Զոմբիները վազում են ապաստան գտնելու, քանի որ Դաշնային պահուստային բազեները նայում են ավելի բարձր կետային հողամասի

Ինչպես և սպասվում էր, Ջերոմ Փաուելը և Դաշնային պահուստային համակարգը բարձրացրել են տոկոսադրույքները 75 բ/վ-ով այս տարի չորրորդ անգամ անընդմեջ՝ դեպի 3.75%-4% միջանցք:

Սա համահունչ էր շուկայի սպասումներին ի վեր CME-ի FedWatch գործիք ցույց տվեց 85%+ հնարավորություն երեք քառորդ տոկոսային կետով բարձրանալու FOMC-ի հայտարարությունից անմիջապես առաջ:

Քանի որ հզոր կենտրոնական բանկի լիազորությունները տարածվում են, Փաուելը, անշուշտ, ճկել է հաստատության մկանները: Այնուամենայնիվ, քաղաքականության գործողությունները, թվում է, անհամաչափ ազդեցություն են ունեցել տնտեսության այն ոլորտների վրա, որոնք խիստ խոցելի են տոկոսադրույքների միջավայրի նկատմամբ:

Օրինակ՝ վերջերս կտոր, ես քննարկեցի, թե ինչպես անշարժ գույք Ներդրող Ջորջ Գամմոնը կանխատեսում էր առաջիկա մի քանի տարիների ընթացքում բնակարանների գների 50% անկում:

տարեթիվը մինչ օրս, հավասարություն շուկաները նույնպես խորտակվել են, հատակը տակից դուրս է ընկել պարտատոմս գները, և հիմա հիփոթեք տոկոսադրույքները գերազանցում են 7% -ը:

Միևնույն ժամանակ, գնաճը մնում է բարձր՝ CPI-ի և Fed-ի նախընտրելի չափման՝ PCE-ի դեպքում: Ավելին, յուրաքանչյուրի հիմնական չափորոշիչները արագացել են անցած ամիսներին՝ ազդարարելով, որ Fed-ը կարող է այնքան էլ ամուր չվերահսկել գնաճը, որքան նախկինում կարծում էին:

Բազե Փաուելը և կետային սյուժեները

Իր ելույթում Փաուելի տոնն ընկալվեց որպես սպասվածից ավելի բազեական՝ ցրելով մոտ ապագայում աճի տեմպերի դանդաղեցման գաղափարը:

Բարձր գնաճի, բարձր եկամուտների և աշխատաշուկայում շարունակվող ճկունության համադրությունը գործազրկության պատմականորեն ցածր մակարդակի հետ ցույց է տալիս, որ տեմպերը պետք է բարձրանան:

The NASDAQ կոմպոզիտ, որը խիստ վտանգված էր բարձր լծակներով տեխնոլոգիական և աճի բաժնետոմսերից, ծանր հարված ստացավ հայտարարության ընթացքում՝ օրական 3.4%-ով նահանջելով:

Ի սկզբանե, շուկան կարող էր ակնկալել ավելի ցայտուն հաղորդագրություն՝ դատելով բաժնետոմսերի գների սկզբնական աճից:

Ռամին Նակիսավետերան ներդրումային բանկիր և Pension Craft-ի հիմնադիրն ասել է.

…հաճույք է NASDAQ և S&P 500, բայց դրանից ընդամենը մի քանի րոպե հետո, կարծում եմ, շուկաները հասկացան, որ Փաուելը ոչինչ չէր ասում, որը հուշում էր շրջադարձի կամ դանդաղեցման մասին, իրականում նա հակառակն էր ասում… և այնուհետև շուկաները թուլացան:

Այնուամենայնիվ, աշխատաշուկան շարունակել է իր հզոր գործունեությունը և նույնիսկ տեսել է գերծանրքաշ՝ 1.7 թափուր աշխատատեղ մեկ աշխատողի համար, այժմ աճելով մինչև 1.9Երկարաժամկետ հեռանկարում սպառնալով բռնկել աշխատավարձի գների պարույրը (որի մասին կարող եք կարդալ այս մայիսին կտոր).

Աշխատակիցների այս աճող պահանջարկը կարող է լինել ի պատասխան խնայողությունների բարձր աստիճանի, որը շատ տնային տնտեսություններ կուտակեցին համաճարակի և հարակից հարկաբյուջետային աջակցության սխեմաների ժամանակ: Ավելին, կտրուկ աճող գնաճը կարող է ստիպել որոշ գնումներ առաջ տանել:

Իմ ավելի վաղ հոդված Ֆեդերացիայի սեպտեմբերյան հանդիպման ժամանակ ես քննարկեցի կետային գծապատկերը և այն, թե անդամները տեսան, թե ուր են առաջնորդվում տոկոսադրույքները: Հաշվի առնելով այս պահին նահանգապետ Փաուելի կողմից ընդունված ագրեսիվ դիրքորոշումը, դեկտեմբերյան կետային սյուժեն կարող է ավելի բարձր տեղաշարժվելու ներուժ ունենալ:

Չնայած Fed-ի հետևողական ազդանշաններին, որ այն կբարձրացնի դեկտեմբեր ամսվա տոկոսադրույքները 50 bps-ով, CME-ի FedWatch Tool-ը ցույց է տալիս, որ 50 bps կամ 75 bps աճի հավանականությունները գործնականում բաժանվում են միջինում:

Սա կարծես թե հուշում է, որ շուկան ընկալում է, որ ավելի բարձր տոկոսադրույքի ուղին մոտ ապագայում լիովին հնարավոր է:

Fed արտահոսք

Fed-ի քանակական խստացման տեմպերը տեղափոխվեցին առավելագույնը նախատեսվածին Ամսական 95 միլիարդ դոլար սեպտեմբերին՝ համակցության միջոցով կառավարական թուղթ և հիփոթեքով ապահովված արժեթղթեր:

Արժեկտրոնը և սկզբունքը վերաներդրելու փոխարեն, Fed-ը պետք է հանի այդ գործիքները՝ համակարգից ավելորդ իրացվելիությունը դուրս հանելու համար:

Իրացվելիությունը զգալիորեն ավելացել է Համաճարակի հետևանքով Fed-ի` ամսական 120 միլիարդ դոլար տնտեսություն ներարկելու ծրագրով` քանակական մեղմացման միջոցով:

Թեև դրամավարկային քաղաքականության և QT-ի ազդեցությունը դեռևս ակնհայտ չէ հիմնական ցուցանիշների վրա, ինչպիսիք են CPI-ն և Fed-ի նախընտրած PCE-ն, Fed-ի հաշվեկշիռը սկսում է կրճատվել: Իր գագաթնակետից ի վեր 13^th 2022 թվականի ապրիլի հաշվեկշիռը 2.704-ի դրությամբ կրճատվել է 26%-ով^th Հոկտեմբեր 2022.

Իրացվելիության նվազման պատճառով գնաճի վերահսկողությունը, որը Կենտրոնական բանկը խոսում է պահանջարկի ոչնչացման մասին, կարծես թե ազդում է փոքր, միջին և խոշոր ընկերությունների փոխառությունների և մարման պայմանների վրա:

Zombie փլուզում

Հաշվի առնելով Ֆեդերացիայի կոշտությունը և տոկոսադրույքների բարձրացումը շարունակելու վճռականությունը, բարձր լծակ ունեցող, ոչ եկամտաբեր ձեռնարկությունների համար գնալով ավելի դժվար կլինի մնալ ջրի երեսին:

Է սովորել Միջազգային հաշվարկների բանկի կողմից, 14 ընտրված տնտեսություններում զոմբիացնող ընկերությունների մասնաբաժինը 15 թվականին աճել է մինչև 2017%՝ 4-ականների 1980%-ի համեմատ՝ հեշտ փողի քաղաքականության արդյունքում:

Շվեյցարական Re Տնտեսագետներ Ժերոմ Հեյգելին և Ֆիոնա Գիլեսպիին ակնկալում են, որ բարձր եկամտաբերության դեֆոլտի 15% տոկոսադրույքները կարող են իրականանալ, եթե ռեցեսիոն միջավայր ստեղծվի: Սա համեմատվում է վերջին 4 տարիների միջին բարձր եկամտաբերության դեֆոլտի մոտ 10%-ի հետ:

Հեղինակները պնդում են, որ դեֆոլտի այս ալիքը շահավետ կլինի կապիտալի տեղաբաշխման համար, և դրա հետաձգումը կարող է հանգեցնել ստագֆլացիոն ռիսկերի աճի:

Նրանք առաջարկում են, որ իշխանությունները պետք է հաշվի առնեն այն կազմակերպություններին փրկելու հնարավորությունը, որոնք երկարաժամկետ հեռանկարում հաջողության հասնելու ներուժ են ցույց տալիս, մի ​​աշխատանք, որը, հավանաբար, ավելի հեշտ է ասել, քան կատարել:

Փոքր կապիտալով և աճող բաժնետոմսերը, հավանաբար, հատկապես խոցելի կլինեն և կտեսնեն մի շարք լիկվիդացիաներ, որոնք միայն վերջերս են դուրս եկել 0% տոկոսադրույքների երկարատև, անվերջ թվացող միջավայրից:

Ավելի վաղ հոդված, ես նշել եմ, որ Ջոզեֆ ՎանգFed-ի բաց շուկայի նախկին ավագ թրեյդերներից մեկը կարծում էր, որ նոր գործիքները, ներառյալ փոխանակման գծերը, ռեպո միջոցները և պարտքերի հետգնումները՝ գանձապետական ​​շուկայի խառնաշփոթը, կորպորատիվ պարտատոմսերի շուկայի անկայունությունը և բանկային ճգնաժամերը, համապատասխանաբար, կարող են երկարացնել տոկոսադրույքների բարձրացումը:

Ըստ էության, նա պնդում է, որ Fed-ը կշարունակի բարձրանալ՝ կարողանալով ռազմավարական միջամտություն կատարել, երբ ճեղքեր հայտնվեն:

Թոմաս ՀենիգԿանզաս Սիթիի Դաշնային պահուստային համակարգի նախկին նախագահը և գործադիր տնօրենը նույնպես կարծում է, որ Fed-ն այս պահին իր տոկոսադրույքների բարձրացման վերջնական կետ չունի, ինչը, անշուշտ, աղետի կհանգեցնի պայքարող ձեռնարկությունների մեծամասնության համար:

Թեև դա կարող է ճիշտ լինել, ես ակնկալում եմ, որ տոկոսների վճարման բեռը կիջնի Fed-ի վրա, ինչպես նաև տնտեսության մեջ վարկավորումը սահմանափակող քաղաքական ոչ հանրաճանաչությունը:  

Անկախ նրանից, 2018-19 թվականների առանցքից կախվածությունը և քննադատությունը թարմ կլինեն Fed-ի հավաքական մտքերում: Հաստատությունը, անկասկած, ցանկանում է վերականգնել վստահությունը իր դեմ արտահայտվողների շրջանում, և մենք չպետք է հռետորաբանության կամ գործողությունների առանցք ակնկալենք 1 թվականի 2023-ին եռամսյակում:

Վստահելիությունը վերականգնելու համար պայքարի մի մասն այն է, որ անշեղորեն ազդարարվի Գնաճը ճնշելու Fed-ի պատրաստակամությունը՝ աճող սոցիալական և ֆինանսական ծախսերի պայմաններում:

2% ծուղակ

Հավանաբար, համաշխարհային կենտրոնական բանկերը, վստահությունը պահպանելու ձգտելով, չափազանց ամուր պարտավորվել են հասնել 2%-ի մակարդակին:

Իմ գիտելիքների համաձայն, այս թվի վերաբերյալ ոչ մի սուրբ բան չկա, և, անշուշտ, քիչ իմաստ կունենա, որ այն միատեսակ կիրառելի լինի այդքան շատ երկրներում տասնամյակների ընթացքում:

The Economist քննարկվել է այս առումով 2% թիրախի բարձրացումը,

Երբ Նոր Զելանդիայի խորհրդարանը 1989 թվականի դեկտեմբերին որոշեց երկրի կենտրոնական բանկի համար 2% գնաճի թիրախը, օրենսդիրներից ոչ ոք չհամաձայնեց, գուցե այն պատճառով, որ նրանք ցանկանում էին տուն գնալ Սուրբ Ծննդյան արձակուրդներին… նախարար… Պե՞տք է փոխել 2 տոկոսի որոշակի կամայական նպատակը։

Ընդունելու ճկունությունը, որ գնաճը, ամենայն հավանականությամբ, պետք է գնա դեպի հյուսիս, երկարաժամկետ հեռանկարում, ասենք 3%-ը, կարող է դրամավարկային իշխանություններին այդքան անհրաժեշտ շնչառություն տրամադրել:

Այնուամենայնիվ, այսօր գնաճը թիրախավորող կենտրոնական բանկերը իրենց շրջափակել են մի անկյուն, որը կարող է հսկայական ծախսեր պատճառել տնտեսություններին՝ փնտրելով այս 2% թիվը:

Նրանց կողմից ցանկացած կապիտուլյացիա կարող է հանգեցնել ստագֆլացիոն ուժերի և վստահության կորստի:

Չնայած նրան, որ անհապաղ առանցքը հավանական չէ, Fed-ի 2% մանդատը կշարունակի ծանրաբեռնել զոմբի ընկերությունների վրա և կնպաստի այս ոլորտում աշխատատեղերի զգալի կորստի:

Թեև մենք դժվար թե 1-ին եռամսյակում շրջադարձ տեսնենք, Fed-ը բաց է թողել հետևի դուռը՝ հայտարարելով.

…հանձնաժողովը հաշվի կառնի դրամավարկային քաղաքականության կուտակային խստացումը, այն ուշացումները, որոնցով դրամավարկային քաղաքականությունը ազդում է տնտեսական ակտիվության և գնաճի վրա, ինչպես նաև տնտեսական ու ֆինանսական զարգացումների վրա։