(Բլումբերգ) – Ցանկացած կառավարության համար բնակելի անշարժ գույքի համազգային շուկայի հիմնանորոգումը ռիսկային կլինի լավագույն հանգամանքներում: Չինաստանի նախագահ Սի Ցզինպինը դա փորձում է այն ժամանակ, երբ տնտեսությունը դանդաղում է, omicron-ը սպառնում է իր զրոյական Covid քաղաքականությանը, և արտաքին աշխարհի հետ հարաբերություններն ավելի ու ավելի են հղի:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից
Քանի որ այդ վտանգավոր համակցությունն աճում է Չինաստանի ֆինանսական շուկաներում, մեկ հարց է առաջանում. ո՞րն է Սիի վերջնախաղը:
Հաշվի առնելով Կոմունիստական կուսակցության անթափանցիկությունը և սեփականության բարեփոխումներից հետընթացի պատմությունը, պատասխանն անհնար է միանշանակ իմանալ: Սակայն չինացի դիտորդները սկսել են ուրվագծել անշարժ գույքի շուկայի հավանական ապագան, որը շատ տարբեր է ավելի քան երկու տասնամյակ տևած տնտեսական աճից, տնային տնտեսությունների հարստությունից և պետական եկամուտներից:
Մի խոսքով, միլիարդատեր անշարժ գույքի մագնատների կողմից բնակարանների գների աճի և պարտքով սնուցվող շինարարական ցայտաղբյուրների օրերը մարելու են: Դրանք կփոխարինվեն շատ ավելի կայուն շուկայով, որտեղ իշխանությունները շտապում են ճնշել սպեկուլյատիվ կատաղությունները, և զարգացումը գերակշռում է կոմունալ ծառայությունների նման եկամուտներ ստացող պետական ընկերությունների կողմից:
«Եթե մենք անցած տասնամյակն անվանենք ոսկե դար անշարժ գույքի արդյունաբերության համար, ապա այն այժմ հայտնվել է ժանգի դարաշրջանում», - ասում է Լի Քայը, Պեկինում գտնվող պարտատոմսերի հիմնադրամի հիմնադիր գործընկերը Shengao Investment-ը, որը մասնագիտացած է անհանգիստ պարտքերի մեջ:
Այդ անցումը խոստանում է հատկապես ցավոտ լինել մասնավոր սեփականություն հանդիսացող ծրագրավորողների համար, ինչպիսին է China Evergrande Group-ը, որոնք արդեն հասցրել են միջազգային բաժնետոմսերի և վարկային ներդրողներին միլիարդավոր դոլարների վնասներով: Միևնույն ժամանակ, այն կարող է երկար ճանապարհ անցնել Սիի երկու ամենաթանկ նպատակներին հասնելու համար՝ ավելի կայուն չինական ֆինանսական համակարգ և ավելի նեղ անջրպետ երկրի հարուստների և աղքատների միջև:
Սիի խնդիրն է իրականացնել վերափոխումը, առանց ճգնաժամի առաջացնելու՝ առաջնորդական միության նախօրեին, որը լայնորեն ակնկալվում է, որ կամրապնդի նրա իշխանությունը ցմահ:
Թեև քիչ վերլուծաբաններ կանխատեսում են մոտալուտ ֆինանսական ճգնաժամ, անշարժ գույքի շուկայի ռիսկերն աճում են: Ավելի թույլ անշարժ գույքի ընկերությունները գտնվում են հսկայական սթրեսի տակ, որոնց հարվածում է կրկնակի հարվածը՝ պատժելիորեն բարձր փոխառությունների ծախսերի և վաճառքի անկման պատճառով: Ավելի ցածր վարկանիշ ունեցող ծրագրավորողները, ներառյալ Evergrande-ը, արդեն իսկ դեֆոլտ են անում դոլարային պարտքի ռեկորդային տեմպերով, և վարակը տարածվում է ավելի ուժեղ ընկերությունների վրա: Country Garden Holdings Co.-ի բաժնետոմսերը և պարտատոմսերը, որը վաճառքով Չինաստանի ամենամեծ ծրագրավորողն է, հինգշաբթի նվազել են այն բանից հետո, երբ նա պայքարում է նոր փոխարկելի պարտատոմսերի պահանջարկ գտնելու համար:
Կան բազմաթիվ պատճառներ, թե ինչու Չինաստանը պետք է վերափոխի իր անշարժ գույքի շուկան: Ոլորտը լի է սպեկուլյատիվ գնումներով և գերլարված է, ինչը վտանգ է ներկայացնում ֆինանսական համակարգի համար անկման պայմաններում: Բնակարանի գինը բեռ է Չինաստանի առանց այն էլ փոքրացող ընտանիքների համար: Շենժենում բնակարան գնելու միջին արժեքը մոտ 44 անգամ գերազանցել է տեղի բնակիչների միջին տարեկան աշխատավարձը 2020 թվականին: Դա վատթարանում է անհավասարությունը, քանի որ հարուստ տանտերերը գույք են կուտակում: Միլիոնավոր տներ դատարկ են, և որոշ շինարարական ծրագրեր վնասում են շրջակա միջավայրը:
Արդյունաբերությունը չափազանց մեծ ազդեցություն ունի տնտեսության վրա. Երբ ներառված են հարակից ոլորտները, ինչպիսիք են շինարարությունը և գույքային ծառայությունները, որոշ գնահատականներով անշարժ գույքը կազմում է չինական տնտեսական արտադրանքի ավելի քան մեկ քառորդը: Քաղաքային Չինաստանի հարստության ավելի քան 70%-ը պահվում է բնակարաններում:
«Գույքի շուկան Չինաստանի տնտեսության հիմքում ընկած խնդիրների ախտանիշն է», - ասում է Pantheon Macroeconomics-ի չինացի գլխավոր տնտեսագետ Քրեյգ Բոթամը: «Տասնամյակներ շարունակ դա եղել է հեշտ լուծում՝ տեղական ինքնակառավարման մարմինների եկամուտներ ստեղծելու, տնտեսական աճը խթանելու և տնային տնտեսություններին իրենց գումարները դնելու և դրանց աճը տեսնելու տեղ ապահովելու համար»:
Լուծումը, ինչպես ավելի ու ավելի հաճախ է լինում Սիի Չինաստանում, պետության կողմից ավելի խիստ վերահսկողությունն է:
Գուանդոնգում, որը Էվերգրանդի տունն է, տեղական պաշտոնյաները կազմակերպում են հանդիպումները պայքարող ծրագրավորողների և SOE-ների միջև, ասվում է Cailian զեկույցում: Անշարժ գույքի խոշոր ընկերությունների կողմից փոխառությունները, որոնք օգտագործվում են M&A ֆինանսավորման համար, չեն հաշվառվի որպես պարտքը սահմանափակող ցուցանիշներ, անցյալ շաբաթ Bloomberg-ին ասացին խնդրին ծանոթ մարդիկ:
«Կառավարությունը ցանկանում է խրախուսել բնակարանաշինության ոլորտում համախմբումը. ավելի խոշոր և հաճախ պետական կառուցապատողները, հավանաբար, կտիրեն ավելի թույլ խաղացողներին», - ասում է Գաբրիել Վիլդաուն՝ Teneo համաշխարհային բիզնես խորհրդատվական ընկերության ավագ փոխնախագահը: «Նրանք ցանկանում են կոտրել տնտեսության կախվածությունը սեփականության նկատմամբ».
Չինաստանի իշխանությունները նախկինում թիրախավորել էին անշարժ գույքի շուկայում ավելցուկը, սակայն ոլորտի կարևորությունը տնտեսության համար հանգեցրեց նրան, որ նման դրդապատճառները վերացան, երբ աճի թիրախները սպառնում էին: Պեկինը ձգտում է նվազեցնել սեփականության նկատմամբ կախվածությունը՝ խթանելով ներդրումները բարձր տեխնոլոգիաների և մաքուր էներգիայի արդյունաբերություններում, ինչը Xi-ի ծրագրերի մի մասն է՝ աճն ավելի կայուն և որակյալ դարձնելու համար: Այնուամենայնիվ, նման գործընթացը ժամանակ և համբերություն կպահանջի:
«Անցումը կլինի երկար և ցավոտ, և մենք լիովին վստահ չենք, թե գագաթնակետը բավականաչափ ամուր վճռականություն ունի՝ տեսնելու դժվարին գործընթացը», - ասում է Bocom International Holdings Co-ի գլխավոր ստրատեգ Հաո Հոնգը:
Պաշտոնյաների վճռականությունը ստուգվում է. Չինաստանում անշարժ գույքի անկումը արագանում է, ինչը նույնիսկ նախազգուշացում է առաջացրել Դաշնային պահուստային համակարգի կողմից: Երկրի քաղաքներում նորակառույցների գների անկումն ամեն ամիս խորացել է սեպտեմբերից սկսած, երբ գները վեց տարվա մեջ առաջին անգամ անկում ապրեցին: Բնակարանների վաճառքը շարունակում է նվազել. Երկուշաբթի տվյալները կարող են ցույց տալ, որ անշարժ գույքի ներդրումներն անցյալ տարի աճել են ընդամենը 5.2%-ով, կանխատեսում են տնտեսագետները, ինչը ամենադանդաղն է 2015 թվականից ի վեր:
Չինացի ծրագրավորողները դիմում են պարտատոմսերի փոխանակման, վճարումների հետաձգման, բաժնետոմսերի վաճառքի և այլ հուսահատ միջոցների՝ պարտքը մարելու համար: Հոկտեմբերից ի վեր ընկերություններից առնվազն ութը չեն վճարել դոլարային պարտատոմսերը: Դա ներառում է Evergrande-ը, որի ճգնաժամը թակարդի մեջ է գցել վարկատու China Minsheng Banking Corp.-ին, որն աշխարհի ամենավատ բանկերի բաժնետոմսն է: Անցյալ տարի գույքի բաժնետոմսերի ինդեքսն ընկել է 34%-ով, ինչը վատթարագույնն է 2008 թվականի համաշխարհային ֆինանսական ճգնաժամից հետո:
Իշխանությունները պատրաստ են ընդունել արշավի տնտեսական աճի և ֆինանսական կայունության ռիսկերը, ասում է Էսվար Պրասադը, ով ժամանակին գլխավորել է Արժույթի միջազգային հիմնադրամի Չինաստանի թիմը, իսկ այժմ գտնվում է Կոռնելի համալսարանում:
«Պեկինը, կարծես, որոշել է, որ դրանք, ամենայն հավանականությամբ, անցողիկ ծախսեր են, որոնք այլևս հնարավոր չէ խուսափել ֆինանսական շուկայի ապագա պտույտները սահմանափակելու և անշարժ գույքի շուկաներում նույնիսկ ավելի մեծ անհավասարակշռությունը սահմանափակելու համար», - ասաց Պրասադը:
Նման ծախսերը գնալով ավելանում են։ Հինգշաբթի օրը անշարժ գույքի ընկերությունների բաժնետոմսերն ընկել են 4.3%-ով, ամենաշատը վերջին չորս ամսվա ընթացքում և գնահատվում են իրենց հաշվետու ակտիվների ընդամենը 30%-ով: Դա ամենաէժանն է մինչև 2005 թվականը տարածված տվյալների մեջ: «Միայն մի քանի վերապրածներ» լավ կլինեն առաջ գնալու համար,- գրում են Citigroup Inc.-ի ֆոնդային վերլուծաբանները վերջին գրառման մեջ:
Չինաստանի բարձր եկամտաբեր դոլարային պարտատոմսերի շուկայում անկումը արագանում է, ինչը պայմանավորված է այն ընկերությունների կողմից, որոնք նախկինում համարվում էին ֆինանսապես ավելի առողջ, քան Evergrande-ը, ինչպիսիք են Shimao Group Holdings Ltd.-ն և Sunac China Holdings Ltd.-ը: . Հինգշաբթի օրը ծրագրավորողի բաժնետոմսերն իջել են գրեթե 8%-ով, մինչդեռ նրա դոլարային պարտատոմսերը 2025թ.-ին նվազել են 4.8 ցենտով՝ հասնելով 74.4 ցենտի՝ նոյեմբերի 1-ից ի վեր իր ամենամեծ անկման համար:
Ինչպիսի ձև էլ որ լինի Պեկինի՝ անշարժ գույքի շուկան զարգացնելու արշավը, պարզ է, որ այն դարաշրջանը, որը հարստացրել է անշարժ գույքի մագնատներին և տների սեփականատերերին, ավարտվել է: Ավելի ձանձրալի, ավելի կայուն ապագա է սպասվում, եթե Կոմունիստական կուսակցությունը կարողանա շարունակել իր ընթացքը և խուսափել ֆինանսական ճգնաժամից:
«Գույքի գների աճի և ծրագրավորողների համար աճող եկամուտների ոսկե դարաշրջանը, հավանաբար, անցել է», - ասում է Natixis SA-ի ավագ տնտեսագետ Գարի Նգը: «Ապագայում տների գները կաճեն միայն խստորեն կառավարվող գոտում, ինչը նշանակում է, որ բնակարաններն ավելի ու ավելի նման կլինեն կոմունալ ծառայությունների»:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից
© 2022 Bloomberg LP
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/xi-reshapes-china-property-market-210000896.html