Ամերիկյան վենչուրային կապիտալը, հայտնված ԱՄՆ-Չինաստան տեխնոլոգիական պատերազմի կրակի մեջ, ձգտում է առաջ շարժվել

«Պատմության ընթացքում նկատելի մի երևույթ, անկախ վայրից և ժամանակաշրջանից, կառավարությունների կողմից իրենց շահերին հակասող քաղաքականության հետապնդումն է… Ինչո՞ւ են բարձր պաշտոններ զբաղեցնողներն այդքան հաճախ վարվում այն ​​բանի հակառակ, ինչպես ցույց է տալիս բանականությունը և լուսավոր սեփական շահը: Ինչո՞ւ է խելացի մտավոր գործընթացն այդքան հաճախ չի գործում»:

Այս հարցերը՝ պատմաբան և հեղինակ Բարբարա Վ. Թուխմանի լուսավոր գրքից Հիմարության երթ. Տրոյայից Վիետնամ (1984 թ.), կարող է ավելի հաճախ հայտնվել մարդկանց մտքերում այժմ, քան երբևէ վերջին մի քանի տասնամյակների ընթացքում:

Գարի Ռիշելը՝ Շանհայում գտնվող 6.2 միլիարդ դոլար արժողությամբ վենչուրային ընկերության հիմնադիր կառավարիչ գործընկեր Qiming Venture Partners- ը, հավանաբար դրանցից մեկն է:

Նրա կարծիքով՝ Խաղաղ օվկիանոսի երկու կողմերում քաղաքականություն վարելը կարող է պոտենցիալ «աղետալի» արդյունքների հանգեցնել: Ամեն գնով պետք է խուսափել վտանգավոր եզրագծից, բայց, այնուամենայնիվ, թվում է, որ դա ավելի հաճախ է տեղի ունենում:

Ռիշելը, կարծես, մտահոգվելու շատ պատճառներ ունի: Qiming-ը, ինչպես Չինաստանում ԱՄՆ դոլարի այլ վենչուրային հիմնադրամները, հայտնվել են ԱՄՆ-Չինաստան տեխնոլոգիական պատերազմի վատթարացման մեջ:

Նորաձևության մեջ մեխի պակասի համարմի շարք միահյուսված իրադարձություններ. հարցեր ԱՄՆ պետական ​​կենսաթոշակային հիմնադրամների շուրջ, որոնք անուղղակիորեն ֆինանսավորում են չինական տեխնոլոգիական ընկերությունները. Չինաստանի կոշտ տեխնոլոգիական ճնշումը. ԱՄՆ-ում գրանցված չինական ընկերությունները, որոնք կարող են դուրս գալ ցուցակից. և Չինաստանի տեխնոլոգիական հատվածի ֆոնդային շուկայի զանգվածային արյունահեղությունը հանգեցրել է Չինաստանում վենչուրային կապիտալի խաղի մանրակրկիտ ցնցմանը:

ԱՄՆ-ին պատկանող վենչուրային ներդրումները չինական ստարտափներում կրճատվել են մինչև 2.5 միլիարդ դոլարի չափով 2020 թվականին, ինչը շատ հեռու է 20 թվականին գրանցված գրեթե 2018 միլիարդ դոլարից: հետազոտական ​​հաշվետվություն Ռոդիում խմբի և ԱՄՆ-Չինաստան հարաբերությունների ազգային կոմիտեի կողմից անցյալ տարի: Չինացի ինտերնետային ձեռներեցները, մասնավորապես, ունեն հավաքեց ավելի շատ RMB ֆինանսավորում և նվազեցրեց դրամահավաքը ԱՄՆ դոլարով սկսած 2019 - ից 2021.

Անկումը համահունչ էր ավելի լայն չինական VC շուկայի սառեցում 2018 թվականից մինչև 2020 թվականը, և 2021 թվականին ակտիվության վերականգնում է եղել, որը կարող է տևել: Բայց կասկած չկա, որ ԱՄՆ դոլարային ֆոնդերի Չինաստանում ներդրումների տրամաբանությունը ընդմիշտ փոխվել է։

Քաղաքական նկատառումները հավասարապես կարևոր են դարձել ֆինանսական հաշվարկների համար: Անցել են այն ժամանակները, երբ ներդրողները և ձեռնարկատերերը մտածում էին միայն շուկայական մրցակցության, աճի կանխատեսումների և ներդրումների վերադարձի մասին: Այսօր հարցերի նոր խումբ կա. պե՞տք է արդյոք ամերիկյան վենչուրային հիմնադրամներից ԱՄՆ դոլար վերցնեմ: Արդյո՞ք այս ընկերությունը չափազանց զգայուն է: Արդյո՞ք այս ստարտափը չափազանց մեծ մասնակցություն ունի կառավարությանը:

Վենչուրային կապիտալիստները ստիպված են դառնալ քաղաքական վերլուծաբաններ՝ հաշվարկված ռիսկի դիմելու փորձը վերածելով քաղաքական խաղամոլության պատահական քայլվածքի: Ավելին, չինացի վենչուրային կապիտալիստները ստիպված են դառնալ մարդասեր: Sequoia Capital China-ի հիմնադիր Նիլ Շենը 2021 թվականի ելույթում ասաց, որ վաղ փուլի ներդրումները պետք է լինեն «կես կոմերցիոն, կեսը շահույթ չհետապնդող».

Սրանք, իհարկե, մտահոգիչ զարգացումներ են, և նման հանգամանքներում չի կարելի չանհանգստանալ։ Բայց Ռիշելը անցյալ շաբաթ տված հարցազրույցում ինձ ասաց, որ դեռ լավատեսության պատճառներ է տեսնում:

Նա ակնկալում է, որ չինական ընկերությունների հնարավոր հեռացումը ամերիկյան բորսաներից շուտով կլուծվի, և ավելի շատ հաղորդակցություն կբերի ավելի լավ համագործակցությունների: Բայց քանի որ ավելի շատ շրջաններ անցնում են Չինաստանում Covid-ի արգելափակման մեջ, դժվար է տեսնել, թե ինչպես դա կարող է տեղի ունենալ: Բայց հույս ունենալը կարող է լինել միակ տարբերակը այս անորոշ պահին:

Նինա Սյան. Ո՞րն է ԱՄՆ-Չինաստան փոխվող հարաբերությունների ամենահիմնական շարժիչ ուժը՝ ուժ, գաղափարախոսություն, թե վստահություն:

Գարի Ռիշել. Խոսքը բոլորի մասին է։ Սի Ցզինպինը իսկապես առաջին Չինաստանի առաջնորդն է սերունդների ընթացքում, ով կենտրոնացել է գաղափարական մրցակցության վրա: Դեն Սյաոպինը, Ցզյան Զեմինգը և Հու Ձինթաոն երբեք դա չեն արել:

Դա տեղի ունեցավ այն ժամանակ, երբ ԱՄՆ-ն ապրում է սեփական ինքնության ճգնաժամի միջով։ ԱՄՆ-ում գրեթե ամեն ինչ այժմ դիտարկվում է քաղաքականության ոսպնյակով: Այն, ինչ ԱՄՆ-ն պետք է անի (իր խնդիրները շտկելու համար) քիչ կապ ունի Չինաստանի հետ:

Չինաստանը ԱՄՆ-ի որոշ գործողություններ (նույնիսկ եթե դրանք նախատեսված են սեփական խնդիրը լուծելու համար) կհամարի որպես իր վերելքը զսպելու փորձ, ուստի հաղորդակցությունը կարևոր է: Երկու երկրներն էլ պետք է ավելի շատ կենտրոնանան սեփական ժողովրդի և հասարակության զարգացման վրա և ավելի թափանցիկ լինեն յուրաքանչյուր կողմի քաղաքականության մտադրությունների վերաբերյալ:

Արդյո՞ք հարաբերությունները դեռևս փրկելի են:

Ես լավատես եմ և հուսով եմ, որ կստացվի: Բայց Covid-ի պատճառով ավելի քան երկու տարի է, ինչ շատ քիչ է փոխգործակցությունը չինացի և ամերիկացի գործարարների, քաղաքական գործիչների, զինվորականների և ուսանողների միջև:

Սի Ցզինպինը, հնարավոր է, փորձում է օգտագործել Covid-ը՝ ստիպելու Չինաստանին ավելի մեծ անկախություն Արևմուտքից, որպեսզի համապատասխանի իր նպատակներին: Կարծում եմ, որ դա սխալ է: Երկու երկրներն էլ միմյանց կարիքն ունեն և պետք է ջանքեր գործադրեն միմյանց հետ կրկին շփվելու համար: Մարդիկ այստեղ (ԱՄՆ-ում) ասում են, որ մենք պետք է արգելենք չինացի ուսանողներին գալ այստեղ համալսարաններ, քանի որ նրանք կարող են լրտեսներ լինել: Դա էլ է անհեռատես։

Արդյո՞ք Բայդենի վարչակազմի տեխնոլոգիական քաղաքականությունը Չինաստանի նկատմամբ, որը մինչ այժմ Թրամփի դարաշրջանի քաղաքականության շարունակությունն է, տեղին է:

Չինական որոշ ընկերությունների նկատմամբ պատժամիջոցներ են կիրառվել մարդու իրավունքների և Սինցզյանի պատճառով: Ես համաձայն չեմ Սինցզյանում տեղի ունեցածի ԱՄՆ դասակարգման հետ: Սարսափելի է, բայց վստահ չեմ, որ դա ցեղասպանություն կանվանեի: Բայց, անշուշտ, փոքրամասնությունների նման ռեպրեսիաները լիովին սխալ են ամերիկյան տեսանկյունից։

DJI-ն չպետք է լինի ցուցակում: Tiktok-ը երբեք չպետք է համարվի ցուցակում: Բայց հետո Չինաստանը նույնպես արգելափակում է բոլոր տեսակի ամերիկյան ընկերությունները: Չինաստանը վաղուց ձեռնտու է ներքին արդյունաբերությանը։ Huawei-ը մեծ օգուտ է քաղել Չինաստանի կառավարության աջակցությունից և ֆինանսավորումից:

Սա վերադառնում է իմ տեսակետին այն մասին, թե ինչպես է ԱՄՆ-ը պետք լուծի իր խնդիրը՝ կենտրոնանալով, այս դեպքում, ունենալով ամերիկյան ընկերություն, որն ուղղակիորեն մրցում է Huawei-ի հետ:

Հարցեր են բարձրացվել այն մասին, թե արդյոք ամերիկյան կապիտալը պետք է օգտագործվի Չինաստանի տեխնոլոգիական աճը ֆինանսավորելու համար: Ինչպիսի՞ն է ձեր տեսակետը:

Ես կողմնակալ եմ, քանի որ Qiming-ը ներդրումներ է կատարում չինական տեխնոլոգիական ընկերություններում: Ես դեմ եմ արգելել ամերիկյան կապիտալի ներդրումները չինական մասնավոր տեխնոլոգիական ընկերություններում։ Ընդհակառակը, ես չեմ կարծում, որ ԱՄՆ-ը պետք է արգելափակի չինական մասնավոր դրամական ներդրումները ամերիկյան ընկերություններում: Մենք պետք է շատ ջանասիրաբար աշխատենք երկկողմ կապիտալի և ինտելեկտուալ հոսքերը բաց պահելու համար։

Իհարկե, ներդրումների որոշ տեսակներ, ինչպիսիք են ԱՄՆ կառավարությունները, որոնք ներդրումներ են կատարում չինական զգայուն ընկերություններում կամ չինական կազմակերպություններ, ինչպիսիք են իր սուվերեն հարստության հիմնադրամը, China Investment Corp.-ն, որոնք ներդրումներ են կատարում զգայուն ամերիկյան ընկերություններում, կարող են տեղին չլինել: Սակայն չինական ընկերությունների մուտքի ամերիկյան կապիտալի համատարած արգելքը սխալ կլիներ:

Ինչպե՞ս եք տեսնում, որ իրադարձությունները զարգանում են այստեղից:

Ճնշում կա Չինաստանում ներդրումներ կատարելու հարցում ավելի սահմանափակող դառնալու համար: Պետական ​​փողերը կարող են ավելի շատ սահմանափակումների ենթարկվել: Չինական և ամերիկյան արժեթղթերի կարգավորիչները ջանասիրաբար աշխատում են ամերիկյան բորսաներից չինական ընկերությունների հնարավոր դուրսգրումները լուծելու ուղղությամբ: Բայց նրանք պետք է աշխատեին սրա վրա 15 տարի առաջ:

Ցավոք սրտի, մեր համակարգերը փոխվում են միայն այն ժամանակ, երբ մենք կանգնած ենք իսկապես աղետալի բանի անդունդում: Ինչ-որ պահի դա կարող է շատ հեռու գնալ: Հենց դա է ինձ անհանգստացնում: Եթե ​​մենք չավելացնենք այդ երկխոսությունների ինտենսիվությունը և լայնությունը, մենք շատ ավելի մեծ ռիսկեր ունենք:

Երկու երկրների միջև տեխնոլոգիական տարանջատումը տարբեր ոլորտներում ընտրովի կերպով տարբեր աստիճանի տարանջատում կտեսնի: Ինչպե՞ս եք տեսնում այս խաղը:

Այս անջատումը ասիմետրիկ է: ԱՄՆ-ում շատ քիչ չինական տեխնոլոգիա կա, բայց Չինաստանը ակնհայտորեն չի ցանկանում, որ իր ձեռնարկությունների ծրագրակազմը հիմնված լինի ԱՄՆ տեխնոլոգիաների վրա: Խոսքը ոչ թե տարանջատման մասին է, այլ ավելի շուտ՝ Չինաստանը ֆինանսական խթաններ է տրամադրում, որպեսզի իր տեխնոլոգիան ավելի հայրենի աղբյուր լինի:

Մի բան, որ անհանգստացնում է ԱՄՆ-ին, այն է, որ Չինաստանը ազնիվ չի խաղում: Մտավոր սեփականության հետ կապված հարյուր միլիարդավոր դոլարների հնարավոր կորուստների մասին հաղորդումներ կան, բայց 14 տրիլիոն դոլար արժողությամբ տնտեսության մեջ դա իրականում այդքան էլ մեծ չէ: Այդուհանդերձ, ես չեմ կարծում, որ խելացի պատասխան է ձեռքերդ բարձրացնելը և ասել, որ երբեք չպետք է աշխատեիր չինական ընկերությունների հետ:

Նաև Չինաստանի համար խելացի պատասխան չէ ասել, որ մենք երբեք չենք գողացել որևէ IP, կամ դուք պետք է փոխանցեք ձեր IP-ն՝ Չինաստանում գործելու համար: Երկու կողմերն էլ ընդունում են դիրքորոշումներ, որոնք իրականում լավագույնը չեն երկարաժամկետ համագործակցության համար:

Արդյո՞ք Չինաստանի տեխնոլոգիական ոլորտը դեռևս ներդրելի է:

Չինաստանի կարգավորիչ գործողությունները վաղուց պետք է տեղի ունենային՝ հակամրցակցային և մենաշնորհային որոշ վարքագիծը շտկելու համար։ Դա անհրաժեշտ է։ Որոշ մարդիկ ասում են, որ դա նշանակում է, որ ընկերությունները չեն կարող ապագայում չափազանց մեծանալ Չինաստանում: Չեմ կարծում, որ դա այդպես է։

Բայց որոշ քաղաքականություններ, ինչպես օրինակ կրթության ոլորտում, չլուծեցին խնդիրը։ Իրական լուծումները կարող են լինել փոխել Hukou համակարգը, քոլեջի ընդունելության քննությունների որակավորումը և լավագույն համալսարաններում ամենաաղքատ մարզերի համար քվոտաներ ստեղծելը:

Արդյո՞ք տվյալների անվտանգության խիստ խիստ օրենքները կխանգարեն չինական տեխնոլոգիական ընկերությունների հետագա զարգացմանը:

Քանի որ օրենքները կիրառվում են Չինաստանում գործող ընկերությունների նկատմամբ, այն պետք է հավասար պայմաններ լինի բոլոր ընկերությունների համար: Գուցե ամեն ինչ կարգին է, բայց մենք պետք է տեսնենք:

Այնուամենայնիվ, կարծում եմ, որ Չինաստանի կառավարությունը միգուցե չափից դուրս է արձագանքել: Ավելի հաճախ, քան ԱՄՆ կառավարությունը, Չինաստանի կառավարությունը հակված է նայելու հաջողակ ձեռներեցներին և ասել, որ «նրանք հաջողակ են, քանի որ մենք թույլ ենք տվել նրանց»:

Չինաստանի կառավարությունը հաճախ կոպտորեն գերագնահատում է սեփական կարողությունները։ Նրանք կարող էին լավ անել՝ որոշելով, թե որ ոլորտներում խրախուսեն զարգացումը: Բայց հիմա նրանք անցնում են անհատական ​​ընկերության մակարդակով հաղթողներ ընտրելուն այնպիսի ծրագրերով, ինչպիսիք են «փոքրիկ հսկաներ»: Դա աղետալի է լինելու:

Ինչպե՞ս են այս ամենը ազդել Qiming-ի ներդրումների վրա:

Ե՛վ ձեռնարկատերերը, և՛ ներդրողները պետք է բախվեն անհարմար հարցերի: Երբ մտածենք, որ դա զգայուն է, ձեռներեցներին կասենք, որ մեզնից փող չվերցնեք։ Այլ իրավիճակներում, եթե նրանք իսկապես անհանգստացած են, թե ինչ կզգա Չինաստանի կառավարությունը, երբ նրանք ունեն օտարերկրյա ներդրողներ, նույնիսկ մեր RMB արտահայտված հիմնադրամից, ապա նրանք ավելի լավ է գումար վերցնեն մաքուր չինական հիմնադրամներից: Պետք է ազնիվ քննարկումներ լինեն.

Ոչինչ չի արգելում ԱՄՆ դոլարով ֆինանսավորվող ընկերություններին ցուցակվել Շանհայի, Շենժենի կամ Հոնկոնգի բորսաներում: Հենց հիմա դուք կարող եք դոլարով ֆինանսավորվող ընկերությունները հրապարակել չինական բորսաներում: Նրանք պարզապես պետք է ճիշտ կառուցված լինեն, և ներդրողները պետք է ավելի համբերատար լինեն, քանի որ դոլարի փոխարկումը ժամանակ է պահանջում:

Արդյո՞ք սա նշանակում է, որ այժմ կարող եք ներդրումներ կատարել ավելի փոքր շարք ընկերություններում:

Տասը տարի առաջ մենք կարող էինք ներդնել հնարավորությունների 90%-ը մեր ԱՄՆ դոլարային միջոցներով։ Ասենք, որ հիմա, մենք դեռ կարող ենք ներդրումներ կատարել դրանց 75%-ում, ուստի մենք դեռ ծածկում ենք հնարավորությունների ճնշող մեծամասնությունը։

Մենք ունենք զգալի կիսահաղորդչային պրակտիկա, մեծ ներդրումներ արհեստական ​​ինտելեկտի, առաջադեմ արտադրության, առողջապահության և ձեռնարկությունների ծրագրային ապահովման ոլորտում:

Qiming-ն առաջին վենչուրային ընկերությունն է, որը ֆինանսավորվել է Չինաստանում, սակայն միջոցներ է ներգրավել ԱՄՆ-ում՝ միջսահմանային համագործակցության համար ամերիկյան առողջապահական ընկերություններում ներդրումներ կատարելու ռազմավարությամբ: Որքա՞ն լավ է գործում այս ռազմավարությունը:

Վերջին հինգ տարիների ընթացքում մենք հավաքել ենք 600 միլիոն դոլար ԱՄՆ-ի երեք հիմնադրամներից: Մենք ունեցել ենք ինը IPO, չորս ընկերություններ լիցենզավորել են իրենց տեխնոլոգիաները չինական ընկերություններին, և մենք օգնել ենք մի քանի Qiming պորտֆելի ընկերությունների կապ հաստատել ԱՄՆ ընկերությունների հետ:

Sequoia Capital China-ի հիմնադիր Նիլ Շենն իր ելույթում ասաց, որ վաղ փուլի ներդրումները պետք է լինեն «կես առևտրային, կեսը շահույթ չհետապնդող»: Արդյո՞ք դա կաշխատի:

Չինաստանում յուրաքանչյուր միլիարդատեր գտնում է «ընդհանուր բարգավաճման» մասին դրականորեն խոսելու և հասարակությանը փող վերադարձնելու միջոց: Հանկարծ մարդիկ բոլորը դառնում են շատ մարդասեր։

Խոսակցությունը խմբագրվել և խտացվել է պարզության համար: