Կարծիք. Ռուսաստանի նկատմամբ պատժամիջոցներ կիրառելը վարպետության հարված է, որը կամրապնդի դոլարի գերիշխող դերը համաշխարհային գործերում.

Անբավարար միջոցներ

Ճիշտ է, Ռուսաստանը դիվերսիֆիկացրել է իր պահուստները դոլարից հեռու
BUXX,
+ 0.14%
Վերջին տարիներին. Սակայն դատելով միջազգային արձագանքի մասշտաբից և Ռուսաստանի տնտեսության վրա դրա անմիջական ազդեցությունից, այս ռազմավարությունը, ըստ երևույթին, անբավարար է եղել իրեն անհրաժեշտ ֆինանսավորման հասանելիությունը պահպանելու համար: Նույնիսկ Շվեյցարիան է հայտարարել, որ կմասնակցի պատժամիջոցների նոր ռեժիմին՝ սառեցնելով ռուսական ակտիվները։

Եթե ​​Ռուսաստանը զգալի պաշարներ չունի չինական ռենմինբիում
CNHUSD,
0.06 -
կամ այլ երկրների կողմից թողարկված արժույթները, որոնք դեռևս աջակցում են դրան, նրա տնտեսության վրա ճնշումն անխուսափելի կլինի:

Ինչպիսին էլ լինի Ռուսաստանի արձագանքը, այժմ հարցն այն է, թե ինչ նշանակություն կունենան Արևմուտքի և աշխարհի գրեթե բոլոր ֆինանսական կենտրոնների այս քայլերը ապագա դրամավարկային գործերի և միջազգային արժութային համակարգի համար: Արդյո՞ք մենք ականատես ենք ԱՄՆ-ի հզորության հետագա ամրապնդմանը դոլարային գերիշխող համակարգի միջոցով, թե՞ այս դրվագը հիմք կստեղծի դրամավարկային և ֆինանսական մասնատման այն տեսակի համար, որը որոշ վերլուծաբաններ վաղուց էին սպասում:

Խաղադրույքների բարձրացում

Ինքս գրելով դոլարի ապագայի մասին՝ ես չեմ կարող հիշել նախկին քաղաքականության հայտարարություն, որը բարձրացրեց համաշխարհային դրամական խաղադրույքները այնքան, որքան այս մեկը:

Ռուսաստանի պատժամիջոցների անմիջական ազդեցությունը եղել է ԱՄՆ-ի շարունակական գերակայության ընդգծումը: Բայց դա կարող է նաև ստիպել շատ զարգացող տնտեսություններին վերանայել դասագրքային մոտեցումը՝ տնտեսական ճգնաժամերից պաշտպանվելու համար արտարժույթի պահուստներ ստեղծելու համար:

Նման ինքնաապահովագրության անհրաժեշտությունը 1997-98 թվականների ասիական ֆինանսական ճգնաժամի մեծ դասն էր: Բայց հիմա, երբ Ռուսաստանի կենտրոնական բանկը կորցրել է իր արտարժույթը ռուբլու փոխակերպելու հնարավորությունը
ՌՈՒԲՈՒՍԴ,
+ 6.07%,
Ըստ երևույթին, ռազմավարությունը մի քանի նոր ռիսկեր է պարունակում:

Սա հատկապես ճիշտ է այն երկրների համար, որոնց ձգտումները կարող են հակասել արևմտյան ժողովրդավարական աշխարհի գերիշխող նորմերին, ինչպես ակնհայտորեն դա անում է ավելի փոքր հարևանին սպառնացող, ապա ներխուժելը:

Խորը մտածող պետք չէ գնահատել, որ Չինաստանը պետք է տագնապի և դժգոհ լինի ինչպես Ռուսաստանի պատերազմի, այնպես էլ դրան արևմուտքի արձագանքից: Եթե ​​Չինաստանը ռազմական գործողություններ ձեռնարկեր Թայվանի դեմ, նա նույնպես կարող էր ակնկալել, որ կկորցնի համաշխարհային ֆինանսական համակարգին իր հասանելիության մեծ մասը:

Անհավանական սցենար

Կարելի է տեսնել, թե ինչու Արևմուտքի կողմից վերահսկվող արժութային համակարգից այս խորը կախվածությունից խուսափելը կարող է այժմ դառնալ որոշ երկրների առաջնահերթություն: Եթե ​​ռենմինբի, ռուբլի, հնդկական ռուփի
USDINR,
-0.21%,
և այլ արժույթները ավելի փոխարկելի էին այլ երկրների համար, կարող էր ի հայտ գալ սկզբունքորեն այլ միջազգային արժութային համակարգ, որի դեպքում Ռուսաստանի դեմ կիրառվող պատժամիջոցներն այնքան էլ արդյունավետ չէին լինի:

Բայց այս սցենարը անհավանական է մնում երկու փոխկապակցված պատճառներով:

Նախ, կա պատճառ, թե ինչու Չինաստանն ավելին չի արել ռենմինբին որպես միջազգային արժույթ բարձրացնելու համար: Համաշխարհային արժութային կարգի վերաբերյալ բազմաթիվ կոնֆերանսներում, որոնց ես մասնակցել եմ, չինացի գիտնականների ուղերձը վաղուց պարզ է. ներկայիս համակարգը բարելավելու նրանց նախընտրելի մեթոդը փոխառության հատուկ իրավունքների՝ Արժույթի միջազգային հիմնադրամի պահուստային ակտիվի դերի ընդլայնումն է:

Սա խելամիտ է, երբ հաշվի առնենք, թե ինչ է ենթադրում ռենմինբիի միջազգայնացումը: Քանի որ Չինաստանը պետք է շատ ավելի մեծ ազատություն տա իր արժույթի օֆշորային օգտագործման հարցում, նա պետք է հրաժարվի կապիտալի վերահսկողությունը պահպանելու իր կարողությունից: Առայժմ նա չի ցանկացել դա անել: Այնուամենայնիվ, առանց կապիտալի հաշվի ազատականացման, ոչ մի այլ երկիր, նույնիսկ ֆինանսապես այդքան հուսահատ, ինչպես Ռուսաստանը, չէր ցանկանա իր պահուստները պահել ռենմինբիով:

Երկրորդ, եթե նույնիսկ Չինաստանի նման խոշոր տերությունն արձագանքեր այսօրվա փոփոխվող հանգամանքներին՝ իրականացնելով խոշոր ֆինանսական բարեփոխումներ, այն դեռևս պետք է արժանահավատ երաշխիքներ ներկայացնի արևմտյան արժույթներից դուրս պահվող պահուստների անվտանգության և իրացվելիության վերաբերյալ: Հակառակ դեպքում ինչո՞ւ որևէ մեկը ռիսկի դիմեր:

Կրկին, Չինաստանը դժվար թե հետամուտ լինի որևէ բարեփոխումների, որոնք կպահանջեն արմատական ​​փոփոխություններ իր սեփական տնտեսական և կարգավորող մոդելում: Եթե ​​Չինաստանն իրոք կծի գնդակը և բացեր իր ֆինանսական համակարգը, համաշխարհային դրամավարկային կարգի կառուցվածքային փոփոխությունները գրեթե անկասկած կհետևեն: Բայց նույնիսկ այդ դեպքում փոփոխությունները ժամանակին չէին լինի՝ Ռուսաստանին խնայելու նրա նախագահի սարսափելի պահվածքի հետևանքները։

Ջիմ Օ'Նիլը՝ Goldman Sachs Asset Management-ի նախկին նախագահ և Միացյալ Թագավորության գանձապետարանի նախկին նախարար, Առողջապահության և կայուն զարգացման համաեվրոպական հանձնաժողովի անդամ է:

Այս մեկնաբանությունը հրապարակվել է Project Syndicate-ի թույլտվությամբ.

Ավելի շատ կարծիքներ Պուտինի պատերազմի մասին

Պուտինն ու Սին, խմելով զոհաբերության լենինյան Kool-Aid-ը, միաժամանակ ցանկանում են տապալել արևմտյան կարգերը և հարգվել դրանով։

Ինչպես Արևմուտքն ընտրեց կապիտալիզմը Ռուսաստանում ժողովրդավարության փոխարեն և ճանապարհ հարթեց կլեպտոկրատ ազգայնականի համար պատերազմ մղելու համար:

Պուտինի պատերազմը խոստանում է ճնշել համաշխարհային տնտեսությունը գնաճով և շատ ավելի դանդաղ աճով

Ահա թե ինչու ԱՄՆ-ի և Եվրոպայի այդ պատժամիջոցները կործանարար կլինեն Ռուսաստանի համար

Ուկրաինա ներխուժումը հետևում է տասնամյակների նախազգուշացումներին, որ ՆԱՏՕ-ի ընդլայնումն Արևելյան Եվրոպա կարող է հրահրել Ռուսաստանին