Զոմբի VC-ների աճը հետապնդում է տեխնոլոգիական ներդրողներին, քանի որ ստարտափների գնահատումները նվազում են

Որոշ վենչուրային կապիտալիստների համար մենք մոտենում ենք կենդանի մեռելների գիշերին:

Ստարտափ ներդրողները ավելի ու ավելի են նախազգուշացնում VC աշխարհում ապոկալիպտիկ սցենարի մասին, մասնավորապես՝ «զոմբի» VC ընկերությունների ի հայտ գալը, որոնք պայքարում են իրենց հաջորդ ֆոնդը հավաքելու համար:

Հանդիպելով ավելի բարձր տոկոսադրույքների և մոտալուտ ռեցեսիայի մտավախության ֆոնին, VC-ները ակնկալում են, որ առաջիկա մի քանի տարիներին կլինեն հարյուրավոր ընկերություններ, որոնք ձեռք կբերեն զոմբիի կարգավիճակ:

«Մենք ակնկալում ենք, որ զոմբիների VC-ների քանակի աճ կլինի. VC-ները, որոնք դեռ գոյություն ունեն, քանի որ նրանք պետք է կառավարեն իրենց նախորդ ֆոնդից կատարած ներդրումները, բայց ի վիճակի չեն հավաքել իրենց հաջորդ ֆոնդը», - CNBC-ին ասաց Techstars համաշխարհային ձեռնարկատերերի ցանցի գործադիր տնօրեն Մաել Գավեթը:

«Այդ թիվը կարող է հասնել մինչև 50% VC-ների մոտակա մի քանի տարիների ընթացքում, որոնք պարզապես չեն կարողանա հավաքել իրենց հաջորդ ֆոնդը», - ավելացրեց նա:

Կորպորատիվ աշխարհում զոմբիը մահացած մարդ չէ, ով կյանքի է վերադարձվում: Ավելի շուտ, դա բիզնես է, որը դեռևս կանխիկ գումար է արտադրում, բայց այնքան մեծ պարտքեր ունի, որ կարող է վճարել իր ֆիքսված ծախսերը և պարտքերի տոկոսները, այլ ոչ թե բուն պարտքը:

Ավելի բարձր տոկոսադրույքով միջավայրում զոմբի ֆիրմաների կյանքը դառնում է ավելի դժվար, քանի որ դա մեծացնում է նրանց փոխառության ծախսերը: Դաշնային պահուստային համակարգը, Եվրոպական կենտրոնական բանկը և Անգլիայի բանկը կրկին բարձրացրել են տոկոսադրույքները այս ամսվա սկզբին:

VC շուկայում զոմբիը ներդրումային ընկերություն է, որն այլևս գումար չի հավաքում նոր ընկերություններին աջակցելու համար: Նրանք դեռ գործում են այն առումով, որ կառավարում են ներդրումների պորտֆելը։ Բայց նրանք դադարում են հիմնադիրների համար նոր չեկեր գրել՝ եկամտաբերություն առաջացնելու պայքարի ֆոնին:

Ներդրողները ակնկալում են, որ այս մռայլ տնտեսական ֆոնը կստեղծի զոմբիական ֆոնդեր, որոնք, այլևս չբերելով եկամտաբերություն, կենտրոնանան իրենց առկա պորտֆելները կառավարելու վրա, մինչդեռ պատրաստվում են վերջիվերջո դադարել:

«Անկասկած, այնտեղ կան zombie VC ընկերություններ: Դա տեղի է ունենում յուրաքանչյուր անկման ժամանակ», - CNBC-ին ասել է Մայքլ Ջեքսոնը՝ Փարիզում գործող VC, որը ներդրումներ է կատարում ինչպես ստարտափներում, այնպես էլ վենչուրային հիմնադրամներում:

«ՎԿ-ների համար դրամահավաքի մթնոլորտը զգալիորեն սառել է, ուստի շատ ընկերություններ չեն կարողանա հավաքել իրենց հաջորդ ֆոնդը»:

VC-ները միջոցներ են վերցնում ինստիտուցիոնալ աջակցողներից, որոնք հայտնի են որպես LP-ներ կամ սահմանափակ գործընկերներ, և կանխիկ գումարի փոքր գումարներ հանձնում են նորաստեղծ ձեռնարկություններին սեփական կապիտալի դիմաց: Այս LP-ները սովորաբար կենսաթոշակային հիմնադրամներ են, նվիրատվություններ և ընտանեկան գրասենյակներ:

Եթե ​​ամեն ինչ հարթ է ընթանում, և այդ ստարտափը հաջողությամբ հրապարակվում է կամ ձեռք է բերվում, VC-ն փոխհատուցում է միջոցները կամ, ավելի լավ է, շահույթ է ստեղծում իր ներդրումներից: Բայց ներկայիս միջավայրում, որտեղ ստարտափները տեսնում են իրենց գնահատականների կրճատումը, LP-ները դառնում են ավելի բծախնդիր, թե որտեղ են կայանում իրենց կանխիկ գումարը:

«Այս տարի մենք կտեսնենք շատ ավելի շատ զոմբի վենչուրային ընկերություններ», - CNBC-ին ասել է Սթիվ Սարաչինոն՝ VC Activant Capital ընկերության հիմնադիրը:

Տեխնոլոգիաների գնահատումների կտրուկ անկումն իր ազդեցությունն է թողել VC արդյունաբերության վրա: Հանրային ցուցակված տեխնոլոգիական բաժնետոմսերը անկում են ապրել՝ շուկայի բարձր աճ ունեցող ոլորտներում ներդրողների տրամադրությունների սրման ֆոնին, Nasdaq 26 թվականի նոյեմբերին գրանցված իր գագաթնակետից նվազել է գրեթե 2021%-ով:

Բաժնետոմսերի հետ կապված մասնավոր գնահատումների արդյունքում վենչուրային հովանավորվող ստարտափները նույնպես սառնություն են զգում:

Stripe-ը՝ առցանց վճարումների հսկան, տեսել է, որ իր ներքին շուկայի արժեքը նվազել է 40%-ով՝ հասնելով 63 միլիարդ դոլարի՝ 95 թվականի մարտին հասնելով 2021 միլիարդ դոլարի գագաթնակետին: Գնե՛ք հիմա, վճարե՛ք ավելի ուշ վարկատու Klarna-ին, միևնույն ժամանակ, վերջին անգամ միջոցներ է ներգրավել 6.7 միլիարդ դոլար գնահատմամբ, հսկայական 85% զեղչ իր նախորդ դրամահավաքի համար:

Crypto-ն տեխնոլոգիայի շրջադարձի ամենածայրահեղ օրինակն էր: Նոյեմբերին կրիպտո փոխանակում FTX դիմել է սնանկության, ապշեցուցիչ կրակի մեջ մի ընկերության համար, որը ժամանակին իր մասնավոր աջակիցների կողմից գնահատվում էր 32 միլիարդ դոլար:

FTX-ի ներդրողները ներառել են VC-ի և մասնավոր կապիտալի ամենահայտնի անուններից մի քանիսը, ներառյալ Sequoia Capital-ը, Tiger Global-ը և SoftBank, հարցեր առաջացնելով գործարքի բանակցություններում պատշաճ ջանասիրության մակարդակի կամ դրա բացակայության մասին:

Քանի որ այն ընկերությունները, որոնց նրանք աջակցում են, մասնավոր են, VC-ների կողմից իրենց խաղադրույքներից ստացված ցանկացած շահույթ թղթային շահույթ է, այսինքն՝ դրանք չեն իրականացվի այնքան ժամանակ, քանի դեռ պորտֆելի ընկերությունը չի հրապարակվել կամ վաճառել մեկ այլ ընկերության: IPO-ի պատուհանը մեծ մասամբ փակվել է, քանի որ մի քանի տեխնոլոգիական ընկերություններ որոշել են դադարեցնել իրենց ցուցակները, մինչև շուկայի պայմանները բարելավվեն: Միաձուլման և ձեռքբերման գործունեությունը նույնպես ունի դանդաղեցրեց.

Վերջին երկու-երեք տարիների ընթացքում նոր վենչուրային հիմնադրամների հոսք է առաջացել ցածր տոկոսադրույքների երկարատև ժամանակահատվածի պատճառով: Ընդհանուր առմամբ 274-ին VC-ների կողմից հավաքագրվել է 2022 դրամ՝ ավելի շատ, քան նախորդ տարվա ընթացքում և 73%-ով ավելի՝ 158-ի 2019-ից, համաձայն Dealroom տվյալների հարթակի թվերի:

LP-ները կարող են ավելի քիչ հակված լինել կանխիկ գումար փոխանցել նորաստեղծ հիմնադրամներին, որոնք ունեն ավելի քիչ փորձ իրենց գոտում, քան այն անունները, որոնք ունեն ուժեղ փորձառություններ: 

«LP-ները նահանջում են մասնավոր շուկաներում չափազանց մեծ ազդեցության ենթարկվելուց հետո՝ թողնելով ավելի քիչ կապիտալ՝ վերջին մի քանի տարիների ընթացքում բացված մեծ թվով VC ընկերություններին շրջանցելու համար», - ասաց Սարաչինոն:

«Այս նոր VC ընկերություններից շատերը ապացուցված չեն և չեն կարողացել վերադարձնել կապիտալը իրենց LP-ներին, ինչը նշանակում է, որ նրանք պատրաստվում են մեծ պայքար մղել նոր միջոցներ հայթայթելու համար»:

Ֆրենկ Դեմլերը, ով ձեռներեցություն է դասավանդում Կարնեգի Մելլոնի համալսարանի Tepper School of Business-ում, ասում է, որ հավանաբար կպահանջվի երեքից չորս տարի, մինչև հիվանդ VC ընկերությունները անհանգստության նշաններ ցույց տան:

«Վարքն այնքան ակնհայտ չի լինի», - ասաց նա, - ասաց նա, «բայց վկայող նշաններն այն են, որ նրանք մեծ ներդրումներ չեն կատարել վերջին երեք-չորս տարիների ընթացքում, նրանք չեն բարձրացրել: նոր հիմնադրամ»։

«Առաջին անգամ հայտնված բազմաթիվ միջոցներ կային, որոնք ֆինանսավորվեցին վերջին մի քանի տարիների աշխուժացման ընթացքում», - ասաց Դեմլերը:

«Այդ ֆոնդերը, հավանաբար, կհայտնվեն ճանապարհի կեսից, որտեղ նրանք դեռևս հնարավորություն չեն ունեցել չափազանց մեծ իրացվելիություն ունենալու և միայն ներդրումային կողմում են եղել, եթե դրանք հայտնագործվեն 2019, 2020 թվականներին»:

«Այնուհետև նրանք ունենում են մի իրավիճակ, երբ նրանց կարողությունը հասնելու այնպիսի տեսակի եկամուտների, որոնք ցանկանում են LP-ները, մոտ կլինի զրոյին: Հենց այդ ժամանակ է, որ զոմբիների դինամիկան իսկապես հայտնվում է խաղի մեջ»:

Ոլորտի ինսայդերների կարծիքով, VC-ները մեծ քանակությամբ չեն ազատի իրենց անձնակազմին, ի տարբերություն տեխնոլոգիական ընկերությունների, որոնք ունեն աշխատանքից ազատվել են հազարավոր. Փոխարենը, նրանք ժամանակի ընթացքում կթափեն աշխատակազմը մաշվածության պատճառով՝ խուսափելով զբաղեցնելով գործընկերների ելքերից մնացած թափուր աշխատատեղերը, քանի որ պատրաստվում են ի վերջո դադարեցնել:

«Ձեռնարկությունների դադարը նման չէ ընկերության փլուզմանը», - բացատրեց Hoxton Ventures-ի գործընկեր Հուսեյն Կանջին: «Ֆոնդերի փակման համար 10-12 տարի է պետք: Այսպիսով, հիմնականում նրանք չեն բարձրացնում, իսկ կառավարման վճարները նվազում են»:

«Մարդիկ հեռանում են, և դուք հայտնվում եք կմախքի անձնակազմի հետ, որը կառավարում է պորտֆելը այնքան ժամանակ, քանի դեռ այն չի ավարտվել թույլատրելի տասնամյակում: Ահա թե ինչ եղավ 2001 թվականին»։