Tech IPO շուկան փլուզվեց 2022 թվականին. հաջորդ տարին այնքան էլ լավ չի թվում

Ռեկորդային ջախջախումից հետո տեխնոլոգիական IPO տարի 2021 թ որը ցուցադրեց էլեկտրական մեքենաների արտադրողի դեբյուտը Ռիվյան, ռեստորանային ծրագրային ապահովման ընկերություն Տոստ, ամպային ծրագրային ապահովման վաճառողներ Գիտլաբը և Hashi Corp և ֆոնդային առևտրի հավելված Robinhood, 2022 թվականը լրիվ խայտառակություն էր։

Միակ նշանավոր տեխնոլոգիական առաջարկն ԱՄՆ-ում այս տարի էր Intel- ը spinoff-ի Մոբիլեյը, 23-ամյա ընկերություն, որը արտադրում է ինքնակառավարվող մեքենաների տեխնոլոգիա և վաճառվում էր հրապարակային առևտրով մինչև 2017-ին դրա ձեռքբերումը: Mobileye հավաքագրվել է ընդամենը 1 միլիարդ դոլարից քիչև ոչ մի այլ ԱՄՆ տեխնոլոգիական IPO չի ներգրավել նույնիսկ 100 միլիոն դոլար, ըստ FactSet-ի:

2021 թվականին, ընդհակառակը, ԱՄՆ-ում եղել են առնվազն 10 տեխնոլոգիական IPO, որոնք հավաքել են 1 միլիարդ դոլար կամ ավելի, և դա չի հաշվի առնում դրանց ուղղակի ցուցակները: Roblox, Coinbase և Squarespace, որոնք այնքան լավ կապիտալացված էին, որ կարիք չունեին դրսից կանխիկ գումար բերելու:

Պատմությունն ամբողջությամբ շրջվեց, երբ օրացույցը շրջվեց, ներդրողները գրավեցին ռիսկը և ապագա աճի խոստումը, հօգուտ շահութաբեր բիզնեսների, որոնց հաշվեկշիռները բավականաչափ ուժեղ էին տնտեսական անկումը հաղթահարելու և բարձր տոկոսադրույքներ պահպանելու համար: Pre-IPO ընկերությունները փոխել են իրենց պլանները՝ տեսնելով դրանք հանրային շուկայի հասակակիցները իջնել 50%-ով, 60%-ով, իսկ որոշ դեպքերում՝ ավելի քան 90%-ով անցյալ տարվա ամենաբարձր ցուցանիշներից:

Ընդհանուր առմամբ, IPO-ի գործարքներից ստացված եկամուտները 94 թվականին նվազել են 2022%-ով՝ 155.8 միլիարդ դոլարից հասնելով 8.6 միլիարդ դոլարի, ըստ Ernst & Young-ի: IPO հաշվետվություն հրապարակվել է դեկտեմբերի կեսերին։ Զեկույցի հրապարակման ամսաթվի դրությամբ չորրորդ եռամսյակը տեմպերով եղել է տարվա ամենաթույլը:

Nasdaq Composite-ի հետ միասին դեպի իր ամենամյա անկումը 2008թ.-ից և 500-2006թթ.-ից ի վեր S&P 2007-ի թերակատարումներից ի վեր, տեխնոլոգիական ներդրողները անկման նշաններ են փնտրում:

Սակայն Դեյվիդ ԹրեյներNew Constructs բաժնետոմսերի հետազոտական ​​ընկերության գործադիր տնօրենն ասում է, որ ներդրողները նախ պետք է հասկանան իրականությունը և վերադառնան զարգացող տեխնոլոգիական ընկերությունների գնահատմանը` հիմնված հիմունքների և ոչ հեռու խոստումների վրա:

Քանի որ տեխնոլոգիական IPO-ները թռչում էին 2020 և 2021 թվականներին, Trainer-ը եղել է ծածանելով նախազգուշացնող դրոշը, մանրամասն հաշվետվություններ ներկայացնելով ծրագրային ապահովման, էլեկտրոնային առևտրի և տեխնոլոգիական հարակից ընկերությունների մասին, որոնք իրենց բարձր մասնավոր շուկայի գնահատումները տեղափոխում էին հանրային շուկաներ: Մարզիչի զանգերը զավեշտալի թվացին, երբ շուկան աճում էր, բայց նրա ընտրյալներից շատերն այսօր կանխատեսելի են թվում՝ Ռոբինհուդի, Ռիվիանի և Քաղցրավենիք յուրաքանչյուրն առնվազն 85%-ով իջել է նախորդ տարվա իրենց բարձր ցուցանիշից:

«Մինչև մենք չտեսնենք կայուն վերադարձ դեպի խելացի կապիտալի բաշխում, որպես ներդրումային որոշումների հիմնական շարժիչ ուժ, ես կարծում եմ, որ IPO շուկան կպայքարի», - ասաց Թրեյները էլեկտրոնային նամակում: «Երբ ներդրողները կրկին կենտրոնանան հիմնարար հիմունքների վրա, ես կարծում եմ, որ շուկաները կարող են վերադառնալ այն, ինչ պետք է անեն՝ աջակցել կապիտալի խելացի բաշխմանը»:

Նյու Յորքի ֆոնդային բորսայի նախագահ Լին Մարտինն անցյալ շաբաթ CNBC-ի «Squawk on the Street»-ին ասաց, որ ինքը «լավատեսորեն է տրամադրված 2023 թվականի վերաբերյալ», քանի որ «պաշարները երբեք ավելի ուժեղ չեն եղել», և այդ ակտիվությունը կաճի, երբ շուկայում անկայունությունը սկսվի: ցրվել.

Խողովակաշարի մեջ գտնվող ընկերությունների համար խնդիրն այնքան էլ պարզ չէ, որքան արջի շուկան և անկայունությունը հաղթահարելը: Նրանք նաև պետք է ընդունեն, որ մասնավոր ներդրողների կողմից ձեռք բերված գնահատումները չեն արտացոլում հանրային շուկայի տրամադրությունների փոփոխությունը:

Ընկերությունները, որոնք ֆինանսավորվել են վերջին մի քանի տարիների ընթացքում, դա արեցին երկարաձգված աճի ժամանակաշրջանի վերջում, որի ընթացքում տոկոսադրույքները գտնվում էին պատմական ցածր մակարդակի վրա, իսկ տեխնոլոգիաները մեծ փոփոխություններ էին առաջացնում տնտեսությունում: Facebook-ի մեգա IPO 2012 թվականին և միլիոնատերերը, որոնք հատվել են նմանների կողմից Uber, Airbnb, Twilio և Ձյան փաթիլ վերամշակված գումարը վերադարձրեց տեխնոլոգիական էկոհամակարգ:

Վենչուրային կապիտալի ընկերությունները, միևնույն ժամանակ, ավելի մեծ գումարներ էին հավաքում՝ մրցակցելով հեջային ֆոնդերի և մասնավոր բաժնետոմսերի նոր բերքի հետ, որոնք այնքան գումար էին ներդնում տեխնոլոգիայի մեջ, որ շատ ընկերություններ նախընտրում էին մասնավոր մնալ ավելի երկար, քան այլ կերպ կվարվեին:

Փողն առատ էր։ Ֆինանսական կարգապահություն չկար.

2021 թվականին VC ընկերությունները հավաքել են 131 միլիարդ դոլար՝ առաջին անգամ գերազանցելով 100 միլիարդ դոլարը և երկրորդ տարին անընդմեջ նշելով ավելի քան 80 միլիարդ դոլար, Վենչուրային կապիտալի ազգային ասոցիացիա. VC գործարքների միջին հետփողային գնահատումը բոլոր փուլերում աճել է մինչև 360 միլիոն դոլար 2021 թվականին՝ նախորդ տարվա մոտ 200 միլիոն դոլարից, ասել է NVCA-ն:

Այդ գնահատումները հետևի հայելու մեջ են, և ցանկացած ընկերություն, որն այդ ժամանակահատվածում բարձրացրել է իր աճը, պետք է առերեսվի իրականության հետ, նախքան դրանք հրապարակվեն:

Որոշ բարձրարժեք ուշ փուլի ստարտափներ արդեն իսկ վերցրել են իրենց բեկորները, թեև դրանք կարող են բավականաչափ դրամատիկ չլինել:

Շերտագիծ կտրել հուլիսին դրա ներքին գնահատումը 28%-ով՝ 95 մլրդ դոլարից հասնելով 74 մլրդ դոլարի, հաղորդում է Wall Street Journal- ը, վկայակոչելով գործին ծանոթ մարդկանց։ Checkout.com-ն այս ամիս կրճատել է իր արժեւորումը 11 միլիարդ դոլարից մինչև 40 միլիարդ դոլար, Ֆինանսական Times. Instacart-ը երեք անգամ հարված է ստացել՝ նվազեցնելով իր գնահատումը 39 միլիարդից մինչև 24 միլիարդ դոլար մայիսին, ապա դեպի հուլիսին $15 մլրդ, և վերջապես հոկտեմբերին մինչև $13 մլրդ, ըստ Տեղեկատվությունը.

Klarna-ն, որը մատակարարում է «գնել հիմա, վճարել ավելի ուշ» տեխնոլոգիան, արժեզրկվել է մեծ անվանի ստարտափների շրջանում: Ստոկհոլմում գտնվող ընկերությունը ֆինանսավորում է հավաքել ա 6.7 միլիարդ դոլար արժողություն այս տարի՝ 85% զեղչ՝ նախորդ 46 մլրդ դոլար արժեքի նկատմամբ։

«2021-ին խումար է եղել մեծ քանակությամբ ալկոհոլից», - ասաց Դոն Բաթլեր, Thomvest Ventures-ի գործադիր տնօրեն:

Բաթլերը չի ակնկալում, որ IPO-ի շուկան զգալիորեն կբարելավվի 2023 թվականին: Շարունակվում է տոկոսադրույքների բարձրացում Դաշնային պահուստային համակարգի կողմից ավելի հավանական է, որ տնտեսությունը հանգեցնի ռեցեսիայի, և դեռևս նշաններ չկան, որ ներդրողները ոգևորված են ռիսկի դիմել:

«Այն, ինչ ես տեսնում եմ, այն է, որ ընկերությունները դիտարկում են b-to-b պահանջարկի և սպառողների պահանջարկի թուլացումը», - ասաց Բաթլերը: «Դա նույնպես բարդ 23-ի համար է լինելու»:

Բաթլերը նաև կարծում է, որ Սիլիկոնյան հովիտը պետք է հարմարվի աճի առաջին մտածելակերպից հեռացմանը, նախքան IPO-ի շուկան նորից վերսկսվի: Դա ոչ միայն նշանակում է ավելի արդյունավետ լինել կապիտալով, ցույց տալ դեպի շահութաբերության կարճաժամկետ ուղի և զսպել աշխատանքի ընդունելու ակնկալիքները, այլ նաև պահանջում է կառուցվածքային փոփոխություններ կատարել կազմակերպությունների գործունեության մեջ:

Օրինակ, ստարտափները վերջին տարիներին գումար են լցրել մարդկային ռեսուրսների վրա՝ կարգավորելու մարդկանց հոսքը և ագրեսիվ հավաքագրումը արդյունաբերության մեջ: Աշխատանքի ընդունման սառեցման ժամանակ այդ աշխատատեղերի կարիքը շատ ավելի քիչ է, իսկ շուկայում, որտեղ նկատվում է 150,000 աշխատատեղերի կրճատում 2022 թվականին՝ ըստ հետևող կայքի կրճատումներ.fyi.

Բաթլերն ասաց, որ ակնկալում է, որ այս «մշակութային վերականգնումը» կպահանջի ևս մի քանի քառորդ և ասաց, որ «դա ինձ ստիպում է հոռետես մնալ IPO շուկայում»:

Բարձր գներով մասնավոր ընկերություններից մեկը, որը պահպանել է իր գնահատումը, Databricks-ն է, որի ծրագրակազմն օգնում է հաճախորդներին պահպանել և մաքրել տվյալները, որպեսզի աշխատակիցները կարողանան վերլուծել և օգտագործել դրանք:

Databricks-ը հավաքել է $1.6 մլրդ 38 միլիարդ դոլար արժողություն 2021 թվականի օգոստոսին՝ շուկայի գագաթնակետին մոտ։ 2021 թվականի կեսերի դրությամբ ընկերությունը արտադրելու տեմպերով էր Տարեկան 1 մլրդ դոլար եկամուտՏարեցտարի աճելով 75%-ով: Այն եղել է բոլորի ցուցակում IPO-ի լավագույն թեկնածուները գալիս է տարի:

Databricks-ի գործադիր տնօրեն Ալի Ղոդսին այժմ չի խոսում IPO-ի մասին, բայց, համենայն դեպս, նա մտահոգություն չի հայտնում իր ընկերության կապիտալի վիճակի վերաբերյալ: Իրականում նա ասում է, որ այսօր մասնավոր լինելը ձեռնտու է իրեն:

«Եթե դուք հրապարակային եք, միակ բանը, որ կարևոր է այս պահին դրամական միջոցների հոսքն է, և ինչ եք անում ամեն օր ձեր դրամական հոսքերը մեծացնելու համար», - ասել է Ղոդսին CNBC-ին: «Ես կարծում եմ, որ դա անհեռատես է, բայց ես հասկանում եմ, որ շուկաները հենց դա են պահանջում հենց հիմա: Մենք հրապարակային չենք, ուստի պետք չէ դրանով ապրել»:

Ղոդսին ասաց, որ Databricks-ն ունի «շատ կանխիկ գումար», և նույնիսկ «երկինքը ընկնում է» սցենարի դեպքում, ինչպիսին է dot-com-ի վթարը 2000 թվականին, ընկերությունը «լիովին կֆինանսավորվի շատ առողջ ճանապարհով՝ առանց որևէ գումար հայթայթելու»:

Databricks-ը խուսափել է աշխատանքից ազատվելուց, և Ղոդսին ասել է, որ ընկերությունը նախատեսում է շարունակել աշխատանքի ընդունել՝ օգտվելու մատչելի տաղանդներից:

«Մենք եզակի դիրքում ենք, քանի որ մենք չափազանց լավ կապիտալացված ենք և մասնավոր ենք», - ասաց Ղոդսին: «Ներդրումների մասով մենք ասիմետրիկ ռազմավարություն ենք վարելու».

Այդ մոտեցումը կարող է ապագայում ինչ-որ պահի Databricks-ին դարձնել գրավիչ IPO թեկնածու, սակայն գնահատման հարցը շարունակում է մնալ մշտական ​​մտահոգություն:

Snowflake-ը, որը ամենամոտ հանրային շուկայի համեմատությունն է Databricks-ի հետ, կորցրել է իր արժեքի գրեթե երկու երրորդը 2021 թվականի նոյեմբերին հասնելուց ի վեր: Snowflake-ի IPO 2020 թվականը եղել է ամենամեծը ԱՄՆ-ում ծրագրային ապահովման ընկերության համար՝ հավաքելով գրեթե 3.9 միլիարդ դոլար:

Snowflake-ի աճը կայուն է մնացել: Եկամուտը վերջին եռամսյակում աճել է 67%-ով, գերազանցող գնահատականները։ Ճշգրտված շահույթը նույնպես ավելի լավն էր, քան սպասումները, և ընկերությունն ասաց, որ եռամսյակում 65 միլիոն դոլարի ազատ դրամական հոսք է ստեղծել:

Այնուամենայնիվ, չորրորդ եռամսյակում արժեթղթերը նվազել են գրեթե 20%-ով:

«Շուկայի տրամադրությունները մի փոքր լարված են», - ասաց Snowflake-ի գործադիր տնօրեն Ֆրենկ Սլոտմանը CNBC-ի Ջիմ Քրամերին նոյեմբերի 30-ի եկամուտների հաշվետվությունից հետո: «Մարդիկ շատ խիստ են արձագանքում: Դա հասկանալի է, բայց մենք ապրում ենք իրական աշխարհում, և մենք պարզապես գնում ենք մեկ օր, մեկ քառորդ»:

— CNBC-ի Ջորդան Նովետը նպաստեց այս զեկույցին:

WATCH: Snowflake-ի գործադիր տնօրենը ընկերության թեթև առաջնորդության մասին