Կարծիք. Պարտատոմսերն ավելի գրավիչ չեն, քան բաժնետոմսերը, նույնիսկ այն դեպքում, երբ եկամտաբերությունը գրանցվում է 15 տարվա բարձր մակարդակի վրա:

Հաճախորդներին ուղարկված վերջին հետազոտական ​​գրառման մեջ Goldman Sachs-ը ստեղծեց ներկայիս շուկայական միջավայրի նոր հապավումը. TARA Ի տարբերություն TINA դարաշրջանի, բանկը կարծում է, որ ներդրողները այժմ «բախվում են TARA-ին (կան խելամիտ այլընտրանքներ)՝ ներդրումային մակարդակի վարկ: առաջարկում է համեմատաբար բարձր անվանական եկամտաբերություն՝ համեմատաբար ցածր ռիսկով»։

Այս աղյուսակը ամփոփում է այլընտրանքները, որոնք թվարկված են դրանց ընթացիկ եկամտաբերության նվազման կարգով:

Ակտիվ	Ընթացիկ
S&P 500 շահույթի եկամտաբերությունը հիմնված է 4-եռամսյակի կանխատեսված EPS-ի վրա	5.1%
Moody's Seasoned Aaa կորպորատիվ պարտատոմսերի եկամտաբերությունը	4.9%
S&P 500-ի շահույթի եկամտաբերությունը հիմնված է փաստացի 4-եռամսյակի EPS-ի հետընթացի վրա	4.8%
S&P 500 դիվիդենտային եկամտաբերություն	1.8%

Իհարկե, թվում է, թե բաժնետոմսերին ողջամիտ այլընտրանքներ կան: Triple-A պարտատոմսերի եկամտաբերությունը (4.9%) գրեթե նույնքան բարձր է, որքան S&P 500-ը
SPX,
+ 0.48%
շահույթի եկամտաբերությունը, որը հիմնված է վերլուծաբանների մեկ բաժնետոմսի շահույթի (EPS) գնահատումների վրա հաջորդ չորս եռամսյակների համար (5.1%):

Ավելին, քանի որ վերլուծաբանները գրեթե միշտ չափազանց լավատես են, մենք, հավանաբար, պետք է զեղչենք այդ 5.1%-ը, որն իր հերթին վարկանիշի վերևում կդնի եռակի A պարտատոմսերը:

Խնձոր ընդդեմ նարինջի

Այս համեմատությունը, սակայն, անարդար է։ Շահաբաժինները և շահույթը գրեթե անկասկած ավելի բարձր կլինեն 10 տարի հետո, գուցե նկատելիորեն, և բաժնետոմսերում ներդրումներ կատարելով դուք մասնակցում եք այդ աճի ներուժին: Ի տարբերություն պարտատոմսերի, դուք փակում եք արժեկտրոնային վճարումը, որը չի փոխվում:

Պատմականորեն, փաստորեն, S&P 500-ի մեկ բաժնետոմսի շահույթը և մեկ բաժնետոմսի դիմաց շահաբաժինները միջինում ավելի արագ են աճել, քան գնաճը: Ենթադրելով, որ ապագան նման է անցյալին, հետևաբար դուք պետք է դիտարկեք շուկայի ընթացիկ շահույթը և շահաբաժինների եկամտաբերությունը որպես իրական եկամտաբերություն, ի տարբերություն պարտատոմսերի, որոնք անվանական են:

Այսպիսով, մենք համեմատում ենք խնձորը նարնջի հետ, երբ համեմատում ենք բաժնետոմսերի շուկայական եկամտաբերությունը պարտատոմսերի եկամտաբերության հետ: Պարզապես համեմատելով երկու եկամտաբերությունը, ինչպես մեզ հրավիրում է ուղեկցող աղյուսակը, ոչինչ չի ասում: (Ի դեպ, Goldman Sachs-ը կենտրոնանում է շատ ավելի շատ գործոնների վրա, բացի եկամտաբերության այս տարածումից, երբ եզրակացնում է, որ «ավելի բարձր որակի վարկերին հատկացումների գործը մնում է ուժեղ հաջորդ տարի»:

Ցույց տալու համար, որ տարածված բերքատվությունն ինքնին մեզ ոչինչ չի ասում, ես 1871 թվականից սկսած բոլոր ամիսները բաժանեցի երկու խմբի: Առաջինը պարունակում էր այնպիսիք, որոնցում S&P 500-ի եկամտաբերությունն ավելի բարձր էր, քան 10-ամյա գանձապետարանը:
TMUBMUSD10Y,
3.827%
եկամտաբերությունը, իսկ երկրորդը պարունակում էր այնպիսիք, որոնցում այն ​​ավելի ցածր էր: Յուրաքանչյուր ամսվա համար ես այնուհետև հաշվարկեցի ֆոնդային շուկայի իրական ընդհանուր եկամտաբերությունը հաջորդ մեկ, հինգ և 10 տարվա ժամանակահատվածներում: Երկու խմբերում միջինացնելով, ես գտա, որ վիճակագրորեն նշանակալի տարբերություն չկա:

Սա պատկերված է ուղեկցող գծապատկերում, ստորև: Մեկ տարվա հորիզոնում միջին եկամուտները պարանոցի և պարանոցի են: Հինգ տարվա հորիզոնում ֆոնդային շուկան մի փոքր ավելի լավ միջին եկամտաբերություն ունեցավ հաջորդ ամիսներին, երբ 10 տարվա եկամտաբերությունը ցածր էր S&P 500-ի շահույթի եկամտաբերությունից: 10-ամյա հորիզոնում հակառակն էր։

Ներքեւի գիծը. Թեև ֆիքսված եկամտով եկամտաբերությունն այսօր կտրուկ ավելի բարձր է, քան մեկ տարի առաջ, դա չի նշանակում, որ պարտատոմսերն այժմ ավելի գրավիչ են, քան բաժնետոմսերը:

Մարկ Հալբերտը MarketWatch- ի կանոնավոր ներդրողն է: Նրա Hulbert Ratings- ը հետևում է ներդրումային տեղեկագրերին, որոնք վճարում են կայուն վճար ՝ աուդիտի ենթարկվելու համար: Նրան կարելի է հասնել ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված].