Ինչպես կարող է ԵՄ նոր օրենքը ազդել stablecoin-ների վրա

2022 թվականը տեսավ ոչ միայն առաջատար կրիպտոարժույթների և ֆինանսական ոլորտում կտրուկ անկումներ շուկաներ ընդհանրապես այլ նաև կրիպտոյի հիմնական օրենսդրական շրջանակները նշանավոր իրավասություններում: Եվ մինչ «կրիպտո օրինագիծը», որը հովանավորվել է Միացյալ Նահանգների սենատորներ Սինթիա Լումմիսի և Քիրստեն Գիլիբրանդի կողմից, դեռ երկար ճանապարհ ունի անցնելու, վերջապես ունեցավ նրա եվրոպական գործընկերը՝ Կրիպտո ակտիվների շուկաները (MiCA): դա հաջողվեց եռակողմ բանակցությունների միջոցով. 

Հունիսի 30-ին Եվրախորհրդարանի անդամ և MiCA կանոնակարգի զեկուցող Ստեֆան Բերգերը բացահայտեց, որ ձեռք է բերվել «հավասարակշռված» գործարք, որը Եվրամիությունը դարձրեց առաջին մայրցամաքը կրիպտոակտիվների կարգավորումով: Արդյո՞ք գործարքը իսկապես այդքան «հավասարակշռված» է, և ինչպե՞ս կարող է այն ազդել կրիպտոյի վրա, մասնավորապես, դրա կարևորագույն հատվածների վրա:

Ոչ ուղղակի արգելք, այլ ավելի խիստ վերահսկողություն

Արդյունաբերությունը հանդիպեց MiCA-ի վերջին նախագծին տարբեր արձագանքներով որոշ փորձագետների զգուշավոր լավատեսությունը էր հակակշռված է ախտորոշմամբ Twitter-ում «անգործունակության» մասին: Մինչ փաթեթը հանեց իր ամենատագնապալի բաժիններից մեկը՝ ա փաստացի արգելք աշխատանքի ապացույցի (PoW) մայնինգի վերաբերյալ այն դեռ պարունակում է մի շարք հակասական ուղեցույցներ, հատկապես կայուն մետաղադրամների վերաբերյալ: 

Ճակատագրի հեգնանքով, ռիսկերի գնահատման մեջ դրել Տնտեսական համակարգի համար կայուն մետաղադրամների միջոցով Եվրահանձնաժողովն ընտրել է «չափավոր» տարբերակների համադրություն՝ վերապահելով բացահայտ արգելքին, որը փաստաթղթում նշված է որպես Տարբերակ 3.

«Տարբերակ 3-ը չի համապատասխանում ֆինանսական ոլորտում նորարարությունը խթանելու ԵՄ մակարդակով սահմանված նպատակներին: Ավելին, Տարբերակ 3-ը կարող է չհասցնել ֆինանսական կայունության որոշ ռիսկեր, եթե ԵՄ սպառողները լայնորեն օգտագործեն երրորդ երկրներում թողարկված «stablecoins»:

Ընտրված մոտեցումը որակում է stablecoins-ը որպես ԵՄ-ի «էլեկտրոնային փողի» սահմանման սերտ անալոգը, սակայն Էլեկտրոնային փողի և վճարային ծառայությունների առկա հրահանգները չի պիտանի խնդրի լուծման համար: Հետևաբար, այն առաջարկում է նոր «ավելի խիստ» ուղեցույցների մի շարք: 

«Ակտիվներին վերաբերվող նշաններ» թողարկողների նկատմամբ առավել չմարված պահանջը պահուստային ակտիվների միջին գումարի 2%-ն է, որը թողարկողների համար պարտադիր կլինի պահել իրենց ֆոնդերում պահուստներից առանձին: Դա կդարձնի Թեթերը, որը պահանջներ ունենալ ավելի քան 70 միլիարդ դոլար պահուստներ, պահեք առանձին 1.4 միլիարդ դոլար՝ պահանջը կատարելու համար: Circle-ի հետ գումար պահուստների (55 մլրդ դոլար), այդ թիվը կկազմի 1.1 մլրդ դոլար։

Մեկ այլ նշաձող, որն առաջացրել է համայնքի աղմուկը, գործարքների օրական շեմն է՝ 200 միլիոն եվրո: Tether-ի 24-ժամյա օրական հատորներով (USDT$50.40 մլրդ (48.13 մլրդ եվրո) և USD Coin (USDC) 5.66 միլիարդ դոլարով (5.40 միլիարդ եվրո), նման ստանդարտն անխուսափելիորեն կհանգեցնի իրավական վեճի:

Վերջերս. Crypto վճարումները գրավում են կենտրոնացված վճարային պրոցեսորների շնորհիվ

Բացի այդ, ուղեցույցները սահմանում են մի քանի ստանդարտ պաշտոնական ընթացակարգեր stablecoin թողարկողների համար, ինչպիսիք են ԵՄ-ում իրավաբանական անձանց գրանցման պարտավորությունը և եռամսյակային հաշվետվություններ և սպիտակ փաստաթղթեր տրամադրելու պարտադիր բացահայտման պահանջներով:

Stablecoin-ներից այն կողմ

Ոմանք կայուն վտանգ չեն համարում MiCA-ի խիստ ուղեցույցները՝ կապված stablecoin-ների հետ: Քենդեյս Քելլին՝ Stellar Development Foundation-ի քաղաքականության և կառավարական հարցերի ղեկավար, գլխավոր իրավաբան, կարծում է, որ, չնայած կատարյալ լինելուց հեռու, շրջանակը կօգնի կրիպտո արդյունաբերությանը ավելի լավ հասկանալ, թե որտեղ է գտնվում ԵՄ-ն: Նա Cointelegraph-ին ասաց.

«Ծանր է, այո։ Էկզիստենցիալ սպառնալիք, ոչ։ Stablecoin-ը պետք է կարողանա համապատասխանել իր անվանը, և պարզ է, որ ԵՄ-ն փորձում էր դա իրականացնել՝ սահմանելով ստանդարտներ, որոնք պահանջում են հաշվետվողականություն»:

Բադ Ուայթը, արտադրանքի գլխավոր տնօրեն և կրիպտոհամապատասխանության Tacen ընկերության համահիմնադիրը, Cointelegraph-ին ասել է, որ ամենօրյա գործարքների սահմանաչափի վերաբերյալ մտահոգությունները կարող են խոչընդոտ հանդիսանալ Եվրոպայում զանգվածային ինստիտուցիոնալ որդեգրման համար: Այնուամենայնիվ, նա առանձնապես մտահոգիչ չի համարում 2% պահանջարկը, այն դիտելով որպես վստահության և գաղտնիության հավասարակշռության և ներդրողների համար ապահովագրության շերտ ապահովելու քայլ.

«Դա կարող է սահմանափակել որոշ փոքր խաղացողների՝ շուկա մուտք գործելու հնարավորությունը, սակայն անհրաժեշտ չափով վստահություն կներդնի համակարգին, ինչը նշանակալի բարելավում է»:

Օրվա վերջում Ուայթը MiCA-ն համարում է չափազանց կարևոր առաջընթաց ԵՄ-ում կրիպտո կարգավորման համար, չնայած որ ոլորտի որոշ անհանգստություններ արդարացված են: Նա ուշադրություն է հրավիրում կանոնակարգի մեկ այլ մասի վրա, այն է` ուղեցույցների վրա չփոխարինելի նշաններ (NFT). Ընթացիկ սահմանումը առավել սերտորեն նմանեցնում է NFT-ները կարգավորվող արժեթղթերի հետ՝ ազատ տեղ թողնելով NFT արվեստի և հավաքածուների մեկնաբանության համար:

Քելլիի կարծիքով, MiCA-ում կա ևս մեկ անհանգստության ոլորտ, բացի stablecoins-ից՝ կրիպտոակտիվների ծառայությունների մատակարարի (CASP) ստուգման պահանջները: Թեև շրջանակը խուսափում էր ներառել անձնական դրամապանակները իր շրջանակում, Քելլին կասկածում է, որ ռեժիմը ստուգում է CASP-ների կողմից անձնական դրամապանակների սեփականությունը, այնուհետև կիրառում է ռիսկի վրա հիմնված Իմացեք ձեր հաճախորդին և փողերի լվացման դեմ պայքարի ընթացակարգերը կվերջանան բավականին ծանրաբեռնված CASP-ների համար, քանի որ նրանք կունենան: Պահանջները բավարարելու համար անհատ օգտատերերի, այլ ոչ թե պահառության կազմակերպությունների հետ համագործակցելու համար.

«Մեր հույսն այն է, որ մենք կտեսնենք ոլորտի նոր և նորարարական լուծումներ, որոնք կօգնեն թեթևացնել այս բեռը»:

Մայքլ Բենթլին՝ լոնդոնյան Euler վարկավորման արձանագրության գործադիր տնօրեն և համահիմնադիրը, նույնպես դրական է վերաբերվում նորարարությանը աջակցելու և շուկան հանգստացնելու MiCA-ի կարողությանը: Այնուամենայնիվ, նա կասկածներ ունի 1,000 եվրոյից ավելի փոխանցումների համար անհատական ​​հաշվետվությունների պահանջների վերաբերյալ, ինչը կարող է չափազանց ծանրաբեռնված լինել շատ մանրածախ կրիպտո ներդրողների համար. 

«Չհամապատասխանելը, լինի դա միտումնավոր, թե այլ կերպ, կարող է օգտագործվել տպավորություն ստեղծելու համար, որ սովորական մարդիկ ներգրավված են ստոր գործողություններում: Անհասկանալի է, թե ինչ ապացույցների բազա է օգտագործվել 1,000 եվրոյի կտրվածքը որոշելու համար, թե արդյոք անհրաժեշտ է շարքային քաղաքացիների զանգվածային հսկողություն՝ փողերի լվացման խնդիրը լուծելու համար»:

Վտանգ թվային եվրոյին

Եթե ​​այս պահին բացահայտ էքզիստենցիալ սպառնալիք չէ, կարո՞ղ են կայուն մետաղների եվրոպական ուղեցույցները ցույց տալ ԵՄ-ի ցանկությունը՝ ի վերջո գերազանցել մասնավոր թվային արժույթները թվային եվրոյի սեփական նախագծով: 

Եվրոպական կենտրոնական բանկը գործարկել է իր կենտրոնական բանկի թվային արժույթը (CBDC) երկամյա հետաքննության փուլ 2021 թվականի հուլիսին, հնարավոր թողարկումով 2026 թվականին: Ա վերջին աշխատանքային թուղթ որը առաջարկում է «CBDC անանունությամբ» կարող է նախընտրելի լինել ավանդական թվային վճարումների համեմատ հանրային քննադատության ալիք բարձրացրեց.

Ուայթը խոստովանեց, որ չի զարմանա, եթե ԵՄ-ի նպատակն է նվազեցնել մրցակցությունը սեփական CBDC ստեղծելու համար, բայց չի հավատում, որ այն կարող է հաջողակ լինել: Նրա կարծիքով, արդեն ուշ է, քանի որ անկախ կայուն մետաղադրամները շուկայից դուրս մնալու համար դարձել են չափազանց հիմնական: Միևնույն ժամանակ, կառավարության կողմից աջակցվող կենսունակ թվային արժույթ դեռ պետք է ստեղծվի, և այդ զարգացումը կպահանջի փորձություն և սխալ. 

«Չնայած Եվրոպական կենտրոնական բանկի կողմից իր սեփական CBDC ստեղծելու ճնշմանը, ես ակնկալում եմ, որ stablecoin-ները կպահպանվեն ինչպես անհատ, այնպես էլ ինստիտուցիոնալ ներդրողների համար»: 

Դիքսոնի համար սա չպետք է լինի կամ-կամ խոսակցություն: Նա լավագույն դեպքի սցենարն է համարում այն ​​սցենարը, որտեղ կայուն մետաղները և CBDC-ները համատեղ գոյություն ունեն և փոխլրացնող են: Անդրսահմանային վճարումների օգտագործման դեպքերի համար կենտրոնական բանկերը պետք է միասին աշխատեն ստանդարտացման ուղղությամբ՝ թույլ տալու փոխգործունակությունը և կրճատելու գործարքի մշակման համար անհրաժեշտ միջնորդների թիվը: 

Վերջերս. Անդորրայի կանաչ լույսերը բիթքոյնն ու բլոկչեյնը թվային ակտիվների ակտով

Միևնույն ժամանակ, stablecoin-ների համաշխարհային ընդունումը կշարունակի զարգանալ: Արդյունքում, մենք պետք է ակնկալենք, որ ավելի շատ սպառողներ և փոքր բիզնեսներ կօգտագործեն stablecoins՝ անդրսահմանային վճարումներ ուղարկելու և ստանալու համար՝ պայմանավորված գործարքների մատչելիության և արագությամբ.

«Փողի տարբեր ձևերը ծառայում են տարբեր անհատական ​​նախասիրությունների և կարիքների: Ընդլայնելով առկա մետաղալարերի, վարկային քարտերի և կանխիկացման համակարգը նորարարություններով, ինչպիսիք են CBDC-ները և stablecoin-ները, մենք կարող ենք սկսել ստեղծել ֆինանսական ծառայություններ, որոնք ծառայում են բոլորին»: