Ֆոկուս ցուցակի գերազանց կատարող, որն ինձ դեռ դուր է գալիս

Focus List բաժնետոմսեր. Long Model Portfolio-ն գերազանցել է S&P 500-ը 35%-ով 2021 թվականին: Այս զեկույցը ներկայացնում է Focus List Long բաժնետոմսերը, որոնք գերազանցել են 2021-ին և դիրքերում կրկին գերազանցելու են 2022-ին:

HCA Healthcare-ը (HCA) գերազանցել է 2021 թվականին և դեռ ներկայացնում է որակի ռիսկ/պարգևատրում:

Focus List բաժնետոմսերը գերազանցել են 2021 թ

Focus List Stocks. Long Model Portfolio-ն պարունակում է իմ Long Ideas-ի «լավագույններից լավագույնը» և օգտագործում է բարձրակարգ հիմնարար տվյալներ, որոնք ապահովում են ալֆայի նոր աղբյուր:

Ֆոկուս ցուցակի բաժնետոմսեր. Long Model Portfolio-ն վերադարձել է[1], [2], միջինը 58% 2021 թվականին՝ համեմատած S&P 23-ի 500%-ի՝ ըստ Նկար 1-ի:

Գծապատկեր 1. Ֆոկուս ցուցակի բաժնետոմսեր. երկար մոդելի պորտֆելի արդյունավետություն 4Q20-ից մինչև 4Q21 ավարտվող ժամանակաշրջանից

Քանի որ իմ ընկերության Focus List Stocks. Long Model Portfolio-ն ներկայացնում է լավագույն ընտրանիներից լավագույնը, ոչ բոլոր Long Ideas-ն են կազմում մոդելային պորտֆոլիոն: Ես հրապարակեցի 66 երկար գաղափարներ 2021 թվականին, բայց դրանցից ընդամենը վեցն ավելացրեցի Focus List Stocks. Long Model Portfolio-ին տարվա ընթացքում: Ներկայումս Focus List Stocks. Long Model Portfolio-ն ունի 39 բաժնետոմս:

Նկար 2-ը ցույց է տալիս Model Portfolio-ի կատարողականի ավելի մանրամասն վերլուծությունը, որն ընդգրկում է բոլոր բաժնետոմսերը, որոնք եղել են Մոդելային պորտֆոլիոյում 2021 թվականի ցանկացած ժամանակ:

Գծապատկեր 2. Ֆոկուս ցուցակի բաժնետոմսերի բաժնետոմսերի կատարումը. երկար մոդելային պորտֆոլիո 2021 թ.

Արդյունավետությունը ներառում է բաժնետոմսերի կատարողականը, որոնք ներկայումս գտնվում են Ֆոկուս Ցուցակի Պաշարներում. Պորտֆոլիո (2).

Գերակատարողական Focus List բաժնետոմսեր. HCA Healthcare (HCA). Ավելացել է 56%-ով S&P 500-ի դիմաց 27%-ով աճել է 2021թ.

Ես ավելացրեցի HCA Healthcare-ը Focus List Stocks. Long Model Portfolio-ին 2020 թվականի հուլիսին, և բաժնետոմսը գերազանցեց S&P 500-ը 29%-ով 2021 թվականին: Ես ակնկալում եմ, որ HCA Healthcare-ը կշարունակի գերազանցել շուկան, քանի որ ընկերությունը բավարարում է առողջապահական երկարաժամկետ պահանջները: ծերացող բնակչության.

Գերազանցության հիմնական պատճառը. Ընտրովի ընթացակարգերի պահանջարկի վերականգնում. Ավելի սովորական ընթացակարգերի պահանջարկը սկսեց վերականգնվել մինչև համաճարակային մակարդակը 2021 թվականին: Ամբուլատոր վիրահատությունները TTM-ով 13%-ով բարձր են 2020-ի մակարդակից, իսկ ստացիոնար վիրահատությունները՝ 1%-ով ավելի բարձր՝ միաժամանակ: Վիրահատությունների մասնակի վերականգնումը 3-րդ եռամսյակում 21-րդ եռամսյակում բոլոր կատեգորիաներում բարձրացրեց ընկերության եկամուտը նույն հաստատություններից տարեկան (ՏՏ):

Չնայած համաճարակի հետ կապված մարտահրավերներին և աշխատուժի ծախսերի աճին, HCA Healthcare-ը շարունակում է բարելավել իր շահութաբերությունը: Ընկերության NOPAT մարժան բարելավվել է 12 թվականի 2019%-ից մինչև համաճարակը մինչև 14%՝ TTM-ի նկատմամբ: HCA Healthcare-ի ներդրված կապիտալը նույնպես բարելավվել է 1.4-ից 1.5-ի նույն ժամանակահատվածում: NOPAT մարժայի աճը և ներդրված կապիտալի բարելավված շրջադարձերը բարձրացնում են ընկերության ROIC-ը 16-ի 2019%-ից մինչև 21%՝ TTM-ի նկատմամբ:

Ավելի երկարաժամկետ, HCA Healthcare-ը բարելավել է իր ROIC-ը 11-ի 2016%-ից մինչև արդյունաբերության առաջատար 21%, ինչը երկու անգամ գերազանցում է Համընդհանուր առողջապահական ծառայությունների (UHS)՝ իր ամենամոտ գործընկերոջ ROIC-ը, քան TTM-ը: Գծապատկեր 3-ը համեմատում է HCA Healthcare-ի ROIC-ը իր հասակակիցների հետ, ներառյալ Համընդհանուր առողջապահական ծառայությունները, Encompass Health Corp (EHC), Select Medical Holdings Corp (SEM) և Community Health Systems (CYH):

Նկար 3. HCA Healthcare-ի ROIC ընդդեմ. Հասակակիցներ

Ինչու է HCA Healthcare-ը գրավիչ ռիսկ/պարգևատրում. շուկայի առաջատար սանդղակը բավարարում է աճող պահանջարկը. HCA Healthcare-ը ԱՄՆ-ի ամենամեծ շահույթ հետապնդող հիվանդանոցային համակարգն է և իր 27 շուկաներից 37-ում զբաղեցնում է առաջին կամ երկրորդ տեղը: HCA Healthcare-ի տեղական շուկայում հզոր ներկայությունը զուգորդվում է ֆիրմայի մարդկային ռեսուրսների ազգային հասանելիության և վերապատրաստման հնարավորությունների հետ: Աճող պահանջարկը արդյունավետորեն բավարարելու կարողությունը կլինի առողջապահական ոլորտի շահութաբերության առանցքային նշանակությունը առաջիկա տարիներին:

HCA Healthcare-ի սանդղակը նաև բարձրացնում է ընկերության խնամքի որակը, քանի որ ընկերությունը կարող է օգտագործել հիվանդների տվյալները իր ցանցում: Օրինակ, HCA Healthcare-ի հիվանդների հսկայական տվյալների բազան ակտիվ դեր է խաղացել COVID-ի բուժումների մշակման տեմպերի արագացման գործում: Ընկերությունը կարող է շարունակել օգտագործել տվյալների վրա հիմնված լուծումները՝ բարձրացնելու իր հիվանդների խնամքի մակարդակը:

Իմ սկզբնական թեզը պնդում էր, որ ընկերության ծավալները կվերականգնվեն մինչև համաճարակային մակարդակը: Թեև 2021 թվականին վիրահատությունների պահանջարկն ուժեղացել է, ամբուլատոր վիրահատությունները TTM-ով մնում են 1%-ով ցածր 2019-ի մակարդակից, իսկ ստացիոնար վիրահատությունները նույն ժամանակահատվածում 7%-ով ցածր են: ԱՄՆ-ի բնակչությունը շարունակում է ծերանալ, ինչը նշանակում է, որ առողջապահության պահանջարկը կառուցվածքայինորեն աճում է: COVID-XNUMX-ը արհեստականորեն ընդհատել է առողջապահական ծառայությունների մատուցումը, սակայն պահանջարկի վրա հարվածի նշան չկա։ Ինչ-որ պահի աշխարհը կսովորի ապրել COVID-ի հետ, և երբ դա տեղի ունենա, HCA Healthcare-ը կունենա բազմաթիվ ընթացակարգեր՝ ի լրումն բնակչության ծերացման պատճառով կառուցվածքային պահանջարկի աճի:

HCA Healthcare-ի սանդղակը նաև հնարավորություն է տալիս ընկերությանը շահութաբեր կերպով ընդլայնել իր առողջապահական առաջարկները և հարմարվել զարգացող ոլորտին: Օրինակ, ընկերությունը վերջերս դիվերսիֆիկացրել է իր գործունեությունը ավանդական հիվանդանոցներից դուրս՝ ներառելով ամբուլատոր կենտրոններ և հեռաբժշկություն: Ընկերության ուժեղ ֆիզիկական ներկայությունը, տվյալների բազայի մեծությունը և թվային հնարավորությունները ապահովում են այն սպասարկելու հիվանդների տարբեր կարիքները:

Չնայած մոտենալով բոլոր ժամանակների ամենաբարձր ցուցանիշներին, HCA-ն դեռևս գնահատվում է շահույթի մշտական ​​անկման համար. HCA Healthcare-ի գին-տնտեսական հաշվեկշռային արժեք (PEBV) հարաբերակցությունը 0.6 է: Այս հարաբերակցությունը ենթադրում է, որ շուկան ակնկալում է, որ HCA Healthcare-ի շահույթը մշտապես կնվազի 40%-ով:

Ստորև ես օգտագործում եմ իմ հակադարձ զեղչված դրամական հոսքերի (DCF) մոդելը՝ վերլուծելու դրամական հոսքերի ապագա աճի ակնկալիքները, որոնք ներառված են HCA Healthcare-ի բաժնետոմսերի գների մի քանի սցենարների մեջ:

Առաջին սցենարում ես ենթադրում եմ, որ HCA Healthcare-ը.

• NOPAT մարժան ընկնում է մինչև 12% (միջին եռամյա ընդդեմ 14% TTM) 2021-ից մինչև 2030 թվականը, և
• եկամուտը ընկնում է <1% CAGR-ով 2021-ից մինչև 2030 թվականը (7-2021 թվականներին համախոհության CAGR-ի դիմաց 2023%):

Այս սցենարում, HCA Healthcare-ի NOPAT-ը ընկնում է <1%-ով, որը զուգորդվում է տարեկան հաջորդ տասնամյակի ընթացքում, և արժեթղթերն այսօր արժե $250/բաժնետոմս՝ հավասար ներկայիս գնին: Տեսեք մաթեմատիկան այս հակառակ DCF սցենարի հետևում: Տեղեկատվության համար, HCA Healthcare-ը 6-ից 2010 թվականներին տարեկան ավելացրել է NOPAT-ը 2020%-ով: 

Բաժնետոմսերը կարող են հասնել $405 կամ ավելի բարձր. Եթե ​​ես ենթադրում եմ, որ HCA Healthcare-ը.

• NOPAT մարժան ընկնում է մինչև 12%, (եռամյա միջինը 14% TTM-ի դիմաց) 2021-ից մինչև 2030 թվականը, և
• եկամուտն աճում է 8% CAGR-ով 2021-2023 թվականներին (նույնը, ինչ կոնսենսուսը), և
• եկամուտը աճում է 3% CAGR-ով 2024-2030 թվականներին (10-ամյա միջին CAGR-ից ցածր 5%), ապա

բաժնետոմսերի արժեքը այսօր կազմում է $405/բաժնետոմս՝ ընթացիկ գնից 62%-ով բարձր: Տեսեք մաթեմատիկան այս հակառակ DCF սցենարի հետևում: Այս սցենարով, HCA Healthcare-ն աճում է NOPAT-ի 5%-ով տարեկան հաջորդ տասնամյակի ընթացքում:

Եթե ​​HCA Healthcare-ի շահույթը մոտենա պատմական մակարդակին, ապա արժեթղթերի վերելքն էլ ավելի մեծ կլինի:

Նկար 4. HCA Healthcare-ի պատմական և ենթադրյալ NOPAT. DCF գնահատման սցենարներ

Բացահայտում. Դեյվիդ Թրեյները, Կայլ Գուսկե II- ը և Մեթ Շուլերը փոխհատուցում չեն ստանում `գրելու որևէ կոնկրետ բաժնետիրության, ոլորտի, ոճի կամ թեմայի վերաբերյալ:

[1] Կատարողականությունը ներկայացնում է յուրաքանչյուր բաժնետոմսի գների կատարողականը այն ժամանակահատվածում, երբ այն գտնվում էր Focus List Stocks. Long Model Portfolio 2021 թվականին: ամսաթիվը, երբ նշիչը հեռացվել է Ֆոկուս ցուցակից: 2021 թվականին Focus List-ում ավելացված բաժնետոմսերի համար կատարողականը չափվում է այն օրվանից, երբ նշումը ավելացվել է Focus List-ին մինչև 2021 թվականի դեկտեմբերի 2021-ը:

[2] Կատարումը ներառում է GME բաժնետոմսերի գնի 1745% աճը 2021 թվականին ուշադրության կենտրոնում գտնվելու ընթացքում: