Ճապոնիայի հակասական դիրքորոշումը իենը թողնում է հետագա անկման վտանգի տակ

(Bloomberg) – Ճապոնիայի գնալով ավելի անհամապատասխան քաղաքական դիրքորոշումը, որն ուղղված է ինչպես կայուն աճի, այնպես էլ գնաճի ապահովմանը, ավելացնում է իենի հետագա կորուստների հավանականությունը, նույնիսկ այն դեպքում, երբ պաշտոնյաները զգուշացնում են հնարավոր միջամտության մասին:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից

Հենց այս շաբաթ, երբ ֆինանսների նախարար Շունիչի Սուզուկին նախազգուշացնում էր, որ անհրաժեշտության դեպքում կգնա շուկաներ՝ ամրապնդելու արժույթը, Ճապոնիայի բանկը խթանում էր պարտատոմսերի գնումները՝ ցածր եկամտաբերությունը պահելու համար. քայլ, որն ընդլայնում է քաղաքականության տարբերությունները մնացած աշխարհի հետ և թուլացնում է իենը։

Կենտրոնական բանկը 1.42 տրլն իեն (9.9 միլիարդ դոլար) է ծախսել պետական ​​պարտքի վրա՝ միայն չորեքշաբթի և հինգշաբթի օրերին իր արհեստականորեն ցածր եկամտաբերությունը պաշտպանելու համար: Նույնիսկ ժամանակի ընթացքը հաշվի առնելուց հետո այդ գումարը գաճաճ է այն 231 միլիարդ իենից, որը երկիրը օգտագործել է վերջին անգամ, երբ միջամտել է արժույթին աջակցելու համար 1998 թվականի հունիսին:

Այս շաբաթ հակասական ազդանշաններին ավելացնելով՝ վարչապետ Ֆումիո Կիսիդան որոշեց նշել թուլացող տեղական արժույթի գրավչությունը այն ընկերությունների համար, որոնք ցանկանում են իրենց արտադրական հզորությունները հետ բերել Ճապոնիա: Դա գրեթե չի համապատասխանում Suzuki-ի բազմիցս ակնարկներին, որ իշխանությունները կմիջամտեն, եթե քայլերը չափազանց արագ լինեն:

Այս ակնհայտ հակասությունների ֆոնին, իենի արջերի համար առավելությունն այն է, որ նրանք դեռ կարող են շարունակել արժույթի իջեցումը, քանի դեռ շատ արագ չեն գնում:

Իենի թուլության հիմնական շարժիչ ուժը եղել է ԱՄՆ-ի և Ճապոնիայի քաղաքական տոկոսադրույքների միջև եկամտաբերության մեծացող բացը: Այդ տարածումը նախատեսվում է էլ ավելի ընդլայնել հաջորդ շաբաթ, երբ Դաշնային պահուստը պոտենցիալ կընտրի սեպտեմբերի 100-ին մինչև 21 բազիսային կետով բարձրացում, մինչդեռ ակնկալվում է, որ BOJ-ը կվերահաստատի իր հանձնառությունը ցածր փոխառությունների ծախսերին հաջորդ օրը:

Պատմությունը շարունակվում է

«Այս կաբուկի պարը անկայուն է», - ասում է Սինգապուրում BNY Mellon Investment Management-ի Ասիայի մակրո և ներդրումային ռազմավարության ղեկավար Անինդա Միտրան: «Խստացված բանավոր միջամտությունը բացահայտում է և՛ մտահոգությունը պոտենցիալ գնաճի ազդեցությունների արագության վերաբերյալ, և՛ հակասականորեն, ավելի շատ JGB գնելու պատրաստակամություն, ինչը, ի վերջո, խաթարում է իենի պաշտպանությունը»:

Յենը հեռու է միայնակ լինելուց: Նրա համաշխարհային գործընկերների ճնշող մեծամասնությունը նույնպես թուլացել է դոլարի նկատմամբ վերջին ամիսներին, քանի որ Fed-ը դարձել է աճող բազե: Այնուամենայնիվ, ճապոնական արժույթը այս տարի 10-րդ խմբում վատագույն ցուցանիշն է գրանցել՝ անկում ապրելով ավելի քան 19%-ով։

Աշխարհի ռազմավարները հետագա կորուստներ են կանխատեսում։ Goldman Sachs Group Inc.-ն այս շաբաթ ասաց, որ իենը կարող է իջնել մինչև 155 դոլար մեկ դոլարի դիմաց, եթե ԱՄՆ գանձապետարանի եկամտաբերությունը շարունակի աճել, մինչդեռ HSBC Holdings Inc.-ն անցյալ շաբաթ ասաց, որ այն կարող է իջնել 145-ից: Bloomberg-ի հարցումների հիման վրա։ Ուրբաթ օրը արժույթը փակվել է 147-ով:

