Ինչու՞ TIPS-ը կարող է խելացի տեղ լինել հենց հիմա որոշ գումար կայանելու համար

Ինչպե՞ս կցանկանայիք գրազ գալ ձեր դժվարությամբ վաստակած կենսաթոշակային խնայողությունների վրա, որ գնաճը կփլուզվի շատ կարճ ժամանակում և կփլուզվի այնքան արագ, որ հաջորդ հինգ տարիների ընթացքում միջին 2.4%-ից պակաս կլինի՞:

Կարդալ: Շուկայի նկարը

Օ,, և խաղադրույքն ավելի հետաքրքիր դարձնելու համար, ահա մի քանի լրացուցիչ պայմաններ. Եթե դուք շահեք խաղադրույքը, և միջին գնաճը այս պահից մինչև 2.4 թվականը 2027%-ից ցածր է, դուք շատ փոքր շահույթ կունենաք, բայց եթե պարտվեք խաղադրույքը: դուք կարող եք կորցնել և մեծ կորուստներ ունենալ:

Ինչպե՞ս է դա հնչում:

Գայթակղե՞լ:

Եթե ​​սա ձեզ համար լիովին անհեթեթ է թվում, ապա դուք միայնակ չեք: Ինձ համար էլ դա բավականին անհեթեթ է թվում: Բայց ահա պոչի խայթոցը. Դուք կարող եք արդեն կատարել այս խաղադրույքը, նույնիսկ առանց դրա մասին իմանալու: Իրականում, որքան ավելի զգույշ և ռիսկի կողմնակից լինեք, այնքան ավելի հավանական է, որ այս խաղադրույքը կատարեք:

Yikes!

Խոսքս ԱՄՆ գանձապետական ​​պարտատոմսերում ներդրումների մասին է։

Երկնիշ գնաճով, 5 տարվա գանձապետական ​​պարտատոմսեր
FVX,
+ 1.01%
վճարում են 4% տոկոս և 10 տարվա գանձապետական ​​պարտքեր
TNX,
+ 2.37%
3.7%: Ամենաերկար ժամկետով պարտատոմսը՝ 30 տարի ժամկետով, վճարում է 3.6% տոկոս:

Սրանք կարող են լինել հաջողակ խաղադրույքներ կամ չլինել՝ կախված նրանից, թե ինչ կլինի հետո գնաճի և տնտեսության հետ: Այն ամենը, ինչ պետք է ասել կանխատեսումների մասին, արել է Քեյսի Ստենգելը.Երբեք կանխատեսումներ մի արեք, հատկապես ապագայի մասին».

Բայց կոնկրետ այս դեպքում մենք ունենք մի արտասովոր գլուխկոտրուկ. Թեև սովորական գանձապետական ​​պարտատոմսերն առաջարկում են հենց նոր նշված տոկոսադրույքները, Գանձապետական ​​պարտատոմսերի զուգահեռ խումբն առաջարկում է տոկոսադրույքների ևս մեկ փաթեթ՝ կայուն գնաճի դեմ փակ երաշխիքներով: Իսկ գները թվում են… լավ, տարօրինակ:

Այսպես կոչված TIPS պարտատոմսեր, որոնք նշանակում են գանձապետարանի գնաճից պաշտպանված արժեթղթեր
Հուշում,
-0.47%,
Միացյալ Նահանգների գանձապետարանի կողմից թողարկված առանձնահատուկ արտադրանք են, որոնք գալիս են դեֆոլտի դեմ նույն երաշխիքով, ինչ ԱՄՆ գանձապետարանի սովորական պարտատոմսերը, բայց գներով և տոկոսավճարներով, որոնք ավտոմատ կերպով ճշգրտվում են՝ հաշվի առնելով գնաճը: (Մեխանիզմն այնքան ապշեցուցիչ բարդ է, որ ներքին աշխատանքը նկարագրելու ցանկացած փորձ կարող է ավելի շատ շփոթեցնել, քան լուսավորել: Բավական է ասել, որ եթե գնեք TIPS պարտատոմս և պահեք այն մինչև մարման ժամկետը, դուք կստանաք գնաճի մակարդակը ամեն տարի գումարած: կամ հանած որոշված ​​«իրական եկամտաբերությունը», կախված այն գնից, որը դուք վճարում եք այն գնելիս):

Հենց հիմա, եթե դուք գնում եք 5 տարվա TIPS պարտատոմսեր, կարող եք ապահովել տարեկան մոտ 1.6% տոկոսադրույք՝ գումարած գնաճը: Եթե ​​առաջիկա 0 տարիների ընթացքում գնաճը միջինը 5% լինի, ապա տարեկան կվաստակեք 1.6%: Եթե ​​գնաճը միջինում կազմում է 10%, դուք կվաստակեք մոտ 11.6%: Եվ այսպես շարունակ։ Դուք ստանում եք նկարը:

Պատմությունը նույնն է, ինչքան երկար գնեք TIPS պարտատոմսը: Եթե ​​դուք գնում եք 10 տարվա TIPS պարտատոմս, դուք կվաստակեք մոտ գնաճ՝ գումարած տարեկան 1.4%, իսկ եթե գնում եք 30 տարվա TIPS պարտատոմս, կարող եք մոտավորապես նույնը վաստակել:

Միգուցե TIPS-ի պարտատոմսերը հիանալի խաղադրույք կլինեն առաջիկա 5 կամ 10 կամ ավելի տարիների ընթացքում: Գուցե ոչ. Բայց, մաթեմատիկորեն, միակ ճանապարհը, որ նրանք կարող են ապացուցել, որ ա ավելի վատ սովորական գանձապետական ​​պարտատոմսերի համեմատ այն է, եթե գնաճն իսկապես, իսկապես ցածր լինի: Եվ ես նկատի ունեմ միջին գնաճը, սկսած հենց հիմա.

Այստեղից էլ «խաղադրույքը», որով ես սկսեցի այս հոդվածը:

Հնգամյա TIPS պարտատոմսերը ավելի լավ խաղադրույք կլինեն, քան 5 տարվա կանոնավոր գանձապետականները, միայն այն դեպքում, եթե հաջորդ 2.4 տարիների ընթացքում գնաճը միջինը 5%-ից ցածր լինի: Ditto 10 տարվա TIPS պարտատոմսեր և 10 տարվա Treasurys: Որպեսզի դա տեղի ունենա, գնաճը պարզապես պետք չէ նվազել: Այն պետք է փլուզվի, և նույնպես բավականին արագ:

Եվ, նույնիսկ ավելի վատ, յուրաքանչյուր ոք, ով գնում է սովորական Treasurys-ը TIPS-ի փոխարեն, ասիմետրիկ ռիսկի է դիմում: Գնեք 5 տարվա գանձապետարան՝ 4% եկամտաբերությամբ, և եթե գնաճը կարճ ժամանակում փլուզվի, դուք, տեսականորեն, կարող եք տարեկան 1% ավելի շատ գումար վաստակել, քան TIPS պարտատոմսով: Բայց եթե գնաճը մնում է բարձր, կամ նույնիսկ (երկինք արգելի) վատանում է, այն անձը, ով գնում է սովորական գանձապետական ​​պարտատոմսերը, ստանում է գուլպաներ: Դուք կփակեք տարեկան 4%-ը 5 տարի շարունակ, մինչդեռ սպառողական գները բարձրանում են, ասենք, 8%-ով կամ այլ կերպ:

Կան պարզ մեխանիզմներ, որոնք մասամբ բացատրում են այս տարօրինակ իրավիճակը: Խոշոր հաստատությունները, պասիվ ներդրողները և ֆինանսական խորհրդատուները, որոնք անհանգստանում են իրենց սեփական պատասխանատվության համար, բնազդաբար գնում են կանոնավոր գանձապետական ​​պարտատոմսեր՝ TIPS-ի դիմաց. իրացվելի արժեթղթեր աշխարհում. Դժվար է դատի տալ ձեր հաճախորդներին Treasurys-ում դնելու համար:

The Սովորական Treasurys-ի ընդհանուր շուկան ավելի քան 4 անգամ գերազանցում է TIPS շուկայի չափը, իսկ առևտրի ամենօրյա ծավալները հսկայական են։

Ավելին, TIPS պարտատոմսերը նախկինում երբեք կարիք չեն ունեցել: Բրիտանական կառավարությունը հայեցակարգը հորինել է 1980-ականների սկզբին՝ 1970-ականների գնաճային աղետից հետո, իսկ մեր Քեռի Սեմը միայն 1990-ականների վերջին: Մինչ այժմ TIPS պարտատոմսերը գոյություն են ունեցել միայն գնանկման երկար ժամանակաշրջանում, երբ դրանք լավ են, բայց ավելի քիչ լավ, քան սովորական, ֆիքսված տոկոսադրույքով գանձապետարանները: Գնանկման դարաշրջանի վերջին խուճապների ժամանակ, ինչպիսիք են 2008-9 թթ. վթարը և 2020 թվականի Covid-ի վթարը, TIPS պարտատոմսերը ընկան:

Հավանաբար, դժվար է հրդեհից ապահովագրություն վաճառել այն մարդկանց, ովքեր երբեք չեն հրդեհվել և չեն տեսել, հատկապես, եթե հրդեհի ապահովագրությունն ինքնին նոր արտադրանք է, որը ստեղծվել է միայն վերջին մեծ հրդեհից շատ ժամանակ անց, ուստի այն երբեք չի վճարվել: Նույնպես գնաճի ապահովագրություն.

Անցյալ շաբաթվա վերջին ես հարցրի Սթիվ Ռասելին այս մասին: Ռասելը ներդրումային տնօրեն է Ruffer & Co.-ում, լոնդոնյան փողերի կառավարման ընկերություն, որը հաջողությամբ խուսափեց 2000-3 և 2007-9 թվականների շուկայի փլուզումից: (Ruffer-ը ավելի քան մեկ տասնամյակ անհանգստացած է գնաճով և մեծ ներդրումներ է կատարում գնաճից պաշտպանված պարտատոմսերում.

TIPS-ի արդյունքը «անհասկանալի» անվանելը` Ռասելը ասում է, որ կասկածում է «շուկայական կարճատեսության և անցյալի ուղղափառություններին կառչելուն»: Ինչպես ասում է նա, պարտատոմսերի շուկայի գնաճային սպասումները ողջ տարվա ընթացքում հիմնականում անփոփոխ են մնացել «կարծես ներկայիս գնաճը երբեք չի եղել»: Պարտատոմսերի ներդրողները վստահ են, որ Fed-ը կարող է և կանի «այն ամենը, ինչ անհրաժեշտ է», որպեսզի գնաճը հետ բերի նախկին 2% թիրախին, և դա կանի բավականին արագ:

Ռասելը չի ​​հավատում, որ դա տեղի կունենա: Նա կարծում է, որ Fed-ը պատրաստվում է գտնել արշավների դրույքաչափերի տնտեսական արժեքը չափազանց բարձր: Նա նաև կարծում է, որ աշխարհն այժմ շատ ավելի գնաճային է, քան նախկինում էր՝ պայմանավորված մի շարք գործոններով, ներառյալ Ուկրաինան, արտադրական արդյունաբերության հզորացումը և աշխատուժի հզորացումը:

(Հետաքրքիրն այն է, որ մինչ այստեղ՝ Բրիտանիայում, ես նկատեցի, որ այստեղ բջջային կապի բազմամյա պայմանագրերն այժմ ներառում են գնաճ, որոնց տեմպերն ամեն տարի աճում են գնաճով գումարած մի քանի տոկոս: Մինչ Covid-ի արգելափակումները, բջջային պայմանագրերը հիմնականում սահմանվում էին գնանկումով, ոչ թե գնաճով):

TIPS-ի պարտատոմսերն այս տարի ահավոր կատարողականություն են գրանցել, նույնիսկ երբ գնաճն աճել է: Սա հենց այն պատճառով, որ շուկան դեռ սպասվում է գնաճի մոտալուտ փլուզում: Ավելին, TIPS պարտատոմսերը տարին սկսեցին գերարժեքով. դրանք այնքան թանկ էին, որ շատերն իրականում երաշխավորում էին «բացասական իրական եկամտաբերություն», ինչը նշանակում է մի փոքր գնաճ՝ մինչև մարման ժամկետը:

Պարտատոմսերը նման են թեփուկների. Երբ գինը նվազում է, եկամտաբերությունը կամ տոկոսադրույքը բարձրանում է: Այս տարի TIPS-ի գների անկումը հանգեցրեց շատ ավելի հաստ, իսկ այժմ դրական իրական եկամտաբերության:

Նախազգուշացումներից մեկն այն է, որ TIPS-ի գները կարող են շարունակել իջնել՝ հանգեցնելով իրական եկամտաբերությունն էլ ավելի բարձր: Գնաճի վրա ճշգրտված նման եկամտաբերությունը նախկինում կազմում էր 2%-ից հյուսիս և երբեմն նույնիսկ ավելի բարձր: Այսպիսով, եթե դուք հիմա TIPS-ը լավ գործարք եք համարում, ոչինչ չի խանգարի, որ դրանք հետագայում ավելի լավ գործարք դառնան:

Նրանք, ովքեր ներդրում են կատարում TIPS-ում փոխադարձ հիմնադրամի միջոցով, ստիպված կլինեն ընդունել այդ անկայունությունը որպես գործարքի մաս: TIPS-ը կարող է էլ ավելի ընկնել, եթե շուկայի վերջին միտումները շարունակվեն: Մյուս կողմից, եթե դուք գնում եք անհատական ​​TIPS պարտատոմսեր (հասանելի են ցանկացած բրոքերի միջոցով) և դրանք պահում եք մինչև մարման ժամկետը, ապա անկայունությունն այնքան էլ կարևոր չի լինի: Պարտատոմսի ընթացքում դուք կստանաք երաշխավորված «իրական» եկամտաբերություն՝ ճշգրտված գնաճով:

ԱՄՆ TIPS պարտատոմսերի (բայց ոչ արտասահմանյան այլընտրանքների) հետաքրքիր առանձնահատկությունն այն է, որ դրանք միշտ երաշխավորված են մարվելու անվանական կամ անվանական արժեքով, երբ հասունանում են, նույնիսկ եթե տեղի է ունեցել զանգվածային գնանկում: Այսպիսով, ընդհանուր առմամբ իմաստ ունի գնել անհատական ​​պարտատոմսեր, որոնք մոտ են անվանական արժեքին, եթե կարող եք:

Ի դեպ, հարկային բարդությունների պատճառով, ընդհանուր առմամբ, նախընտրելի է, որտեղ հնարավոր է, ունենալ TIPS պաշտպանված հաշվում, ինչպիսին է IRA (Roth կամ ավանդական) կամ 401 (k):

Հաշվի առնելով Ստենգելի թելադրանքը՝ ես կանխատեսումներ չեմ անում։ Բայց ես գնել եմ TIPS պարտատոմսեր իմ սեփական IRA-ում և 401(k), ոչ թե այն պատճառով, որ ուզում եմ կանխատեսումներ անել գնաճի վերաբերյալ, այլ որովհետև չեմ ուզում կանխատեսումներ անել գնաճի վերաբերյալ: Ես որևէ պատճառ չեմ տեսնում ռիսկային, ասիմետրիկ խաղադրույքներ կատարել գնաճի մոտալուտ փլուզման վրա սովորական գանձապետարանների միջոցով, երբ ես կարող եմ ստանալ փոքր, բայց երաշխավորված տոկոսադրույք՝ ի հավելումն գնաճի, ինչ էլ որ այն լինի: