Williams-Sonoma And Fiesta Restaurant Group

հուլիսի կատարողականի ամփոփում

Առավել գրավիչ բաժնետոմսերը (+8.8%) գերազանցել են S&P 500-ը (+5.5%) 7 թվականի հուլիսի 2022-ից մինչև 1 թվականի օգոստոսի 2022-ը 3.3%-ով։ Լավագույն կատարողականով խոշոր կապիտալով բաժնետոմսերն աճել են 33%-ով, իսկ լավագույն կատարող փոքր կապիտալով բաժնետոմսերը աճել են 31%-ով: Ընդհանուր առմամբ, 27 առավել գրավիչ բաժնետոմսերից 40-ը գերազանցել են S&P 500-ը:

Ամենավտանգավոր բաժնետոմսերը (+7.9%) թերակատարել են S&P 500-ը (+,5.5%) որպես կարճ պորտֆել 7 թվականի հուլիսի 2022-ից մինչև 1 թվականի օգոստոսի 2022-ը 2.4%-ով։ Լավագույն կատարողականով խոշոր գլխարկով կարճ բաժնետոմսերն ընկել են 12%-ով, իսկ լավագույն կատարող փոքր գլխարկով կարճ արժեթղթերը նվազել են 18%-ով: Ընդհանուր առմամբ, 14 ամենավտանգավոր բաժնետոմսերից 36-ը գերազանցել են S&P 500-ը՝ որպես շորտեր:

Առավել գրավիչ / ամենավտանգավոր մոդելի պորտֆելները գերազանցել են հավասար կշռված երկար / կարճ պորտֆելը 0.9% -ով:

Տասնչորս նոր բաժնետոմսեր այս ամիս հայտնվեցին ամենագրավիչ ցուցակում, իսկ տասներեք նոր բաժնետոմս նույնպես ընկավ ամենավտանգավորների ցուցակում: Առավել գրավիչ բաժնետոմսերն ունեն ներդրված կապիտալի բարձր և աճող եկամտաբերություն (ROIC) և ցածր գին և տնտեսական հաշվեկշռային արժեք հարաբերակցություններ: Վտանգավոր բաժնետոմսերի մեծ մասը ունեն ապակողմնորոշիչ շահույթ և երկար աճի արժեւորման ժամանակաշրջաններ, որոնք ենթադրվում են դրանց շուկայական գնահատումներով:

Օգոստոսի բաժնետոմսերի ամենագրավիչ հատկանիշը՝ Williams-Sonoma
WSM

Williams-Sonoma-ն օգոստոսյան ամենագրավիչ բաժնետոմսերի մոդելային պորտֆոլիոյից ներկայացված բաժնետոմսերն են:

Վերջին տասը տարիների ընթացքում Williams-Sonoma-ն ավելացրել է եկամուտը տարեկան 8%-ով, իսկ զուտ գործառնական շահույթը՝ հարկումից հետո (NOPAT)՝ տարեկան 16%-ով: Williams-Sonoma-ի NOPAT մարժան ավելացել է 7%-ից 2012 ֆինանսական տարում մինչև 14% վերջին տասներկու ամիսների ընթացքում (TTM), մինչդեռ ներդրված կապիտալի շրջադարձերը նույն ժամանակահատվածում աճել են 1.5-ից մինչև 2.8: NOPAT-ի մարժանների աճը և ներդրված կապիտալի շրջադարձերը հանգեցնում են ընկերության ներդրված կապիտալի (ROIC) եկամտաբերությունը 11թ.-ի 2012%-ից մինչև 41% TTM-ի նկատմամբ:

Գծապատկեր 1. Եկամուտներ և NOPAT 2012 թվականից

Էլեկտրոնային առևտրի COVID-ով պայմանավորված արագացումը և տնից աշխատելու միտումը խթանում է Williams-Sonoma-ի TTM NOPAT-ը, ինչպես դա արեց շատ ընկերությունների: Ինչպես մանրամասնված է իմ վերջին զեկույցում, ես կարծում եմ, որ Ուիլյամս-Սոնոմայի ուժեղ ամնի-ալիքային գործառնությունը թույլ է տալիս նրան շարունակել մասնաբաժինը և գերազանցել նույնիսկ այն բանից հետո, երբ COVID-ի խթանումը դեպի իր բիզնեսը մարում է:

Williams-Sonoma-ն թերագնահատված է

Ընթացիկ գնով՝ $155/բաժնետոմս, WSM-ն ունի 0.7 գին-տնտեսական հաշվեկշռային արժեք (PEBV) հարաբերակցություն: Այս հարաբերակցությունը նշանակում է, որ շուկան ակնկալում է, որ Williams-Sonoma-ի NOPAT-ը մշտապես կնվազի 30%-ով: Այս ակնկալիքը չափազանց հոռետեսական է թվում մի ընկերության համար, որն աճեցրել է NOPAT-ը 16%-ով, որը համալրվել է տարեկան վերջին տասնամյակի ընթացքում և 14%-ով՝ տարեկան աճով վերջին երկու տասնամյակի ընթացքում:

Նույնիսկ եթե Williams-Sonoma-ի NOPAT մարժան իջնի մինչև 10% (ընդդեմ 14% TTM-ի), և ընկերությունը հաջորդ տասնամյակի համար տարեկան աճի NOPAT-ի 1%-ից պակաս, բաժնետոմսն այսօր կարժենար $212/բաժնետոմս, ինչը 37% աճ է: Տեսեք մաթեմատիկան այս հակառակ DCF սցենարի հետևում. Եթե ​​Williams-Sonoma-ն ավելի շատ շահույթ աճի պատմական մակարդակներին համահունչ, բաժնետոմսերն էլ ավելի մեծ աճ կունենան:

Իմ ֆիրմայի «Ռոբո-վերլուծաբան» տեխնոլոգիայի կողմից ֆինանսական ֆիլմերում հայտնաբերված կրիտիկական մանրամասները

Ստորև բերված են ճշգրտումներ, որոնք ես կատարել եմ՝ հիմնվելով Վիլյամս-Սոնոմայի 10-Qs-ի և 10-K-ի Robo-Analyst-ի բացահայտումների վրա.

Եկամուտների մասին հաշվետվություն. ես կատարել եմ 81 միլիոն դոլարի ճշգրտումներ՝ զուտ ազդեցությամբ՝ հեռացնելով 41 միլիոն դոլար ոչ գործառնական ծախսերը (<1% եկամտի):

Հաշվեկշիռ. Ես կատարել եմ 828 միլիոն դոլարի ճշգրտումներ՝ ներդրված կապիտալը հաշվարկելու համար՝ 512 միլիոն դոլար զուտ նվազմամբ: Ամենաուշագրավ ճշգրտումներից մեկը 133 միլիոն դոլարի ակտիվների դուրսգրումն էր: Այս ճշգրտումը ներկայացնում էր հաշվետու զուտ ակտիվների 5%-ը:

Գնահատում. Ես կատարել եմ 1.2 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ բաժնետերերի արժեքը 1.2 միլիարդ դոլարով նվազեցնելու զուտ ազդեցությամբ: Բաժնետերերի արժեքի ամենամեծ ճշգրտումը կազմել է 1.2 միլիարդ դոլար ընդհանուր պարտքը: Այս ճշգրտումը ներկայացնում է Williams-Sonoma-ի շուկայական կապիտալի 11%-ը:

Առավել վտանգավոր բաժնետոմսերի առանձնահատկությունը. Fiesta Restaurant Group
ԳԴՀՀ

Fiesta Restaurant Group (FRGI) օգոստոսյան ամենավտանգավոր բաժնետոմսերի մոդելային պորտֆոլիոյից ներկայացված բաժնետոմսերն են:

Fiesta Restaurant Group-ի NOPAT-ը 53 թվականի 2015 միլիոն դոլարից նվազել է մինչև 6 միլիոն դոլար՝ TTM-ի համեմատ: Ընկերության NOPAT մարժան նվազել է 8%-ից մինչև 2%, մինչդեռ ներդրված կապիտալի շրջադարձերը նույն ժամանակահատվածում նվազել են 1.0-ից մինչև 0.5: NOPAT-ի մարժաների անկումը և ներդրված կապիտալի շրջադարձերը բերում են Fiesta Restaurant Group-ի ROIC-ը 8-ին 2015%-ից մինչև 1% TTM: Տնտեսական եկամուտները՝ բիզնեսի իրական դրամական հոսքերը, նույնպես նվազել են 12 թվականի 2015 միլիոն դոլարից մինչև TTM-ի նկատմամբ բացասական՝ 20 միլիոն դոլար:

Նկար 2. NOPAT 2012 թվականից

Fiesta Restaurant Group-ը տրամադրում է վատ ռիսկ/պարգևատրում

Չնայած իր վատ հիմունքներին, Fiesta Restaurant Group-ի բաժնետոմսերը գնահատվում են շահույթի զգալի աճի համար, և ես կարծում եմ, որ բաժնետոմսերը գերագնահատված են:

$8/բաժնետոմսի ներկայիս գինը հիմնավորելու համար Fiesta Restaurant Group-ը պետք է բարելավի իր NOPAT մարժան մինչև 5% (համեմատած 2% TTM-ի և NOPAT-ի հինգ տարվա անկման հետ մինչև համաճարակը) և աճի NOPAT-ը 12%-ով տարեկան ութ տարիների ընթացքում: . Տեսեք մաթեմատիկան այս հակառակ DCF սցենարի հետևում. 5% NOPAT CAGR-ը կարող է շատ չթվալ, բացառությամբ այն փաստի, որ Fiesta Restaurant Group-ի NOPAT-ը տարեցտարի ընկել է 2016-2021 թվականներին, իսկ TTM NOPAT-ը նախորդ տարվա համեմատ նվազել է 55%-ով, ինչը այս ակնկալիքները դարձնում է տեսք: չափից դուրս լավատես.

Նույնիսկ եթե Fiesta Restaurant Group-ը կարողանա պահպանել իր TTM NOPAT մարժան 2% և աճեցնել NOPAT-ը տարեկան 3%-ով հաջորդ տասնամյակի համար, բաժնետոմսն այսօր արժե 1$/բաժնետոմսից պակաս, ինչը 96% անկում է բաժնետոմսի ընթացիկ գնից: Տեսեք մաթեմատիկան այս հակառակ DCF սցենարի հետևում.

Այս սցենարներից յուրաքանչյուրը նաև ենթադրում է, որ Fiesta Restaurant Group-ը կարող է մեծացնել եկամուտը, NOPAT-ը և FCF-ը՝ առանց շրջանառու կապիտալի կամ հիմնական միջոցների ավելացման: Այս ենթադրությունը քիչ հավանական է, բայց ինձ թույլ է տալիս ստեղծել իսկապես լավագույն սցենարներ, որոնք ցույց են տալիս, թե որքան մեծ են ընթացիկ գնահատման մեջ ներդրված ակնկալիքները:

Իմ ֆիրմայի կողմից ֆինանսական հաշվետվություններում հայտնաբերված քննադատական ​​մանրամասները Robo-Analyst Technology

Ստորև բերված են Fiesta Restaurant Group-ի 10-Qs-ում և 10-K-ի Robo-Analyst-ի արդյունքների հիման վրա կատարած ճշգրտումների առանձնահատկությունները.

Եկամուտների մասին հաշվետվություն. ես կատարել եմ 38 միլիոն դոլարի ճշգրտումներ՝ զուտ ազդեցությամբ՝ հեռացնելով 2 միլիոն դոլար ոչ գործառնական եկամուտը (եկամտի 1%-ը):

Հաշվեկշիռ. Ես կատարել եմ 317 միլիոն դոլարի ճշգրտումներ՝ ներդրված կապիտալը հաշվարկելու համար՝ 279 միլիոն դոլար զուտ աճով: Ամենաուշագրավ ճշգրտումներից մեկը 160 միլիարդ դոլարի ակտիվների դուրսգրումն էր: Այս ճշգրտումը ներկայացնում էր հաշվետու զուտ ակտիվների 49%-ը:

Գնահատում. Ես կատարել եմ 235 միլիոն դոլարի ճշգրտումներ՝ բաժնետերերի արժեքի զուտ նվազմամբ՝ 191 միլիոն դոլար: Բացի ընդհանուր պարտքից, բաժնետերերի արժեքի ամենաուշագրավ ճշգրտումը եղել է $22 միլիոն ավելցուկային կանխիկ գումար: Այս ճշգրտումը ներկայացնում է Fiesta Restaurant Group-ի շուկայական կապիտալի 11%-ը:

Բացահայտում. Դեյվիդ Թրեյները, Քայլ Գուսկե II-ը, Մեթ Շուլերը և Բրայան Պելեգրինին փոխհատուցում չեն ստանում որևէ կոնկրետ ֆոնդի, ոճի կամ թեմայի մասին գրելու համար: