Ինչու՞ է դոլարը գերիշխում. Քանի որ ԱՄՆ-ը «ամենամաքուր կեղտոտ վերնաշապիկն է».

ԱՄՆ դոլարը 2022 թվականի ընթացքում անհավատալի աճ է ունեցել՝ արժեւորվելով հիմնական արժույթների մեծ մասի նկատմամբ, քանի որ աշխարհի կենտրոնական բանկերը շարունակում են պայքարել աճող գնաճի դեմ:

Միայն այս տարի դոլարը ճապոնական իենի նկատմամբ աճել է 15%-ով, բրիտանական ֆունտի նկատմամբ՝ 10%-ով, իսկ չինական ռենմինբիի համեմատ՝ 5%-ով։ The Wall Street Journal's Դոլարի ինդեքս, որը չափում է դոլարը 16 այլ հիմնական արժույթների նկատմամբ, այս տարի նույնպես ունեցել է իր առաջին կիսամյակի լավագույն ցուցանիշը 2010 թվականից ի վեր՝ մինչ օրս աճելով ավելի քան 10%-ով:

Եվ այն երջանիկ ամերիկացիների համար, ովքեր կարողացան գտնել էժան ավիատոմսեր դեպի Եվրոպա (և հասցրին այն իրենց բոլորովին բագաժ), դոլարը նույնիսկ հասավ հավասար դիրք եվրոյի հետ երկու տասնամյակների ընթացքում առաջին անգամ այս ամսվա սկզբին:

Դոլարի աճը նշանակում է, որ միջազգային ճանապարհորդությունները վաճառվում են ամերիկացիների համար: Եվ մինչ սպառողական գները շարունակել աճել, դոլարի ուժեղացումը կարող է օգնել նվազեցնել աճող գնաճի ազդեցությունը ԱՄՆ-ում

Սակայն դոլարի հզորությունը նաև հանգեցրել է որոշ կործանարար արդյունքների ամբողջ աշխարհի երկրների համար, և, հավանաբար, այն մեծ հակաքամի կլինի ԱՄՆ-ի ընկերությունների համար, որոնք արտերկրում գործունեություն են ծավալում տարվա մնացած ժամանակահատվածում:

Բազմաթիվ ներդրողների և սպառողների համար դեռևս երկու այրվող հարց կա՝ ինչո՞ւ է ԱՄՆ դոլարն այդքան ուժեղ այս տարի և ուր է այն հաջորդում:

Ուոլ Սթրիթի մի քանի առաջատար գլխավոր ներդրումային սպաներ և ստրատեգներ ասել են Բախտ որ նոր միտում է ի հայտ եկել և խթանում է դոլարի ամրապնդումը, սակայն մեծամասնությունը պնդում է, որ դոլարի փոխարժեքը կսկսի նվազել մինչև տարեվերջ: Ահա թե ինչ պետք է ասեին.

Ինչու է դոլարն այդքան ուժեղ:

Պատմականորեն արժույթի շարժումները հիմնականում կապված են հարաբերական տոկոսադրույքների և տնտեսական հզորության հետ: Դոլարը հասկանալու համար փորձագետներն ասացին Բախտ ավելի հեռուն չնայել, քան Դաշնային պահուստը, որը ներկայումս գտնվում է տոկոսադրույքների բարձրացում 1990-ականներից ի վեր չտեսնված տեմպերով:

«Դոլարն ուժեղ է, քանի որ Fed-ը գտնվում է աշխարհի խոշոր կենտրոնական բանկերի միջև դրամավարկային խստացման ամենաագրեսիվ քաղաքականության մեջ», - ասաց Bailard հարստության և ներդրումների կառավարման ընկերության գլխավոր ներդրումային տնօրեն Էրիկ Լևը: Բախտ.

Պատմությունը շարունակվում է

Լևը նշել է, որ Fed-ի տոկոսադրույքների բարձրացումները վերջին տարիների ընթացքում առաջին անգամ դրական տարածք են մղել պետական ​​պարտատոմսերի իրական եկամտաբերությունը (կամ պարտատոմսերի ներդրողների եկամուտները տոկոսների վճարումից հետո՝ գնաճը հաշվառելուց հետո): Սա ԱՄՆ պարտատոմսերն ավելի գրավիչ է դարձնում ներդրողների համար ամբողջ աշխարհում՝ դրանով իսկ բարձրացնելով դոլարի հարաբերական արժեքը։

Լևը նաև պնդում էր, որ Fed-ի տոկոսադրույքների աճը ԱՄՆ տնտեսությունը թողել է ավելի լավ տեղում, քան իր գործընկերներից շատերը, երբ խոսքը գնում է գնաճի և ռեցեսիայի ռիսկի մասին:

Fed-ի գործողությունները նաև օգնում են նվազեցնել գնաճային սպասումները (սպառողների և ներդրողների գնաճի հեռանկարները), ինչը ԱՄՆ-ն ավելի գրավիչ է դարձնում համաշխարհային ներդրողների համար, ովքեր վախենում են սպառողական գների աճից:

CFRA Research ներդրումային հետազոտական ​​ընկերության գլխավոր ներդրումային ստրատեգ Սեմ Ստովալն ասել է Բախտ որ դոլարի ամրապնդմանը նպաստել է այս հարաբերական գրավչությունը։ Սա «թռիչք է դեպի անվտանգություն» օտարերկրյա ներդրողների համար համաշխարհայինի պայմաններում ռեցեսիայի վախերը, նա ասաց.

Բայց COVID-19 համաճարակից և Ռուսաստանի Ուկրաինա ներխուժումից հետո նոր դինամիկա է ի հայտ եկել, որը ազդում է արժույթների հարաբերական հզորության վրա ամբողջ աշխարհում՝ ինքնաբավության վրա:

Երբ COVID-19-ը տարածվեց 2020 թվականին, այն հանգեցրեց ա համաշխարհային մատակարարման շղթայի մղձավանջ, խթանելով ամեն ինչի դեֆիցիտը՝ սկսած կիսահաղորդիչներից մինչև զուգարանի թուղթ, և ապրանքների գները նոր բարձունքների հասցնելով: Այն S&P GSCI Index, որը հումքի գնի լայն չափանիշն է ամբողջ աշխարհում, հետո տարիների ընթացքում աճել է ավելի քան 180%-ով:

Արդյունքում, աշխարհի շատ երկրներ դարձել են ավելի պաշտպանող իրենց ապրանքների մատակարարումների նկատմամբ, և նոր ալիք ապագլոբալացում բռնել է. ԱՄՆ-ի հարաբերական ինքնաբավության պատճառով, երբ խոսքը վերաբերում է էներգիայի և այլ ապրանքների մատակարարմանը, այս ապրանքային պրոտեկցիոնիզմը հանգեցրել է դոլարի արժեւորմանը:

Ուկրաինական պատերազմը միայն սրեց միտումը, քանի որ Եվրոպայի բնական գազի մատակարարումները անմիջապես և կտրուկ ազդել, ինչը հանգեցնում է գների աճի ավելի քան 400%-ով անցած տարում: Դա ստիպել է դաշինքին պայքարել իր էներգետիկ կարիքները բավարարելու համար, և մինչ այժմ դա ձախողվել է: Միջազգային էներգետիկ գործակալությունը (ՄԷԳ) նույնիսկ այս շաբաթ նախազգուշացրեց, որ ԵՄ-ն դրա կարիքը կունենա կրճատել բնական գազի սպառումը անմիջապես կամ կսպառնա «երկար, ծանր ձմեռ»:

Եվրոպայի էներգետիկ ճգնաժամի և ինքնաբավության բացակայության վերջնական արդյունքը արտահանման անկումն է և ներմուծման աճ մի ժամանակ, երբ ապրանքների գները շարունակում են բարձր մնալ։

Quant Insight մակրոտվյալների վերլուծական ընկերության վերլուծական բաժնի ղեկավար Հյու Ռոբերթսն ասել է Բախտ որ դա կազմում է «առևտրային շոկի պայմանները», որտեղ ներմուծման գներն աճել են արտահանման գների համեմատ։

«Եթե դուք էներգիա ներկրող եք, ապա սա շատ վիրավորական է», - ասաց նա: «Բայց եթե դու էներգիա արտահանող ես, ապա իրականում օգուտ կբերես»:

Այն երկրները, որոնք արտահանում են ավելի շատ էներգիա և ունեն իրենց ապրանքային մատակարարման ավելի ինքնաբավություն, ինչպիսիք են ԱՄՆ-ը, տեսել են իրենց արժույթների թանկացում, մինչդեռ ապրանքային ինքնաբավություն չունեցող երկրներն ու տարածաշրջանները, ինչպես ԵՄ-ն, հետևել են իրենց արժույթների անկմանը:

Որո՞նք են ուժեղ դոլարի հետևանքները:

ԱՄՆ սպառողների համար ուժեղ դոլարը ոչ միայն շատ ավելի էժան է դարձնում միջազգային ճանապարհորդությունները. այն նաև օգնում է նվազեցնել գնաճը։

«Մարգինալում, ավելի ուժեղ դոլարը մի փոքր սահմանափակում է [ԱՄՆ] գնաճը», - ասում է Bailard's Leve-ը: «Ունենալով ուժեղ դոլար՝ արտերկրից ապրանքներ գնելը, ինչպես դա անում են ԱՄՆ սպառողները, շատ ավելի էժան է դառնում։ Եվ այսպես, մենք ըստ էության գնանկում ենք ներմուծում»:

ԱՄՆ-ի որոշ բիզնեսներ նույնպես շահում են ուժեղ դոլարից, որը ազդում է ապրանքների գների իջեցման վրա:

«Այսպիսով, եթե դա ավելի շատ արտադրական ընկերություն է, և նրանք գնում են հումք, որոնց գները դոլարով են, իսկ ապրանքներն ավելի ցածր են, ապա ուժեղ դոլարն իրականում օգնում է նրանց», - ասում է Quant Insights-ի Ռոբերտսը:

Այդ բիզնեսները, սակայն, բացառություն են։ ԱՄՆ-ում գործող կորպորացիաների մեծ մասի համար ուժեղ դոլարը անցանկալի հակառակ քամի է:

«Եթե դուք փորձում եք ապրանքներ վաճառել արտասահմանում, ապա այդ ուժեղ դոլարը ձեր ապրանքներն ավելի թանկ է դարձնում՝ բեռ դնելով ամերիկյան ընկերությունների բարձրագույն եկամուտների վրա», - նշել է Լևը:

Ի լրումն, որ Brent Schutte, գլխավոր ներդրումային ռազմավար է Northwestern Mutual- ը Wealth Management Company-ն ասել է Բախտ որ երբ ամերիկյան ընկերությունները փորձում են վերադարձնել իրենց արտասահմանյան եկամուտները, դոլարի հզորությունը նշանակում է, որ նրանք ավելի քիչ հետ են ստանում, քան նախորդ տարիներին:

«Իհարկե, եթե օվկիանոսից այն կողմ և այլ արժույթներով շատ եկամուտներ ունեք, երբ դրանք ետ դարձնեք, դա կարող է հանգեցնել եկամուտների կորստի», - ասաց Շուտտեն: IBM, Nsոնսոնը և nsոնսոնը, եւ Netflix այն ընկերություններից են, որոնց եռամսյակային ֆինանսական արդյունքներն արդեն իսկ հարված են հասցրել եկամուտների այս սեզոնին:

Բեն Լեյդլերը, eToro-ի համաշխարհային շուկաների ստրատեգ, Ասել Անցյալ շաբաթ New York Times-ը նշում էր, որ դոլարի աճը կարող է այս տարի կրճատել S&P 500 խոշոր միջազգային գործառնություններ ունեցող ընկերությունների եկամուտը մինչև 100 միլիարդ դոլարով: Այնուամենայնիվ, Շուտեն նշեց, որ այս «կորուստները» ավելի շատ «հաշվապահական կոնվենցիա» են։

«Ընդհանրապես կարծում եմ, որ ներդրողները, հատկապես երկարաժամկետ ներդրողները, կնայեն դրան», - ասաց նա:

Ամուր դոլարի ամենավնասակար հետևանքները տեղի են ունենում ԱՄՆ-ից դուրս, ինչը գրեթե անհնարին է դարձնում ավելի ցածր եկամուտ ունեցող երկրների համար, որոնք ունեն ազգային պարտքեր դոլարով, վերադարձնել իրենց պարտատերերին կամ գնել բավարար հիմնական ապրանքներ: Այդ ցավալի իրականությունը ցուցադրվել է Շրի Լանկայում, որը եղել է ստիպված լռելյայն մայիսին ունեցած պարտքերի վրա, քանի որ նրա արժույթը արժեզրկվել է:

Հարավարևելյան Ասիայի պետությունն այժմ սպառել է ԱՄՆ դոլարը կարևոր ներմուծման համար վճարելու համար, ինչը հանգեցրել է քաղաքացիների զանգվածային բողոքի ցույցերի: դեմքի սով և սպասիր ներս վառելիքի երկար հերթեր.

«Յուրաքանչյուր երկիր, որը դոլարով մեծ պարտավորություններ ունի, անհանգստության տեղիք է տալիս», - ասաց Համաշխարհային բանկի մակրոտնտեսական, առևտրի և ներդրումների գլոբալ տնօրեն Մարչելո Էստևանոն։ Wall Street Journal Այս շաբաթ

Ո՞ւր է գնում դոլարն այստեղից:

Մինչդեռ դոլարը պատմության մեջ իր լավագույն տարիներից մեկն է ունեցել 2022 թվականին, փորձագետների մեծամասնությունը կարծում է, որ այն մոտենում է իր գագաթնակետին:

«Դոլարը թանկ է, այն գերագնահատված է իր հասակակիցների համեմատ», - ասում է Northwestern Mutual's Schutte-ն: «Եթե հետ նայեք 2001 թվականին, ապա դուք գտնվում եք դոլարի գերարժևորման մակարդակի վրա՝ համեմատած այլ արժույթների հետ, որոնք սկիզբ դրեցին միջազգային գերազանցության 10-ամյա ժամանակաշրջանին, որը հիմնականում պայմանավորված էր դոլարի իրական անկմամբ»:

Շուտեն մատնանշեց գնողունակության հավասարությունը, կամ այն ​​գաղափարը, որ ապրանքների տվյալ զամբյուղը պետք է երկարաժամկետ հեռանկարում վերադառնա փոքր-ինչ հավասար գնի ամբողջ աշխարհում, որպես հիմնական ցուցանիշ, որ դոլարը կարող է «գերարժևորվել»:

«Դրա լավագույն միջոցներից մեկը «Էկոնոմիստներն» են. Big Mac ինդեքս, որտեղ դուք նայում եք այդ բուլկի գինը, այդ հատուկ սոուսը, կոտլետները և մնացած ամեն ինչ և գնահատում եք այն ամբողջ աշխարհում»,- ասել է Բեյլարդի Էրիկ Լևը: «Դա այն եղանակներից մեկն է, որով մենք կարող ենք ասել, որ արժույթը չափազանց էժան է դոլարի համեմատ՝ հաշվի առնելով, որ Big Mac-ի բոլոր բաղադրիչները էապես գլոբալ են»:

Հինգշաբթի օրը հրապարակվեց Big Mac-ի վերջին ինդեքսը, որը ցույց տվեց, որ «գրեթե բոլոր արժույթները թերագնահատված են դոլարի նկատմամբ»:

Շատ փորձագետներ, որ Բախտ Հարցվածները պնդում էին, որ դա ցույց է տալիս, որ դոլարի արժեքը հավանաբար կնվազի մինչև տարեվերջ:

Northwestern Mutual's Schutte-ը նշել է, որ այլ կենտրոնական բանկերը «հասնում են» Fed-ին տոկոսադրույքների բարձրացումներով, և կան որոշ նշաններ, որ ԱՄՆ-ի գնաճը կարող է լինել: հանգիստ իջնում ​​է, այդ թվում՝ ապրանքների գների վերջին նահանջը և Ուոլ Սթրիթում գնաճային սպասումների անկումը: Դա կարող է հանգեցնել Fed-ին ավելի քիչ ագրեսիվ տոկոսադրույքների բարձրացման՝ առաջ շարժվելով՝ դանդաղեցնելով դոլարի աճը:

Ներդրողների համար դա նշանակում է, որ ոչ ԱՄՆ բաժնետոմսերը կարող են գրավիչ տեսք ունենալ մինչև տարեվերջ:

«Ուժեղ դոլարը վերջերս բավականին ցավոտ է դարձրել ներդրումները ոչ ամերիկյան բաժնետոմսերում», - ասաց Լևը: «Բայց ես կարծում եմ, որ մինչ մենք անհամբեր սպասում ենք… մենք կտեսնենք, որ դոլարը հակառակ քամի լինելուց դեպի ոչ-ամերիկյան բաժնետոմսերի ներդրում կանցնի դեպի քամին»:

Սակայն ոչ բոլոր փորձագետներն են տեսնում, որ դոլարը մոտենում է իր գագաթնակետին: CFRA Research-ի ղեկավար Սեմ Ստովալն ասաց, որ իր տնտեսագետները կանխատեսել են դոլարի ամրապնդում ամբողջ տարվա ընթացքում և մինչև 2023 թվականը:

«Քանի որ Fed-ը շարունակում է բարձրացնել տոկոսադրույքները և այն տեմպերով, որը հավասար է կամ ավելի, քան մյուս կենտրոնական բանկերը, ապա ես կասեի, որ դա կարող է շարունակել ներգրավել օտարերկրյա ներդրողներին դեպի ԱՄՆ», - ասաց նա: «Եվ նաև, քանի որ ռեցեսիայի վտանգը մնում է առաջնային: Կարծում եմ, որ դա կառաջացնի ներդրողների ցանկությունը շարունակել փնտրել դոլարը՝ որպես ապահով ապաստարան»:

Այս պատմությունն ի սկզբանե ցուցադրվել է Fortune.com- ը