Խորհելով շուկայավարման ապագայի մասին

Մենք վերանայում ենք շուկայավարման հիմունքները, իրացվելիության ապահովումը կենտրոնացված և ապակենտրոնացված բորսաներում և մտածում, թե ինչ կարող է ունենալ շուկայավարման ապագան:

Շուկայավարման հիմունքներ

Շուկայի ստեղծումը բորսայում ակտիվի գնանշումների չափերի հետ միասին երկկողմանի գնանշումներ տրամադրելու գործողությունն է՝ առաջարկներ և պահանջներ: Դա մեծացնում է իրացվելիությունը գնորդների և վաճառողների համար, որտեղ նրանք հակառակ դեպքում կարող էին տեսնել ավելի վատ գնագոյացում և ավելի քիչ շուկայական խորություն: Տեսականորեն, շուկա ստեղծողները վաստակում են bid-ask սպրեդը, օրինակ՝ գնելով ակտիվ 100 դոլարով և վաճառելով այն 101 դոլարով, գնային ռիսկի դիմաց:

Գործնականում, սակայն, կրիպտո ակտիվները անկայուն են, և հաճախ կա երկկողմանի սահմանափակ հոսք, ինչը դժվարացնում է հայտ-խնդրանքի տարածումը գրավելը: Որպես այդպիսին, շուկա ստեղծողները սովորաբար ձգտում են բավարարել KPI-ները հայտ-հարցման տարածման շուրջ, այն ժամանակի տոկոսը, երբ շուկա ստեղծողը լավագույն հայտն ու լավագույն առաջարկն է (հայտնի է որպես գրքի վերևում), և ժամանակին վճարներ վաստակելու՝ ռիսկը ցածր պահելով:

Շուկա ստեղծողները օգտագործում են սեփականության ծրագրակազմ, որը հաճախ կոչվում է շարժիչ կամ բոտ, շուկային երկկողմանի գնանշումներ ցույց տալու համար, որոնցով շարժիչները մշտապես կարգավորում են հայտերը և հարցումները վեր ու վար՝ հիմնվելով շուկայական գների տատանումների վրա:

Շուկայավարման ծառայությունների որակը զգալիորեն տարբերվում է ըստ շուկայական ստեղծողի, հիմնական տարբերակիչները, ներառյալ տրամադրվող իրացվելիությունը և KPI-ներին, տեխնոլոգիան և ծրագրային ապահովումը, պատմությունն ու փորձը, թափանցիկությունը և հաշվետվությունները, արդար շուկաների համբավը և աջակցությունը, փոխանակման ինտեգրումները, իրացվելիության ապահովումը կենտրոնացված: և ապակենտրոնացված վայրեր և ավելացված արժեքի ծառայություններ, ինչպիսիք են OTC առևտուրը, գանձապետական ​​ծառայությունները, ռազմավարական ներդրումները և արդյունաբերական ցանցը, գիտելիքները և խորհրդատվությունը:

Շուկայավարման օգուտները հսկայական են՝ ավելի մեծ իրացվելիություն և շուկայի խորություն, գների անկայունության նվազում և մի քանիսը կտրուկ կրճատված սայթաքում: Բայց, թերևս, ամենակարևորը, շուկայի ստեղծումը առանցքային գործառույթ է ապահովում կրիպտո էկոհամակարգի համար, քանի որ նշաններն են այն, ինչը ստիպում է տեխնոլոգիան աշխատել:

CEX-ներ ընդդեմ DEX-ների

Պրոֆեսիոնալ ընկերությունների կողմից շուկայի ստեղծումը ավանդաբար տեղի է ունենում կենտրոնացված բորսաներում, թեև դա ավելի ու ավելի է տեղի ունենում նաև ապակենտրոնացված բորսաներում: Տարբերությունները հետևյալն են.

Կենտրոնացված փոխանակումներ

Կենտրոնացված փոխանակումները գնորդներին և վաճառողներին կապող միջնորդ հարթակներ են, և օրինակները ներառում են Բինանս և Coinbase. Կենտրոնացված բորսայում ակտիվներն ունեն առաջարկի գին, որը սահմանվում է որպես առավելագույն գումար, որը ցանկացած բորսայում պատրաստ է վճարել ակտիվի համար, և հարցման գին, որը սահմանվում է որպես նվազագույն գումար, որով բորսայում որևէ մեկը պատրաստ է վաճառել ակտիվը:

Առաջարկի և հարցման գնի տարբերությունը տարածումն է: Նշենք, որ կան պատվերների երկու հիմնական տեսակ՝ արտադրողի պատվերներ և ընդունող պատվերներ: Կատարողի պատվերներն այն են, որտեղ գնորդը կամ վաճառողը պատվերը դնում է սահմանված գնի սահմանաչափով, որով նրանք պատրաստ են գնել կամ վաճառել:

Ընդհակառակը, ընդունող պատվերները պատվերներ են, որոնք կատարվում են անմիջապես լավագույն հայտի կամ առաջարկի դեպքում: Կարևոր է, որ արտադրողի պատվերներն իրացվելիություն են ավելացնում բորսայում, մինչդեռ ընդունող պատվերները հեռացնում են իրացվելիությունը, և որպես այդպիսին, շատ բորսաներ արտադրողի պատվերների համար գանձում են ավելի ցածր վճար կամ նույնիսկ ընդհանրապես վճար:

Այնուհետև հայտերն ու հարցումները ներառվում են բորսայի կենտրոնական սահմանաչափի պատվերների գրքում (CLOB), որը համընկնում է հաճախորդների պատվերներին գնի ժամանակի առաջնահերթությամբ: Ստացողի պատվերները կատարվում են ամենաբարձր գնի և ամենացածր հայտի պատվերով:

Շուկայի մասնակիցները կարող են տեսնել նաև պատվերների գրքի խորությունը, այսինքն՝ հայտերն ու հարցումները գերազանցում է ամենաբարձր գնի և ամենացածր պատվերի պատվերը, որը կոչվում է գրքի վերև: Շուկա ստեղծողները միացնում են իրենց առևտրային շարժիչները՝ որոշակի խաչի վրա ավտոմատ կերպով առաջարկներ և հարցումներ տրամադրելու համար և անընդհատ բորսաներին ուղարկում են հայտ և հարցման պատվերներ:

Ապակենտրոնացված փոխանակումներ

Որոշ շուկայական արտադրողներ իրացվելիություն են ապահովում նաև ապակենտրոնացված վայրերում: Կենտրոնացված բորսաներում օգտագործվող կենտրոնական սահմանափակման պատվերների գրքերը կարող են դժվար լինել օգտագործել ապակենտրոնացված բորսայում, քանի որ շատ շերտերի արժեքի և արագության սահմանափակումները դարձնում են շուկայական արտադրողների կողմից օրական կատարված միլիոնավոր պատվերները:

Որպես այդպիսին, շատ ապակենտրոնացված բորսաներ օգտագործում են դետերմինիստական ​​գնագոյացման ալգորիթմ, որը կոչվում է ավտոմատացված շուկայական ստեղծող (AMM), որն օգտագործում է խելացի պայմանագրերում փակված նշանների լողավազաններ, որոնք կոչվում են իրացվելիության լողավազաններ: AMM-ներն աշխատում են՝ թույլ տալով իրացվելիության մատակարարներին ավանդադրել նշաններ, հաճախ հավասար քանակությամբ, իրացվելիության ֆոնդում:

Այնուհետև իրացվելիության ֆոնդում նշանների գինը հետևում է մի բանաձևի, ինչպիսին է հաստատուն արտադրանքի շուկա ստեղծողի ալգորիթմը x*y = k, որտեղ x և y-ը երկու նշանների գումարներն են լողավազանում, իսկ k-ն հաստատուն է:

Սա հանգեցնում է լողավազանում առկա նշանների հարաբերակցությանը, որը թելադրում է գինը, երաշխավորում է, որ լողավազանը միշտ կարող է իրացվելիություն ապահովել՝ անկախ առևտրի չափից, և որ սայթաքման չափը որոշվում է առևտրի չափով՝ համեմատած առևտրի չափի և մնացորդի հետ։ լողավազան.

Քանի որ իրացվելիության ֆոնդում գինը շեղվում է համաշխարհային շուկայական գնից, արբիտրաժները կգան և գինը ետ կմղեն համաշխարհային շուկայի գնին: Տարբեր արձանագրություններ կրկնվում են այս հիմնական AMM մոդելի վրա կամ ներդնում են նոր մոդելներ՝ բարելավված կատարողականություն առաջարկելու այնպիսի բաների համար, ինչպիսիք են բարձր փոխկապակցված նշանները (Curve), բազմաթիվ ակտիվների իրացվելիության լողավազանները (Balancer) և կենտրոնացված իրացվելիությունը (Uniswap V3), ինչպես նաև տարածվում են ածանցյալ գործիքների վրա, ինչպիսիք են. ինչպես վիրտուալ AMM-ների համար defi հավերժական արձանագրություններ.

Նկատի ունեցեք, որ ավելի նոր շերտ մեկ բլոկչեյնների և շերտի երկու մասշտաբային լուծումների առաջընթացով, մի քանի DEX-ներ հետևում են ավելի ավանդական կենտրոնական սահմանաչափերի պատվերի գրքի մոդելին կամ առաջարկում են և՛ AMM, և՛ CLOB:

Իրացվելիության ֆոնդում իրացվելիության մատակարարները ստանում են առևտրային վճարներ՝ համամասնորեն իրենց տրամադրած իրացվելիության այդ լողավազանին, և նրանք կարող են նաև ստանալ արձանագրության նշաններ, որոնք արձանագրությունն օգտագործում է իրացվելիությունը խթանելու համար, որը կոչվում է իրացվելիության մայնինգ:

Իրացվելիության մատակարարները ենթարկվում են անժամկետ կորստի, որն այն դեպքում, երբ ֆոնդին տրամադրված երկու ակտիվներից մեկը էականորեն տարբերվում է մյուսից, ինչը հանգեցնում է նրան, որ իրացվելիություն մատակարարողն ավելի լավ վիճակում է գտնվել՝ ուղղակի երկու ակտիվները պահելով, այլ ոչ թե իրացվելիությունը ապահովելով:

Շուկայի վիճակը

Կրիպտոարժույթների շուկան ունի բազմաթիվ եզակի բնութագրեր, որոնք հանգեցնում են տարբեր մարտահրավերների իրացվելիություն ապահովելիս: Օրինակ՝ կրիպտո շուկաները բաց են 24/7/365, առաջարկում են ինքնուրույն խնամակալության հնարավորություն, ունեն մանրածախ առևտրի անմիջական փոխազդեցություն բորսայի հետ, առաջարկում են վիրտուալ մնացորդների ակնթարթային «կարգավորում» CEX-ներում և շղթայական առևտրի արագ կարգավորում DEX-ներում: դեպի T+2 ավանդական ֆինանսական հաշվարկ և օգտագործում ստաբլեկիններ առևտուրը հեշտացնելու համար՝ հաշվի առնելով ԲԹՋ-ի անկայունությունը և դեռևս անխռով fiat-ը կրիպտո փոխարկումը:

Բացի այդ, կրիպտո շուկաները դեռևս հիմնականում չկարգավորված են, ինչը հանգեցնում է գների մանիպուլյացիայի ներուժի և շարունակում է մնալ խիստ մասնատված՝ իրացվելիությունը բաշխված է բազմաթիվ շղթայական և շղթայական վայրերում: Բացի այդ, առևտրի վայրի տեխնոլոգիան դեռ զարգանում է, քանի որ բորսաներն ունեն API կապի տարբեր որակ և կարող են իջնել հատկապես բարձր շուկայական ակտիվության ժամանակ:

Վերջապես, կրիպտոածանցյալների շուկան դեռ զարգանում է, ընդ որում ածանցյալները կազմում են շուկայի ընդհանուր ծավալի ավելի փոքր տոկոսը՝ համեմատած ավանդական ֆինանսական շուկաների:

Այս բնութագրերը հանգեցրել են տարբեր մարտահրավերների, երբ խոսքը վերաբերում է իրացվելիության ապահովմանը, ներառյալ շուկայի մասնատվածությունը / փոխգործունակությունը, կապիտալի վատ արդյունավետությունը, փոխանակման ռիսկը, կարգավորող անորոշությունը և դեռևս բարելավվող փոխանակման տեխնոլոգիան / կապը:

Շուկայավարման ապագան

Կրիպտո արդյունաբերությունը շարունակում է զարգանալ կտրուկ տեմպերով, և կրիպտո շուկայի ստեղծումը բացառություն չէ: Մենք տեսնում ենք հետևյալ ընթացիկ և ապագա պոտենցիալ միտումները.

Ինստիտուցիոնալացում

Կրիպտո շուկան օրեցօր դառնում է ավելի ինստիտուցիոնալ, և իրացվելիության մատակարարների նշանակությունը միայն կավելանա, քանի որ ինստիտուցիոնալ պահանջարկը մեծանում է:

Փոխգործունակության

Փոխգործունակությունը պետք է բարելավվի, հատկապես DeFi-ում, քանի որ բարելավվում են խաչաձեւ շղթայական կամրջման լուծումները և առաջին պլան է մղվում կոմպոզիցիականությունը: Մենք տեսնում ենք մի բազմաշղթա աշխարհ, որն ի վերջո լիովին վերացված է օգտագործողից, ներառյալ շուկայական ստեղծողներից:

Կապիտալի արդյունավետություն

Կենտրոնացված վայրերում իրացվելիության մատակարարները պետք է ամբողջությամբ ֆինանսավորեն իրենց պատվերների գրքերը յուրաքանչյուր բորսայում՝ հաշվի առնելով մասնատված շուկաները և խաչաձեւ մարժաների անկարողությունը: Ապագայում կրիպտո-պրայմ բրոքերների և ավելի ֆորմալացված ռեպո շուկայի միջոցով վարկի ավելի մեծ երկարաձգումը կարող է բարելավել կապիտալի արդյունավետությունը:

Ապակենտրոնացված բորսաներում շարունակական առաջընթացը կենտրոնացված իրացվելիության տրամադրման, ցածր գրավադրված վարկերի տրամադրման, լիկվիդային բաժնետոմսերի, խաչաձև արձանագրությունների մարժինգի և հաշվարկների արագության առաջընթացի ուղղությամբ պետք է օգնեն կապիտալի արդյունավետությանը:

Փոխանակման ռիսկ

Հաշվի առնելով վերջին իրադարձությունները, շուկա ստեղծողները, ամենայն հավանականությամբ, կկրճատեն կապիտալը կենտրոնացված վայրերում և ընդհանրապես կդադարեցնեն առևտուրը պակաս վստահելի, ավելի քիչ կանոնակարգված բորսաներում՝ նվազագույնի հասցնելու բորսայական կոնտրագենտների ռիսկը:

Շուկա ստեղծողները և այլ մասնակիցները կարող են նվազեցնել կենտրոնացված բորսաների գործառույթները, որոնք ներկայումս խաղում են բրոքերի, բորսայի և պահառուի դերը, հավանաբար այնպիսի լուծումների միջոցով, որոնք թույլ են տալիս առևտուր անել ամենաբարձր վայրերում անմիջապես երրորդ կողմի պահառուներից, օրինակ՝ Copper's ClearLoop-ով:

Բորսաներն, իրենց հերթին, հավանաբար կփորձեն գրավել իրացվելիությունը՝ ավելի ցածր առևտրային վճարների և թափանցիկության բարձրացման միջոցով, որոնցից վերջինը սկսում է տեղի ունենալ մի քանի բորսաներում, որոնք թողարկում են պահուստների ապացույց:

DeFi ընդդեմ CeFi

DeFi-ն, ամենայն հավանականությամբ, կաճի ավելի արագ, քան CeFi-ն՝ հաշվի առնելով իր հայրենի անվստահությունը և ինքնապահովման հնարավորությունը, կյանքի ցիկլի վաղ շրջանում ավելի արագ նորարարությունը, առաջընթացը ընթացիկ մարտահրավերներում, ինչպիսիք են գազի վճարների բարելավումը, MEV-ի դիմադրությունը և ավելի մեծ ապահովագրական տարբերակները:

Այնուամենայնիվ, կանոնակարգը, ամենայն հավանականությամբ, հիմնական որոշիչ է, որն ունի DeFi-ի ընդունումը դանդաղեցնելու իր ունակությամբ, եթե կարգավորողները կոշտ մոտեցում ցուցաբերեն DeFi-ի նկատմամբ, կամ խթանեն աճը, եթե ստեղծվեն հստակ, բայց խելամիտ պահակակետեր՝ խթանելու նորարարությունը:

DeFi ածանցյալներ

Հաշվի առնելով ավանդական ֆինանսական շուկաներում ածանցյալ գործիքների տարածվածությունը, DeFi ածանցյալների ծավալները, և, հետևաբար, DeFi ածանցյալների շուկայական արտադրությունը, ամենայն հավանականությամբ, ավելի արագ կաճեն, քան տեղում DeFi-ի ծավալները: Սա կարող է հատկապես ճիշտ լինել տարբերակների համար, որտեղ աճը մինչ այժմ հետ է մնում հավերժականի համեմատ:

Արձանագրության վրա հիմնված իրացվելիություն

DeFi արձանագրությունները հաճախ խթանում են իրացվելիության տրամադրումը իրացվելիության մայնինգի միջոցով, որտեղ արձանագրությունը տալիս է իր բնիկ նշանը օգտվողներին՝ DEX-ով իրացվելիություն տրամադրելու դիմաց: Այդպիսի իրացվելիությունը, սակայն, հաճախ հպանցիկ է, թողնելով այն, երբ սպառվում են իրացվելիության արդյունահանման խթանները:

Մի շարք նախագծեր, ինչպիսիք են Curve-ը, Tokemak-ը, OlympusDAO-ն և Fei/Ondo-ն առաջարկում են շղթայական իրացվելիության նորարարական ուղղություն, հաճախ արձանագրության վերահսկվող արժեքի միջոցով, որտեղ նախագծերն իրենք միջոցներ են ձեռք բերում իրենց արձանագրություններին աջակցելու համար, այլ ոչ թե օգտագործում են օգտատերերի միջոցները՝ խրախուսելով դրանք: իրացվելիության հանքարդյունաբերության պարգևներով:

GSR-ի մասին

GSR- ը ունի ինը տարվա խորը կրիպտո շուկայի փորձ՝ որպես շուկա ստեղծող, էկոհամակարգի գործընկեր, ակտիվների կառավարիչ և ակտիվ, բազմաստիճան ներդրող: GSR-ն աղբյուր է և ապահովում է թվային ակտիվների տեղում և ոչ գծային իրացվելիություն նշան թողարկողների, ինստիտուցիոնալ ներդրողների, հանքագործների և կրիպտոարժույթների առաջատար բորսաների համար:

GSR-ն աշխատում է ավելի քան 300 մարդ ամբողջ աշխարհում, և նրա առևտրային տեխնոլոգիան կապված է 60 առևտրային վայրերի հետ, ներառյալ աշխարհի առաջատար DEX-ները: Մենք ունենք բարդ խնդիրներին համառությամբ և երևակայությամբ մոտենալու մշակույթ:

Մենք կառուցում ենք երկարաժամկետ հարաբերություններ՝ առաջարկելով բացառիկ ծառայություններ, փորձաքննություն և առևտրային հնարավորություններ՝ հարմարեցված մեր հաճախորդների հատուկ կարիքներին:

Իմացեք ավելին www.gsr.io.

Հետևեք GSR-ին լրացուցիչ բովանդակության համար. Twitter | Telegram | LinkedIn

Պահանջվող բացահայտումներ

Այս նյութը տրամադրվում է GSR-ի («Ֆիրմայի») կողմից բացառապես տեղեկատվական նպատակներով, նախատեսված է միայն բարդ, ինստիտուցիոնալ ներդրողների համար և չի հանդիսանում առաջարկ կամ պարտավորություն, առաջարկի կամ պարտավորության խնդրանք կամ որևէ խորհուրդ կամ առաջարկություն մուտք գործելու համար: կնքել կամ կնքել որևէ գործարք (նշված պայմաններով կամ այլ կերպ) կամ ներդրումային ծառայություններ մատուցել ցանկացած նահանգում կամ երկրում, որտեղ նման առաջարկը կամ միջնորդությունը կամ դրույթն անօրինական կլինի: Ընկերությունը չի գործում և չի գործում որպես խորհրդատու կամ հավատարմատար այս նյութը տրամադրելու հարցում:

Այս նյութը հետազոտական ​​զեկույց չէ և ենթակա չէ անկախության և բացահայտման ստանդարտներից որևէ մեկին, որը կիրառելի է հետազոտական ​​զեկույցների համար, որոնք պատրաստված են FINRA-ի կամ CFTC հետազոտական ​​կանոնների համաձայն: Այս նյութը անկախ չէ Ընկերության սեփականության շահերից, որոնք կարող են հակասել Ընկերության ցանկացած կոնտրագենտի շահերին: Ընկերությունն իր հաշվին առևտուր է անում այս նյութում քննարկված գործիքներով, կարող է առևտուր անել այս նյութում արտահայտված տեսակետներին հակառակ և կարող է դիրքեր ունենալ հարակից այլ գործիքներում:

Այստեղ պարունակվող տեղեկատվությունը հիմնված է վստահելի համարվող աղբյուրների վրա, սակայն երաշխավորված չէ, որ դրանք ճշգրիտ կամ ամբողջական են: Այստեղ արտահայտված ցանկացած կարծիք կամ գնահատական ​​արտացոլում է հեղինակ(ների) կողմից հրապարակման օրվա դրությամբ կայացված դատողությունը և ենթակա է փոփոխման առանց ծանուցման: Թվային ակտիվներում առևտուրը և ներդրումները ներառում են զգալի ռիսկեր, ներառյալ գների անկայունությունը և իրացվելիությունը և կարող են հարմար չլինել բոլոր ներդրողների համար: Ընկերությունը որևէ պատասխանատվություն չի կրում այս նյութի օգտագործումից առաջացած որևէ ուղղակի կամ հետևանքային կորստի համար: Այս նյութի հեղինակային իրավունքը պատկանում է GSR-ին: Ո՛չ այս նյութը, ո՛չ էլ դրա պատճենը չի կարող ուղղակիորեն կամ անուղղակիորեն վերցվել, վերարտադրվել կամ վերաբաշխվել առանց GSR-ի նախնական գրավոր թույլտվության:

Հեղինակ՝ Բրայան Ռուդիկ, ավագ ստրատեգ; Մեթ Կունկե, կրտսեր ռազմավար