(Bloomberg) - Տարիներ շարունակ կատաղի աճից հետո, որը չինական տեխնոլոգիական ընկերություններին տապալեց դեպի ֆոնդային շուկայի հսկաներ, մի շարք ստրատեգներ հաշտվում են ոլորտի նոր իրականության հետ, որը պատված է ավելի դանդաղ ընդլայնմամբ և ցածր եկամուտներով:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից
Morgan Stanley-ն իջեցրել է նպատակային գները տեխնոլոգիական ընկերությունների համար, ներառյալ Alibaba Group Holding Ltd.-ն և Tencent Holdings Ltd.-ն, մինչդեռ China International Capital Corp.-ն այս շաբաթ ասաց, որ ենթադրում է զրոյական գնահատում տեխնոլոգիական որոշ ներդրումների համար 2022 թվականին: JPMorgan Chase & Co.-ն նվազեցրել է իր նպատակային գները: Չինական տեխնոլոգիաների ողջ տարածքում անցած ամիս, ոմանք ավելի քան կեսով, իրենց գնահատման մոդելը փոխելուց հետո:
Մոդելների և մտածողության բուռն փոփոխությունները արդյունաբերության առջև ծառացած բարդ միջավայրի արտացոլումն են, քանի որ կարգավորող ռիսկերը և Covid-19-ի խափանումները գնալով ավելի դժվար են դարձնում իրական արժեքի որոշումը: Դա նոր նորմալ է, որին իրենք ընդունում են ֆիրմաները: Եռամսյակային աճի ռեկորդային ամենադանդաղ տեմպերը հայտնելուց հետո Tencent-ը ճանաչեց «արդյունաբերության նոր պարադիգմը», որտեղ անխոհեմ աճն այլևս հնարավոր չէ:
Կարդացեք. Tencent-ը հայտարարում է «անխոհեմ» տեխնոլոգիական դարաշրջանն ավարտված որպես աճի տանկեր
«Մենք ընդհանուր թեմա ենք լսում Չինաստանի ինտերնետային հատվածի հիմնական խաղացողներից՝ անցնելու ավելի խելամիտ ռազմավարության, երբ խոսքը վերաբերում է նոր աճի ոլորտներում ներդրումներ կատարելու և հետ քաշվելու՝ կենտրոնանալու հիմնական բիզնեսին ավելի մոտենալու համար», - ասում է Ռամիզ Չելատը, պորտֆելի մենեջեր: Vontobel Asset Management. «Մենք ավելի կառուցողական ենք այն ընկերությունների նկատմամբ, որոնք արդեն ներդրումային կարգապահություն են դրսևորել», քան նրանք, որոնք մտադիր են դա անել», - ավելացրեց Չելաթը:
Hang Seng Tech Index-ը, որը հետևում է Չինաստանի որոշ խոշորագույն տեխնոլոգիական ընկերություններին, գրանցել է հինգերորդ եռամսյակային անընդմեջ կորուստը՝ մարտին ընկած երեք ամիսների ընթացքում նվազելով գրեթե 20%-ով: Նույն չափով նվազել են նաև ամերիկյան բորսաներում առևտուր անող նրանց գործընկերները:
Կորուստներն առաջացել են՝ չնայած Չինաստանի կառավարության մարտի կեսերին շուկաները կայունացնելու և մասնավոր ձեռնարկությունների դեմ ավելի քան մեկ տարի տեւած ճնշումներին վերջ տալու խոստմանը: Պեկինի և Վաշինգտոնի միջև չինական ընկերությունների աուդիտի շուրջ բանակցություններում սահմանափակ առաջընթացը նույնպես մտահոգիչ է, ինչը մեծացնում է ԱՄՆ բորսաներից դուրս գալու վտանգը:
Ուրբաթ օրը Bloomberg-ը զեկուցեց, որ հազվագյուտ զիջման դեպքում Չինաստանի իշխանությունները պատրաստվում են ԱՄՆ կարգավորող մարմիններին լիարժեք հասանելիություն տրամադրել Նյու Յորքում ցուցակված ավելի քան 200 ընկերությունների մեծամասնության աուդիտի հաշվետվություններին այս տարվա կեսերին:
Անշուշտ, վերլուծաբանների մեծամասնությունը դեռևս պահպանում է ագրեսիվ 12-ամսյա թիրախներ՝ հիմնված ավելի երկարաժամկետ լավատեսության վրա, և քանի որ գները շատ ցածր են մնում 2021 թվականի փետրվարյան գագաթնակետից: Bloomberg-ի կողմից հետևված 63 վերլուծաբաններից միայն երկուսն են գնահատել Meituan-ի առաքման բեկորը, մինչդեռ դրա միջին նպատակային գինը 52%-ով բարձր է վերջին առևտրային մակարդակից:
Հորատում Down
Տեխնիկայի նպատակային գների մեծ տարբերությունը բխում է գնահատման տարբեր մոտեցումներից:
Մասերի գումարի (SOTP) մեթոդի համաձայն, որը գումարում է տարբեր բիզնես միավորների շուկայական արժեքը, Morgan Stanley-ն ասում է, որ Alibaba-ի ԱՄՆ բաժնետոմսերի գնի թիրախը կկազմի 360 դոլար, որն ավելի վաղ օրինակ էր: Այդ ցուցանիշն այժմ կրճատվել է մինչև 220 դոլար, երբ դուրս է գալիս ոչ հիմնական բիզնեսի արժեքը, ինչպիսին է Taobao Deals-ը:
Բրոքերային ավելի խելամիտ և նախընտրելի մեթոդաբանությունը զեղչված դրամական հոսքերի մեթոդի (DCF) օգտագործումն է, որը արժեթղթերը գնահատում է $140: Հինգշաբթի օրը նրա ամերիկյան բաժնետոմսերը փակվեցին 108.80 դոլարով:
«Հիմա գնային թիրախները, որոնք մենք ունենք ամբողջ տախտակում, շատ հեշտ է հասնել DCF մոդելի վրա՝ զեղչ տալով դրան, քանի որ մենք շատ ռիսկի ենք ենթարկվում», - ասում է DZ Bank AG-ի վերլուծաբան Մանուել Մյուելը, ով մեկն է: երեք վերլուծաբաններից Tencent-ը գնահատում է վաճառքը: Նա «անիրատեսական» է անվանել աճող վերլուծաբանների կողմից քաղաքական ռիսկերի գնագոյացումից խուսափելը:
JPMorgan-ն անցավ գնից շահույթի բազմապատիկ կիրառմանը, որն ավելի շատ կենտրոնանում է եկամուտների աճի վրա և համեմատվում է ոլորտի գործընկերների հետ՝ տեխնոլոգիական հսկաների մեծ մասի գնահատման SOTP մեթոդներից, քանի որ նրանք նշում էին «ռեժիմի փոփոխությունը»:
«Չնայած այս չինական տեխնոլոգիական ընկերությունների բաժնետոմսերը կարող են անկում ապրել, մենք չենք տեսնում աճի նոր կատալիզատորներ», - ասում է Հոնկոնգում LW Asset Management Advisors Ltd.-ի ֆոնդի մենեջեր Էնդի Վոնգը, որի ֆոնդը նվազեցրեց Չինաստանի բացահայտումը անցյալ հուլիսին: «Այն, ինչ մենք սպասում էինք տեսնելու, բիզնես մոդելների փոփոխություններն են՝ կարգավորող նոր նորմալի հետ աշխատելու համար, բայց մենք տեսադաշտում շատ բան չենք տեսնում»:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից
© 2022 Bloomberg LP
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/wall-street-slashed-prices-reflect-000000903.html