Եվրոպայի հանրային շուկաները ուրախ որսավայրեր են առաջարկում մասնավոր տեխնոլոգիաների ներդրողների համար

The մասնավոր շուկաների ընդլայնում – և կապիտալի պատրաստ հասանելիությունը տեխնոլոգիական ընկերություններին՝ առանց իրենց բաժնետոմսերը հրապարակայնորեն ցուցակագրելու անհրաժեշտության, վերջին տասնամյակի ընթացքում գլոբալ թվային տնտեսության ձևավորման հիմնական զարգացումն է: Covid-ի բռնկումը միայն ծառայեց ավելի արագացնելու այս միտումը։ Նախկին փուլի տեխնոլոգիական ընկերությունները հիմնական շահառու էին, վենչուրային կապիտալի ավելացում և սեփական կապիտալի ֆինանսավորման աճ աննախադեպ ծավալներով.

Համաճարակի գագաթնակետին, սակայն, իրականում հանրային շուկաներում էր, որտեղ ներդրողների եռանդը տեխնոլոգիական ընկերությունների նկատմամբ ամենամեծն էր: Այն ինդեքս Հետևելով S&P 500-ում տեղեկատվական տեխնոլոգիաների ընկերությունների բաժնետոմսերի գների կատարողականին, 150 թվականի մարտից մինչև 2020 թվականի դեկտեմբեր ընկած ժամանակահատվածում աճել է ավելի քան 2021%-ով: Այս պայմանները հզոր խթան ստեղծեցին տեխնոլոգիաների հիմնադիրների և ձեռնարկատերերի համար՝ իրենց ընկերությունները հրապարակելու համար, այն մեկը, որն ակնհայտորեն բացակայում էր Covid-ի համաճարակի առաջին օրերին:

Այդ շուկայական միջավայրը զգացվում է բավականին վաղուց: Բարձրացող տոկոսադրույքների, աճող գնաճի, Ուկրաինա Ռուսաստանի ներխուժման և մոտալուտ ռեցեսիայի ֆոնին, արժեթղթերի շուկաներում անկումը առավել կենտրոնացած է համաճարակի դարաշրջանի լավագույն կատարողների շրջանում, որոնք գտնվում են թվային տնտեսության առաջին շարքերում: Նույնիսկ թույլ տալով մասնակի հանրահավաք անցկացնել ամառվա ընթացքում, նույն S&P ինդեքսը նախորդ տարվա համեմատ նվազել է ավելի քան 21%-ով.

Հանրային առևտրով զբաղվող տեխնոլոգիական ընկերությունների բախտի արագ շրջադարձը կարող է առաջացնել գնորդի զղջման զգացում այն ​​ընկերությունների և ներդրողների շրջանում, ովքեր համապատասխանաբար հետամուտ են եղել և գնել IPO-ն շուկայի ամենաբարձր մակարդակի մոտ: Ցանկացած նկատելի գնահատման հավելավճար գոլորշիացել է: Պետական ​​բաժնետոմսերի շուկաները, որոնք էապես ավելի անկայուն են և հակված են գերարձագանքման թե՛ ցուլի, թե՛ արջի շուկայում, այժմ ընկել են մասնավոր շուկայի չափանիշներից ցածր: Ներդրողների պատրաստակամությունը աջակցելու հանրային ընկերություններին, որոնք կենտրոնացած էին շահութաբերության հաշվին վերին գծի աճի խթանման վրա, հիմնականում նվազել է:

Այս բոլոր գործոնները հնարավորություն են տալիս մասնավոր կապիտալի ներդրողներին փնտրել որակյալ ակտիվներ, որոնք տեսել են իրենց բաժնետոմսերի գների անկումը և գրավիչ գնով դրանք վերադարձնել մասնավոր սեփականության: Հանրային շուկաներում նախկինում գերիշխող մտածողությունը՝ երկարաժամկետ աճի համար կարճաժամկետ շահութաբերությունը պատրաստակամորեն զոհաբերելու, ապացուցված է, որ կախված է բարենպաստ մակրոտնտեսական միջավայրից: Սակայն մասնավոր կապիտալի ավելի երկարաժամկետ ներդրումային հորիզոնը նշանակում է, որ մասնավոր կապիտալի ներդրողները շատ հարմար են աջակցելու այն տեսակի ընկերություններին, որոնք կարող են մնալ բարձրակարգ բիզնեսներ, բայց այժմ գնահատվում են արմատապես այլ կերպ:

Vista Equity Partners-ի վերջին հայտարարությունը հանրային առևտրային հարկային ավտոմատացման ծրագրային ապահովման Avalara ընկերության ձեռքբերման մասին համաձայնագրի օրինակն է այս միտումը: 8.4 մլրդ դոլար կամ 93.50 դոլար մեկ բաժնետոմսի դիմաց գնման գինը 27% պրեմիում էր Avalara-ի 2022 թվականի հուլիսի բաժնետոմսի գնի նկատմամբ, բայց 2021 թվականի սեպտեմբերի առավելագույնը՝ 191.67 դոլարի կեսից պակաս:. Թոմա Բրավոն նույնպես ակտիվ է եղել այս տարածքում 2022 թվականին՝ ձեռք բերելով SailPoint, Anaplan հանրային ընկերությունները։Պլան
և Ping Identity-ն՝ մոտ 20 միլիարդ դոլարով միասին:

Այս դինամիկան ավելի կիրառելի է Եվրոպայի համար։ Մայրցամաքի ֆոնդային շուկաները բնակեցված են «հին տնտեսության» ընկերությունների ավելի մեծ մասնաբաժնով, քան տեխնոլոգիական առումով ավելի ծանր ԱՄՆ շուկաները, որոնց գումարվում են Եվրոպայի խոշորագույն կենտրոնակայաններ ունեցող աճող ընկերություններից շատերը, որոնք նախընտրում են ցուցակվել NYSE-ում կամ Nasdaq-ում: Դա նշանակում է, որ թվային առաջնորդվող այդ բիզնեսների բաժնետոմսերը, որոնք ցուցակված են Եվրոպայի նոր և ավելի տեխնոլոգիական բորսաներում, առևտուր են անում ավելի մակերեսային, քիչ իրացվելի շուկաներում և գրավում են ավելի քիչ հետազոտական ​​ծածկույթ, քան ավելի հասուն բորսաները՝ առաջարկելով հանրային սեփականության ավելի քիչ առավելություններ:

Ավելին, նրանք այս տարի առնվազն նույնքան մեծ անկում են ապրել բաժնետոմսերի գնի մեջ։ Այն STOXX Europe 600 Technology Index Մինչ օրս 28 թվականին գրանցել է ավելի քան 2022% անկում: Եվ, ի տարբերություն ԱՄՆ խոշորագույն տեխնոլոգիական հսկաների, այս եվրոպական հանրային տեխնոլոգիական ընկերություններից շատերը հիանալի տեղավորվում են միջին շուկայի և խոշոր կապիտալի մասնավոր բաժնետոմսերի գնորդների խաչմերուկում, որոնք ուղղված են նաև բիզնեսներին: $1 մլրդ գնահատման շեմի կողմը։

Վերջապես, Euronext-ը՝ համաեվրոպական ֆոնդային շուկան, որն ընդգրկում է յոթ երկրներ, անհամաչափ շահառու էր տեխնոլոգիական ընկերությունների եռանդին՝ համաճարակի ժամանակ հանրությանը դուրս գալու և ավելի էժան կապիտալ մուտք գործելու համար: Իր կրտսեր բորսաներում ցուցակագրվելու ցածր ծախսերը և կարճ ժամկետները դրդեցին IPO-ների բուռն ալիքին, որոնք ներառում էին ընկերություններ, որոնք, հավանաբար, հակառակ դեպքում չէին դիտարկի հանրային սեփականությունը: 2020 թվականի ապրիլից սկսած երկու տարում. Euronext բորսաներում ցուցակված 329 ընկերություններ – 250% աճ նախորդ երկու տարվա համեմատ։ Դրանցից մի քանիսն այժմ կդառնան «առանձնացնել-մասնավոր» գնման հիմնական թեկնածուները:

Եվրոպայի մասնավոր շուկաներում, ընդհակառակը, մենք տեսնում ենք, որ գործարքների ծավալները և գնահատման մակարդակները համեմատաբար կայուն են, հատկապես տեխնոլոգիական ընկերությունների համար՝ ճկուն հատվածներում, ինչպիսիք են ձեռնարկությունների ծրագրային ապահովումը և տվյալները: Մասնավոր կապիտալի ներդրողները ունեն զգալի կապիտալի պահուստներ, որոնք նրանք պարտավորվում են տեղակայել՝ անկախ շուկայական միջավայրից: Սա նպաստեց 22.4 թվականի առաջին կիսամյակում եվրոպական take-private գործունեության կուտակային արժեքի 1%-ով տարեկան աճին, ընդ որում. 17.5 միլիարդ եվրո արժողությամբ գործարքների փակումը, ըստ PitchBook-ի:

Վերջին օրինակները ներառում են Hg-ի կողմից Միացյալ Թագավորության համապատասխանության ծրագրային ապահովման մատակարար Ideagen-ի հեռացումը LSE-ի այլընտրանքային ներդրումային շուկայից; Նորվեգական EcoOnline բնապահպանական, առողջության և անվտանգության ծրագրային ապահովման ընկերության կողմից Apax Partners-ի 401 միլիոն դոլարի շահույթը սպասվում է: և Accel-KKR-ի գլխավորած կոնսորցիումի վերջին հաջող մրցութային առաջարկը ֆիննական Basware ֆինանսական ծրագրային ապահովման մատակարարի համար:

Բայց այս միտումը դեռևս ունի զգալի հետագա թռիչքուղի: Հաճախ մասնավոր կապիտալի համար հնարավոր չէ անմիջապես օգտվել շուկայի այս տեսակի շտկումից և ձեռք բերել բարձրորակ հանրային ընկերություններ: Սովորաբար, կա ուշացում գնորդների միջև, ովքեր բացահայտում են հնարավորությունները գերվաճառված շուկաներում և վաճառողների միջև, որոնք ճշգրտում են իրենց գնային ակնկալիքները: Բայց մենք այժմ վեց ամիս ենք անցել այս շուկայական շտկումից, հետագա փոթորկի ամպերի կուտակմամբ: Ավելի ու ավելի շատ ղեկավար թիմեր և հանրային բաժնետերեր կհասկանան, որ մասնավոր կապիտալին վաճառելը, նույնիսկ զգալի զեղչով մինչև բաժնետոմսերի համեմատաբար վերջերս բարձր գնի դեպքում, լավ գործարք է բոլոր ներգրավվածների համար:

Հետևաբար, մենք ակնկալում ենք, որ մասնավոր բաժնետոմսերի գնման այս կայուն հոսքը, որը եվրոպական տեխնոլոգիական ընկերությունները վերադարձնում է մասնավոր սեփականության, կշարունակվի: Առանց ֆինանսական կատարողականի եռամսյակային ստուգման, որը գալիս է հրապարակային առուվաճառքի հետ, տեխնոլոգիական ընկերությունները (և նրանց մասնավոր կապիտալի հովանավորները) կարող են անհրաժեշտ և նույնիսկ կտրուկ միջոցներ ձեռնարկել բիզնեսի ֆինանսական պատկերը շտկելու և աճի և եկամտաբերության միջև կայուն ընթացք գծելու համար:

Եվրոպական ընկերությունների համար, որոնք ակտիվ են թվային տնտեսության մեջ, մասնավոր շուկաները երբեք չեն վերացել, բայց և չեն եղել այնքան արդիական, որքան այսօր: