Ավելի խորը նայելով UST-USD անջատմանը և ինչպես LUNA-ն անկում ապրեց 99%-ով

TerraUSDT (UST) է (թեև «եղել» կարող է ավելի լավ լինել)ալգորիթմական ստաբիլքոին, որի կայունության մեխանիզմը բխում էր վճարման խոստումից LUNA. Առևտրականներ ունենալով, որոնք անհրաժեշտության դեպքում կտրում և այրում են խորհրդանիշներ՝ ապահովելու համար UST-ի կայունությունը Terra-ի բլոկչեյնի նկատմամբ վստահությունից ելնելով:

Այնուամենայնիվ, մայիսի 9-ից 10-ը ընկած ժամանակահատվածում UST-ի գինը ընկավ՝ իջնելով տասը ցենտից ցածր և ամբողջովին կորցնելով իր կցորդը: Մինչև ԱՄՆ դոլարից անջատվելը, UST-ը շուկայական կապիտալով երրորդ ամենամեծ ստաբելքոինն էր: Սա դարձնում է փլուզումը կրիպտո-ի ամենամտահոգիչ զարգացումներից մեկը և մի բան, որը պետք է հասկանա բոլոր հետաքրքիր բլոկչեյնը: 

Ինչու՞ UST-ը, որն այսքան ժամանակ այդքան կայուն էր, անջատվեց: Որո՞նք են դրա հետևանքները:

Ալգորիթմական Stablecoin-ները տարբերվում են այլ Stablecoin-ներից

Նախքան UST-ի անջատումը վերլուծելը, եկեք նայենք, թե ինչպես է այն տարբերվում օրինական և գերգրավված կայուն մետաղադրամներից:

• Ալգորիթմական կայուն մետաղադրամները գրավ չեն պահանջում: Փոխարենը նրանք կարգավորում են օգտատերերի կողմից պահվող նշանների քանակը արժույթի գների տատանումների միջոցով: 
• Fiat-ը և չափից ավելի գրավադրված մետաղադրամները պահանջում են գրավ: Օրինակ, Tether-ը (USDT) գրավ է պահում ֆիատ ԱՄՆ դոլարով: Հիպերգրավադրված մետաղադրամները որպես գրավ օգտագործում են BTC և ETH: BTC-ի և ETH-ի գների բարձր անկայունության պատճառով գրավը պետք է չափից ավելի գրավադրվի:

UST-ը կայուն մետաղադրամ է, որը խարսխված է $1-ի վրա, բայց առանց բավարար գրավադրման ակտիվների: Երբ խորհրդանշական գինը իջավ $1-ից ցածր, նրա ամբողջ էկոհամակարգը, ներառյալ LUNA-ն և the Խարիսխ արձանագրությունը, քաշվել են դրանով:

UST-ի անջատում. առաջ և հետո

UST նշանի գինը կայուն է $1-ում 

Footprint Analytics-ի տվյալները ցույց են տալիս, որ UST-ը մոտավորապես 1 տարվա ընթացքում կայուն է եղել $1-ի սահմաններում՝ 27թ. մայիսի 2021-ից մինչև 8թ. մայիսի 2022-ը:

UST-ի կայունությունը 1 դոլարի խարիսխում եղել է Terra-ի էկոհամակարգի աճի շարժիչ ուժը:

• Anchor արձանագրության իրացվելիությունը նախկինում կազմում էր Terra TVL-ի 50%-ը, իսկ պահեստավորման կայուն եկամուտը նպաստում էր UST-ի կայունությանը $1-ում: Այն տրամադրեց ավելի քան 267 միլիոն դոլար UST-ի եկամուտների պահուստներ, ինչը թույլ տվեց օգտվողներին վաստակել 20% APY՝ մուտքագրելով UST արձանագրության վրա, ինչը շատ ավելի բարձր է, քան այլ stablecoin-ներից ստացված եկամուտները: Բարձր եկամտաբերությունը մեծ գործոն է, որը խթանում է stablecoin-ի պահանջարկը և նաև հանգեցրել է Anchor-ին TVL-ում 17.2 միլիարդ դոլար ներգրավելու:

• Luna Foundation Guard-ը (LFG) ստեղծվել է 2022 թվականի հունվարին՝ աջակցելու UST-ի կայունությանը և հեշտացնելու Terra էկոհամակարգի զարգացումը: Փետրվարին այն հավաքեց 1 միլիարդ դոլարի ֆինանսավորում բազմաթիվ VC-ներից՝ LUNA-ի վաճառքի միջոցով, որը աջակցում էր ԲԹԿ-ին՝ օգնելու խարսխել UST-ին և զարգացնել Terra էկոհամակարգը:

Այնուամենայնիվ, այս մեխանիզմներն ու պահուստները բավարար չէին UST-ի կայունությունը պահպանելու համար։

Ինչու՞ UST-ն անջատվեց:

UST-ի գինը մայիսի 1-ին 8 դոլարից իջավ մինչև մայիսի 0.18-ին մոտ 14 դոլար: Այն կարճ ժամանակով վերադարձավ՝ գայթակղելով, որ գուցե մեխանիզմը բավականաչափ ճկուն կլիներ, բայց հետո վերսկսեց իր վթարը: 

Մայիսի 16-ի դրությամբ UST-ը կարծես թե մեռած է և ոչնչացրել է շուկայի վստահությունը ալգորիթմական կայուն մետաղադրամների նկատմամբ:

Ինչ է պատահել:

• Հսկայական կետը մայիսի 285-ին վաճառեց 7 միլիոն դոլար արժողությամբ ԱՄՆ դոլար: Սա այն գործոնն էր, որը դրդեց ԱՄՆ դոլարի անջատմանը դոլարից:
• Քանի որ UST կորցրեց իր կցորդը, LUNA-ն սկսեց տպագրել: Սա այն պատճառով օգտատերերը թողնում են անջատված UST-ները իրենց ձեռքում, ինչը հանգեցնում է LUNA-ի ավելի մեծ քանակության, ինչը հանգեցնում է LUNA-ի ավելի խոր անկմանը:
• Այնուամենայնիվ, LUNA-ի արժեզրկումը տեղի ունեցավ այնքան արագ, որ այն պարզապես չկարողացավ հետ գնել այնքան UST, որ այն հասցնի $1-ի: 
• Ե՛վ LUNA-ն, և՛ UST-ն ընկել են ցենտների վրա: 
• Anchor-ը, որը հենվում է Terra Fund-ի վրա՝ շարունակաբար համալրելու իր պահուստները՝ ծածկելու 20% APY-ը, նույնպես վթարի է ենթարկվել:

• Ենթադրվում էր, որ LFG-ի ԲԹՋ-ի պահուստը պետք է ծառայեր որպես հենակետ՝ օգնելու խարսխել UST-ը: Այնուամենայնիվ, ԲԹՋ-ի գինը նվազում է անցյալ տարվա նոյեմբերին իր գագաթնակետից ի վեր: Մայիսի 16-ի դրությամբ BTC-ի գինը նվազել է $30,000-ից: 

Սա բացասաբար է ազդում UST-ի խարսխման և Terra էկոհամակարգի զարգացման վրա:

• UST-ը տարբերվում է fiat արժույթի stablecoin-ներից և չունի բավարար գրավադրման ակտիվներ:

Ինչպես է ԱՄՆ-ի գների անկումը ազդում Terra էկոհամակարգի և Crypto-ի վրա

Իր սրընթաց փլուզմամբ Terra-ի էկոհամակարգը կարծես մեռած է:  

Երբ UST-ը 1 դոլարից ցածր էր, Terra-ի հայրենի նշանի՝ LUNA-ի գինը և շուկայի վստահությունը փլուզվեցին: Footprint Analytics-ի տվյալները ցույց են տալիս, որ LUNA-ի խորհրդանշական գնի անկումը և UST-ի արագ հրաժարումը UST-ի սեփականատերերի կողմից հանգեցրել են LUNA-ի ավելի մեծ արդյունահանման, ինչը առաջացրել է LUNA-ի էլ ավելի խոր անկում: Մայիսի 16-ի դրությամբ LUNA-ի նշանային գինը իջել է $0.11-ից ցածր $116.32-ի գագաթնակետից՝ 99.9% անկում մեկ ամսից պակաս ժամանակահատվածում:

UST-ի և LUNA-ի շուկայական կապիտալը շրջվել է, ընդ որում LURA-ի շուկայական կապիտալը ավելի փոքր է, քան UST-ը: Երբ LUNA-ն ընկնում է, լուծարման համար բավականաչափ տարածք է վերապահվում անվճարունակության ծայրահեղ իրավիճակներից խուսափելու համար: Այժմ շուկայական կապիտալը ժայռից ընկել է մինչև $1.2 մլրդ LURA-ի և $1.15 մլրդ ԱՄՆ-ի համար: Այս անկումը հեշտությամբ կարող է հանգեցնել վստահության փլուզման և մահվան պարույրի առաջացման:

Իհարկե, բացի արժույթի գնից, շուկայական կապիտալից և այլ ցուցանիշներից, կան նաև Terra էկոհամակարգի TVL արձանագրությունները, որոնք ցույց են տալիս բացասական աճ: Հատկապես այնպիսի արձանագրությունների համար, ինչպիսիք են Anchor և Լիդո, TVL-ն իջել է ավելի քան 100%-ով։ Anchor-ի վրա ամենաշատը ազդում է UST կայուն արժույթի ալգորիթմը, մինչդեռ Lido-ի վրա ազդում է LUNA-ի գնի անկումը:

Ամփոփում

Ընթացիկ շուկայական խուճապը դեռ տարածվում է, ալգորիթմական stablecoin UST-ը խիստ անսարք է, և LUNA նշանի գինը կարծես աղետալի հարված է ստացել: Թեև նրա գոյատևումը հավանական չի թվում, կրիպտո աշխարհում կարող են խելահեղ բաներ պատահել:

Ամսաթիվ և հեղինակ. մայիս. 2022, Վինսի

Տվյալների աղբյուր: Footprint Analytics – Ալգորիթմական Stablecoin վերլուծություն

Այս կտորը ներդրված է Footprint Analytics համայնք.

Footprint Community-ը մի վայր է, որտեղ տվյալների և կրիպտո սիրահարներն ամբողջ աշխարհում օգնում են միմյանց հասկանալ և ստանալ պատկերացումներ Web3-ի, metaverse-ի, DeFi-ի, GameFi-ի կամ նորաստեղծ բլոկչեյնի աշխարհի ցանկացած այլ ոլորտի մասին: Այստեղ դուք կգտնեք ակտիվ, բազմազան ձայներ, որոնք աջակցում են միմյանց և առաջ տանում համայնքը:

Ի՞նչ է Footprint Analytics-ը:

Footprint Analytics-ը բոլորը մեկում վերլուծության հարթակ է բլոկչեյնի տվյալները պատկերացնելու և պատկերացումներ հայտնաբերելու համար: Այն մաքրում և ինտեգրում է շղթայական տվյալները, որպեսզի փորձի ցանկացած մակարդակի օգտատերերը կարողանան արագ սկսել ուսումնասիրել նշանները, նախագծերը և արձանագրությունները: Ունենալով ավելի քան հազար վահանակի ձևանմուշներ, ինչպես նաև քաշել և թողնել ինտերֆեյսը, յուրաքանչյուրը կարող է րոպեների ընթացքում ստեղծել իր սեփական հարմարեցված գծապատկերները: Բացահայտեք բլոկչեյնի տվյալները և ավելի խելացի ներդրումներ կատարեք Footprint-ի միջոցով: