Անհամբեր ներդրողները պետք է հիշեն Dot-Com փուչիկի դասերը

Տեքստի չափը

Հեղինակի մասին. Մայքլ Քոփս Փոխնախագահ և գործընկեր է Heartland Advisors-ում, որը կենտրոնացած է արժեքի վրա հիմնված ներդրումային ընկերությունում:

Արժեքի լեգենդար ներդրող Բենջամին Գրեհեմը նշել է, որ հաջող ներդրումը պահանջում է «համբերություն՝ սպասելու հնարավորություններին, որոնք կարող են բաժանվել տարիներով»: Բայց երբ այդ պահերը ծագում են, այն նաև պահանջում է կարգապահություն, որը կպչում է դրանց հետ, քանի որ դրանք բացվում են ժամանակի ընթացքում: Դա կարևոր կետ է, որը պետք է հիշեն այսօրվա ներդրողները:

15 տքնաջան տարի սպասելուց հետո, որպեսզի արժեքը սկսի գերազանցել աճը, որը սկսեց տեղի ունենալ 2021 թվականի սկզբին, որոշ ներդրողներ արդեն երես են թեքում նորածին վերականգնումից: Քանի որ տոկոսադրույքները նորմալացել են, դուք լսում եք խոսակցություններ, որտեղ մարդիկ բարձրաձայն զարմանում են, թե արդյոք նրանք բաց են թողել հանրահավաքը: Ա CNBC վերնագիրն ընթերցողներին հորդորեց. «Ավելի ուշ է արժեք հետապնդելու համար, ուստի փոխարենը մտիր աճի բաժնետոմսերի մեջ»: 

Ֆոնդերի հոսքի տվյալները պահպանում են այս միտումը արժեքից հեռու: Նոյեմբերին ամենամեծ զուտ ներհոսքով բորսայական ֆոնդը Invesco QQQ Trust-ն էր, որը Nasdaq-ում ունի ամենամեծ աճող բաժնետոմսերը, որոնց գրեթե կեսը տեխնոլոգիական են: Ի հակադրություն, նոյեմբերին ամենամեծ արտահոսքով ETF-ը Vanguard Value ETF-ն էր, թեև դեկտեմբեր ամիսը ցույց տվեց այս հոսքերի մի փոքր հակադարձում: Այս հոսքերը զարմանալի են՝ հաշվի առնելով այն փաստը, որ QQQ-ն իջել է ավելի քան 30%-ով անցած տարվա ընթացքում, որն ավարտվում է 31 թվականի դեկտեմբերի 2022-ին, մինչդեռ Vanguard Value ETF-ը նույն ժամանակահատվածում նվազել է ընդամենը մոտ 2%-ով: 

Նույնը տեղի ունեցավ 2000 թվականին dot-com-ի փուչիկի պայթելուց անմիջապես հետո, երբ փոքր արժեքը սկսեց գերազանցել մեգա-կապի աճը: Տեխնոլոգիական կործանումից ընդամենը մեկ տարի անց որոշ ներդրողներ, ովքեր ուշ էին զգում արժեքի ցիկլը, ենթադրեցին, որ բաց են թողել իրենց պատուհանը և փոխարենը նախընտրեցին խաղադրույք կատարել մեծ աճող բաժնետոմսերի վրա, որոնք նրանք սխալմամբ ենթադրեցին, որ գործարքներ են միայն այն պատճառով, որ իրենց բաժնետոմսերի գները նվազել են: 

Պարզվեց, որ դա պարտվողի խաղադրույք էր: Նրանք, ովքեր ներդրումներ են կատարել Standard & Poor's 500 տեղեկատվական տեխնոլոգիաների ինդեքսում հայտնաբերված բաժնետոմսերում, տարեկան մինչև 2000 թվականը, հաջորդ հինգ տարիների ընթացքում կորցրել են 29%-ը: Ի հակադրություն, նրանք, ովքեր մնացին համբերատար և շարունակեցին ներդրումներ կատարել փոքր կապիտալի մեջ, շահեցին 89%՝ հիմնվելով Russell 2000 Value Index-ի վրա 2001 թվականի սկզբից մինչև 2005 թվականը:

Այսօրվա ներդրողների համար, ովքեր մտածում են, թե արդյոք շատ ուշ է արժեք ընդունելու համար, այդ փորձը պետք է կարևոր հուշում տա: Աճը և արժեքը հակված են հերթով առաջնորդել շուկան, բայց ցիկլերը հաճախ տևում են տարիներ, ոչ թե օրեր:

Այն նաև ընդգծում է մի կարևոր կետ. Արժեքային ներդրումները և «նվազեցված գնումները» նույնը չեն: Պարզապես այն պատճառով, որ աճող հայտնի բաժնետոմսերը, որոնք ժամանակին շուկայի սիրելին էին, զգալիորեն նվազել են իրենց գագաթնակետից, չի նշանակում, որ դրանք էժան են: Կամ բավական էժան, որպեսզի դրանք արժեն գնել: Նրանք կարող են ավելի շատ տեղ ունենալ ընկնելու համար:

Հետադարձ հայացք գցելով 2000թ.-ին, ներդրողները, ովքեր գնեցին անկումային աճի բաժնետոմսեր, չէին մտածում, ինչպես իրական գործարքների որսորդները: Ինչպես նշել է Գրեհեմը, խելացի ներդրողը կենտրոնանում է հիմունքների վրա և միշտ գիտակցում է իր ռազմավարության անվտանգության սահմաններում կառուցելը:

2000 թվականի վերջում փոքր և միջին կապիտալի արժեքը դեռևս ավելի գրավիչ էր, քան խոշոր կապիտալի աճը, նույնիսկ տեխնոլոգիական մեծ կորուստներից հետո: Օրինակ, S&P 500 Տեղեկատվական տեխնոլոգիաների հատվածի շահույթը, որը չափում է մեկ բաժնետոմսի շահույթը, որը գոյանում է ներդրումներից, բաժանված մեկ բաժնետոմսի գնի վրա, կազմել է 3.1%: Դա շատ ցածր էր Russell 7.4 արժեքի ինդեքսի 2000% շահույթից:

Հավանաբար, եթե տեխնոլոգիական շահույթի եկամտաբերությունը ավելի բարձր լիներ, քան «առանց ռիսկի» ակտիվների կողմից վճարվող տոկոսադրույքը, ինչպիսիք են գանձապետական ​​մուրհակները, նրանք կարող էին որոշակի գրավչություն ունենալ: Բայց դա այդպես չէր: Tech-ի շահույթի եկամտաբերությունը 2000 թվականի դեկտեմբերին 2 տոկոսային կետով ցածր էր, քան պետական ​​մուրհակները վճարում էին. Այսինքն՝ նրա շուկայական ռիսկի պրեմիումը բացասական է եղել։ Ինչո՞ւ պետք է որևէ մեկը խաղադրույք կատարի ներդրման վրա, որը կներկայացնի նրանց շուկայական բարձր ռիսկերի, երբ նրանք կարող էին ավելի շատ վաստակել անվտանգ կանխիկ միջոցներից: Կարևոր կետ, որը պետք է հաշվի առնել, երբ դուրս ենք գալիս աննորմալ ցածր տոկոսադրույքների երկարատև շրջանից:

Շուտով դեպի այսօր. անհամբեր ներդրողները, ովքեր մտածում են աճող արժեթղթեր գնելու մասին, պետք է հասկանան, որ իրավիճակը արտացոլում է dot-com փուչիկների դարաշրջանը: Շուկայական ռիսկի պրեմիումը տեխնոլոգիական բաժնետոմսերի համար կրկին բացասական է։ Մինչդեռ, համապատասխանաբար 10.5% և 7.4% եկամտաբերությամբ, Russell 2000 Value և Russell Midcap Value ինդեքսների բաժնետոմսերը շատ ավելի գրավիչ են թվում, քան խոշոր կապիտալի տեխնոլոգիաները, նույնիսկ 2022 թվականի սլայդից հետո:

Սա ընդգծում է, թե ինչու ներդրողները պետք է խուսափեն գործել ըստ ներդաշնակության և փոխարենը կենտրոնանան հիմունքների վրա, հատկապես այն ժամանակ, երբ շուկայական ռիսկերը աճում են: 

Այսպիսի հյուրերի մեկնաբանությունները գրված են հեղինակների կողմից Barron- ի և MarketWatch- ի լրահոսից դուրս: Դրանք արտացոլում են հեղինակների հեռանկարն ու կարծիքները: Ներկայացրեք մեկնաբանության առաջարկները և այլ արձագանքներ [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված].