Նիկոսիայի համալսարանում դասավանդելով և ուսումնասիրելով խորհրդանշական տնտեսագիտություն՝ ես պարզեցի, որ ուսանողները հաճախ որոշակիորեն խճճված համոզմունքներ ունեն այն մասին, թե ինչ են նշանները և ինչպես են աշխատում բիզնեսը և խորհրդանշական տնտեսությունները:
Ի տարբերություն միկրոէկոնոմիկայի և մակրոտնտեսագիտության, որոնք հիմնված են տասնամյակների հետազոտությունների, բանավեճերի և հարցումների վրա, որոնք ստեղծել են ընդհանուր ընդունված սկզբունքներ, տոկենոմիկան ուսումնասիրության շատ ավելի նոր ոլորտ է, որը լի է տնտեսագիտության փորձ չունեցող մարդկանցով:
Կան բազմաթիվ ինքնահավան «փորձագետներ», որոնք տալիս են խորհուրդներ, որոնք լավ են հնչում և հաճախ նույնիսկ տեսականորեն խելամիտ են, բայց գործնականում ձախողվում են:
Նշանային տնտեսություն նախագծելիս այն, ինչի վրա իսկապես ցանկանում եք կենտրոնանալ, հետևյալն է.
- Արդյո՞ք տնտեսական ռազմավարությունը կրկնելի է:
- Կա՞ որևէ միջոց ախտորոշելու, թե երբ և ինչպես կիրառել ձեր նշանի ռազմավարությունը և դրա գնահատված արժեքը:
- Կա՞ հետազոտություն, որը հաստատում է ռազմավարությունը, որպեսզի կարողանաք ավելի արժանահավատորեն խոսել դրա մասին:
Գնանկումային նշաններ
Վերցնենք, օրինակ, այն միտքը, որ շատերը թանկ են համարում, որ գնանկումային նշաններն ունեն բացարձակ առավելություն: «Գնանկում» նշանակում է նշանների անընդհատ նվազում առաջարկ, որը տեսականորեն մեծացնում է յուրաքանչյուր մնացյալ նշանի գնողունակությունն ու արժեքը: «Գնաճային» նշանակում է հակառակը՝ անընդհատ աճող առաջարկ, որը, տեսականորեն, նվազեցնում է յուրաքանչյուր նշանի արժեքը:
Դուք կլսեք մեկնաբանություններ այն մասին, թե «ինչպես են գնանկումային նշաններն ուժեղացնում կրիպտոնախագծի արժեքը» բլոկչեյնի փորձագետներից, ինչպիսին է Թանվիր Զաֆարը, որը տոնում է բիթքոյնի սահմանափակ մատակարարումը և Եթերի գնանկումային մատակարարումը Միաձուլումից հետո:
Դա գաղափար է, որը նույնիսկ տարածվում է tokenomics լավագույն փորձի լայնորեն ճանաչված համայնքի կողմից՝ Tokenomics DAO-ն, որն ունի «Tokenomics 101» էջ, որը ԱՄՆ:
«Մարդիկ, ովքեր հասկանում են բիթքոյնը, մեծ արժեք կտեսնեն այն փաստի մեջ, որ այն այդքան պարզ է, էլեգանտ և ունի սահմանափակ ընդհանուր առաջարկ: Bitcoin-ի tokenomics-ը թվային սակավություն է ստեղծել, որը պարտադրվում է (token խթանների միջոցով) ցանցի կողմից»:
Բայց չնայած շատ նշանների ձևավորումներ ընդգծում են գնանկումը, «դրանք օպտիմալ ձևավորված չեն», - ասում է Ուիլ Կոնգը, մենեջմենթի գծով Ռադդ ընտանիքի պրոֆեսորը և Կոռնելի համալսարանի ՖինՏեք Քորնել նախաձեռնության ֆակուլտետի տնօրենը:
Փոխարենը հաշվի առնելով թվիթերից և համայնքային գաղափարախոսություններից՝ «շատ հարթակներ նույնպես չեն կարողանում տրամաբանական նպատակ գրել իրենց խորհրդանշական մատակարարման և բաշխման քաղաքականության համար», շարունակում է Կոնգը:
Կենտրոնանալով այն բանի վրա, թե արդյոք նշանը գնաճային է, թե գնանկում, ուշադրությունը փոխում է երկրորդ կարգի խնդիրների վրա: Նշանի գինը միշտ կարող է հարմարվել առաջարկին բավարարելու համար, և յուրաքանչյուր նշան կարող է կամայականորեն մասնատվել, ուստի ֆիքսված մատակարարումը վիճելի կետ է, եթե նշանը արժեք չի տալիս վերջնական օգտագործողներին:
«Իրականում, որոշ գնաճային մետաղադրամներ, որոնց այրման կայուն տեմպերը կարող են պարբերաբար անցնել գնաճային կամ գնանկումային, ինչպես Սոլանան», - բացատրում է Tokenomics-ի խորհրդատու Էլոիզա Մարչեսոնին: «Գնաճի մակարդակը սկսվել է 10%-ից և մոտ 1.5 տարի հետո հասնելու է իր վերջնական ցուցանիշին՝ 10%-ին, սակայն կան նաև գնանկումային հատկանիշներ, օրինակ՝ յուրաքանչյուր գործարքի վճարի այրման տոկոսը»։
«Վայրկյանում բավարար գործարքների դեպքում գործարքների վճարները, որոնք այրվում են, կարող են նույնիսկ ավելի բարձր լինել, քան տարեկան 1.5 տոկոսը, եթե շատ գործարքներ կատարվեն, ինչը Սոլանայի գնաճի մակարդակը կհասցնի 0 տոկոսի և երկարաժամկետ հեռանկարում այն կդարձնի գնանկում»:
Նշանային գինն ընկնում է և գնանկում
Չնայած կրիպտոարժույթներն իրենց շատ տարբեր են պահում, քան ավանդական ակտիվների դասերը, ըստ պրոֆեսորներ Յուկուն Լիուի և Ալեհ Ցիվինսկու հետազոտության, դրանք մեծապես ազդում են թափի և շուկայի չափի վրա: Այլ կերպ ասած, ներդրողների տրամադրությունները և պլատֆորմի վրա օգտվողների թիվը կրիպտոարժույթի վերադարձի և անկայունության զգալի կանխատեսողներ են:
Ավանդական ակտիվների դասերի գնահատման տատանումները կարող են ուղղակի ազդեցություն չունենալ կրիպտոյի վրա, բայց դրանք կարող են անուղղակիորեն ազդել դրա վրա՝ սփիլվերի ազդեցության միջոցով: Օրինակ, տոկոսադրույքների փոփոխությունները կնվազեցնեն ներդրողների ռիսկի ախորժակը, ովքեր մեծապես ենթարկվում են այնպիսի ոլորտների, ինչպիսին է անշարժ գույքը:
Այս առումով, նույնիսկ եթե նշանն ունի գնանկումային հատկություններ, ընդհանուր մակրո շոկը, որը խեղդում է համախառն պահանջարկը, այդ գնանկումային հատկությունները դարձնում է ավելի քիչ օգտակար, քանի որ պահանջարկի նվազումը նվազեցնում է նշանների գինը, և արդյունքում նրանք չեն կարող այդքան գնել:
Ասել է թե, ընդհանուր առմամբ, ամենաբարձր շուկայական կապիտալով կրիպտոարժույթները նաև ամենադիմացկունն են ընթացիկ համաշխարհային ռեցեսիայի նկատմամբ, ուստի մենք հիմնականում խոսում ենք բիթքոյնի և եթերի մասին:
Նորույթի նշաններ
Նոր տոկենոմիկայով շատ նշաններ բարձրացել են սոցիալական մեդիայի անցողիկ թափով, բայց հետագայում փլուզվել են, քանի որ մոդաներն անցել են:
«SafeMoon-ը հենվում էր վաճառքի մեծ վճարների և գնանկումային մեխանիզմների վրա՝ համոզելու սեփականատերերին, որ գինը անվերջ կբարձրանա, չնայած որ արձանագրությունը երբեք իրականում չի բացահայտում այն խնդիրը, որը նա իրականում լուծում է», - ասում է Phi Labs Global-ի գլխավոր ֆինանսական տնօրեն Էրիկ Վայսանենը:
«Նմանապես, Olympus DAO-ն ուռճացրել է իրենց OHM նշանը իր գնին համապատասխան, նույնիսկ գովազդը (3,3), պարզ խաղի տեսության խեղաթյուրում, որը սեփականատերերին ասում էր, որ եթե նրանցից ոչ մեկը չվաճառի, նրանք բոլորը կհարստանան»:
Tokenomics-ի ռազմավարությունների մեկ այլ մեծ թերություն նրանց շեշտադրումն է այն բանի վրա, որ սեփականատերերը դնում են իրենց նշանները՝ բարձր եկամտաբերություն ստանալու համար: Մեծ եկամտաբերությունը, որը տևում է մեկ օր կամ նույնիսկ մեկ ամիս, օգտակար չէ սպառողների և ներդրողների համար, ովքեր երկար տեսակետ ունեն: Փոխարենը, այն գրավում է սխալ ամբոխին:
«Արդյունահանող օգտվողներին նախագծի մեջ գայթակղելու համար խաղադրույքների օգտագործումը սովորաբար լավ չի ավարտվում՝ առաջացնելով անկայունություն կամ շուկայական գների և նշանների գների տատանումների վտանգ, ինչը կլարի ամբողջ նշանաբանությունը և կարող է ավարտվել այն կոտրելու դեպքում, եթե արդեն համարժեք փորձարկված չէ: էքստրեմալ պայմաններում սիմուլյացիաներով»,- բացատրում է Մարչեսոնին։
Օրինակ՝ «Հելիում» նախագիծը, որն օգտագործում է բաց կոդով տեխնոլոգիաներ՝ ապակենտրոնացված և անվստահելի անլար ենթակառուցվածք ստեղծելու համար: Դրա նշանաբանության ռազմավարությունը մարդկանց հնարավորություն է տալիս դառնալ վավերացնող՝ խաղադրույք կատարելով իր բնիկ HNT նշանից առնվազն 10,000, բայց նրանք, ովքեր վտանգի են ենթարկում զգալի անկայունությունը՝ փակելով իրենց նշանները ամիսներով, ինչը հիանալի կերպով երևում է նրանով, որ դրա գինը $50-ից հասել է $2-ի։ մոտավորապես մեկ տարվա ընթացքում։
Այլ նախագծեր, ինչպիսիք են բիզնեսի վրա հիմնված VeChain էկոհամակարգը, որը մասնագիտացած է մատակարարման շղթայի հետևման մեջ, փորձել են լուծել նշանների գների անկայունությունը՝ ստեղծելով երկու առանձին նշաններ: Առաջինը՝ VTHO-ն, օգտագործվում է ցանցի մուտքի համար վճարելու համար և վերաբերում է արտադրանքի կամ ծառայության առաջարկի և պահանջարկի կանխատեսելի բաղադրիչին: Մյուսը՝ ՄԿՈՒ-ն, ծառայում է որպես արժեքի փոխանցման միջոց, որտեղ ՄԿՈՒ շահառուները «առաջացնում են» VTHO:
Ինչ APR-ը չափազանց բարձր է:
Թեև ցցերի ապացույցի արձանագրությունները, ինչպիսին Ethereum-ն է, իրավացիորեն խթանում են խաղադրույքը, քանի որ այն ապահովում է ցանցը, շեշտադրումը կարող է սխալ տեղակայվել, որքան ավելի ցած գնաք:
«Այժմ մենք տեսնում ենք 20%-ից ավելի գնաճ: Evmos-ը, որը EVM-ի հետ համատեղելի շղթա է Cosmos էկոհամակարգում, ներկայումս ունի 158% APR բաժնետոմսերի համար: Նմանապես, Layer-2-ները ստույգ պարգևներ են տալիս միայն նշանը պահելու համար՝ առանց բլոկչեյն ապահովելու», - ասում է Վայսանենը:
Սեփականատերերի համար այս «APR»-ները ապակողմնորոշիչ են, քանի որ նշանների մատակարարումը շարունակում է աճել, բայց նշանի իրացվելիությունը մշտական է, ուստի այդ APR-ները կայուն չեն:
Ավելին, երբ տեսնում եք բարձր եկամտաբերություն, պետք է ինքներդ ձեզ հարցնեք, թե ինչպես են դրանք կայուն: Ethereum-ի համահիմնադիր Վիտալիկ Բուտերինն այն լավագույնս ամփոփել է Twitter-ում 2020-ի DeFi-ի «բերքատվության գյուղատնտեսության» մոլուցքի ժամանակ: հայտարարելով:
«Անկեղծ ասած, ես կարծում եմ, որ մենք ընդգծում ենք ցայտուն DeFi-ի բաները, որոնք ձեզ չափազանց բարձր տոկոսադրույքներ են տալիս: Տոկոսադրույքները զգալիորեն ավելի բարձր են, քան այն, ինչ դուք կարող եք ստանալ ավանդական ֆինանսներում, ըստ էության, կա՛մ ժամանակավոր արբիտրաժային հնարավորություններ են, կա՛մ ուղեկցվում են չհայտարարված ռիսկերով»:
Թեև այս խթանները չարաշահվել են, խաղադրույքը կարող է կարևոր լինել ցանցի ապահովման և գների կայունության ապահովման համար:
«Տոկենոմիկայի վրա չափազանց մեծ ուշադրություն է դարձվել նշանների վաղ ընդունողների և օգտագործողների համար եկամուտներ ստեղծելու վրա, այլ ոչ թե օգտակար արժեքներ առաջ տանելու», - ասում է Circle-ի գլխավոր տնտեսագետ Գորդոն Լիաոն:
«Այս խորը ծպտյալ ձմռանը նշանների շուրջ տրամադրությունները լիովին փոխվել են: Նույնիսկ VC-ները սկսում են ավելի մեծ կշիռ տալ սեփական կապիտալի բաղադրիչներին, այլ ոչ թե նշանային բաղադրիչին, երբ դիտարկվում են նոր ներդրումներ: Որոշ արձանագրություններ նույնիսկ ընտրել են airdrop USDC-ն իրենց արձանագրություններին հատուկ նշանների փոխարեն»:
Կարդալ նաեւ
Crypto airdrops
Որոշ նախագծեր մարքեթինգային նպատակներով դիմել են օգտատերերին ժետոններով օդափոխելուն: Եվ թեև իմ հետազոտությունը ցույց է տալիս, որ airdrops-ը, միջին հաշվով, դրական ազդեցություն է ունենում շուկայական կապիտալիզացիայի և ծավալների աճի վրա, կարևոր է նաև, թե ինչպես է իրականացվում օդափոխությունը:
Օրինակ, նրանք, ովքեր օգտագործում են պարգևներ կամ պահանջում են պահանջներ, որոնք ենթադրում են խթանում և հրապարակում սոցիալական ցանցերում, որպեսզի պահանջեն airdrop-ը, ավելի վատ են հանդես գալիս: Airdrops-ը ապակենտրոնացված բորսաներում և դրանք, որոնք ներառում են կառավարման նշաններ, ավելի լավ են գործում:
«Uniswap-ը և Ethereum Name Service-ը թողարկեցին հաջող թռիչքներ, որտեղ ագահ օգտատերերը վերածվեցին համայնքի ակտիվ անդամների՝ շնորհիվ այս նախագծերի ներդրած խաղի տեսական հիանալի մոդելի», - ասում է Մարչեսոնին:
Մեծ իրարանցում եղավ 17թ. սեպտեմբերի 2020-ին, երբ Uniswap-ը թողարկեց իր UNI նշանը, բայց նաև ժամանակի հարց էր, մինչև օգտատերերի մեծամասնությունը կանխիկացրեց գումարը: Սակայն ավելի քան երկու տարի անց, դեռ կա մի խումբ նվիրված UNI սեփականատերեր, և նշանները դեռևս այսօր պահանջվում են:
Uniswap-ը մնում է առաջատար ապակենտրոնացված փոխանակումը, և նրա UNI նշանը կառավարման իրավունքներ է տրամադրում նրանց, ովքեր ցանկանում են ներգրավվել: Ethereum Name Service airdrop-ը նույնպես բավականին հաջողակ էր՝ բազմաթիվ հասցեատերերի վերածելով համայնքի ակտիվ անդամների՝ շնորհիվ իր խաղային տեսական մոտեցման airdrop-ին:
Ճիշտ է, այնուամենայնիվ, եղել են նաև բազմաթիվ անհաջող փորձեր airdrops-ի համար, ներառյալ ամենավերջին APT airdrop-ը buzzy նախագծի Aptos-ի կողմից, որը ստեղծվել է Meta-ի նախկին Diem թիմի կողմից: Այն թողարկվել է 200-260 միլիոն դոլար նշաններով, բայց երբ FTX-ի մասին լուրերը տարածվեցին, երբ FTX Ventures-ը ղեկավարում էր իր ֆինանսավորման փուլը, թափը չորացավ, և մարդիկ սկսեցին վաճառել նշանը, քանի դեռ հնարավորություն ունեին: Ինչպես կատակերգության մեջ, լավ ժամանակն էական է, և նախագծերը պետք է ճանաչեն ավելի լայն տնտեսական միջավայրը, որի ներքո նրանք գործում են, ումից են ընդունում կապիտալը և որ բլոկչեյնի վրա են կառուցում:
Կրիպտո նշանները նման են բաժնետոմսերի:
Վերջնական սխալ պատկերացումն այն է, որ նշանները համարժեք են բաժնետոմսերին: Թեև կառավարման նշանները կամ նույնիսկ NFT-ները կարող են թվալ, որ ժառանգել են բաժնետոմսերի նման հատկանիշներ, ինչպիսիք են կառավարման իրավունքները կամ շահաբաժինները, շատերը չեն ժառանգել:
«NFT արվեստի նախագծերի ճնշող մեծամասնությունը […] չի փոխանցում հիմքում ընկած բովանդակության իրական սեփականությունը», - ասում է Ալեքս Թորնը, Galaxy Digital-ի հետազոտության ղեկավարը: Ոչինչ չի խանգարում չփոխարինելի նշաններին ավելի մեծ իրավունքներ և առավելություններ տալուց, սակայն հավաքածուները պատմականորեն որպես այդպիսին չեն նախագծվել: Նմանապես, DAO կառավարման նշանները կարող են շահաբաժիններ ապահովել ծրագրի եկամուտներից, բայց շատ նշաններ, ներառյալ Uniswap-ը և Optimism-ը, չեն տալիս:
Պրոֆեսորներ Cong-ը, Ye Li-ն և Wang-ն իրենց հետազոտության մեջ ցույց են տվել, թե ինչպես կարող են թոքենները լուծել հիմնական-գործակալների կարևոր խնդիրները, հատկապես ստարտափների համար, բայց իրականությունը մնում է այն, որ շատ նշաններ ստանում են գնահատումներ՝ համարժեք կորպորատիվ բաժնետոմսերին, ինչը կայուն չէ:
Աղբյուր՝ https://cointelegraph.com/magazine/deflation-dumb-way-approach-tokenomics/