Ինչու ուժեղ դոլարն այնքան էլ լավ չէ, որքան կարծում եք

Մարդկանց մեծամասնության համար ուժեղ արժույթը նշանակում է ուժեղ երկիր: Թույլ երկրները թույլ արժույթներ ունեն. Ուժեղ դոլար…ԱՄՆ-ն ուժեղ է, ինչպես ցուլը:

Բայց դա Տարզանի մակարդակի մտածողություն է: Ուժեղ դոլարի առաջատար ջատագովները Ուոլ Սթրիթի խոշոր ներդրումային ընկերություններն են, որոնք աշխատում են որպես ակտիվների կառավարիչներ կամ բրոքեր/դիլերներ օտարերկրացիների համար: Ուժեղ դոլարը նշանակում է, որ ավելի շատ ներդրողներ գնում են ԱՄՆ-ով արտահայտված արժեթղթեր, մասնավորապես՝ գանձապետական ​​պարտատոմսեր կամ պարզ հին կանխիկ գումար:

Այդ առումով ուժեղ դոլարը հանգեցնում է ԱՄՆ տնտեսության հիպերֆինանսավորմանը։ Ավելի լավ է դա անվանել գերարժևորված դոլար, քանի որ դոլարը միշտ ուժեղ կլինի, նույնիսկ եթե դոլարի ինդեքսը վաճառվում է 100-ից մի փոքր ցածր:

Երբ ֆինանսական արժեթղթերը դառնում են միակ բիզնեսը քաղաքում, դա վնաս է դառնում տնտեսության այլ ոլորտների մեծ մասի համար: Սա հատկապես վերաբերում է արտահանողներին և արտադրողներին, ովքեր մրցում են արտասահմանյան ընկերությունների հետ, որոնք նույնն են արտադրում: Boeing 737 Max-ն այժմ ավելի թանկ արժե, քան Airbus 320neo-ն ամբողջ աշխարհում ավիաընկերությունների համար:

Տնտեսությունում, որտեղ ընկերությունները նկատվում են ավելի խիստ մարժաներ՝ պայմանավորված գնաճի և պակաս պահանջարկով, ավելի ուժեղ դոլարը նրանց համար հեշտացնում է ապրանքներ ստանալ արտասահմանից՝ պոտենցիալ կերպով թողնելով իրենց տեղական մատակարարներին բիզնեսից: Եթե ​​նրանք իրենք արտադրողներ են, ապա այդ աշխատանքը կփոխանցեն Մեքսիկային կամ Ասիային, ինչը կհանգեցնի աշխատատեղերի կրճատումների և աշխատավարձերի լճացման:

«Ուժեղ դոլարը վնաս է հասցրել մի քանի բազմազգ ընկերությունների՝ նվազ մրցակցային գնագոյացման և արտարժույթով չհարկավորվող վաճառքի արտարժույթի կորուստների առումով», - ասում է Citizens-ի գլոբալ շուկաների ղեկավար և կառավարող տնօրեն Էրիկ Մերլիսը: «Սա նվազեցրեց կամ զսպեց բաժնետոմսերի գնի շահույթը»:

Գլխավոր Ասեթ Մենեջմենթի գլխավոր գլոբալ ստրատեգ Սեեմա Շահը ասել է Նյու Յորք թայմսըNYT
Հինգշաբթի օրը, Դաշնային պահուստային համակարգի ներկայիս տոկոսադրույքների քաղաքականությունը «գերբեռնում է ԱՄՆ դոլարը՝ սահմանափակելով այլ համաշխարհային կենտրոնական բանկերի՝ իրենց տնտեսությունները համարժեք կառավարելու հնարավորությունը»։

Ավելի բարձր տոկոսադրույքները նշանակում են պարտատոմսերի ավելի բարձր եկամտաբերություն և նման ֆիքսված եկամուտ ունեցող ներդրողներ: Նրանք, ի թիվս այլ բաների, գնում են գանձապետական ​​պարտատոմսեր: Այն Times Հոդվածը շրջանցեց Fed-ը, որը փորձում էր համոզել Եվրոպական կենտրոնական բանկին (ԵԿԲ), Անգլիայի բանկին և Ճապոնիայի բանկին բարձրացնել իրենց տոկոսադրույքները ԱՄՆ-ի հետ համահունչ, որպեսզի իրենց խոշոր ներդրումային ընկերությունները դադարեցնեն դոլարի մեջ փող լցնելը:

«Եվրոպայում և Ճապոնիայում տոկոսադրույքները շատ կարևոր ներքին և միջազգային գործառույթ ունեն: Բայց դուք չեք կարող միջազգային կարիքները գերակայել ներքին կարիքներից», - ասում է Ջեֆ Ֆերին, ԱՄՆ Կոալիցիա հանուն Բարգավաճ Ամերիկայի վերլուծական կենտրոնի գլխավոր տնտեսագետը: «Եթե ԵԿԲ-ն բարձրացնի տոկոսադրույքները՝ մեր տոկոսադրույքներին համապատասխանելու համար, դրանք ավելի վատ անկում կառաջացնեն, և բիզնեսներն արդեն թիկունքով կանգնած են պատին էներգիայի ծախսերի պատճառով: Կարծում եմ, որ դոլարը պետք է իջնի լավ 20%-ից մինչև 30%»,- ասում է Ֆերին:

Nordea Asset Management-ի ավագ մակրոստրատեգ Սեբաստիեն Գալին համաձայնել է, որ ԱՄՆ-ը ճնշում է գործադրում Ճապոնիայի և ԵԿԲ-ի վրա՝ բարձրացնելու տոկոսադրույքները: «Դրա հաջորդ փուլը կարող է տեղի ունենալ Ճապոնիայում», - ասում է նա՝ վկայակոչելով Վաշինգտոնի սպառնալիքները՝ որոշ F-15 կործանիչներ Ճապոնիային հետ պահելու վերաբերյալ:

Դոլարի ինդեքս՝ ամենաբարձր վերջին 20 տարվա ընթացքում

Դոլարի ինդեքսը վաճառվում է 111-ի սահմաններում, որն ամենաբարձր ցուցանիշն է 2002 թվականից ի վեր:

Ինչու է այն այդքան ուժեղ: Պատճառներից մեկն այն է, որ դոլարը աշխարհի կենտրոնական բանկերի կողմից պահվող հիմնական պահուստային արժույթն է: Երբ ունես ավելի թույլ գլոբալ տնտեսական հեռանկար, խոշոր ներդրողները ցանկանում են ունենալ կայուն, բարձրորակ, ֆիքսված եկամուտ: Դրա ամենամեծ շուկան ԱՄՆ-ն է: Մյուս պատճառը Ֆեդերացիայի կողմից տոկոսադրույքների բարձրացումն է, ինչը գանձապետական ​​պարտատոմսերի եկամտաբերությունը գրավիչ է դարձնում արտերկրի ներդրողների համար:

«Մենք կարող ենք այստեղ լինել որոշ ժամանակ… մինչև հիմնական կենտրոնական բանկերը հասնեն Fed-ին», - ասում է Vanguard-ի գլխավոր տնտեսագետ Ռոջեր Ալիագա Դիասը:

Կառավարության մարդկանց և որոշ ազդեցիկ ներդրումային բանկերի համար, որոնք ամեն օր բիզնես են անում Եվրոպայի և Ճապոնիայի հետ, դոլարը պետք է ազատ լինի այնքան ուժեղ կամ թույլ, որքան ցանկանում են ներդրողները:

Բայց շուկան ավելին է, քան գանձապետարանի քարտուղարներն ու BlackRock-ըBLK
. Փողոցում և ամբողջ երկրի ներդրումային տներում շատերը մասնավոր զրույցի ընթացքում կասեն, որ դոլարը չպետք է անընդհատ գնա այնտեղ, որտեղ ուզում է:

Մենք նախկինում եղել ենք այստեղ:

Դոլարն էլ ավելի ուժեղ էր 1985 թվականին: Դոլարի ինդեքսն այն ժամանակ հասավ 170-ի: Կարծես աշխարհում այլ արժույթ չկար։ Ռոնալդ Ռեյգանը, ով սիրում էր ազատ շուկաները, կնքեց Պլազայի համաձայնագիրը՝ դոլարը կառավարելի մակարդակի հասցնելու համար:

Բրազիլիա. օրինակ արժութային կառավարման մեջ

2009 թվականին Բրազիլիայի ֆինանսների նախարար Գիդո Մանտեգան ասաց, որ ԱՄՆ-ը և Եվրոպան «արժութային պատերազմ» են մղում զարգացած երկրների դեմ՝ նվազեցնելով տոկոսադրույքները զրոյի: Ոչ ոք չցանկացավ դոլարի ֆիքսված եկամուտ ունենալ։ Այն ավելի ու ավելի քիչ բերք ուներ։ Ամերիկացիներն ու եվրոպացիները կուտակվել են բարձր եկամտաբերությամբ, խորը առևտուր ունեցող շուկաներում: Բրազիլիան նրանցից մեկն էր: Բրազիլական ռեալը դոլարի դիմաց հասել է 1.50-ի առավելագույնին, թեև տնտեսությունը դեռևս ցնցվում էր Մեծ անկումից: Այսպիսով, Մանտեգան հարկ է դրել բոլոր օտարերկրյա ներդրողների վրա, ովքեր գնում են բրազիլական պարտատոմսեր: Ուոլ Սթրիթի ֆոնդի կառավարիչները բողոքել են. Բայց երկարաժամկետ տղաները մնացին: Բրազիլիան հանկարծ չփլուզվեց. Իսկ բրազիլական ռեալը սկսեց թուլանալ՝ կրկին մրցունակ դարձնելով Բրազիլիայի արտահանումը։

«Այն ժամանակ շուկան Բրազիլիայում ինչ-որ բան իմացավ ռիսկերի կառավարման մասին», - ասում է Գալին: «Չի կարելի գերարժևորված արժույթով երկիրը պատին մոտեցնել առանց (ի վերջո) իշխանությունների արձագանքի»:

ԱՄՆ-ի իշխանությունները, սակայն, լավ են վերաբերվում ուժեղ դոլարին: Ավելի տանելի մակարդակի հասցնելու մասին խոսք չկա։ Եվ Fed-ը շուտով չի շեղվում տոկոսադրույքների բարձրացումից:

«Լավագույնը կլիներ դոլարը կառավարել այնպես, որ ճկուն լինի՝ օտարերկրյա ներդրողների համար շուկա մուտք գործելու վճար սահմանելով», - ասում է Ֆերին: «Դա թույլ կտա Fed-ին որոշ ժամանակով իջեցնել դոլարը և թույլ չտալ, որ այն բարձրանա 20%-ով, ինչպես դա եղել է վերջին մի քանի ամիսների ընթացքում: Դուք ստիպված չէիք լինի անընդհատ օգտագործել այն, բայց եթե արտասահմանից ԱՄՆ արժեթղթերի յուրաքանչյուր գործարքի համար շուկայական մուտքի վճար ունենայիք 2%-ից 3%-ի չափով, դա դոլարը կբերեր ավելի առողջ մակարդակի»,- կարծում է Ֆերին: «Գումարը գնում է գանձապետարան: Դուք դա կօգտագործեիք դաշնային պարտքը մարելու համար»:

Ինչպես Բրազիլիայի վճարը, որը թուլացրեց իր արժույթը 2009-10 թվականներին, շուկա մուտք գործելու համար վճարը կնշանակի, որ ճապոնական ներդրումային տունը, որը ցանկանում է գնել 100 դոլար գանձապետական ​​պարտատոմս, պետք է վճարի 3 դոլար, եթե վճարը լինի 3%, այսինքն՝ 100 դոլար պարտատոմսը կարժենա 103 դոլար։ . Երկարաժամկետները կարող են լավ լինել դրա հետ: Կարճաժամկետ առևտրականները երկու անգամ կմտածեն: Բրազիլիայի մոտեցման կողմնակիցների համար շուկայական մուտքի վճարը նման պահերին դոլարի խանդավառությունը զսպելու ժամանակավոր միջոց է:

Գանձապետարանը և Fed-ը չեն ակնարկել նոր Plaza Accord համաձայնագրի նման որևէ բան: Այս ամսվա սկզբին, որ Ֆինանսական Times Վաշինգտոնին զգուշացրեց, որ նույնիսկ չմտածի այդ մասին ոչ այնքան նուրբ վերնագրով. «Մոռացեք նոր Plaza Accord-ի մասին».

Ավելի ուժեղ դոլար. Ավելի թույլ երկրներ.

Գերարժևորված դոլարը նույնպես վատ է զարգացող շուկայի երկրների համար:

«Նրանք հակառակ քամիների են բախվում դոլարային պարտքերի պատճառով», - ասում է Մերլիսը Citizens-ից: «Շուկաները դեռևս չեն գնագոյացնում զարգացող շուկաների դեֆոլտի դեպքում, բայց սա պետք է հետևել, եթե դոլարը շարունակի ամրապնդվել»:

Եգիպտոսի և Պակիստանի նման երկրները պայքարում են դոլարով արտահայտված արտաքին պարտքերի դեմ: Արտահանումը դոլարներ է ստեղծում զարգացող շուկաների համար, սակայն այս երկրներին այդ եկամուտն անհրաժեշտ է, որպեսզի գնեն այն ապրանքները, որոնք նրանք չեն արտադրում տանը, ինչպիսիք են նավթն ու գազը, հացահատիկները և օգտակար հանածոները:

Ուժեղ դոլարը վատ նորություն է ավելի թույլ երկրների համար. Դա նրանց էլ ավելի թույլ է դարձնում։

Մի բան փարիզյան ակումբին վճարել չկարողանալն է. Այլ բան է, որ չկարողանալը ցորեն ու ձեթ ներկրել։ Դա կարող է հանգեցնել «Բաստիլի փոթորկի» պահերին այն երկրներում, որոնք գտնվում են անկումային տնտեսության մեջ, առանց սննդի և վառելիքի:

Սրանք, իհարկե, ավելի վատ սցենարներ են, որոնք սրվում են ուժեղ դոլարի պատճառով՝ համեմատած առանց այն էլ թույլ և թերագնահատված արժույթ ունեցող երկրների հետ: Այնուամենայնիվ, նման ժամանակներում կարելի է կառավարել ուժեղ դոլարը՝ նման ճգնաժամերից ավելի լավ խուսափելու համար՝ չվնասելով ֆինանսական շուկաներին:

Իհարկե, բոլորը գիտեն, որ ուժեղ դոլարը նշանակում է, որ ԱՄՆ սպառողը կարող է իրեն թույլ տալ ավելի էժան ապրանքներ դրսից: Այնուամենայնիվ, սա ունի գին: Նրանք ստիպված են դրսից ավելի էժան ապրանքներ գնել, քանի որ իրենց արդյունաբերական բազան շարունակում է հեռու մնալ հօգուտ ներմուծման: Եվ նրանց հին արտադրական եկամուտները տեղը զիջել են Macy's մանրածախ առևտրի և W Hotel-ի դռնապանի մակարդակի եկամուտներին:

«Ֆինանսական արդյունաբերությունը սիրում է ուժեղ դոլարը, քանի որ այն հեշտացնում է վաճառել այն, ինչ նրանք ունեն իրենց դարակներում՝ դոլարով գներով արժեթղթեր», - ասում է Ֆերին: «Արտադրված ապրանքների և գյուղատնտեսության միջազգային առևտրի ֆոնին, դոլարի ուժեղ միջավայրում գտնվող ամերիկյան յուրաքանչյուր արտադրող տեսնում է, որ իր ապրանքներն ավելի թանկ արժեն համաշխարհային շուկաներում, մինչդեռ օտարերկրյա մրցակիցներն ավելի քիչ թանկ են: Դուք նույնպես այդ կերպ կորցնում եք շուկայի մասնաբաժինը», - ասում է Ֆերին: «Դոլարը գերարժևորված է. Մենք բոլորս դա գիտենք։ Դա վատ է հիմնականում բոլորի համար, բացի նրանցից, ովքեր վաճառում են ֆինանսական արժեթղթեր»: