Terra-ի Երկիր անկումից հետո պատրաստվեք stablecoin դարաշրջանին

Ենթադրվում էր, որ stablecoin-ները կրիպտոաշխարհի ձանձրալի հորեղբայրն էին` անվտանգ, խելամիտ և ձանձրալի: Նրանք հավանաբար այն չեն Satoshi Nakamoto նկատի ուներ, բայց դրանք պետք է լինեն հանգստության և օգտակարության հուսադրող ապաստարան՝ հեռու մաքուր խաղային կրիպտոարժույթների խառնաշփոթից:

Ֆիատ արժույթների հետ կապված արժեքներով՝ stablecoin-ները նախատեսված էին ոչ թե արագ հարստանալու սխեմաներ առաջարկելու, այլ օգտակար լինելու համար: Նրանք կարևոր դեր են խաղում կրիպտոարժույթների էկոհամակարգում՝ ապահովելով ավելի ապահով տեղ՝ կապիտալը պահելու համար՝ առանց ամբողջությամբ կանխիկացնելու անհրաժեշտության, և թույլ տալով ակտիվները անվանականացնել ֆիատ արժույթներով, այլ ոչ թե անկայուն նշաններով:

Այնուամենայնիվ, մայիսի իրադարձությունները ցույց տվեցին, որ կրիպտո կայունությունը դեռևս անխուսափելի է: Քանի որ կառավարությունները դանդաղ են արձագանքում, Terra-ի LUNA նշանը, որն այդ ժամանակվանից վերանվանվել է Luna Classic (LUNC) – իջել է մոտ զրոյի արժեքովճանապարհին ջնջելով 60 միլիարդ դոլար: Ակնհայտ եզրակացությունը կլինի, որ stablecoin-ի փորձը ձախողվել է: Բայց ես կարծում եմ, որ Terra-ի անկումը Երկիր է հանդիսանում նոր դարաշրջանի նախավեպը, որտեղ stablecoin-ները կդառնան հաստատված, ընդունված և շահավետ բաղադրիչներ համաշխարհային տնտեսական համակարգի համար: Եվ կանոնակարգը, որը միայն այժմ է ուժի մեջ մտնում, արդեն վաղուց արդեն վաղուց է անցել իր վաճառքի ժամկետը:

Ոչ բոլոր stablecoin-ները հավասար են ծնվել

Եթե դա քիչ հավանական է թվում հենց հիմա, մի քանի stablecoin-ների ձախողումը չի դուրս գրում ամբողջ հայեցակարգը: Մյուս կայուն մետաղադրամները կառուցվել են ամուր հողի վրա և գործում են այնպես, ինչպես սպասվում էր:

Այն, ինչ տեղի է ունենում, պարզ է ալգորիթմական կայունադրամներ. Սրանք մետաղադրամներ են, որոնք երբեք նպատակային չեն եղել, քանի որ կառուցվել են անապահով հիմքերի վրա: Միշտ քննադատողներ կային. ոմանք Terra-ին անվանեցին որպես Պոնզիի սխեման և պնդում էին, որ այն և այլ ալգորիթմներ արժեք կունենան միայն այն դեպքում, եթե ավելի ու ավելի շատ մարդիկ գնեն դրանք:

Ալգորիթմական կայուն մետաղադրամները չեն կարգավորվում և չեն ապահովվում հիմքում ընկած fiat արժույթի համարժեք գումարներով կամ որևէ այլ բանով, այդ դեպքում: Փոխարենը, նրանք տեղադրում են խելացի պայմանագրեր՝ ստեղծելու կամ ոչնչացնելու նշանների առկա մատակարարումները՝ գինը կարգավորելու համար: Դա մի համակարգ է, որն աշխատում էր՝ ապահովված արհեստականորեն բարձր տոկոսների վճարման մեխանիզմով, որը կոչվում է Anchor, մինչդեռ բավականաչափ մարդիկ հավատում էին դրան: Երբ այդ վստահությունը սկսեց ցնդել մայիսի սկզբին, ջրհեղեղի դարպասները բացվեցին դասական, հին աշխարհի բանկային վազքով:

Բայց կան stablecoin-ի այլ դասեր, որոնք ապահովված են ակտիվներով, ներառյալ ֆիատ արժույթները: Թեյթեր (USDT), շուկայական կապիտալիզացիայով աշխարհի ամենամեծ stablecoin-ը, ունի լույս իր ակտիվների ռեգիստրը՝ ցույց տալու համար, որ իր նշանն ամբողջությամբ ապահովված է պահուստում պահվող ակտիվներով: Tether-ի արժեքը դոլարի նկատմամբ պահպանվել է հետևողական, ներառյալ ընթացիկ անկարգությունների ընթացքում, մայիսի 12-ին համեմատաբար աննշան անկումով, երբ այն նվազեց մինչև $0.97:

Շրջանակի գործադիր տնօրեն Ereերեմի Ալլաիր Twitter-ի իր միկրոբլոգում գրել է, որ USD Coin (USDC), ըստ արժեքի երկրորդ ամենամեծ ստաբիլքոինը, ամբողջությամբ ապահովված է տարբեր ակտիվներով:

2/ USDC-ի պահուստն ամբողջությամբ պահվում է կանխիկ և կարճ ժամկետով ԱՄՆ կառավարության պարտավորություններով, որոնք բաղկացած են 3 ամիս կամ պակաս մարման ժամկետով ԱՄՆ գանձապետարաններից:
- Jeremy Allaire (@jerallaire) Թող 13, 2022

USDC-ն նույնիսկ ավելի լավ է կատարել, քան Tether-ը իր հիմնական առաջադրանքում՝ հետևել ԱՄՆ դոլարին:

Կարգավորողները դանդաղ արձագանքեցին…

Կարգավորիչները մեծացնում էին իրենց ուշադրությունը կայուն մետաղադրամների վրա՝ նախքան Terra-ի փլուզումը, թեև գուցե մի փոքր ուշ՝ հաշվի առնելով տեղի ունեցածը: Միացյալ Նահանգներում, Նախագահ Ջո Բայդենը ստորագրել է մարտի 9-ին թվային ակտիվների պատասխանատու զարգացումն ապահովելու մասին նրա գործադիր հրամանը՝ կրիպտո արդյունաբերության անսպասելի հաստատման համար:

Ապրիլի սկզբին Միացյալ Թագավորություն հայտարարել է կարգավորելու իր մտադրությունների մասին դեռևս չճշտված կայուն մետաղադրամներ: Նույն ամսին ԱՄՆ Սենատի բանկային կոմիտեի առաջատար անդամ, սենատոր Պատրիկ Թումին ներկայացրեց «2022 թվականի «Stablecoin թափանցիկության պահուստների և միատեսակ անվտանգ գործարքների ակտը», որը կարճ անվանում է Stablecoin TRUST Act՝ անդրադառնալով կրիպտոարժույթներին, որոնց գները կապված են ԱՄՆ դոլար կամ այլ ակտիվներ:

Զավեշտալի է, որ մայիսի 6-ին հրապարակված Financial Times-ին տված հարցազրույցում, երբ Terra-ն սկսեց իր անկումը դեպի զրոյական արժեք, սենատոր Թումին. անվանել կարգավորիչների վրա՝ ավելին անելու կայուն մետաղադրամները կարգավորելու համար «մինչև ինչ-որ վատ բան տեղի կունենա»: Այնուամենայնիվ, նույնիսկ նա կարծես թե չէր կանխատեսել, թե ինչ արագությամբ են զարգանալու իրադարձությունները.

«Նա հետ մղեց դեմոկրատների կողմից խրախուսվող որոշ ավելի խիստ միջոցներ, որոնք կարծում են, որ stablecoin-ներն այժմ այնքան մեծ գումար ունեն, որ դրանց օպերատորները պետք է կարգավորվեն ինչպես բանկերը»:

Այդ ժամանակից ի վեր ամեն ինչ սկսել է ավելի արագ շարժվել։ Երբ Terra-ի երթուղին սկսվեց, մոտավորապես մայիսի 5-ից, կարգավորիչները արագորեն բարձրացրին իրենց զգոնության մակարդակը: մայիսի 9-ին հրապարակված զեկույցում. հայտնել է ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգը stablecoin-ները «խոցելի էին վազքի համար» և չունեին թափանցիկություն իրենց ակտիվների վերաբերյալ: Իսկ ֆինանսների նախարար Ջանեթ Յելենը վերջերս մեկնաբանեց պաշտպանական բազրիքների հրատապ անհրաժեշտությունը՝ ասելով, որ «շատ տեղին կլինի», որ օրենսդիրները օրենսդրություն ընդունեն հենց այս տարի:

Մեկ այլ վայրում, հունիսին, Ճապոնիան դարձավ առաջին երկրներից մեկը, և, ըստ էության, ամենամեծ տնտեսությունը, որը կարգավորեց թվային փողի ձևը, երբ նրա խորհրդարանը հաստատել է իենի հետ կապված stablecoin-ների կարգավորումը. Սա Terra-ի փլուզման հետ կապված չէր, այլ հիմնված էր 2021 թվականի մարտին Ճապոնիայի Ֆինանսական ծառայությունների գործակալության կողմից առաջին անգամ առաջարկված ռեժիմի վրա: Նոր օրենքը երաշխավորում է անվանական արժեքի մարումը, սահմանափակում է stablecoin-ի ստեղծումը կարգավորվող հաստատությունների համար և պահանջում է փողերի լվացման դեմ ավելի խիստ միջոցներ:

…և բաց են թողնում կետը

Չնայած այս նախազգուշացումներին և ի հայտ եկած քաղաքականության քայլերին, այն, ինչ կարծես թե բացակայում է, հստակ տարբերակումն է ալգորիթմական և ակտիվներով ապահովված stablecoin-ների միջև: Իմ կարծիքով, ակտիվներով ապահովված fiat stablecoin-ները պետք է կարգավորվեն կառավարությունների կողմից և ունենան կապիտալի համարժեքության կանոններ և սահմանափակումներ, թե ինչ կարելի է անել պահուստներով:

Algo stablecoins-ը, եթե նրանք գոյատևում են որպես դաս, պետք է ունենան առողջական լայնածավալ նախազգուշացումներ սպառողների ուսերին մնացած ռիսկերի մասին: Algos-ն ամենավերջինն է նորարարությունների երկար շարքում. հաջորդը երկար սպասել չի տա, և կարգավորողները նույնպես պատրաստ չեն դրան: Իրականությունն այն է, որ մարդիկ պետք է հոգ տանեն իրենց ունեցվածքի և հարստության մասին: Ցանկացած լիովին ապակենտրոնացված միջավայր միշտ պահանջում է, որ մարդիկ սերտորեն և զգոնությամբ պաշտպանեն իրենց սեփական ակտիվները:

Եվ բարդացնելով այն զգացումը, որ իրականությունը գերազանցում է կարգավորիչների՝ հետևելու ունակությանը, լիովին ապահովված մետաղադրամների առկայությունը, ինչպիսին է USDC-ն, կարծես թե վերացնում է ԱՄՆ կառավարության կողմից կենտրոնական բանկի սեփական թվային արժույթը մշակելու անհրաժեշտությունը, կամ այն, ինչ ոմանք անվանում են « թվային դոլար»։

Ամենամութը լուսաբացից առաջ

Գրելու պահին մենք ընդամենը մի քանի շաբաթ է անցել Terra-ի փլուզումից: Արդյունքում, stablecoin-ները գտնվում են ամպի տակ, և երկարաժամկետ ազդեցությունը բլոկչեյն թոքենների ավելի լայն էկոհամակարգի վրա, որոնք մնում են ճնշման տակ, քանի որ գները հասել են գագաթնակետին 2021 թվականի սեպտեմբերին, դեռևս պարզ չէ:

Շատ մեկնաբաններ զվարճանում են կրիպտո մռայլության մեջ՝ առաջացնելով թաքնված թերահավատությունը, որ շատ մարդիկ զգում են Սատոշի Նակամոտոյի կողմից սանձազերծված ամբողջ կրիպտո նախագծի վերաբերյալ:

Իմ կարծիքով, ինչ վերաբերում է stablecoin-ներին, ապա դա «առավոտից առաջ ամենամութ» դեպքն է: Մարդկանց մեծամասնությունը չհասկացավ, և դեռևս չի հասկանում, որ բոլոր կայուն մետաղները հավասար չեն ծնվել: Ալգորիթմական կայուն մետաղադրամները, ինչպես այժմ ակնհայտ է, աղետ էին սպասում: Լիովին ապահովված կայուն մետաղադրամները, որոնք իդեալականորեն ծրագրվում կամ ընդունվում են կարգավորող միջավայրում ԱՄՆ-ում, Մեծ Բրիտանիայում և Ճապոնիայում, ի թիվս այլոց, միանգամայն խելամիտ տարբերակ են, որը կարևոր դեր ունի ապագայի հիբրիդային կրիպտո-ֆիաթ տնտեսություններում: Նրանց ժամանակը եկել է։