Արդյո՞ք Fed-ի թվային դոլարը տեղ է թողնում կրիպտո կայուն մետաղների համար:

Ջերոմ Փաուելի հունվարի 11-ին ԱՄՆ Սենատի հաստատման լսումների ժամանակ սենատոր Պատրիկ Թումին հարց ուղղեց Դաշնային պահուստային համակարգի գործող և ապագա ղեկավարին. ինչ-որ բան այդ մասին, որը պետք է բացառի լավ կարգավորվող մասնավոր թողարկված stablecoin-ի գոյակցությունը կենտրոնական բանկի թվային դոլարի հետ:

«Ոչ. Ընդհանրապես ոչ», - պատասխանեց կենտրոնական բանկիրը. պատասխան, որը, անշուշտ, որոշակի թեթևացում բերեց կրիպտո համայնքին: Գոնե Fed-ը չէր ձգտում արգելել stablecoin-ները: Այդ փամփուշտը, ըստ երևույթին, խույս էր տվել։

Սակայն Թումին բարձրացրեց կարևոր և մշտական ​​հարց. Կարո՞ղ են արդյոք կայուն մետաղադրամները և Դաշնային պահուստային թվային դոլարը իսկապես գոյակցել: Եթե ​​առանձին ամերիկացիներ պետք է մանրածախ հաշիվներ ունենային Դաշնային պահուստային համակարգում, ինչպես Թումին էր ներկայացնում, ինչը կարող էր չափազանցված սցենարով լինել, «և Ֆեդերալը դառնում է Ամերիկայի մանրածախ բանկիրը», ինչո՞ւ են նույնիսկ անհրաժեշտ կայուն մետաղադրամներ: Կամ ավանդական մանրածախ բանկերը այդ հարցում:

Իրոք, հունվարի 20-ին հրապարակված քննարկման փաստաթղթում Fed-ը մեջբերեց թվային դոլարի հետ կապված տարբեր հնարավոր ռիսկեր, ներառյալ այն, որ CBDC-ն կարող է արդյունավետորեն փոխարինել առևտրային բանկի փողերը: Այդ թուղթը նպատակ ուներ հանրային մեկնաբանություններ առաջացնելուն, մինչդեռ այլուր Fed-ը ցույց չի տվել, որ շահագրգռված չէ թվային արժույթը շտապել, չնայած Չինաստանի նման այլ երկրների ջանքերին:

Ոչ բոլորն էին ենթադրում, որ այդ երկուսը կարող են գոյատևել: «Լայնորեն և հեշտությամբ հասանելի թվային դոլարը կնվազեցնի մասնավոր թողարկված stablecoin-ների գործը», - Կոռնելի համալսարանի տնտեսագիտության պրոֆեսոր և գրքի հեղինակ Էսվար Պրասադը: Փողի ապագանCointelegraph-ին ասել են, թեև «խոշոր կորպորացիաների կողմից թողարկված կայուն մետաղադրամները դեռ կարող են ձգողականություն ունենալ, հատկապես այդ կորպորացիաների սեփական առևտրային կամ ֆինանսական էկոհամակարգերում»:

Մյուսները նախատեսում էին առանձին և հստակ օգտագործման դեպքեր stablecoin-ի և կենտրոնական բանկի թվային արժույթների կամ CBDC-ների համար, մի խումբ, որը կներառի ապագա ԱՄՆ թվային դոլարը: «Անկասկած, յուրաքանչյուրի համար կան որոշակի օգտագործման դեպքեր», - Cointelegraph-ին ասել է Ադամսի կառավարման ականավոր պրոֆեսոր և Սթենֆորդի համալսարանի Բիզնեսի բարձրագույն դպրոցի ֆինանսների պրոֆեսոր Դարել Դաֆին: «Օրինակ, Fed-ը հազիվ թե CBDC հաշիվներ տա օտարերկրյա սպառողների լայն սպեկտրին», և դոլարով կապված stablecoin-ները կարող են շատ օգտակար լինել անդրսահմանային վճարումներ և հաշվարկներ կատարելու համար՝ բավարարելով իրական բիզնեսի կարիքը, առաջարկեց նա:

Հստակ նպատակներ.

Արդյո՞ք, իրոք, կլինեն թվային դոլարի և մասնավոր թողարկված stablecoin-ների հստակ կիրառություններ, թե՞ stablecoin-ները, հավանաբար, կփոխարինվեն CBDC-ների կողմից ամբողջ աշխարհում:

«Stablecoin-ները տարբերվում են CBDC-ների մեծ մասից իրենց կառուցվածքով և նպատակներով», - Cointelegraph-ին ասել է Մեթ Հիգինսոնը, McKinsey-ի գործընկերը, ով ղեկավարում է խորհրդատվական ընկերության գլոբալ բլոկչեյնի և թվային ակտիվների նախաձեռնությունները: CBDC-ները սովորաբար նպատակադրված են բարելավել ֆինանսական ընդգրկումը, նվազեցնել կանխիկի արժեքը և որոշ չափով հետևել ֆինանսական գործարքներին (օրինակ, փողերի լվացման դեմ պայքարի նպատակով): Համեմատության համար, կայուն մետաղադրամները դոլարով կապված դրամական միջոցներ են, որոնք ուղղված են վճարումների արագության և արդյունավետության բարձրացմանը: «Նրանց տարածքները իսկապես շատ տարբեր են, ուստի պատճառ չկա, որ նրանք համատեղ գոյություն չունենան», - ասաց Հիգինսոնը:

Թվային դոլարն իրականում տեխնոլոգիայի կամ արդյունավետության մասին չէ, Cointelegraph-ին ասել է Digital Euro Association-ի նախագահ Յոնաս Գրոսը: Ինչպես ընդհանուր առմամբ CBDC-ների դեպքում, այն «կարող է ավելի արդյունավետ կամ կայուն լինել մանրածախ գործարքների մեծ թողունակությունը վարելու համար, որտեղ DLT-ի կարիք չկա, կամ որտեղ մարդիկ նախընտրում են կենտրոնական բանկի կողմից ապահովված արժույթի անվտանգությունը, կայունությունը և փոխգործունակությունը»:

Stablecoin-ները, համեմատած, «կենտրոնանում են տեխնոլոգիական ասպեկտների վրա, թույլ են տալիս արդյունավետ վճարումներ՝ հաշվի առնելով միջնորդների հեռացման և նորարարական բիզնես մոդելները», - ասաց Գրոսը: Երկուսը կարող էին գտնել տարբեր ընտրատարածքներ և ենթադրաբար կարող էին գոյատևել:

Որոշ երկրներ նույնպես կարող են նախընտրել դոլարիզացնել իրենց տնտեսությունները ԱՄՆ դոլարի կայունությամբ, ավելացրել է Դաֆին: «Եվ ոմանք կարող են դոլարիզացվել՝ հակառակ իրենց կենտրոնական բանկերի ցանկությանը»: Ոչ բոլոր CBDC-ները պետք է հիմնված լինեն բլոկչեյնի վրա կամ հիմնված լինեն թվային գրանցամատյանների տեխնոլոգիայի վրա, ինչպես նաև, ինչպես նշեց Դաֆֆին, հետագայում բացատրելով.

«Ենթադրենք, որ CBDC-ն հիմնված չէ DLT-ի վրա, և մենք ցանկանում ենք օգտվել խելացի պայմանագրային կամ այլ DLT հավելվածներից՝ մեծածախ կամ մանրածախ: Stablecoin-ները կարող են օգտակար դեր ունենալ այնտեղ»:

Նույնիսկ Prasad-ը չբացառեց համակեցության հնարավորությունը. «Stablecoin-ները և կենտրոնական բանկի թվային արժույթները կարող են դիտվել որպես լրացուցիչ վճարման մեխանիզմներ, նույնիսկ եթե նրանք կարող են միմյանց ոտքի վրա դնել այդ գործառույթում»:

Սրտի փոփոխություն?

Իր հաստատման լսումների ժամանակ Փաուելը թվաց, որ ավելի բարյացակամ է տրամադրված կրիպտոարժույթների նկատմամբ, քան 2021 թվականի հուլիսին, երբ նա օրենսդիրներին ասաց. դուք կրիպտոարժույթների կարիք չէիք ունենա, եթե ունենայիք ԱՄՆ թվային արժույթ», օգտագործելով դա որպես փաստարկ՝ հօգուտ Fed թվային դոլարի: Ի՞նչը կարող էր դրդել այս ծովային փոփոխությանը, եթե ենթադրենք, որ դա այդպես էր:

«ԱՄՆ հաստատությունները, ինչպիսիք են Fed-ը և կարգավորողները, կարծես թե հասկացել են, որ stablecoin-ները կարող են հսկայական աջակցություն ցուցաբերել ԱՄՆ դոլարին», - կարծիք հայտնեց Գրոսը: Ինչո՞ւ։ «Ամենամեծ կայուն մետաղադրամները բոլորն էլ ապահովված են ԱՄՆ դոլարով», և եթե նրանք պետք է ամրապնդեին իրենց դիրքը որպես վճարման միջոց կրիպտո տարածքում, «սա նշանակում է, որ ԱՄՆ դոլարը մեծ նշանակություն է ստանում»:

Prasad-ը ևս մեկ տեսակետ ուներ, քանի որ Fed-ի նախագահի ավելի մեղմ դիրքորոշումը stablecoin-ների նկատմամբ կարող է լինել «նրան մխիթարվելով Կոնգրեսի և տարբեր կարգավորող գործակալությունների կողմից քննարկվող գործողություններից՝ նման մասնավոր կրիպտոարժույթները ավելի խիստ կարգավորիչ վերահսկողության տակ դնելու համար»:

Խափանե՞լ դրամավարկային քաղաքականությունը:

Ծպտյալ քննադատները նույնիսկ ենթադրել են, որ հանրաճանաչ stablecoin-ները կարող են ի վերջո նվազեցնել ավանդական դրամավարկային քաղաքականության գործառնությունները: Ճի՞շտ են նրանք։ «Եթե արտահայտված լինեն ԱՄՆ դոլարով, կայունության դեպքում, ես չեմ տեսնում դեպք, որ stablecoin-ը կխաթարի դրամավարկային քաղաքականության փոխանցումները», - ասաց Դաֆին և ավելացրեց. «Իրականում, ես հակառակ եզրակացության կգայի»:

Prasad-ը տարբերվում է. «Կենտրոնական բանկի փողի փոխանակման միջին ֆունկցիան խաթարող կայուն մետաղադրամները կարող են ավելացնել առանց այն էլ էական անորոշությունները՝ դրամավարկային քաղաքականության տնտեսական գործունեությանը և գնաճին փոխանցելու հարցում»:

Հիգինսոնը, իր հերթին, սխալ էր համարում այն ​​գաղափարը, որ կայուն մետաղադրամները կարող են ազդել դրամավարկային քաղաքականության վրա: «Stablecoin-ները գրեթե ամբողջությամբ պահուստավորված են», ինչը նշանակում է, որ իրական դոլարը պահուստի մեջ է դրվում գրեթե յուրաքանչյուր նշանավորված stablecoin դոլարի համար, ասաց նա՝ հետագայում Cointelegraph-ին ասելով.

«Դրա ակնհայտ եզրակացությունն այն է, որ դա բացարձակապես չի փոխում դրամավարկային քաղաքականությունը, քանի որ դուք չեք փոխում դոլարի առաջարկը տնտեսությունում»։

«Մանրածախ բանկիր Ամերիկայի համար»:

Վերջապես, սենատոր Թումին հաստատման լսումների ժամանակ բարձրացրեց մի սցենար, ըստ որի «առանձին ամերիկացիները [պիտի] ունենան մանրածախ հաշիվներ Fed-ում, և Fed-ը կդառնա Ամերիկայի մանրածախ բանկիրը»: Ե՛վ նա, և՛ Փաուելը համաձայնեցին, որ այս դերը շատ դուրս կլինի ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգի «պատմությունից, փորձից, փորձից կամ հնարավորություններից»: Այդուհանդերձ, աներևակայելի՞ է նման դերակատարումը։

«Պատմականորեն, կենտրոնական բանկերը հեռու են մնացել ուղղակի մանրածախ հարաբերություններ ունենալուց», - ասաց Հիգինսոնը Cointelegraph-ին: «Դրա համար էլ կա մեր առևտրային բանկային համակարգը»: Կենտրոնական բանկերը հազվադեպ են արտարժույթ թողարկում ուղղակիորեն սպառողներին, օրինակ:

Առնչվող. Վաղ թռչուններ. ԱՄՆ օրենսդիրները ներդրումներ են կատարել կրիպտո և նրանց թվային ակտիվների քաղաքականության մեջ

Ավելին, stablecoin-ների հատկությունները տարբերվում են ընթացիկ կամ կանխատեսվող CBDC-ների մեծ մասի հատկություններից, «այն առումով, որ stablecoin-ները գործարկվում են այս խելացի պայմանագրային գործառույթով, որը դրանք դարձնում է ծրագրավորելի», - շարունակեց Հիգինսոնը: Սա հնարավորություններ է բացում դրանց օգտագործման համար, որոնք գերազանցում են այն, ինչ մենք մտածում ենք ավանդական կենտրոնական բանկի թվային արժույթի առումով:

Այնուամենայնիվ, «Մանրածախ բանկիր դեպի Ամերիկա» գաղափարը կարող է այդքան էլ հեշտությամբ դադարեցնել: EY-ի վերջին զեկույցը, օրինակ, հանգեցրեց նույն հանգամանքին. իրոք, նկարագրելով CBDC-ն, որը սպառողական ավանդներն ընդունում էր որպես «էկզիստենցիալ սպառնալիք» ֆինանսական ծառայություններ մատուցող ընկերությունների, ներառյալ մանրածախ բանկերի համար: Գրել է EY:

«Եթե հաճախորդները կարողանան իրենց գումարները պահել կենտրոնական բանկում, ապա նրանք մանրածախ բանկի կարիք չունեն, և ընկերությունները կտեսնեն, որ իրենց տոկոսադրույքի մարժաները կտրուկ կկտրվեն»:

Այնուամենայնիվ, ոչինչ հաստատ չէ։ «Նախագահների աշխատանքային խմբի զեկույցը Stablecoins-ի վերաբերյալ մեզ ասում է, որ օգտակար և համապատասխան ստաբիլքոինների ներդրման ճանապարհը հեռու չէ պարզ լինելուց», - ասաց Դաֆին և եզրափակեց. «Օրենսդրությունը կարող է անհրաժեշտ լինել, և դա հեշտ կամ կանխատեսելի հարց չէ»: