Ինչու է ստանդարտ շեղումը արջի շուկայում ռիսկը չափելու սխալ միջոց

Տեքստի չափը

Հեղինակի մասին. Ռիկ Լիր Lear Investment Management-ի հիմնադիրն ու գլխավոր ներդրումային տնօրենն է:

Ֆիքսված եկամտի ազդեցությանը ավելացնելու կամ պահպանելու գաղափարը շուկայական մեծ վախի պահին կարծես տրամաբանական միջոց է ռիսկի դեմ պայքարելու համար: Վերջին շրջանում, սակայն, այն չի ստացվում այնպես, ինչպես հույս ունեին ֆինանսական պլանավորողները և նրանց հաճախորդները:

Նրանք, ովքեր ամրապնդեցին իրենց պարտատոմսերի բացահայտում Վերջին երկու տարիների ընթացքում ավարտվել է ֆիքսված եկամտի ավելացում՝ նորագույն պատմության մեջ ամենավատ պարտատոմսերից մեկի ժամանակին: Պարտատոմսերի լայն շուկան, ինչպես չափվում է Bloomberg Aggregate Bond Index-ով, այս տարի մինչև սեպտեմբերի վերջը նվազել է գրեթե 13%-ով: Սա 2021 թվականին բացասական վերադարձից հետո է։

Ինչը սխալ գնաց? Թեև ներդրումային համայնքը կարող է խնդիրները վերագրել ևս մեկ սև կարապի իրադարձության, այս սխալ հաշվարկն իրականում արմատավորված է ռիսկի շուկայի հիմնարար թյուրիմացության մեջ:

Ավանդական ֆինանսական պլանավորումը ներդրողներին հանձնարարում է պահպանել ֆիքսված եկամտի ստատիկ բաշխում, անկախ շուկայական պայմաններից, որպեսզի կառավարեն «ռիսկը»: Ֆինանսական ծառայությունների ոլորտը շատ ժամանակ, գումար և էներգիա է ծախսել՝ քննարկելու համար, թե ինչպես է ավելի շատ ֆիքսված եկամուտը նվազեցնում ձեր պորտֆելի ռիսկը: Բայց ի՞նչ է ռիսկը:

Ռիսկը բիզնեսում ամենաշատ քննարկվող թեմաներից է: Դա նաև ամենաթյուրըմբռնվածներից է։ Ներդրումային արդյունաբերությունը մեծապես հենվում է վիճակագրական գործիքի վրա, որը կոչվում է ստանդարտ շեղում ռիսկը չափելու համար: Տեխնիկական առումով ստանդարտ շեղումը հաշվարկում է տվյալների հավաքածուի ցրվածությունը՝ համեմատած դրա միջինի հետ: Այլ կերպ ասած, որքան ավելի բազմազան են ներդրումային ռազմավարության եկամուտները՝ համեմատած դրա միջին եկամտաբերության հետ, այնքան ավելի ռիսկային է համարվում այդ ռազմավարությունը: Ստանդարտ ցածր շեղումներով ռազմավարությունները, որտեղ եկամուտները սերտորեն միավորված են իրենց պատմական միջինի մոտ, համարվում են ավելի կանխատեսելի և, հետևաբար, ավելի քիչ ռիսկային:

Ռիսկի այս տեսակետը ներդրողներին քաջալերում է վերաբալանսի մեջ մտնել պարտատոմսերի մեջ՝ աճող շուկայական ցնցումների ժամանակ, քանի որ ֆիքսված եկամտի լայն շուկայի ստանդարտ շեղումը վերջին երեք տարիների ընթացքում կազմել է բաժնետոմսերի մոտ մեկ հինգերորդը, ինչը ենթադրում է, որ պարտատոմսերը ակնկալվում է կորցնել: պակաս, քան բաժնետոմսերը մեկ տարվա ընթացքում:

Բայց ռիսկը չափելու համար ստանդարտ շեղման վրա հիմնվելը թերի է: Այն չափում է ոչ այնքան ռիսկը, որքան կայունությունը: Երկուսի միջև եղած տարբերությունները սովորաբար չեն նկատվում ցուլային շուկայում, բայց դրանք ակնհայտ են դառնում արջի շուկաներում: Ստանդարտ շեղումը չափում է միայն կայունությունը՝ համեմատած ոչ վաղ անցյալի, այլ ոչ թե ապագայում սպասվող կատարողականի հետ:

Այս մոտեցման թերությունները հասկանալու համար նայեք Bloomberg Aggregate Bond Index-ին: Այս տարվա սկզբին այս լայն պարտատոմսերի եռամյա ստանդարտ շեղումը կազմել է 3.4%, միջին տարեկան եկամտաբերությունը 4.8% է: Սա մեզ ցույց է տալիս, որ այս տարի գնալով, կար 68% հավանականություն, որ պարտատոմսերը կվերադարձնեն մինչև 8.1% բարձր վերջնամասում և 1.4% ցածր վերջում: 99.7% հավանականություն կար, որ պարտատոմսերը կվերադարձնեն մինչև 14.8% կամ կկորցնեն մինչև 5.3%:

Ինչպես պարզվում է, սակայն, պարտատոմսերի լայն շուկան զգալիորեն ավելի է ընկել. պարտատոմսերի համախառն ինդեքսը օգոստոսի կեսերին նվազել է 9.7%-ով, թեև ստանդարտ շեղումը ասում էր, որ նման մեծության կորուստների հավանականությունը 0.5%-ից քիչ էր:

Այստեղ պակասում էր համատեքստը։ 2022 թվականին շուկայական ռիսկերը կապված չէին իրենց միջինի շուրջ կատարողականի փոփոխության հետ: Դրանք վերաբերում էին կոնկրետ տնտեսական և շուկայական գործոններին, որոնք առաջին հերթին հանգեցրին շուկայում անհանգստությունների աճին: Մասնավորապես, դրանք վերաբերում էին տոկոսադրույքների բարձրացմանը, որոնք ծանրացնում են բաժնետոմսերը, բայց ավելի շատ սպառնում են պարտատոմսերի գներին, և գնաճի վերադարձին, որը վնասում է պարտատոմսերին, բայց օգուտ է բերում արդյունաբերական արտադրության հետ կապված ապրանքներին: Ակտիվների դասի վրա տնտեսական գործոնների ազդեցության ըմբռնումը նույնքան կարևոր է, որքան նախկինում եկամտաբերությունը միջինի շուրջ:

Այս նկատառումները հատկապես կարևոր են ներկայիս հանգամանքներն արտացոլելու ռազմավարությունը հարմարեցնելու համար: Ոմանք ներդրումների այս ոճն անվանում են «մարտավարական», բայց մենք կարծում ենք, որ տակտիկական ճշգրտումները պետք է մի քայլ առաջ տանել՝ դուրս գալով բաշխման լայն որոշումներից և հորատվել առանձին ձեռնարկություններում՝ ելնելով շուկայում առկա հատուկ ռիսկերից:

Անցյալ տարվա վերջը պարտատոմսերը կրկնապատկելու ժամանակը չէր: Ժամանակն էր վերադարձնել ֆիքսված եկամուտը: Սա նաև հնարավորություն էր՝ ավելացնելու ապրանքների ազդեցությունը և որոշելու, թե ապրանքների որ տեսակներն են առավել իմաստալից՝ հաշվի առնելով տնտեսությունը և աշխարհաքաղաքական մտահոգությունները: Օրինակ, երբ Ռուսաստանի ներխուժումն Ուկրաինա ավելացավ մատակարարման շղթայի խնդիրներին, ուշադրությունը սկսեց բևեռվել բնական գազ.

Ներդրումային արդյունաբերությունը երկար ժամանակ առաջարկել է ակտիվների բաշխման ստատիկ մոտեցում կամ մարտավարական մոտեցում, որը հիմնված է ETF-ների վրա՝ լայն ընթացքի ուղղումներ կատարելու համար: Այս տարին ցույց տվեց այդ մոտեցումների անբավարարությունը։

Ցավոք սրտի, սխալ ընկալման ռիսկերն այժմ ավելի մեծ են, քան վերջին հիշողության մեջ: Թեև 1990-ական թվականներին ներդրողները կարող էին ԱՄՆ գանձապետական ​​պարտատոմսերից ստանալ 6% եկամտաբերություն, այսօր «առանց ռիսկի» գանձապետական ​​պարտատոմսերի եկամտաբերությունը մոտ 3.5% է, ինչը պահանջում է, որ ներդրողները ավելի շատ ռիսկ ստանձնեն նույն գումարի եկամուտների համար, որոնք նրանք վաստակել են: անցյալը. Ներդրողների համար այժմ մարտահրավեր է ստանձնել ավելի շատ ռիսկ, բայց ճիշտ ձևով:

Այսպիսի հյուրերի մեկնաբանությունները գրված են հեղինակների կողմից Barron- ի և MarketWatch- ի լրահոսից դուրս: Դրանք արտացոլում են հեղինակների հեռանկարն ու կարծիքները: Ներկայացրեք մեկնաբանության առաջարկները և այլ արձագանքներ [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված].