Ֆոնդային շուկայի ներդրողները չպետք է կուրորեն հետևեն հաստատված պատմություններին, որոնք ենթադրում են, որ գանձապետական եկամտաբերության աճը սովորաբար վախեցնում է տեխնոլոգիան և աճի բաժնետոմսերը, այլ կենտրոնանում են հիմքում ընկած տնտեսական միտումների վրա, որոնք իրական շարժիչ են, ասում են շուկայի վերլուծաբանները:
Nasdaq Composite ինդեքսը
ԿՈՄՊ
Տեխնոլոգիայի և աճի շատ բաժնետոմսեր, որոնք հատկապես զգայուն էին 2022 թվականին բարձր տոկոսադրույքների և եկամտաբերության բարձրացման նկատմամբ, այս տարի շատ ավելի լավ են դրսևորվել, քան իրենց հասակակիցները և մինչ այժմ աճել են 12.5 տոկոսով 2023 թվականին: Դա համեմատվում է 6.2 տոկոս աճի հետ: S&P 500-ը և միայն 2%՝ Dow Jones Industrial Average-ի համար, ըստ Dow Jones շուկայական տվյալների:
Անցած շաբաթվա ընթացքում տեխնոլոգիական բաժնետոմսերը շարունակում էին գերազանցել իրենց ցուցանիշները, չնայած ԱՄՆ-ում սպասվածից ավելի թեժ գնաճի հաշվետվություններ և մանրածախ վաճառքի ուժեղ տվյալներ բարձրացրել են ակնկալիքները, թե Դաշնային Պահուստային բանկը որքան ավելի բարձր կպահանջի փոխառության ծախսերը բարձրացնելու համար՝ կանխելու գների ճնշման ուժեղացումը: Ֆեդերալ ֆոնդերի ֆյուչերսների թրեյդերները մարտին Կենտրոնական բանկից կես տոկոսային կետով տոկոսադրույքի բարձրացման աճող հնարավորություններ ստեղծեցին, ինչը կնվազեցնի քաղաքականության տոկոսադրույքը 5%-ից մինչև 5.25%-ի սահմաններում, համաձայն: CME FedWatch գործիք:
See: Ֆոնդային շուկայի ցուլերը անհնազանդ են, քանի որ պարտատոմսերի շուկանuհանձնում է Fed-ին: Ահա թե ինչ դիտել.
Nasdaq-ի և գանձապետարանի եկամտաբերության միջև հարաբերակցությունը բացասական էր 2022 թվականին, քանի որ տեխնոլոգիական և աճի բաժնետոմսերը հակված են ավելի զգայուն լինել տոկոսադրույքի սպասումների նկատմամբ: Երբ պարտատոմսերի եկամտաբերությունն աճում է, ներդրողները կարող են ավելի մեծ արժեք տեսնել ֆիքսված եկամտով պարտքի մեջ, քանի որ ապագա դրամական հոսքերը և կորպորատիվ շահույթի աճը կզեղչվեն ավելի բարձր տոկոսադրույքներով, ինչը տեխնոլոգիական բաժնետոմսերն ավելի քիչ գրավիչ կդարձնի ներդրողների համար՝ համեմատած աճող եկամտաբերությամբ պարտատոմսերի հետ:
Այնուհետև հարցն այն է, թե ինչու Nasdaq-ը շարունակում է համախմբվել և գերազանցում է մնացած ֆոնդային ինդեքսները՝ չնայած գանձապետարանի եկամտաբերության բարձրացմանը և Դաշնային պահուստի դաշնային ակնկալիքներին: 6-ամսյա գանձապետական պարտատոմսերի տոկոսադրույքը
TMUBMUSD06M,
5 թվականից ի վեր առաջին անգամ բարձրացել է 2007%-ից Երեքշաբթի օրը. 2-ամյա գանձապետական արժեթղթերի եկամտաբերությունը
TMUBMUSD02Y,
ուրբաթ օրը կազմել է 4.621%՝ չորեքշաբթի նոյեմբերից ի վեր ամենաբարձր մակարդակին հասնելուց հետո: Պարտատոմսերի գները և եկամտաբերությունը շարժվում են հակառակ ուղղությամբ:
«Իրական եկամտաբերության աճը 2022-ին տեխնոլոգիայի համար հսկայական հակահարված էր, բայց զգայունությունը զրոյի է հասել 2023-ին», - չորեքշաբթի գրառման մեջ գրել է Լոնդոնի Quant Insight-ի վերլուծական բաժնի ղեկավար Հու Ռոբերթսը: «Nasdaq-ը որպես միայն պարտատոմսերի եկամտաբերության գործառույթ դիտարկելը նման է հին սցենար կարդալուն»:
«Նարատիվների մասին այս բանը լիովին հասկանալի է, բայց երբեմն շուկան գոյություն ունեցող պատմությունները կընդունի որպես ավետարան, որպես ճշմարտություն, իսկ տոկոսադրույքները, աճի բաժնետոմսերը և տեխնոլոգիական բաժնետոմսերը դասական օրինակ են, և դա ավելի հաճախ ճիշտ կլինի, քան ոչ, բայց դա չի դրվել քարի վրա», - ասել է Ռոբերտսը MarketWatch-ին տված հարցազրույցում:
«Երկու գործոնին կողք կողքի նայելը իրականում արդարացի չէ այնպիսի բարդ և միահյուսված բանի նկատմամբ, ինչպիսին մակրո-ն է, դուք պետք է բաժանեք այդ ամենը և նայեք անկախ հարաբերություններին»:
Quant Insight-ի մոդելը, որը չափում է Nasdaq-ի և մի շարք մակրոցուցիչների միջև անկախ հարաբերությունները, ինչպիսիք են Atlanta Fed GDPNow tracker-ը, պղնձի գները, վարկային սպրեդները և արժույթները, ցույց է տալիս, որ Nasdaq-ը դառնում է ավելի քիչ փոխկապակցված իրական եկամտաբերության հետ, բայց ավելի շատ տնտեսական հիմունքների հետ: տնտեսական աճի տվյալները և պարտատոմսերի վարկային սպրեդները:
«Դա ռեժիմի փոփոխությունն է, փոփոխվող պատմությունը, որը տեղի ունեցավ: Եվ դա է պատճառը, որ մեր մոդելն ասում է, որ առայժմ անտեսեք իրական եկամտաբերությունը: Դա այն չէ, ինչն է մղում Nasdaq-ին: Դա իրական տնտեսությունն է»,- ասել է Ռոբերտսը:
Բաժնետոմսերի շուկայի ներդրողները վերագնահատում են ԱՄՆ-ի տնտեսական հետագիծը 2023 և 2024 թվականների երկրորդ կիսամյակի համար և, հավանաբար, ակնկալում են շատ ավելի դանդաղ աճ, ասում է Bel Air Investment Advisors-ի գլխավոր ներդրումային տնօրեն Արուն Բհարաթը:
«Եթե դա այդպես է, ապա սա պետք է որոշակի խթան լինի բաժնետոմսերի աճի համար, քան արժեքային բաժնետոմսերը», - ասաց Բհարաթը MarketWatch-ին հեռախոսով: «Կարծում եմ, որ արժեթղթերի շուկան նայում է առաջ, և մտածում է, որ աճը դանդաղ կլինի, և հետևաբար աճի բաժնետոմսերը կվերադառնան հատկապես այն ժամանակ, երբ տոկոսադրույքները սկսեն բարձրանալ և, հնարավոր է, իջնեն 2024 թվականին»:
Մեկ այլ բացատրություն այն է, որ աճող շատ բաժնետոմսեր, որոնք ունեն առողջ ոչ ամերիկյան ազդեցություն, կարող են օգտվել այս տարի ԱՄՆ դոլարի արժեզրկումից:
«Մտածեք այս բաժնետոմսերից մի քանիսի եկամուտների ազդեցության մասին, երբ Չինաստանը կվերադառնա առցանց և մնացած ամեն ինչ, և դրամական շուկայի աճը առաջին անգամ ավելի լավ տեսք կունենա, քան զարգացած շուկայի աճը երկար տարիների ընթացքում: Եթե կարծում եք, որ դոլարը հասնում է գագաթնակետին, կամ մյուսն արդեն հասել է գագաթնակետին և, հնարավոր է, գալիք եռամսյակների ընթացքում նվազում է, ապա դա պետք է դրական լինի ոչ ԱՄՆ-ի եկամուտների և եկամուտների համար», - ասաց Բհարաթը:
ICE ԱՄՆ դոլարի ինդեքս
DXY,
արժույթի չափը վեց հիմնական մրցակիցների զամբյուղի նկատմամբ, ուրբաթ օրը ցատկել է իր ամենաբարձր մակարդակին հունվարի սկզբից ի վեր սեպտեմբերին հասած 20 տարվա առավելագույն մակարդակից իջնելուց հետո։
Nasdaq Composite-ը շաբաթն ավարտեց մի փոքր ավելի բարձր ուրբաթ օրը՝ հավաքելով 0.6%՝ այս շաբաթվա սկզբին եռօրյա հաղթանակների շարանը ամրագրելուց հետո: S&P 500
SPX,
կորցրել է 0.3% և Dow Jones Industrial Average-ը
DJIA,
գրանցել է շաբաթական 0.1% կորուստ:
Աղբյուր՝ https://www.marketwatch.com/story/why-wall-streets-growth-heavy-nasdaq-composite-is-still-rallying-as-treasury-yields-rise-e6ba79cc?siteid=yhoof2&yptr=yahoo