Հաշվի առնելով, որ վարակ և քաոսի, որին մենք ականատես եղանք այն ժամանակից, երբ Սեմ Բենքմեն-Ֆրիդի կրիպտո փոխանակման FTX-ը հանկարծակի բազմամիլիարդանոց կորոնար ունեցավ, դուք կարող եք գայթակղվել եզրակացնելու, որ ամբողջ կրիպտո արդյունաբերությունը գնում է դեպի 11-րդ գլխի մեծ սնանկությունը երկնքում, և որ ոչ ոք իր իրավունքի մեջ չէ: միտքը, հնարավոր է, դեռ կարող է հավատալ դրան:
Եվ այնուամենայնիվ, նույնիսկ Crypto Winter-ի ցուրտ ցրտին, վենչուրային կապիտալը շարունակում է լցվել որոշ հաջողակ շինարարների համար:
Pitchbook-ի վերլուծաբանները հաշվետվություն 2022 թվականին կրիպտո VC ներդրումները (դաժան տարի ամբողջ տեխնոլոգիաների համար) գերազանցել են ինչպես ֆինտեխի, այնպես էլ բիոտեխնոլոգիաների ներդրումները՝ վերջին 6.5 ամիսների ընթացքում կազմելով 12 միլիարդ դոլար, որից 879 միլիոնը՝ վերջին եռամսյակում:
Պարզապես մի հայացք գցեք կրիպտո արդյունաբերության վերջին շաբաթվա կամ ավելի անմխիթար մամուլի հաղորդագրություններին: Դուք կտեսնեք ա $ 4.75 միլիոն շրջան մի բանի համար, որը կոչվում է Earn Alliance: Ա 70 միլիոն դոլարի հանգանակություն մի բանի համար, որը կոչվում է Ramp Network: Մի հետագա $ 15 միլիոն Ռոբոտո խաղերի համար, $ 3.1 միլիոն NFT խաղի Burn Ghost-ի համար և գլխապտույտ $ 72 միլիոն շուկա ստեղծող Keyrock-ի համար: Կան նույնիսկ խճճված պլաններ Animoca Brands-ի կողմից 2 միլիարդ դոլար արժողությամբ մետավերս ֆոնդի համար, մինչդեռ կրիպտոածանցյալները փոխանակում են Matrixport-ը, որը գլխավորում է Bitcoin հանքարդյունաբերության նախկին արքա Ջիհան Վուն: նետում 100 միլիոն դոլարի բարձրացման համար՝ 1.5 միլիարդ դոլար գնահատմամբ:
Հեշտ է հասկանալ, թե ինչու են վենչուրային կապիտալի ընկերությունները շարունակում այդ ռիսկերը: VC-ները նման են շնաձկների. նրանք պետք է շարունակեն լողալ՝ ներդրումներ կատարելով հիմարության մեջ (ներողություն, «ապակենտրոնացված տեխնոլոգիաներ»), այլապես նրանք կմահանան, նույնիսկ արջի շուկայում: Բայց ինչո՞ւ են նրանք շարունակում իրենց հարստությունները ներդնել այնպիսի բաների մեջ, որոնք շարունակում են ձախողվել:
Ամենուր, ուր նայեք, արդյունաբերությունը կարծես թե գտնվում է ամբողջ պտույտի մեջ: Ընդամենը անցյալ ամիս Multicoin Capital-ը՝ Քայլ Սամանիի նախկինում աշխույժ և ճոխ ընկերությունը, սառեցվել էր նրա ակտիվները FTX-ի ազդեցության պատճառով: Տիեզերքի ամենամեծ ֆինանսավորողներից մի քանիսը, ինչպիսիք են Babel Finance-ը, Three Arrows Capital-ը և FTX-ի սեփական վենչուրային թեւը, առաջացրել են ամենամեծ պայթյուններից մի քանիսը: Միևնույն ժամանակ, Blockstream-ի նման աստղային ընկերությունները գրում են իրենց գնահատումները մեծության կարգեր, և Matrixport-ի կողմից պահանջվող 1.5 միլիարդ դոլարի գնահատումը դրականորեն համեստ է թվում՝ համեմատած 32 միլիարդ դոլարի գնահատման հետ, որը ժամանակին պատվիրում էր իր այժմ մահացած մրցակիցը:
Այս ամենը ակնհայտ սառեցնող էֆեկտ է առաջացրել։ Յուրաքանչյուր VC ընկերություն և նախագիծ, որոնց հետ ես խոսեցի, ասում են, որ ներդրումների հարցում իրենք շատ ավելի զգուշավոր են, քան նախկինում: Coinbase-ի խոսնակը զգուշորեն նշեց, որ ֆինանսավորումը «խստացել է»:
Միևնույն ժամանակ, Animoca Brands-ի գործադիր տնօրեն Յատ Սյուն ինձ գաղտնի կերպով ասաց, որ «որոշ գործարքներ կարող են այնքան էլ իմաստ չունենալ, որքան մի քանի ամիս առաջ՝ շուկայական հանգամանքների կամ գնահատումների փոփոխության պատճառով»:
Ramp Network-ի բիզնեսի ղեկավար Պաուլինա Յոսկովն ինձ ասաց, որ ինքը լսել է մի շարք նախագծերի մասին, որոնք չեն բավարարում բարձրացման պահանջները, ինչպես նաև մի շարք գործարքներ, որոնք վերջին պահին տեղի են ունենում: Շատ նախագծեր, ավելացրեց նա, չեն սպասում ավելի մեծ բանի, քան B սերիան, մինչև VC-ի ծորակները փակվեն: Keyrock շուկայական արտադրողի գործադիր տնօրեն Քևին դե Պատուլն ասում է, որ նկատել է «պատշաճ ջանասիրության» նոր շեշտադրում, որը բոլորովին աննկատելի է շատ այլ ոլորտներում, բայց կրիպտո-ի մեջ բեկումնային տեղաշարժ է:
Սակայն ութանիշ բարձրացումները և բարձր գնահատումները դեռևս առկա են, որոնց մեծ մասը գալիս է սովորական կասկածյալներից: Սրանք այն լավ կապիտալացված ընկերություններն են, որոնք գիտեն, թե երբ պետք է կանխիկացնել և ինչպես կառավարել ռիսկը: Նրանց շարքերը ներառում են արդյունաբերության այնպիսի մասնակիցներ, ինչպիսիք են Ripple-ը, Coinbase Ventures-ը, Paradigm-ը, Polychain Capital-ը, Pantera-ն և սենյակում գտնվող փիղը՝ Անդրեսեն Հորովիցը: Նրանց միանում են Web3 ոլորտի ընկերությունները, ինչպիսին է Animoca Brands-ը, որը հավաքում է այդ լավատեսական 2 միլիարդ դոլար արժողությամբ մետավերս հիմնադրամը: (Կան նաև մի քանի անհասկանալի մասնագետներ, ինչպիսիք են VC ֆիրման «gumi Cryptos Capital», Argonautic Ventures» և «Harrison Metal»:)
Ենթադրաբար, այս ընկերությունների գոյատևման հիմնական միջոցը պարզապես FTX-ին չբացահայտվելն էր: Պարադիգմ, որը ներդրումներ կատարեց բորսայում, կարողացավ հեռու մնալ FTX-ի FTT շիթքոյնից: (Արդյոք դա վիրտուոզ ներդրումային խելամտության արդյունք էր, թե բախտը, քննարկման ենթակա է):
Բայց փորձը նույնպես կարևոր է: Animoca-ի Siu-ն ինձ ասաց, որ իր ընկերությունը շատ բան է սովորել 2017-2019 արջերի շուկայի «շատ ավելի ցուրտ և արգելող միջավայրերին» դիմանալուց: Արդյո՞ք դա նշանակում է, որ «կրիպտո բնիկ» VC-ները ավելի լավ շանսեր ունեն, քան համեմատաբար առողջ ֆինանսական աշխարհում մշակված ընկերությունները: Ի վերջո, մի մոռացեք, որ FTX-ի ամենամեծ ֆինանսավորողները Animoca-ն կամ eGirl Capital, բայց ժառանգված տիտաններ Tiger Global, Sequoia և Softbank: Արդյո՞ք այդ ոչ կրիպտո-հայրենի անունները շատ հեշտ էին տպավորվել SBF-ի երգով և պարով:
Հետաքրքիր է նաև տեսնել, թե ուր են գնում հետփուչիկների փողերը՝ առանց այդ ամենի հետևում եղած աղմուկի: VC ընկերություններից և պորտֆելի նախագծերից շատերը, որոնց հետ ես զրուցել եմ վթարից հետո, ընդգծել են ակնհայտ և նորացված ուշադրությունը «ապակենտրոնացված» ներդրումների վրա:
Coinfund VC ընկերությունից Քրիս Պերկինսն ասում է, որ 2022 թվականի բազմաթիվ աղետները միայն հաստատեցին նրա երկարատև զգուշությունը չափազանց կենտրոնացված կրիպտո ընկերությունների նկատմամբ: Նա իր ընկերության շարունակական գոյատևումը կապում է այդ նախագծերից խուսափելու հետ:
«Երբ մենք սկսեցինք դիտել, թե ինչպես են կենտրոնացված կազմակերպությունները քայքայվում, դա, և ես չեմ ասում, որ մենք ցանկանում էինք դա, բայց դա ավելի խթանեց մեր թեզը, որ մենք պետք է կենտրոնացած մնանք ապակենտրոնացված տեխնոլոգիաների վրա», - ասաց ինձ Պերկինսը: Վթարից հետո նա գնաց այնքան հեռու, որ ակտիվորեն կտրեց մի շարք կենտրոնացված ներդրումների իր պորտֆելը: (Չնայած նա շեղ ձևակերպեց.
Ճիշտ է, ֆինանսավորվող ծրագրերից մի քանիսը կարևոր «ենթակառուցվածքային» ծրագրեր են։ Peer-to-peer Bitcoin վարկավորման արձանագրությունը, օրինակ, Finterest-ը հավաքել է 1.5 միլիոն դոլար, մինչդեռ Fleek-ը, որը թվային բովանդակություն է հյուրընկալում ապակենտրոնացված ձևով, հավաքել է 25 միլիոն դոլար: Եվ կան ա հյուրընկալող of այլ ապակենտրոնացված նախագծեր, որոնք գումար են հավաքել FTX ճգնաժամից հետո, թեև ոչ բոլորը զուսպ և հակասական.
Մտածմունքն այն է, որ ապակենտրոնացված տեխնոլոգիան ավելի թափանցիկ է և ավելի քիչ պատասխանատու այն տեսակի ֆինանսական խարդախության համար, որը տապալեց FTX-ը: (DeFi degens-ը FTX-ի փլուզումից ի վեր բղավել է. «Ահա թե ինչու չպետք է ձեր կրիպտոն տեղադրեք կենտրոնացված բորսաներում»:) Բայց չէ՞ որ Terra-ն՝ ալգորիթմական stablecoin-ը: գնել է Coinbase-ից և Galaxy-ից, մի տեսակ ապակենտրոնացվա՞ծ։ Եվ նույնիսկ չէ պոլիկուլե, տեխնիկապես, նույնպես մի փոքր ապակենտրոնացվա՞ծ։ Մի տեսակ?
Կարևոր է հիշել, որ «ապակենտրոնացումը» գոյություն ունի շատ երկար և խճճված սպեկտրում. այն երբեք բացարձակ չէ և երբեք բացարձակ վստահություն չի տալիս: Որոշ դեպքերում դա պարզապես թույլ է տալիս իրական ժամանակում դիտել, թե ինչպես է խարդախությունը տեղի ունենում և «թափանցիկ» սպառում է ձեր կյանքի խնայողությունները:
Այսպիսով, արժե հարցնել. Արդյո՞ք նորագույն «peer-to-peer» մարքսիզմի նշանը, որը հավաքում է VC փողերը, իսկապես «ապակենտրոնացվա՞ծ է», թե՞ դրա երեք մշակողները պարզապես ղեկավարում են խորհրդի յուրաքանչյուր նոր առաջարկը տարօրինակ և փորձարարական կառավարման մեխանիզմի միջոցով, որն օրինական է միայն Էստոնիայում: Նկատի ունեցեք, որ գրեթե բոլոր «ապակենտրոնացված» ընկերությունները, որոնց ես դիմել եմ, ունեին իրենց սեփական PR-ը: Արդյոք ա հուշահամալիր ուղարկե՞լ պահածոյացված PR մեջբերում:
Ոչ էլ ենթադրյալ անցումը դեպի ապակենտրոնացում ճնշող միտում չէ, և դեռևս կան ծպտյալ էզոտերիկայի նկատմամբ հին հակման նշաններ: «Դոգամի» անունով ընկերություն է որդեգրման ենթակա շներ հենց արտաքին տիեզերքից հավաքել է 7 միլիոն դոլար, ակնհայտորեն ցուցադրելով 200,000 հզոր օգտագործողների բազա: և բլոկչեյն խաղը, որը հիմնված է 80-ականների հանրահայտ ֆուտբոլային մանգայի «Կապիտան Ցուբասա» շարքի վրա բարձրացրել $ 15 միլիոն:
Այս նախագծերը ոչ մի նորմալ ստանդարտով ակնհայտ անվտանգ խաղադրույքներ չեն: Նրանք իրականում հնչում են շատ 2017 ICO դարաշրջան: Բայց VC-ները դեռ հավատում են կրիպտոյին:
Որպես հարցազրույց վիրավորված վարդակից ԲլոկըDogami-ի հիմնադիրն ընդգծել է, որ VC-ները «շատ» ուսումնասիրել են նախքան կանխիկ գումարը հավաքելը:
Siu of Animoca-ից, որը մասնակցում էր Dogami-ի ավելի վաղ բարձրացմանը, ինձ ասաց, որ «անկախ նրանից, թե որքան տխուր, էզոտերիկ և գուցե նույնիսկ տարօրինակ» կարող է լինել նախագիծը, «դուք կարիք ունեք բովանդակության պահանջարկը խթանելու համար»: Նա հավելեց. «Կառուցեք, և կգան», դժվար ռազմավարություն է, երբ պահանջարկ չկա։ Դուք պետք է ունենաք երկուսն էլ, որպեսզի նրանք կարողանան կերակրել միմյանց»:
Կամ գուցե դա հին դպրոցական, 2000-ականների ժամանակաշրջանի տեխնոլոգիական հիմարությունն է, որը մարմնավորում են այս կոնկրետ նախագծերը, ինչը թույլ է տալիս նրանց պահել իրենց մատները շքեղ և ավելի վստահելիորեն շահութաբեր Web2 աշխարհում: Burn Ghost-ը, որը հավաքել է $3.1 միլիոն և զարգացնում է պատահական խաղեր, որոնք ներառում են կամընտիր NFT մրցանակներ, ունի «մեծ ճկունություն այն հարցում, թե ինչպես և որտեղ ենք մենք գտնում մեր խաղացողներին, և կախված չէ միայն կրիպտո շուկայի պայմաններից», - ասում է նրա հիմնադիր և գործադիր տնօրեն Սթիվ Քուրանը: պատմիր ինձ.
Իհարկե, ոչ ոք չի պնդում, որ Burn Ghost-ը և Finterest-ը նման ընկերությունները մեկ ժամվա ընթացքում կդառնան միաեղջյուր: Crypto-ի VC-ի մոլագար շրջանը, անշուշտ, նվազում է, թերևս երբեք իսկապես չի վերականգնվի: Բայց դեռ զարմանալի է, թե որքան կանխիկ գումար կա, նույնիսկ այս շատ մութ ժամանակներում:
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/crypto-down-bad-vcs-keep-141629450.html