Ինչու են ներդրողները ցատկել Carvana խմբից

ԴԵՏՐՈԻԹ – Անցյալ տարի, Carvana Գործադիր տնօրեն և համահիմնադիր Էռնի Գարսիան հաղթական շրջան անցավ:

Նա գովազդեց ընկերության «ուղևորային» երկրորդ եռամսյակի արդյունքները 5 թվականի օգոստոսի 2021-ին, որը ներառում էր. օգտագործված մեքենաների մանրածախ վաճառքի առաջին եռամսյակային զուտ շահույթը. Այնուհետև նա հիշեցրեց Fortune 500 ընկերությունում «մի շարք հավակնոտ երեխաների՝ սովորելու ցնցող քանակով» արագ աճի մասին:

Այժմ ակնհայտ է, որ ընկերության ղեկավարները դեռ շատ բան ունեն սովորելու: Carvana-ի հեքիաթային աճն այդ ժամանակվանից վերածվել է ներդրողների համար մղձավանջի՝ բարձրացող տոկոսադրույքների, գնաճի և ինքն իրեն պատճառված վերքերի ֆոնին:

Անցյալ տարվա Գարսիայի մեկնաբանություններից ի վեր, ընկերության բաժնետոմսերը մեկ բաժնետոմսի համար 377 դոլարի պատմական ամենաբարձր ցուցանիշից, որը գրանցվել էր անցյալ տարվա օգոստոսին այդ առանձնահատուկ եռամսյակից հետո, իջել է մինչև նույնքան քիչ: $6.50 մեկ բաժնետոմսի համար այս շաբաթ – 98% անկում։ Carvana-ն 60 միլիարդ դոլարի շուկայական կապիտալից իջել է մինչև 2.2 միլիարդ դոլար՝ այս շաբաթ ավարտված փոքր ռալլից հետո:

Ֆոնդային հինգշաբթի օրը հավաքել է ավելի քան 30%, որին հաջորդեց 19% աճը մինչև $11.88 մեկ բաժնետոմսի դիմաց ուրբաթ օրը ավելի լայն շուկայական ռալի և կարճ վաճառողների հնարավոր սեղմման ֆոնին:

Բայց արժեթղթերի գագաթնակետից ի վեր վատ նորությունների և ֆինանսական արդյունքների կայուն շառավիղ է եղել, ինչը ցնցում է: մտահոգություններ ներդրողների շրջանում ընկերության երկարաժամկետ հետագծի մասին։ Այն նաև ունի քիչ կանխիկ գումար և 6.3 միլիարդ դոլար պարտք, այդ թվում՝ 5.7 միլիարդ դոլար՝ ավագ թղթադրամներ:

Carvana-ն հետևողականորեն պարտք է վերցրել իր կորուստները և աճի նախաձեռնությունները ծածկելու համար, այդ թվում ամբողջությամբ կանխիկ 2.2 միլիարդ դոլարի ձեռքբերում Այս տարվա սկզբին ADESA-ի ԱՄՆ ֆիզիկական աճուրդի բիզնեսը KAR Global.

«Մենք կարծում ենք, որ CVNA-ն հեռու է անտառից դուրս գալուց, քանի որ նույնիսկ երբ արդյունաբերությունը անկում է ապրում, մենք չենք տեսնում V-աձև վերականգնում», - երեքշաբթի ներդրողներին ուղղված գրառման մեջ գրել է JPMorgan-ի վերլուծաբան Ռաջաթ Գուպտան: Ընկերությունը կրճատել է ընկերության եկամուտների և ազատ դրամական հոսքերի կանխատեսումները:

Morgan Stanley անցյալ շաբաթ քաշեց իր վարկանիշը և գնային թիրախը բաժնետոմսերի համար: Վերլուծաբան Ադամ Ջոնասը նշել է օգտագործված մեքենաների շուկայում վատթարացումը և փոփոխության անկայուն ֆինանսավորման միջավայրը:

Carvana-ն երկրաչափական աճ գրանցեց կորոնավիրուսային համաճարակի ժամանակ, քանի որ գնորդներն անցան առցանց գնումների, այլ ոչ թե դիլեր այցելելու՝ հաճախորդի տանը օգտագործված մեքենաները առանց դժվարությունների վաճառելու և գնելու խոստումով:

Բայց Carvana-ն չուներ բավականաչափ մեքենաներ՝ բավարարելու սպառողների պահանջարկի աճը կամ հարմարություններ ու աշխատակիցներ՝ իր պահեստում եղած մեքենաները մշակելու համար: Դա ստիպեց Carvana-ին գնել ADESA-ն և ռեկորդային թվով տրանսպորտային միջոցներ՝ բարձր գների ֆոնին, քանի որ պահանջարկը դանդաղել էր տոկոսադրույքների աճի և ռեցեսիայի վախի պատճառով:

«Մենք կառուցեցինք ավելին, քան ցույց տվեցինք», - ասաց Գարսիան ապրիլի 20-ին կայացած եկամուտների զանգի ժամանակ, ինչը հաջորդ շաբաթվա ընթացքում բաժնետոմսերն իջավ 37%-ով:  

Իր առաջին եռամսյակի եկամուտների հաշվետվության ժամանակ ընկերությունը քննադատության ենթարկվեց մարքեթինգի վրա չափազանց մեծ ծախսերի համար, որը ներառում էր 30 վայրկյան տևողությամբ Super Bowl-ի անփայլ գովազդև վաճառքի պոտենցիալ դանդաղեցման կամ անկման չպատրաստվելը:

Եվ հետո Կարվանայի պարտքն է:

Ընկերության պարտատոմսերն այս շաբաթ հասել են պատմական նվազագույնի, քանի որ այն այրում է կանխիկ գումարը և բախվում փոխառությունների ծախսերի աճին:

The Wall Street Journal չորեքշաբթի որ ընկերության երկարաժամկետ պարտատոմսերն իջել են մինչև անհանգիստ մակարդակներ, որոնցից ոմանք դոլարի դիմաց այժմ վաճառվում են մինչև 33 ցենտ: Նրանց 10.25% արժեթղթերի եկամտաբերությունը երեքշաբթի օրվա դրությամբ ավելի քան 30% էր, ըստ MarketAxess-ի՝ նշան, որ Carvana-ն ներկայումս պայքարելու է պարտատոմսերի շուկաներից պարտք վերցնելու համար:

Morgan Stanley-ն վկայակոչեց ընկերության պարտքը և անորոշ ֆինանսավորման հեռանկարը՝ բաժնետոմսերի համար իր վարկանիշը և գնային նպատակային նպատակը բարձրացնելու համար: Ջոնասը ասաց, որ «օգտագործված մեքենաների շուկայում վատթարացումը, որը զուգորդվում է անկայուն տոկոսադրույքով/ֆինանսավորման միջավայրով», «էական ռիսկ» է ստեղծել ընկերության համար:

Jonas-ը թողարկել է Carvana-ի համար բազային գործի նոր տիրույթ՝ $1-ից մինչև $40 մեկ բաժնետոմսի դիմաց հաջորդ 12 ամիսների ընթացքում:

Օգտագործված մեքենաների շուկան տեմպերով ավարտում է տարին ավելի քան 12%-ով 40.6 թվականին վաճառված 2021 միլիոն օգտագործված մեքենաների համեմատ, ըստ Cox Automotive-ի հոկտեմբերի կեսերի գնահատումների: Carvana-ի վաճառքներն այս տարվա երրորդ եռամսյակի ընթացքում աճել են 4%-ով 2021-ի համեմատ, բայց շատ ավելի քիչ եկամտաբեր էին, քան մեկ տարի առաջ և ավելի ցածր էին եռամսյակի համեմատ:

Carvana-ի երրորդ եռամսյակի վաճառքները նախորդ տարվա համեմատ նվազել են 8%-ով, մինչդեռ մեկ վաճառված մեքենայի շահույթը կտրուկ նվազել է 25%-ով՝ հասնելով 3,500 դոլարի: Գործադիր տնօրեն Գարսիան նկարագրեց երրորդ եռամսյակի ավարտը որպես «Ամենաանմատչելի կետը երբևէ» հաճախորդների համար, ովքեր ֆինանսավորում են մեքենայի գնումը:

«Carvana-ն հաջողությամբ խաթարեց ավտոարդյունաբերությունը՝ ապացուցված էլեկտրոնային առևտրի մոդելով, որը սպասարկում էր միլիոնավոր գոհ հաճախորդների, և չնայած ներկայիս միջավայրը և շուկան ուշադրություն են հրավիրել մոտ ապագայում, մենք շարունակեցինք շուկայական մասնաբաժին ստանալ երրորդ եռամսյակում և շարունակում ենք կենտրոնացած մնալ մեր ծրագրի վրա: շարժվել դեպի շահութաբերություն՝ միաժամանակ ավելի լավ հասանելի դարձնելով ավտոմեքենաների գնման և վաճառքի լավագույն փորձը», - ասվում է ընկերության խոսնակի հայտարարության մեջ:

Նվազումները տեղի են ունեցել նոր մեքենաների մեծածախ գների անկման ֆոնին: Manheim Used Vehicle Value Index-ը, որը հետևում է օգտագործված մեքենաների գներին, որոնք վաճառվել են ԱՄՆ-ի մեծածախ աճուրդներում, այս տարի մինչև հոկտեմբեր ընկել է 15.4%-ով հունվարին հասնելուց հետո, այդ թվում՝ սեպտեմբերից հոկտեմբեր ընկած ժամանակահատվածում 2.2%-ով:

Մանրածախ գները ավանդաբար հետևում են մեծածախի փոփոխություններին: Սա լավ նորություն է ավտոմեքենաների պոտենցիալ գնորդների համար, սակայն ոչ այնքան ընկերությունների համար, ինչպիսին է Carvana-ն, որոնք մեքենաները գնել են ռեկորդային բարձր մակարդակով և այժմ փորձում են դրանք վաճառել շահույթով:

Օգտագործված մեքենաների գները մինչ այժմ մնացել են կայուն, բայց դա կարող է երկար տևել, քանի որ մեծածախ ծախսերը շարունակում են նվազել:

«Նրանք չեն ցանկանում վաճառել ցածր գներով», - ասում է Քրիս Ֆրեյը, Cox Automotive-ի արդյունաբերության խորաթափանցության մենեջեր: «Այդ իսկ պատճառով մենք չենք տեսնում, որ մանրածախ առևտրում գներն այդքան նվազում են»:

Ֆրեյը նշել է, որ մեքենաների մատչելիությունը շարունակում է նվազել, և ավտովարկերի տոկոսադրույքները հասել են 15 տարվա առավելագույնին, չնայած գները մի փոքր նվազել են: Օգտագործված մեքենաների միջին օգտագործված ցուցակման գինը կայունանում է, բայց մնում է ավելի քան $28,200-ի ռեկորդային բարձր մակարդակի մոտ, ըստ Cox Automotive-ի:

«Մենք տեսնում ենք մանրածախ վաճառքի դանդաղեցման էֆեկտ, և դրա մեծ մասը կապված է մատչելիության հետ», - ասաց Ֆրեյը: «Մատչելիության ասպեկտը, որն ամուսնացած է այս բարձր գներով, սկսում է ազդել վաճառքի տեմպերի վրա»:

Մրցակցությունը նույնպես մոտենում է Կարվանային: Կորոնավիրուսային համաճարակի ժամանակ ֆրանչայզացված տրանսպորտային միջոցների դիլերները, ինչպիսիք են Ավտոմատացում նրանք ստիպված էին սկսել մեքենաներ վաճառել առցանց, մինչդեռ ցուցասրահները փակ էին, իսկ սպառողները հեռու մնացին դիլերներից: Carvana-ի ավանդական մրցակիցները սկսեցին կատարել նույն խոստումը` առանց դժվարության առցանց մեքենաների գնման:

«Նրանք օդապարիկից շատ, գրեթե ողջ օդը հանել են Կարվանայի համար», - ասաց Ֆրեյը:  

– CNBC-ի Մայքլ Բլումը նպաստեց այս զեկույցին: