Ինչպես կարող են թոշակառուները գոյատևել արջի շուկայում

Այս ուսումնասիրության արդյունքները զարմանալի են, քանի որ դրանք հակասում են այն բանին, ինչ ներդրողներին տարիներ շարունակ սովորեցրել են, թե ինչպես մենք պետք է արձագանքենք անկայունությանը: Մեզ ասել են, որ մեր զգացմունքները մեր ամենավատ թշնամիներն են, երբ խոսքը վերաբերում է պորտֆելի որոշումներ կայացնելուն: Դա իր հերթին նշանակում է, որ, թեև մեր փորոտիքները մեզ հուշում են, որ վազենք ծածկույթի համար, երբ ֆոնդային բորսայի անկայունությունը աճում է, մենք դրա փոխարեն պետք է պահպանենք կամ նույնիսկ մեծացնենք մեր սեփական կապիտալի ազդեցությունը:

Ստացվում է, որ մեր փորոտիքները ճիշտ են եղել։ Ֆոնդային շուկան պատմականորեն շրջվել է միջինից բարձր կատարողականությամբ, երբ CBOE-ի անկայունության ինդեքսը
VIX,
+ 17.36%
եղել է ցածր, ոչ բարձր: Սա պատկերված է ուղեկցող գծապատկերում, որը ներկայացնում է S&P 500-ը
SPX,
-3.37%
ամսական միջին ընդհանուր եկամտաբերությունը՝ որպես VIX-ի ամսական միջինի ֆունկցիա: Ուշադրություն դարձրեք, որ ամենաբարձր միջին եկամտաբերությունը ստացվել է ամենացածր VIX մակարդակներով ամիսների 25%-ում, և որ այս միջինը կայուն նվազում է, քանի որ VIX մակարդակները բարձրանում են:

Ես գրել եմ այս ռազմավարության մասին երկու տարի առաջ Retirement Weekly-ի համար. Ես վերանայում եմ այն ​​հիմա, քանի որ դրա կատարողականը այս տարվա արջուկային շուկայում լավ արտացոլում է դրա առավելությունները: Չնայած այն կոչ էր անում մոտ լինել ամբողջությամբ ներդրվածին անցյալ տարվա վերջին, այն արագորեն նվազեցրեց իր առաջարկած բաժնետոմսերի ազդեցությունը, քանի որ շուկայի անկայունությունը աճեց այս տարվա սկզբին: Մինչ այժմ այս տարի նրա միջին կապիտալի ազդեցությունը շուկայականից ավելի քան 30 տոկոսով ցածր է եղել:

VIX-ի օգտագործումը որպես շուկայական ժամանակի գործիք

Moreira-ն և Muir-ը խորհուրդ չեն տալիս օգտագործել VIX-ը որպես ամեն ինչ կամ ոչինչ ազդանշան՝ շուկայական 100%-ից մինչև 100% կանխիկ փոխադրելու համար: Փոխարենը, նրանք առաջարկում են օգտագործել այն՝ աստիճանաբար ավելացնելու կամ նվազեցնելու ձեր սեփական կապիտալի ազդեցությունը: Վերջին մի քանի տարիների ընթացքում տարբեր էլ. նամակներում նրանք ինձ տրամադրել են մի քանի պարզ կանոններ, թե ինչպես դա կարող է գործել գործնականում.

1. Ընտրեք նպատակային կամ կանխադրված սեփական կապիտալի բաշխում: Օրինակ, եթե դուք այլ կերպ ամբողջությամբ ներդրված եք բաժնետոմսերում, ձեր նպատակային կամ կանխադրված կապիտալի բաշխումը կլինի 100%:

2. Որոշեք միջին ճանապարհի VIX մակարդակը, որը կհամապատասխանի ձեր նպատակային հատկացմանը: Այս ելակետային մակարդակն այն է, ինչ դուք կօգտագործեք ձեր սեփական կապիտալի ազդեցությանը որոշելու համար: Եթե ​​VIX-ն ավելի բարձր է, քան ձեր ելակետը, ձեր սեփական կապիտալի ազդեցությունը կլինի ձեր լռելյայն մակարդակից ցածր և հակառակը:

3. Յուրաքանչյուր ամսվա համար ձեր սեփական կապիտալի ազդեցության ճշգրիտ մակարդակը որոշելու համար բազմապատկեք ձեր նպատակային տեղաբաշխումը ձեր VIX բազային ցուցանիշի հարաբերակցությամբ անմիջապես նախորդող ամսվա փակման VIX մակարդակին:

Որպես օրինակ, ենթադրենք, որ ձեր սեփական կապիտալի նպատակային բաշխումը 100% է, իսկ միջին ճանապարհի VIX մակարդակը, որը համապատասխանում է այդ թիրախին, պատմական միջինն է, որը ներկայումս կազմում է 17.71: Հաշվի առնելով, որ VIX-ը հուլիսի վերջին եղել է 21.33, ձեր սեփական կապիտալի տեղաբաշխումը օգոստոսին կկազմի 83.0%: Եվ եթե ենթադրենք, որ VIX-ը փակում է օգոստոսը այնտեղ, որտեղ այն կանգնած էր, քանի որ այս սյունակը սեղմվում է, ձեր հատկացումը սեպտեմբերին մի փոքր ավելի ցածր կլինի՝ 81.3%:

Թեև այս մոտեցումը, որպես կանոն, չի պահանջում ամսից ամիս բացահայտումների հսկայական փոփոխություններ, այն ժամանակի ընթացքում հանգեցնում է սեփական կապիտալի ազդեցության լայն տատանումների: Իմ հիպոթետիկ օրինակի դեպքում, 1990 թվականից ի վեր սեփական կապիտալի ազդեցության մակարդակը տատանվում էր 28.3% ցածրից մինչև 174.9% բարձր (այլ կերպ ասած, մարժայի վրա):

Ես փորձարկեցի այս մոտեցումը մինչև 1990 թվականը, ինչը ցույց է տալիս, թե որքան հեռու են VIX-ի տվյալները: Ես վարկավորեցի 90-օրյա պետական ​​օրինագծերի տոկոսադրույքը իմ հիպոթետիկ պորտֆելների անկանխիկ մասում՝ միաժամանակ դեբետելով մարժա տոկոսադրույքի արժեքը, երբ մոդելը պահանջում էր ավելի քան 100% ներդրում:

Դուք կարող եք մտածել, թե ինչն է այդքան տպավորիչ ռազմավարության մեջ, որն ավելի շատ գումար չի վաստակել, քան S&P 500-ը: Պատասխանը կայանում է ռազմավարության ավելի ցածր ռիսկի մեջ՝ 14% ավելի ցածր, որը չափվում է ամսական եկամտաբերության ստանդարտ շեղմամբ: Արդյունքում, ռազմավարության Sharpe հարաբերակցությունը (ռիսկերի վրա ճշգրտված կատարողականի չափանիշ) զգալիորեն ավելի բարձր է, քան S&P 500-ը:

Ըստ էության, շուկայի եկամտաբերությունը ավելի ցածր ռիսկով հավասարեցնելը մեծ խնդիր է, քանի որ այդ ցածր ռիսկը մեծացնում է հավանականությունը, որ ներդրողները իրականում կպահպանեն իրենց ֆինանսական պլանը հաստ ու բարակ: S&P 500-ի զգալի անկայունությունը արջային շուկաներում մեծ պատճառներից մեկն է, թե ինչու ներդրողները հրաժարվում են իրենց ծրագրերից արջուկային շուկաներում՝ գրեթե միշտ ի վնաս իրենց երկարաժամկետ վնասի:

Աղյուսակը ցույց չի տալիս, թե այս տարվա ռազմավարությունն ինչպես է գործել մինչ այժմ: Բայց այն զգալիորեն ավելի քիչ է կորցրել, քան շուկան՝ կորցնելով 7.8% մինչև օգոստոսի 25-ը, երբ այս սյունակը պատրաստվում է սեղմել: Չնայած կորուստը երբեք ողջունելի չէ, այն շատ ավելի փոքր է և ավելի տանելի, քան ընդհանուր շուկայի կրած կորուստները:

Ինչպես ասում են Ուոլ Սթրիթում, նա, ով հաղթում է արջի շուկայում, նա է, ով ամենաքիչն է կորցնում:

Իմացեք, թե ինչպես փոխել ձեր ֆինանսական առօրյան Լավագույն նոր գաղափարներ փողի փառատոնում սեպտեմբերի 21-ին և սեպտեմբերի 22-ին Նյու Յորքում: Միացե՛ք Չարլզ Շվաբ հիմնադրամի նախագահ Քերի Շվաբին:

Մարկ Հալբերտը MarketWatch- ի կանոնավոր ներդրողն է: Նրա Hulbert Ratings- ը հետևում է ներդրումային տեղեկագրերին, որոնք վճարում են կայուն վճար ՝ աուդիտի ենթարկվելու համար: Նրան կարելի է հասնել ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված].