկայունություն, որը կարող է թաքցնել գների երկարաժամկետ միտումները: Երկուսից էներգիան ամենից անկայունն է, ինչպես ցույց է տրված Մեծ անկումից ի վեր CPI-էներգիայի գների ամսական փոփոխությունների այս գրաֆիկում.

Նշում․ +10%-ից մինչև -10% շարժումների այդ միջակայքը նախատեսված է առանձին ամսական տեղափոխությունների համար. դրանք տարեկանացված չեն:

Վերջնական կետ. 12-ամսյա դրույքաչափերը պայմանավորված են մեկ ամսվա փոփոխություններով

Այս էֆեկտը խնդիր է ցանկացած շարժվող միջինի կամ հետին երկարաժամկետ հաշվարկի դեպքում. փոխվում են միայն վերջնակետերը: Երբ հունիսին արձանագրվեց 9.1% գնաճի ցուցանիշը, այն բացատրվեց որպես միտումի մեծ, զգալի աճ՝ մայիսի 8.6%-ից: Այնուամենայնիվ, մայիս և հունիս ամիսների այդ վերջին ամիսներից տասնմեկը նույնական էին (2021 թվականի հուլիսից մինչև 2020 թվականի մայիս):

Միակ փոփոխությունը եղել է 2021 թվականի հունիս ամսվա (0.9%) փոխարինումը 2022 թվականի հունիս ամսով (1.3%)։ Ինչո՞վ է պայմանավորված այդ 0.4 տոկոս աճը։ Հիմնական գործոնը էներգիայի անկայունությունն էր. 2021 թվականի հունիսին դուրս եկավ 2.1%, իսկ 2022 թվականի հունիսին՝ 7.5%:

Եզրակացություն. գնաճի ազդեցությունը ավելին է, քան թիվ

ԱՄՆ-ի տնտեսության բազմաթիվ շարժական մասերը որևէ հարցի վրա կենտրոնանալն անհուսալի են դարձնում, առավել ևս մեկ թվի վրա: Գնաճը հատկապես դժվար է, քանի որ գների փոփոխությունները կազմված են առաջարկի/պահանջարկի հատուկ ուժերից՝ համակցված «ֆիատ փողի» գնաճի հետ (AKA, արժույթի գնողունակության անկում):

Այդ իսկ պատճառով գնաճի ոչ մի չափում ճշգրիտ չէ: Պայմաններն ու ուժերը տարբեր են ժամանակաշրջանից ժամանակաշրջան, ուստի արժույթի արժեքի կորստի առանձնացումը պահանջում է սուբյեկտիվ վերլուծություն: Ընթացիկ ժամանակաշրջանը հատկապես դժվար է Covid-ի շարունակական ազդեցությունների, մատակարարման հատուկ խնդիրների և աշխարհաքաղաքական ազդեցությունների պատճառով (ներառյալ Ռուսաստանի հետ կապված գործողությունները):

Դրան գումարվում է Դաշնային պահուստային համակարգի անհրաժեշտությունը՝ վերադարձնելու տոկոսադրույքները մինչև այնտեղ, որտեղ դրանք կսահմանեն կապիտալի շուկաները: Այդ պահին ԱՄՆ 3-ամսյա գանձապետական ​​մուրհակը կբերի առնվազն «ֆիատ փողի» գնաճի մակարդակը:

Ինչպիսի՞ն կլիներ այդ ցուցանիշն ու եկամտաբերությունը, եթե այդպես լիներ հիմա։ Գնահատելով ՍԳԻ-ի բոլոր բաղադրիչները, ինչպես նաև գնաճի այլ ցուցանիշները, ֆիատ-փողային գնաճի մակարդակը հավանաբար կազմում է մոտ 5%: Քանի որ 3-ամսյա ՊԲ-ն այժմ ունի ընդամենը 2.3% եկամտաբերություն, Fed-ը դեռ երկար ճանապարհ ունի անցնելու, որպեսզի կարողանա իսկապես խստացնել փողը: («Խստացում» սովորաբար նշանակում է սեղմել ֆինանսական համակարգը՝ տնտեսական աճի դանդաղման պատճառ դառնալու համար:) Դա կբարձրացնի 3-ամսյա ՊՊՄ-ի եկամտաբերությունը 5% գնաճի մակարդակից:

Ավելի լավ հասկանալու համար ստուգեք տարբեր աղյուսակները և գրառումները BLS կայքը CPI-ի համար.