Կարծիք. Կարծիք. FTX-ը նախազգուշացում էր: Մենք պետք է փակենք շվեյցարական պանրի մյուս անցքերը:

Բայց մի բան է, եթե միլիարդատերը խաբվում է, և բոլորովին այլ բան, եթե պայքարող համերգային աշխատողը մոլորվում է իր սահմանափակ ակտիվները կեղծ արտադրանքի մեջ ներդնելու մեջ: Այդ իսկ պատճառով, եթե կրիպտոն պատրաստվում էր շուկայահանվել հասարակ մարդկանց համար, այն պետք է կարգավորվեր առաջին. Քաղաքականություն մշակողները, ովքեր ներկայումս թույլ են տալիս ակամա սպառողներին ներգրավվել չկարգավորվող շուկաներում նույնիսկ կրիպտո-ից դուրս, պետք է հաշվի առնեն այդ դասը:

Վաշինգտոնը պետք է վերաիմաստավորի, թե արդյոք և ինչպես է վերահսկում թվային արժույթի շուկաները, վերանայելու իր շվեյցարական պանրի մոտեցումը ֆինանսական կարգավորման նկատմամբ ավելի համընդհանուր:

Կարգավորողները միշտ հետ են մնում

FTX-ի սկանդալը հետևում է «կարգավորիչ ուշացման» լավ տրորված աղեղին: Լինքոլնի վարչակազմը ստեղծել է միայն արժույթի վերահսկիչ երբ «Վայրի կատուների» բանկիրներն իրենց հաճախորդների ավանդները ներդրել են ձախողված սպեկուլյատիվ սխեմաներում։ Արժեթղթերի և բորսաների հանձնաժողովը և Դաշնային ավանդների ապահովագրման կորպորացիան ծնվել են միայն երբ ֆինանսական ճգնաժամ. Ստեղծվել է միայն Սպառողների ֆինանսական պաշտպանության բյուրոն երբ հիփոթեքային պղպջակը հայտնվեց 2008թ.

Երբեմն ֆինանսական ճգնաժամերը երբեմն ի հայտ են գալիս, քանի որ կարգավորիչները բաց են թողնում սկանդալը, բայց ավելի հաճախ դրանք ծնվում են ավելի լայն ֆինանսական շուկայի չկարգավորվող անկյուններում տեղի ունեցած փոփոխություններից: Այսօր մտահոգությունն այն է, որ այդ տեսակի ռիսկերն աճում են:

FTX-ից կամ ավելի ընդհանուր առմամբ կրիպտո-ից դուրս, առանց լիցենզիաների կամ վերահսկողության գործող «ստվերային բանկերը» հանգիստ սկսել են ներթափանցել այն ոլորտները, որոնք կարգավորվող բանկերը նախկինում ծառայում էին ավելի բացառապես:

Սովորական սպառողները հիփոթեք, վարկային քարտեր և ուսանողական վարկեր են ստանում վարկատուներից, որոնք գործում են ավանդական քննության, ավանդների ապահովագրության և կապիտալի կանոններից դուրս: Եվ թեև դա կարող է հուզել փոխառուներին, ովքեր կարող են որակավորվել վարկեր ստանալու համար, որոնք բանկերը կարող են մերժել, կամ գուցե նույնիսկ վճարել ավելի ցածր տոկոսադրույքներ, որոնք բանկերը պատրաստ են առաջարկել, պատմությունը հավանաբար կփոխվի, եթե և երբ, ինչպես FTX-ը, այդ ստվերային բանկերը պարզվեն, որ չեն: պահպանելով ստանդարտները կամ պարծենալով պաշտպանությամբ, սովորական սպառողները ակնկալում էին:

Աղետը կանխելու երեք տարբերակ

Հարցն այն է, թե ինչ անել՝ կանխելու ստվերային բանկային աղետը:

Տարբերակներից մեկն այն է, ընդունել կարգավորող հետաձգումը, որն արդեն գոյություն ունի. ենթադրել, որ «այստեղ տեսնելու ոչինչ չկա» փաստարկը, որը ժամանակին ներկայացրել էին FTX ավետարանիչները, լրջորեն վերաբերում է լավ քայլող ստվերային բանկային հաստատություններին: Հաշվի առնելով այն, ինչ մենք գիտենք, դա լուրջ սխալ է:

Որպես այլընտրանք, Վաշինգտոնը կարող է կանգնել բոլորովին նոր բյուրոկրատիայի վրա՝ կարգավորելու բոլոր այս չկարգավորվող կազմակերպությունները, մի բան, որը Կոնգրեսը նախատեսում էր, բայց չկարողացավ անել CFPB-ն մեկ տասնամյակ առաջ կանոնադրելիս: Այսօր քչերը կարող են ողջամտորեն պնդել, որ CFPB-ն ունի իր մանդատը կատարելու համար անհրաժեշտ ռեսուրսները, կամ որ մեկ այլ կարգավորող մարմնի ստեղծումը կշտկի այդ թերությունը:

Երրորդ տարբերակն այն է, որ հրաժարվեն հաստատությունների կանոնադրությամբ կանոնակարգելու ջանքերից՝ հօգուտ գործունեությունը կարգավորելու՝ անկախ նրանից, թե ով է մատուցում ծառայությունը:

Այսինքն՝ Կոնգրեսը պետք է ուղղորդի երկրի գործող կարգավորող գործակալություններին կարգավորելու այն ամենը, ինչն ընդօրինակում է այն գործունեությունը, որը նրանք արդեն վերահսկում են կանոնադրական հաստատություններում: Ֆինանսական հաստատությունների քննության դաշնային խորհուրդը կամ Ֆինանսական կայունության վերահսկման խորհուրդը՝ երկու բազմակարգավոր գործակալությունների խմբեր, կարող են մեղադրվել չկարգավորվող ֆինանսական ապրանքների աշխարհը գոյություն ունեցող կարգավորող բյուրոկրատիաների միջև բաժանելու համար:

Արդյունքում, ցանկացած ոք, ով գրում է հիփոթեքային վարկեր՝ կանոնակարգված կամ չկարգավորվող, ենթակա կլինի նույն չափանիշներին:

Անիվը նորից հորինելու կարիք չկա

Ավելին, կանոնադրական բանկերը և ստվերային բանկերը պետք է պահպանեն նույն «համայնքային չափանիշները», ներառյալ Համայնքային վերաներդրումների մասին օրենքը: Տասնամյակներ շարունակ աշխատելուց հետո ավանդական բանկերից պահանջելու վերացնել կարմիր գծերի վնասաբեր պրակտիկան, չկարգավորված վարկատուներն այժմ չպետք է կարողանան շրջանցել այդ պահանջները, նույնիսկ մրցակցելով նույն վարկառուների համար:

Այս «նման-նման» մոտեցումը, որը սկզբունքորեն ընդունվել է բարձրաստիճան պաշտոնյաների կողմից, ներառյալ Դաշնային պահուստային համակարգի նախագահը Ջեյ Փաուել, Վաշինգտոնից չի պահանջի նորից հայտնագործել կարգավորող անիվը: Կոնգրեսը պարզապես պետք է կառավարի որոշ իրավասությունների վերակազմավորում:

Եվ թեև ստվերային բանկային ոլորտի որոշ ղեկավարներ կարող են ընդունել կրիպտո խթանիչների նույն դիրքորոշումը FTX-ից առաջ՝ բողոքելով, որ ավելի լայն կարգավորումները խեղդում են նորարարությունը, պատասխանը պետք է պարզ լինի: Նորարարներն ազատ կլինեն ռիսկի դիմելու մեջ, բայց միայն նրանք, որոնք համապատասխանում են անվտանգ և առողջ ֆինանսական համակարգի պահպանմանը և սպառողների նկատմամբ արդար և ազնիվ վերաբերմունքի:

Չնվազեցնելով FTX-ի սկանդալի այդ ազդեցությունը, մենք պետք է դիտենք դրա հանկարծակի ի հայտ գալը որպես արթնացման կոչ այն բանի, թե ինչ կարող է տեղի ունենալ գծի տակ: Ստվերային բանկային գործունեությունը սովորական ներդրողների և վարկառուների համար ավելի շատ էնդեմիկ ռիսկ է ստեղծում, քան շատերը մտածում են դրա մասին:

Եթե ​​մենք ընդունենք «նմանի դիմաց» կարգավորող մոտեցումը, մենք կարող ենք խուսափել շատ ավելի մեծ վնասներից: Հազվադեպ է, որ ներկան ապագայի մասին այդքան հստակ պատկերացում է տալիս: Վաշինգտոնը պետք է գործի հիմա, քանի դեռ, ինչպես ներկայիս կրիպտո վնասի դեպքում, շատ ուշ է:

Յուջին Լյուդվիգը, ԱՄՆ արժույթի նախկին վերահսկիչ, Canapi Ventures-ի կառավարիչ գործընկերն է և Ludwig Advisors-ի գործադիր տնօրենը: Նա Լյուդվիգի Համատեղ տնտեսական բարգավաճման ինստիտուտի (LISEP) նախագահն է:

Ավելին կարգավորող կույր կետերի մասին

Կարծիք ԱՄՆ-ի հնացած կարգավորիչ ռեժիմը թույլ տվեց SBF-ին խաբել

Lukas I. Alpert: Խարդախության շրջանակ. Ինչպես FTX-ը խաբեություն էր հենց սկզբից

Թրամփի NFT-ները նախկին նախագահի կողմից խոստացված «մեծ հայտարարությունն» են, և դրանք բուռն արձագանքներ են առաջացնում