Զոմբի ընկերություններին ԱՄՆ-ում դանդաղ մահ է սպասվում, երբ ավարտվում է հեշտ վարկի դարաշրջանը

(Բլումբերգ) - Դրանք հեշտ վարկի ստեղծագործություններ են, կենտրոնական բանկի մեծության շահառուներ: Եվ հիմա, երբ ավարտվել է ոչ ավանդական դրամավարկային քաղաքականության դարաշրջանը, նրանք կանգնած են այնպիսի մարտահրավերի առաջ, ինչպիսին երբեք չի եղել:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից

Նրանք Ամերիկայի կորպորատիվ զոմբիներն են, ընկերություններ, որոնք այնքան էլ չեն վաստակում իրենց տոկոսային ծախսերը հոգալու համար, էլ չասած շահույթ ստանալու համար: Մեմերի սիրված AMC Entertainment Holdings Inc.-ից մինչև այնպիսի հայտնի անուններ, ինչպիսիք են American Airlines Group Inc.-ը և Carnival Corp.-ը, նրանց շարքերը վերջին տարիներին աճել են՝ կազմելով երկրի 3,000 խոշորագույն հանրային առևտրով զբաղվող ընկերությունների մոտավորապես հինգերորդը և հաշվառում են մոտ մոտ: 900 միլիարդ դոլար պարտք.

Հիմա, ոմանք ասում են, որ իրենց ժամանակը կարող է սուղ լինել:

Ընկերությունները, որոնք ժամանակին կարող էին գործնականում անկաշկանդ մուտք գործել դեպի պարտատոմսերի և վարկերի շուկաներ՝ իրենց կյանքի համար մնալու համար, մերժվում են, քանի որ ռեցեսիայի համար գոտեպնդվող ներդրողները փակում են ճարմանդը բոլորի համար, բացառությամբ առավել վարկունակ թողարկողների: Բախտավոր քչերը, ովքեր դեռ կարող են գտնել պատրաստակամ վարկատուներ, բախվում են փոխառության զգալիորեն ավելի բարձր ծախսերի, քանի որ Դաշնային պահուստը բարձրացնում է տոկոսադրույքները՝ ավելի քան 8% գնաճը մեղմելու համար: Քանի որ մուտքային ծախսերն աճում են, որոնք պատրաստ են խաթարել շահույթը, կորպորատիվ Ամերիկայի լայն շրջանակը սխալի փոքր շեմ է թողել:

Վերջնական արդյունքը կարող է լինել երկարատև սնանկացում, որը նման չէ վերջին հիշողությանը:

«Երբ տոկոսադրույքները զրոյական են կամ մոտ են, վարկ ստանալը շատ հեշտ է, և այդ պայմաններում լավ ընկերության և վատ ընկերության միջև տարբերությունը փոքր է», - ասում է Շրի-Կումար Գլոբալ ռազմավարությունների նախագահ Կոմալ Շրի-Կումարը: և TCW Group-ի նախկին գլխավոր գլոբալ ստրատեգ: «Միայն այն ժամանակ, երբ ալիքը վերջանում է, դու հասկանում ես, թե ով է մերկ լողում»:

Պատմությունը շարունակվում է

Անշուշտ, վերջին տասնամյակի ընթացքում եղել են մի շարք պահեր, երբ զոմբի ֆիրմաները հայտնվել են հաշվեհարդարի եզրին, միայն թե շուկաները վերջին րոպեի փրկության շղթան նետվեն: Սակայն ոլորտի դիտորդները նշում են, որ այս ժամանակը տարբերվում է մոլեգնող գնաճի առկայությունն է, որը կսահմանափակի քաղաքականություն մշակողների կարողությունը՝ 11-րդ ժամին օգնության հասնելու համար:

Դա չի նշանակում, որ դեֆոլտի ալիքը մոտ է: Համաճարակի սկսվելուց հետո իրացվելիությունը ուժեղացնելու Fed-ի աննախադեպ ջանքերը թույլ տվեցին զոմբի ընկերություններին ներգրավել հարյուր միլիարդավոր դոլարների պարտքի ֆինանսավորում, որը կարող է տևել ամիսներ, նույնիսկ տարիներ:

Այնուամենայնիվ, քանի որ Կենտրոնական բանկը աշխատում է խթանիչ միջոցների արագ թուլացման ուղղությամբ, վարկային շուկաների վրա ազդեցությունն արդեն պարզ է:

Անպետք վարկանիշ ունեցող ընկերությունները, որոնք BBB-ից ցածր են S&P Global Ratings-ի և Baa3-ից՝ Moody's Investors Service-ի կողմից, այս տարի պարտատոմսերի շուկայում պարտք են վերցրել ընդամենը 56 մլրդ դոլար, ինչը ավելի քան 75% անկում է նախորդ տարվա համեմատ:

Փաստորեն, մայիսին թողարկվել է ընդամենը 2.2 միլիարդ դոլար, 2002 թվականի տվյալներով ամենադանդաղը կլինի ամսվա ընթացքում:

«Եթե դրույքաչափերն այդքան ցածր չլինեին, նրանցից շատերն արդեն կիջնեին», - ասում է Նյու Յորքի համալսարանի Սթերն բիզնեսի դպրոցի պրոֆեսոր և Հնդկաստանի պահուստային բանկի նախկին փոխնահանգապետ Վիրալ Աչարյան: «Քանի դեռ մենք չունենք մեկ այլ լիարժեք ֆինանսական ճգնաժամ, ես չեմ կարծում, որ Fed-ի կարողությունը փրկելու համար այդքան բարձր լինի: Հատկապես, երբ նրանք հստակ ասում են, որ ցանկանում են նվազեցնել պահանջարկը: Ինչպե՞ս է դա համահունչ այս ընկերությունները կենդանի պահելու հետ»:

Լծակային վարկերի շուկայում կանխիկ միջոցների հայթայթումը շատ ավելի հեշտ չի եղել այն մտավախությունների ֆոնին, որ դրամավարկային քաղաքականության խստացումը կարող է ԱՄՆ-ին գցել ռեցեսիայի մեջ: Ըստ Bloomberg-ի կողմից կազմված տվյալների, նոր վարկերի մեկնարկը կազմում է 6 միլիարդ դոլարից ցածր՝ մայիսին՝ համեմատած հունվարի ավելի քան 80 միլիարդ դոլարի հետ:

Ամենավատն այն է, որ ընկերությունները, որոնք վարկեր են կուտակել իրենց հաշվեկշռում, որպեսզի դուրս գան համաճարակը, այժմ բախվում են ավելի բարձր տոկոսադրույքների սարսափելի հեռանկարին, որոնք ուտում են իրենց եկամուտների ավելի ու ավելի մեծ մասը:

Fed-ը մտադիր է մինչև հաջորդ տարվա վերջ բարձրացնել իր նպատակային տոկոսադրույքը 3 տոկոսային կետով, ըստ Bloomberg Economics-ի՝ բարձրացնելով կորպորատիվ վարկերի հիմքում ընկած լողացող դրույքաչափերը:

Նույնիսկ սպեկուլյատիվ կարգի մի քանի ընկերություններ, որոնք կարող են միջոցներ հայթայթել, ստիպված են վճարել շուկայից օգտվելու համար:

Կրուիզային նավերի օպերատոր Carnival-ը վաճառել է 1 միլիարդ դոլար արժողությամբ ութամյա թղթադրամներ, որոնք այս ամսվա սկզբին ունեն 10.5% եկամտաբերություն, ինչը կտրուկ հակասում է այն 2 միլիարդ դոլարին, որը նա կարողացավ հավաքել ընդամենը յոթ ամիս առաջ՝ 6% տոկոսադրույքով:

Միևնույն ժամանակ, ԱՄՆ-ի կորպորատիվ շահույթը առաջին եռամսյակում նվազել է ամենաշատը վերջին գրեթե երկու տարվա ընթացքում, քանի որ որոշ ընկերություններ պայքարում էին սպառողներին փոխանցել նյութերի, առաքման և աշխատուժի աճող ծախսերը:

Բլումբերգի կողմից կազմված տվյալները ցույց են տալիս, որ 50 խոշորագույն զոմբիներից՝ ըստ չմարված պարտքերի, կեսը հայտնել է ավելի ցածր գործառնական մարժան իրենց վերջին արդյունքներում: Միտումը միայն կվատթարանա, կարծում է BNP Paribas SA-ի վարկային ռազմավարության գլոբալ ղեկավար Վիկտոր Հյորտը:

«Գների բարձրացումները բավականին վերջերս են եղել», - ասաց Հյորտը: «Մենք կտեսնենք, որ դա կսկսի ազդեցություն ունենալ երկրորդ և երրորդ եռամսյակների արդյունքներում»:

Սայթաքելով երկայնքով

Զոմբի ֆիրմաները ստացել են իրենց մականունը այն պատճառով, որ նրանք հակված են սայթաքելու՝ ծանրաբեռնված իրենց պարտքային բեռով, սակայն բավարար մուտքով կապիտալի շուկաներ՝ իրենց պարտավորությունները գլորելու համար: Նրանք ձգձգում են ընդհանուր արտադրողականությունը և տնտեսական աճը, քանի որ չեն կարող իրենց թույլ տալ ներդրումներ կատարել իրենց բիզնեսում և կապում են ակտիվներ, որոնք կարող են ավելի լավ օգտագործել ավելի ուժեղ խաղացողների կողմից:

Թեև շուկայի փորձագետների կողմից կիրառվող ճշգրիտ չափանիշները կարող են տարբեր լինել, շատ տնտեսագետներ համարում են, որ զոմբիները տվյալ ժամանակահատվածում ունեն մեկից ցածր տոկոսադրույքներ: Համաճարակի ազդեցությունը հաշվի առնելու համար Bloomberg-ի վերլուծությունը դիտարկել է Russell 12 ինդեքսի ընկերությունների 3000-ամսյա գործառնական եկամուտները՝ համեմատած նրանց տոկոսային ծախսերի հետ նույն ժամանակահատվածում:

Մոտավորապես 620 ընկերություններ չեն վաստակել բավարար եկամուտ՝ իրենց տոկոսավճարները վճարելու համար անցած տարվա ընթացքում՝ 695 ամիս առաջվա 12-ի փոխարեն, բայց դեռևս շատ ավելի բարձր է մինչհամաճարակի մակարդակից:

Ամերիկյան ավիաուղիների ներկայացուցիչ Մեթ Միլլերն ասել է, որ ընկերությունն ունի «15.5 միլիարդ դոլարի հզոր իրացվելիության մնացորդ և ակնկալում է, որ երկրորդ եռամսյակում շահութաբեր կլինի»:

Carnival-ի ներկայացուցիչն ասաց, որ ընկերությունը նախատեսում է մինչև տարեվերջ նավարկել իր ամբողջ գլոբալ նավատորմը և վերջին 12 ամիսների ընթացքում աշխատել է իր պարտքը վերաֆինանսավորելու ավելի գրավիչ տոկոսադրույքներով:

AMC-ն չի պատասխանել մեկնաբանություն խնդրելու հարցումին:

Ցուցակում այլևս չկա Exxon Mobil Corp.-ն՝ նավթի գների աճի և վառելիքի մարժայի ընդլայնման ամենամեծ շահառուներից մեկը: Աճող շահույթը թույլ է տվել էներգետիկ հսկային կրճատել պարտքը մինչև 48 միլիարդ դոլար՝ 70 թվականի վերջին մոտավորապես 2020 միլիարդ դոլարից:

Exxon-ի ներկայացուցիչը չի պատասխանել մեկնաբանություն փնտրելու հարցումին:

«Ավելի շատ զոմբիներ»

Սնանկությունների ցանկացած զգալի աճ կդժվարացնի Fed-ի համար այսպես կոչված փափուկ վայրէջք ստեղծելը, որը թույլ կտա ԱՄՆ-ին խուսափել ռեցեսիայից, կարծում է Dreyfus and Mellon-ի գլխավոր տնտեսագետ Վինսենթ Ռայնհարթը:

«Դուք անհանգստանում եք, որ ընդհանուր առմամբ ֆինանսական փխրունության մեխանիզմը, մասնավորապես, զոմբիացնող ընկերությունները արագացնում են այն, ինչ անում է Fed-ը», - ասաց Ռայնհարթը: «Քանի որ տոկոսադրույքները բարձրանում են, դա ավելի շատ ընկերություններին է մղում անհանգստության մեջ և ուժեղացնում է Ֆեդերացիայի կողմից ֆինանսական պայմանների և վարկերի հասանելիության խստացումը»:

Բաժնետոմսերի ներդրողները կարող են արդեն արթնանալ նման ռիսկերից: Russell 3000-ում զոմբի արտադրող ընկերությունները վերջին մեկ տարվա ընթացքում միջին հաշվով անկում են ապրել 36%-ով, ընդդեմ ավելի լայն չափման ընդամենը 4.3%-ի, ցույց են տալիս Bloomberg-ի տվյալները:

Այդուհանդերձ, նույնիսկ այն դեպքում, երբ որոշ զոմբիներ հայտնվում են սնանկության մեջ՝ փաստացիորեն սպանելով նրանց, նորերը կհայտնվեն, քանի որ գնաճը ավելի շատ ընկերությունների է մղում անհանգստության: Ըստ Bloomberg Intelligence-ի վարկային հետազոտության ղեկավար Նոել Հեբերտի, կենդանի մեռած ընկերությունների թիվը կարող է մոտ մնալ ներկայիս մակարդակին կամ նույնիսկ աճել որոշ ժամանակով:

«Տոկոսադրույքների բարձրացման և գնաճի համադրությունը ավելի շատ զոմբիներ կստեղծի», - ասաց Հեբերտը: «Մինչև տարեվերջ մենք ավելի շատ կունենանք».

Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից

© 2022 Bloomberg LP