Անկումային շուկաներ Imperil Tech, դոլար և մասնավոր կապիտալ

Տեքստի չափը

Աշխարհը տարիներ շարունակ կախված է էժան փողից։ Այժմ մենք ականատես ենք լինում, թե ինչ տեսք ունի դուրսբերումը:

Տոկոսադրույքների զրոյից բարձրացնելը պարտատոմսերի պատմական անկում է առաջացրել, նշում է Bank of America-ի ռազմավարության թիմը՝ Մայքլ Հարթնետի գլխավորությամբ: Այս տարվա կորուստները մրցակցում են երկու համաշխարհային պատերազմների հետևանքներից ի վեր (1949թ., որն ավարտվել է Մարշալի պլանով և 1920թ., որը համընկնում է Վերսալի պայմանագրի հետ), ինչպես նաև Մեծ դեպրեսիայի ազդեցությունից հետո (Creditanstalt-ի ձախողմամբ, խոշոր եվրոպական բանկ, 1931 թ.):

Սա գրեթե զրոյական տոկոսադրույքների ավարտի արդյունքն է, երբ Դաշնային պահուստը բարձրացրեց իր հիմնական քաղաքական տոկոսադրույքը 2022 թվականին ընդհանուր առմամբ երեք տոկոսային կետով, ներառյալ ևս 0.75 կետ այս վերջին շաբաթվա ընթացքում: Հավասարապես կարևոր է, որ իրական կամ գնաճի վրա ճշգրտված դրույքաչափերը զրոյից բարձր են բարձրացրել: Գանձապետարանի գնաճից պաշտպանված արժեթղթերով չափված՝ հնգամյա իրական եկամտաբերությունը մեկ տարի առաջվա բացասական 1.60%-ից հասել է դրական 1.61%-ի, հայտնում է Bloomberg-ը։

Պարտատոմսերի կտրուկ վերագնահատումը վտանգի տակ է դնում «աշխարհի ամենամարդաշատ առևտուրը», - գրում են BofA-ի ստրատեգները հաճախորդի գրառման մեջ. դոլարը, ԱՄՆ տեխնոլոգիական բաժնետոմսերը և մասնավոր կապիտալը: «Վարկային իրադարձության» սպառնալիքը, որը քաղաքավարի տերմինն է վթարի համար, նույնպես առաջանում է:

Նրանք ավելացնում են, որ նախադրյալները, որոնք հանգեցրել են 1987 թվականի հոկտեմբերի վթարին, հիմնականում առկա են։ Դրանք ներառում են անկայուն աշխարհաքաղաքական ֆոն, աննորմալ ԱՄՆ շուկաները, որոնք զգալիորեն գերազանցում են մնացած աշխարհը, և միջազգային համակարգման բացակայությունը: Այն, ինչ բացակայում է, առայժմ արժութային ճգնաժամն է:

Սակայն արտարժույթի անկայունությունը աճել է, ընդ որում

ԱՄՆ դոլարի ինդեքս
հասնելով 20 տարվա առավելագույնին` ստեղծելով հսկայական լարվածություն այլ արժույթների համար: Ամենաուշագրավ պարտվողը` բրիտանական ֆունտը, քանի որ շուկաները բուռն արձագանքում են Միացյալ Թագավորության` հարկերի կրճատումը ֆինանսավորելու համար վարկ վերցնելու ծրագրին: Ճապոնիան ստիպված է եղել միջամտել 1998 թվականից ի վեր առաջին անգամ սահող իենին աջակցելու համար, չնայած որ փորձում է ցածր պահել իր տոկոսադրույքները:

Առայժմ պարտատոմսերի կոտորածը 20%-ով ավելացրել է արջի շուկայական անկումներ հիմնական ֆոնդային ինդեքսներում, բացի

Dow Jones արդյունաբերական միջին,
ինչը նվազել է 19.6%-ով։ Այսպիսով, մինչ այժմ անկումները հիմնականում արտացոլել են ցածր գին/շահույթ հարաբերակցությունը. եկամուտների կանխատեսումների կրճատումները դեռ նոր են սկսվում: Goldman Sachs-ի ստրատեգ Դեյվիդ Կոստինը կրճատել է իր տարեվերջը

S&P 500
Նպատակը 3600-ից մինչև 4300, հաշվի առնելով, որ ավելի բարձր տոկոսադրույքները արժանի են P/E բազմապատիկ 15 անգամ S&P-ի ենթադրյալ $234 շահույթի մեկ բաժնետոմսի համար 2023 թվականին (կամ FactSet-ի Ուոլ Սթրիթի 240.46 ԱՄՆ դոլարի համաձայնությամբ):

Սակայն Ջեյսոն Դե Սենա Թրեներտ, ով գլխավորում է Strategas Research-ը, տեսնում է շահույթի անկում, որը կարող է կրճատել 2023 թվականի S&P-ի եկամուտները մինչև $200: Շահույթի անկումը սովորաբար տեղի է ունենում երկու անգամ ավելի հաճախ, քան տնտեսական կրճատումները, և սա կարտացոլի արտադրողի գների ավելի արագ աճը, քան սպառողական գները, պնդում է նա հաճախորդի զեկույցում: Մոտավորապես 10% անկումը շատ ավելի քիչ կլինի, քան անկման ժամանակ միջին անկումը: Եվ եկամուտների նվազման գնահատականները կարող են նշանակել, որ ցուլային շուկայի հաջորդ փուլը մեզ մոտ է, եզրակացնում է նա:

Goldman-ի գնահատված 15 անգամ P/E-ի և Strategas-ի $200 շահույթի կանխատեսման օգտագործումը ենթադրում է S&P 500-ի 3000 թիրախ: Դա կլինի հավելյալ 18.8% սանրվածք ուրբաթ օրվա 3693.23-ի փակումից, որն արդեն 23%-ով ցածր է հենանիշի 4796.56-ի փակման բարձր մակարդակից: հունվարի 3-ին։

Այս տարածության հաճախակի ընթերցողները կարող են հիշել, որ S&P 3000-ը նույնպես եղել է նախկինի կանխատեսումը Բարոնուհին Կլոր սեղան հաստատուն Ֆելիքս Զուլաուֆ. Նա այդ կանխատեսումն արեց անցած դեկտեմբերին, երբ խոշոր կապիտալի չափանիշը սավառնեց իր գագաթնակետին մոտ 4800-ի մոտ: Այդ ժամանակից ի վեր, սակայն, նա պահպանել է ռադիոյի լռությունը և, ցավոք, ոչ մի թարմացում չի հրապարակել:

Ինչ վերաբերում է BofA-ի Hartnett-ին, ապա նա առաջարկում է ներդրողներին «խայթել», եթե S&P 500-ը հասնում է 3600-ի, «կծում» է 3300-ին և «կիրճում» է Zulauf-ի 3000 թիրախին: Fed-ի հետագա տոկոսադրույքների բարձրացումը կարող է ուժեղացնել ճնշումը բաժնետոմսերի և այլ ռիսկային ակտիվների վրա: Ֆյուչերսների շուկաները մատնանշում են նոյեմբերին ևս 0.75 տոկոսային կետով և դեկտեմբերին 0.5 կետով աճ՝ մինչև 4.25%-4.50%՝ համաձայն: CME FedWatch կայքը. Դա համընկնում է Fed-ի սեփական տարեվերջյան կանխատեսումը.

Բայց ուրբաթ օրը մեծ հակասական խաղադրույք կատարվեց տոկոսադրույքների ֆյուչերսների ընտրանքների հազվադեպ աշխարհում: Ինչ-որ մեկը գրազ էր եկել, որ մինչև դեկտեմբեր տոկոսադրույքները չեն բարձրանա այնքան, որքան սպասվում էր, ասում է Ջոն Բրեյդին, Չիկագոյի բրոքեր RJ O'Brien-ի համաշխարհային ինստիտուցիոնալ վաճառքի կառավարիչ տնօրենը: Դա հուշում է, որ ինչ-որ մեկը պատրաստվում է ինչ-որ բան կոտրել, ինչը սովորաբար տեղի է ունենում, երբ տոկոսադրույքները կտրուկ աճում են:

Գրել Randall W. Forsyth ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]