Հայեցակարգային պատկեր, որը ցույց է տալիս ֆոնդային բորսայի համարները և բոցերը:
Շոն Գլադվել | Պահը | Getty Images
Վենչուրային կապիտալի գործարքների բլոկբաստերային տարվանից հետո որոշ ներդրողներ անհանգստանում են, որ բումի ժամանակները կարող են երկար չտեւել:
Ըստ CB Insights-ի տվյալների՝ տեխնոլոգիական նորաստեղծ ընկերությունները 621 թվականին ռեկորդային 2021 միլիարդ դոլարի վենչուրային ֆինանսավորում են հավաքել ամբողջ աշխարհում, ինչը ավելի քան կրկնապատկվել է նախորդ տարվա համեմատ: Մասնավոր «միաեղջյուր» ընկերությունների թիվը, որոնց արժեքը կազմում է 1 միլիարդ դոլար կամ ավելի, աճել է 69%-ով՝ հասնելով 959-ի:
Մասնավոր ընկերությունները, ինչպիսիք են Stripe-ը և Klarna-ն, տեսան, որ իրենց գնահատումները հասան տասնյակ միլիարդավոր դոլարների, ինչին օգնեց կանխիկ գումարների հոսքը՝ ծայրահեղ չամրացված դրամավարկային քաղաքականության և թվային ընդունման արագացման արդյունքում Covid-19 համաճարակի ժամանակ:
Այժմ, երբ Դաշնային պահուստը ակնարկում է տոկոսադրույքները բարձրացնելու ծրագրերը՝ աճող գները սառեցնելու նպատակով, բարձր աճ ունեցող տեխնոլոգիական ընկերությունների ներդրողները սառնասրտություն են ապրում: Nasdaq Composite-ն այս տարի իջել է ավելի քան 15%-ով, քանի որ ավելի կոշտ քաղաքականության մտավախությունները հանգեցրել են աճի բաժնետոմսերի ռոտացիայի դեպի ոլորտներ, որոնք կշահեն ավելի բարձր տեմպերից, օրինակ՝ ֆինանսական:
Մասնավոր շուկաներում սկսվում է խուճապ տեխնոլոգիաների վաճառքի հետ կապված: VC ներդրողները ասում են, որ արդեն լսում են ավելի ցածր գնահատումներով գործարքների վերանայման և նույնիսկ ժամկետային թերթիկների դուրսբերման մասին: Նրանք ասում են, որ ավելի ուշ փուլի ընկերությունները, ամենայն հավանականությամբ, կստանան ամենաուժեղ հարվածը, մինչդեռ որոշ ընկերությունների՝ հրապարակային դուրս գալու ծրագրերը կարող են հետաձգվել տեսանելի ապագայում:
«Անկասկած, այն անցնում է մասնավոր շուկաներ և հետագա փուլեր», - ասում է Օֆելյա Բրաունը, Blossom Capital-ի հիմնադիրը: «Ժամկետային թերթիկները վերանայվում են: Որոշ ժամկետային թերթիկներ են քաշվել»։
Տոնի փոփոխությունը արձագանքում է բացասական տրամադրություններին նորաստեղծ ներդրումների վերաբերյալ Covid-ի համաճարակի սկզբի շուրջ: 2020 թվականի մարտին Sequoia-ն նախազգուշացրեց հիմնադիրներին «տառապանքների» մասին բլոգային գրառման մեջ, որը հիշեցնում է իր 2008 թվականի «RIP Good Times» շնորհանդեսը: Կարճ ժամանակահատվածում Սիլիկոնյան հովտում ընկերությունն իրավացի էր. մի շարք սկսնակ ընկերություններ ի սկզբանե տեսան, որ իրենց գնահատումները կրճատվեցին, իսկ մյուսների մոտ ժամկետային թերթիկները հանվեցին:
Բայց այն, ինչ հաջորդեց, նորաստեղծ ներդրումների համար դրոշակային տարի էր, որտեղ ընկերությունները 294 թվականին 2020 միլիարդ դոլար հավաքեցին ամբողջ աշխարհում: Հեջային ֆոնդերի հսկան Tiger Global-ը դարձավ շուկայում զգալի շարժիչ ուժ՝ աջակցելով տեխնոլոգիական ընկերություններին ավելի վաղ փուլերում, քան նախկինում, քանի որ ավանդական ներդրողները եկամուտներ էին փնտրում այլընտրանքային ակտիվների միջոցով:
Բրաունը կարծում է, որ և՛ պետական, և՛ մասնավոր տեխնոլոգիական բաժնետոմսերի որոշ արձագանքները չափազանցված են եղել, սակայն, և որ սկսնակ ընկերությունների մեծ մասը պետք է կարողանա դիմակայել փոփոխվող տնտեսական ցիկլին՝ հաշվի առնելով մասնավոր շուկաներում առկա կանխիկ գումարը:
«Դեռ այնքան չոր փոշի կա ֆինանսավորման նոր փուլերի համար», - ասաց նա: «Ընկերությունների մեծամասնությունը շատ լավ ֆինանսավորվել է, և եթե նրանք լիովին անխոհեմ չեն եղել կանխիկ գումարի հետ, նրանք պետք է կարողանան դա տեսնել»:
Ներքև փուլեր
Մի քանի ընկերությունների հաջողվել է ֆինանսավորման տպավորիչ փուլեր հավաքել նոր տարվա առաջին մի քանի շաբաթների ընթացքում: Checkout.com-ը, որը բրիտանական Brown վճարային ընկերությունը ներդրումներ է կատարել, կնքել է 1 միլիարդ դոլար արժողությամբ հրեշավոր 40 միլիարդ դոլար արժողությամբ գործարք, մինչդեռ էստոնական «Bolt» հեծանվային ընկերությունն ապահովել է 8.4 միլիարդ դոլարի գնահատում 711 միլիոն դոլարի դրամահավաքի արդյունքում:
Բայց որոշ VC-ներ մտահոգված են, որ մենք կարող ենք տեսնել «ներքև փուլերի» ալիք, որտեղ սկսնակ ընկերությունները միջոցներ են հավաքում ավելի ցածր գնահատմամբ, քան նախորդ փուլերում: Նրանք ասում են, որ դրամահավաքի վերջին փուլերում գտնվող ընկերությունները, ամենայն հավանականությամբ, կկրեն ամենաուժեղ հարվածը:
«Ավելի նվազող ճնշում կլինի գնագոյացման վրա հետագա փուլերում», - ասում է Սաար Գուրը՝ վենչուրային կապիտալի CRV ընկերության գլխավոր գործընկերը:
«Մենք կտեսնենք ավելի շատ գնահատման սեղմում, և ավելի ուշ փուլերի շատ փուլեր իրականացնելն ավելի դժվար կլինի», - ավելացրեց Գուրը: «Եվ մենք չենք տեսնի, որ ընկերություններն ունենան նման արագ աճ՝ առանց բիզնեսի ավելի մեծ առաջընթացի»:
Գուրը, DoorDash-ի վաղ ներդրողներից մեկը, ասում է, որ շատ մասնավոր նորաստեղծ ձեռնարկություններ հասել են միլիարդավոր դոլարների գնահատումների՝ հիմնվելով ֆոնդային շուկայում բազմակի համեմատությունների վրա: Այժմ, երբ մի քանի բարձր տեխնոլոգիական ընկերություններ տեսել են իրենց բաժնետոմսերի գների անկումը, մասնավոր շուկաներում մրցակիցները կարող են ստիպված լինել հետևել օրինակին, ասում է նա:
Այդուհանդերձ, ամեն ինչ չէ, որ կործանումն ու մռայլությունն է, ըստ Գուրի. «Ես դեռ կարծում եմ, որ համակարգը լի է կապիտալով, և մեծ ընկերությունները կհավաքեն»:
Dotcom կիսանդրի?
Hoxton Ventures-ի գործընկեր Հուսեյն Կանջին կարծում է, որ մասնավոր տեխնոլոգիական ընկերությունները, ամենայն հավանականությամբ, կդադարեցնեն նախնական հրապարակային առաջարկների ցանկացած պլան, քանի որ իրացվելիության պայմանները սկսում են խստացնել:
«Կարծում եմ, որ IPO-ի պատուհանը կփակվի», - ասաց Կանջին: «Բոլոր այն միջոցները, որոնց ընկերությունները մտածում են, որ դրանք դուրս կգան 2022 թվականին, հավանաբար կդադարեցվեն»:
Այդուհանդերձ, SPAC-ներում կամ հատուկ նպատակների ձեռքբերման ընկերություններում շատ փող կա, որոնք գտնվում են կողքին, ասաց Կանջին: SPAC-ները թվարկված կեղևային ընկերություններ են, որոնք այլ ընկերություններին հրապարակ են դարձնում միաձուլման գործարքների միջոցով: 2021 թվականին այս ընկերությունները հավաքել են ռեկորդային 145 միլիարդ դոլար՝ գրեթե կրկնապատկելով նախորդ տարվա գումարը։
Որոշ ներդրողներ մտավախություն ունեն, որ ավելի խիստ քաղաքականությունը կարող է հանգեցնել ֆոնդային շուկաների անկմանը, ինչպես 2000-ականների սկզբին dot-com-ի պղպջակի պայթեցմանը: Թեև հարկ է նշել, որ վաղուց մտահոգություններ կան, որ ԱՄՆ բաժնետոմսերը փուչիկի մեջ են:
«Ինձ հետաքրքիր է տեսնել, արդյոք սա նման է [dot-com-ի] ուղղման և դառնում է ձգձգվող, թե [ուղղակի] շեղում», - ասաց Կանջին:
Ինչ էլ որ լինի հանրային շուկաներում, վաղ փուլի ընկերությունները դժվար թե ազդվեն, ըստ Բրաունի, ով նախկինում աշխատել է Index Ventures-ում և LocalGlobe-ում:
«Որոշ ժամանակ կպահանջվի», որպեսզի տեխնոլոգիական բաժնետոմսերի կորստի հետևանքները հարվածեն վաղ փուլերում սկսնակներին, ասաց նա՝ հավելելով, որ ավելի վաղ փուլերում աճող ընկերությունները «միշտ որոշակիորեն պաշտպանված են եղել հանրային շուկաներից»:
Բրաունի խոսքերով, միաձուլումները և ձեռքբերումները կարող են այլընտրանքային ճանապարհ ապահովել ընկերությունների համար, որոնք մտել են հրապարակային դուրս գալու ծրագրեր:
Աղբյուր՝ https://www.cnbc.com/2022/01/28/tech-sell-off-has-vcs-worried-about-a-drop-in-startup-valuations.html