Fed-ը կրկին բարձրացնում է տոկոսադրույքները

Երեկ Fed-ը հայտարարեց տոկոսադրույքի ևս մեկ բարձրացման մասին: 

Իրականում դա ոչ միայն լայնորեն սպասված աճ էր, այլև դրա մեծությունը, այն է՝ 50 բազիսային կետ, միանգամայն համահունչ էր սպասումներին։ 

Այնուամենայնիվ, շուկաները լավ չեն արձագանքել։ 

Փաստորեն, S&P500 ինդեքսը հայտարարությունից հետո կորցրել է 1.3%, իսկ Nasdaq-ը կորցրել է 1.6%: 

Լավատեսության ավելցուկը

Շուկաների այս տարօրինակ արձագանքը, կարծես նրանք անպատրաստ էին հայտնվել լայնորեն հայտարարված լուրերով, կարող է առաջնային պատճառ ունենալ: 

Փաստորեն, և՛ S&P500 ինդեքսը, և՛ Nasdaq երեկ պարզապես վերադարձավ երկուշաբթի օրվա մակարդակին: 

Բանն այն է, որ երեքշաբթի օրը, ԱՄՆ-ի գնաճի սպասվածից ավելի լավ տվյալների հրապարակումից հետո, նրանք հատկապես լավ էին արձագանքել, իսկապես, գուցե չափազանց լավ: Բավական է ասել, որ հենց երեքշաբթի օրը S&P500-ը բացվեց մի ակնթարթով + 2.5% իսկ Nasdaq-ը նույնիսկ + 3.7%. 

Հաշվի առնելով, որ գնաճի ցուցանիշն իսկապես սպասվածից ցածր էր, բայց դեռ շատ բարձր (7.1%), ինչ-որ չափով զարմանալի էր այդքան ակնհայտ լավատեսություն տեսնելը: 

Չի կարելի բացառել, որ մի իրավիճակում, երբ ԱՄՆ-ի բազմաթիվ տնտեսական գործակալներ բղավում էին դրա համար Fed տոկոսադրույքների բարձրացումը դադարեցնելու համար ինչ-որ մեկը գնաճի համեմատաբար դրական ցուցանիշից հետո հույս ուներ Կենտրոնական բանկի սահմանափակող դրամավարկային քաղաքականության մեղմացման համար: 

Սակայն երեկ դա տեղի չունեցավ, քանի որ 50 բազիսային կետով տեմպերի աճը լիովին համահունչ էր գնաճի ցուցանիշին նախորդող կանխատեսումներին: 

Fed. տոկոսադրույքների բարձրացում

Fed-ը սկսել է բարձրացնել տոկոսադրույքները այս տարի մարտին՝ բարձրացնելով դրանք 0.25%-ից մինչև 0.50%՝ սկզբնական աճով ընդամենը 25 բազիսային կետով: 

Fed-ը դրանք չէր բարձրացրել 2018 թվականից ի վեր, և, իրոք, չէր դիպչել դրանց 2019-ին և 2020-ին դրանք կրճատելուց հետո: 

2022 թվականի աճի նպատակն է զսպել գնաճը, և իսկապես երեքշաբթի օրվա ցուցանիշը կարծես հաստատում է, որ այս ռազմավարությունը վերջապես գործում է: 

Բայց ամենազարմանալին ավելացումների հաջորդականությունն է։ 

Բավական է հիշել, որ 2015-ից 2018 թվականների ընթացքում, երեք տարվա ընթացքում, Fed-ը բարձրացրել է տոկոսադրույքները ինը անգամ կամ միջինը տարեկան երեք անգամ՝ հետևողականորեն միաժամանակ ընդամենը 25 բազիսային կետով: Ընդհանուր առմամբ, այդ երեք տարիներին տեմպերը տեւել են սկզբնական 0.25%-ից մինչև վերջնական 2.5%, այսինքն՝ երեք տարվա ընթացքում դրանք ուղիղ տասնապատկելով։ 

2022-ի հաջորդականությունը շատ ավելի արագ էր և, առաջին հերթին, շատ ավելի դաժան: 

Ընդհանուր առմամբ ութ ամսում գրանցվել է յոթ թանկացում, որոնցից միայն առաջինն է եղել 25 բազիսային կետով։ Իրականում արդեն երկրորդը 50 բազիսային կետ էր, որին հաջորդեցին չորս անընդմեջ 75 բազիսային կետով աճ: Հավանաբար հենց այս պատճառով է, որ ԱՄՆ շատ տնտեսական գործակալներ կոչ են անում ավելի քիչ սահմանափակող դրամավարկային քաղաքականություն վարել, ինչպես նաև այն փաստը, որ երեքշաբթի շուկաները պատրանքի տակ էին, որ դա կարող է լինել իրատեսական հեռանկար: 

Այն, որ երեկ հայտարարված աճը նախորդ չորսի նման ոչ թե 75 բազիսային կետ էր, այլ «ընդամենը» 50, չէր կարող հաստատել երեքշաբթի օրը տարածված չարդարացված լավատեսությունը։ 

Պատկերացում տալու համար, թե որքան բռնի էր 2022 թվականի տոկոսադրույքի բարձրացումը, պետք է միայն համեմատել այն 2018 թվականի հետ։ 

Այնուհետև չորս 25-բալանոց աճի դեպքում դրույքաչափերը 1.5%-ից հասել են 2.5%-ի, ինչը կրկնակի աճից պակաս է: 

Այս տարի յոթ աճով դրանք 0.25%-ից հասել են 4.50%-ի կամ տասնութ անգամ։ 

Շուկայական մտավախություններ

Բայց սա դեռ պատմության ավարտը չէ։ 

Շուկաները վախենում են 2023 թվականին հետագա աճից, թեև ավելի փոքր, քան 2022 թվականի միջին աճը: 

Փաստն այն է, որ ըստ տնտեսական կանխատեսումների ամփոփագրի ազատ է արձակվել Երեկ Fed-ի կողմից, ըստ երևույթին, սեպտեմբերին Fed-ի ներսում ոչ ոք իրատեսորեն չէր պատկերացնում, որ 2023-ին տոկոսադրույքները կարող են գերազանցել 5%-ը, մինչդեռ այժմ նրանք նույնիսկ այնքան հեռու են գնում, որ հավատում են, որ դրանք կարող են հասնել մինչև 5.75%: 

Իրականում արդեն 5%-ը պետք է համարել շատ բարձր ցուցանիշ, բայց հիմա գրեթե անհնար է թվում, որ այն չգերազանցվի։ Փաստորեն, այս շեմին հասնելու համար կպահանջվի միայն մեկ այլ աճ՝ 50 բազիսային կետով, ինչպես երեկ հայտարարվեց: 

Ավելին, այս պահին դեռևս կպահանջվի միայն մեկ 50 կետով և երեք 25 կետով բարձրացում՝ հասնելու 5.75%-ի։ Սա, անշուշտ, շուկաներին վախեցնող սցենար է։ 

Այնուամենայնիվ, ամեն ինչ կախված է գնաճից, քանի որ եթե նոյեմբերին գրանցված անկման արագացումը շարունակվի, իրոք, Fed-ը կարող է նույնիսկ որոշել թուլացնել իր սահմանափակող դրամավարկային քաղաքականությունը։ 

Գնաճը և Fed-ի տոկոսադրույքի բարձրացումը

Այս պատմական ժամանակաշրջանում ԱՄՆ-ի գնաճի գագաթնակետը հասել է հունիսին, ապա գերազանցել 9%-ը։ 

Հաջորդ երեք ամիսների ընթացքում այն ​​սկսեց իջնել, բայց հիմնականում վերադարձավ միայն նախնական գագաթնակետին: 

Իրական վայրէջքը սկսվել է միայն հոկտեմբերին, երբ այն գրանցել է հուսադրող 7.7 տոկոս՝ սեպտեմբերի 8.2 տոկոսի դիմաց։ Սակայն դա նշանակում է, որ գագաթնակետի համեմատ չորս ամսվա ընթացքում այն ​​նվազել է 1.4%-ով։ 

Ի հակադրություն, նոյեմբերին այն մեկ ամսում նվազել է 0.6 կետով, ինչը կրկնակի գերազանցում է նախորդ չորս ամիսների միջին անկումը։ Եթե ​​նոյեմբեր ամսվա անկումը նշանավորի իրական շրջադարձ, որը նշանակում է թեթև անկումից անցում դեպի մեծ և արագ անկում, Ֆեդերացիայի դրամավարկային քաղաքականությունն իրականում կարող է դառնալ ավելի քիչ սահմանափակող: 

Հարկ է նշել, որ 2022 թվականի նոյեմբերին գնաճի մակարդակն այժմ համահունչ է 2021 թվականի դեկտեմբերի ցուցանիշին, երբ տոկոսադրույքների աճը դեռ չէր սկսվել։ 

Ավելին, ներկայումս այլևս չի թվում, որ Fed-ի իրական նպատակը այն վերադարձնելն է այն 2%-ին, որից այն սկսել է 2021 թվականի սկզբին, և որը շատ կենտրոնական բանկերի պատմական թիրախն է, բայց հավանաբար մինչև 3% կամ նույնիսկ: 4%, այսինքն՝ մինչև 2021 թվականի վերջին հատվածի մակարդակից ցածր: 

Սա նկատի ունենալով, դեկտեմբեր ամսվա գնաճի հաջորդ ցուցանիշը, որը ենթադրաբար կհրապարակվի մինչև հունվարի կեսը, կարող է մեծապես օգնել հասկանալու, թե արդյոք միտումը իսկապես կտրուկ անկումներից մեկն է, որը արդարացնում է 50-ից պակաս տոկոսադրույքի աճը: միավորներ, կամ արդյո՞ք նոյեմբեր ամսվա կտրուկ անկումը պարզապես շողոքորթ էր: 

Պետք է, սակայն, ասել, որ նման ագրեսիվ սահմանափակող դրամավարկային քաղաքականությունը դժվար թե արդյունք տա, ուստի կարելի է վստահորեն ենթադրել, որ դա է նոյեմբերին գնաճի կտրուկ անկման հիմնական պատճառը։