Մինչ խորտակվող իենը ճնշում է գործադրում BOJ-ի կառավարիչ Հարուհիկո Կուրոդայի վրա՝ թույլ տալով, որ պարտատոմսերի եկամտաբերությունը բարձրանա, քիչ նշաններ կան, որ նա նահանջելու է: Նրա վերջին մեկնաբանությունները հուշում են, որ նա հաստատակամ է հավատարիմ մնալ աճի վերականգնմանը նպաստող քաղաքականությանը, ինչպես դա արել է Կենտրոնական բանկի ղեկավարի պաշտոնում տասնամյա իր պաշտոնավարման ընթացքում:

Երկրի կողմից գնաճի նախընտրելի չափիչը՝ սպառողական գները, առանց թարմ սննդամթերքի, հուլիսին արագացել է մինչև 2.4%, ինչը ամենաարագ տեմպերն է 2008 թվականից ի վեր: Այնուամենայնիվ, դա շատ ցածր է այլ զարգացած երկրների մակարդակներից՝ չնայած Ճապոնիայի մեծ կախվածությանը ներկրվող էներգիայից և սննդից: Կուրոդան բազմիցս ասել է, որ աճը չի տևի առանց աշխատավարձի ավելի մեծ աճի, և, հետևաբար, տոկոսադրույքները պետք է ցածր մնան մինչև կայուն աճի ցիկլը հաստատվի:

Ըստ Bloomberg-ի կողմից հարցված բոլոր 0.1 տնտեսագետների, BOJ-ը հաջորդ շաբաթ կպահպանի իր հենանիշային տոկոսադրույքը մինուս 49% մակարդակում: Կենտրոնական բանկը չի շտկելու քաղաքականությունը, քանի դեռ իենը չի թուլացել մինչև 150, ասվում է հարցման մեջ տրված մյուս հարցերից մեկի միջին պատասխանում:

Գնման ժամանակ

«Կուրոդան վստահ է, որ փոխարժեքի որոշ փոքր աճը մեծ տարբերություն չի տա իենի համար, ինչպես դա երևում է բազմաթիվ արժույթների արժեզրկումից, ներառյալ կորեական վոնը», - ասում է Societe Generale SA-ի Ճապոնիայի հետազոտության ղեկավար Ջին Կենզակին: Տոկիո. Առայժմ իշխանությունները պարզապես ցանկանում են ժամանակ շահել, քանի դեռ դոլարի ճնշումը չի թուլանա, երբ Ֆեդերացիայի տոկոսադրույքի ցիկլի ավարտը ի հայտ կգա, ասաց նա:

Առևտրականները թերահավատ են, որ BOJ-ը կարող է անորոշ ժամանակով դիմանալ: Փոխանակման տոկոսադրույքները, որոնք խաղադրույքներ են կատարում քաղաքականության փոփոխության վրա, սողում են ավելի բարձր, ընդ որում 10-ամյա պայմանագրերի վրա դրվածները մոտ 20 բազիսային կետով բարձր են BOJ-ի 0.25% գծից՝ պարտատոմսերի եկամտաբերության համար: Դա դեռևս ցածր է հունիսին գրանցված գրեթե 0.6%-ից, երբ համաշխարհային եկամտաբերության աճը խթանեց սպեկուլյացիաները, որ Կենտրոնական բանկը կապիտուլյացիայի կենթարկվի:

Վարչապետ Կիսիդան անցած շաբաթ հայտարարեց վառելիքի և կենդանիների կերերի սուբսիդիաների շարունակության մասին, գումարած կանխիկ դրամական միջոցներ ցածր եկամուտ ունեցող տնային տնտեսությունների համար, որոնք ուղղված են էներգիայի և սննդամթերքի թանկացման ցավը մեղմելուն: Քանի որ այդ ծախսերն ուժեղանում են թույլ իենի կողմից, վարչակազմը, ըստ էության, կանաչ լույս է տալիս BOJ-ին շարունակելու համար, անկախ նրանից, թե ինչ է պատահում արժույթի հետ:

«Ճապոնիայի տնտեսական քաղաքականությունը գնալով բարդանում է, բայց դա յուրաքանչյուր կազմակերպության տեսակետի արտացոլումն է այն մասին, թե որն է լավագույնը տնտեսության համար», - ասում է Societe Generale-ի Քենզակին: «Վերջին գիծն այն է, որ Կուրոդան չի և չի կարող հրաժարվել իր մեղմացնող դիրքորոշումից: Կիշիդան դա ստանում է, և այժմ նա սկսում է կենտրոնանալ թույլ իենից օգտվելու վրա»:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից

© 2022 Bloomberg LP