Ինչու՞ Bearish Money Manager-ը սիրում է խաղային բաժնետոմսերը և պատրաստ է հրաժարվել Apple-ից

Նայլսը մտավ անկման տարի, և նրա մտահոգությունները միայն խորացան: Նա կարծում է, որ մենք գնում ենք դեպի անկում, և տեսնում է

S&P 500
ինդեքսը իջնում ​​է շուրջ 3,000-ի սահմաններում՝ այստեղից իջած 25%-ով, կամ գուցե ավելի ցածր: Նա մանրամասնում է իր մռայլ տեսակետը և կիսում է մի քանի բաժնետոմսեր՝ ստորև ներկայացված խմբագրված հարցազրույցում:

ԲարոնուհինԴեն, երբ մենք զրուցել ենք դեկտեմբերի վերջին 2022-ի հեռանկարների մասին, դուք ինձ ասացիք, որ ձեր լավագույն ընտրությունը կանխիկն էր: «Դժվար տարի է լինելու տեխնոլոգիական ոլորտում որևէ բանի համար», - ասացիք դուք: Դա տեղին էր, բայց վաճառքից հետո, որը մենք տեսանք, ինչո՞ւ եք դեռևս արհամարհական:

Դեն Նայլս. Տարվա մեջ մենք կենտրոնացած էինք երկու բանի վրա. Առաջինն այն էր, որ մենք չէինք ուզում կռվել Fed-ի հետ: Եվ երկրորդն այն էր, որ մենք չէինք ուզում պայքարել հիմնարարների դեմ: Սկսած այս տարի, մեր ակնկալիքն այն էր, որ շուկան կնվազի առնվազն 20%: Մայիսին մենք վերանայեցինք այդ կանխատեսումը մինչև 30%-ից մինչև 50%, մինչև 2023թ.

Մենք կարծում էինք, որ գնաճը կբարձրանա, և արդյունքում Fed-ն ավելի ագրեսիվ կլինի, քան մյուսները ակնկալում էին: Կառուցվածքային առումով երեք բան կար՝ գնաճն ավելի թեժացնելու համար: Աշխատաշուկան խստացել է՝ բացված աշխատատեղերի թիվը՝ գործազուրկների թվի համեմատ, ռեկորդային մակարդակի վրա։ Երկրորդ կտորը ապրանքների գնաճն էր։ 2008-09թթ. ռեցեսիայից հետո մարդիկ ներդրումներ չեն կատարել այնպիսի ապրանքների համար, ինչպիսիք են ածուխը, նավթը և պղինձը: Մեր տեսակետն այն էր, որ եթե պահանջարկը սպասվածից ավելի ուժեղ լինի, ապրանքների գները կբարձրանան։ Վերջին կետն այն էր, որ մենք կարծում էինք, որ ռեկորդային ցածր տոկոսադրույքներով բնակարանների շուկան շատ ուժեղ կլինի:

Ինչպե՞ս է ձեր գնաճի կանխատեսումը հայտնում ձեր անհանգստությունները կորպորատիվ հիմունքների և բաժնետոմսերի գնահատման վերաբերյալ:

Ի՞նչ է անում ավելի բարձր գնաճը: Այն նվազեցնում է կորպորատիվ եկամուտները և բաժնետոմսերի մի քանի անգամ:

Հունիսի կեսերից մինչև օգոստոսի կեսերը Nasdaq Composite-ն աճել է 20%-ով: Եվ հետո Դաշնային պահուստային համակարգի նախագահ Ջերոմ Փաուելը պղպջակ բացեց: Արդյո՞ք մարդիկ պարզապես մոլորության մեջ էին:

Այս տարվա սկզբին ես նայեցի 1920 թվականից ի վեր բոլոր արջի շուկաները: Ամեն անգամ, երբ դուք կտրուկ հանրահավաքներ եք ունենում: Դուք կորցրեցիք ձեր փողի 49%-ը, գագաթնակետից մինչև վերջ, 2001-ի տեխնոլոգիական փուչիկի և 57%-ը 2008-09թթ. անկման ժամանակ: Երկու դեպքում էլ դուք հինգ հանրահավաք եք ունեցել S&P 500-ում՝ 18%-ից մինչև 21%՝ դեպի հատակ տանող ճանապարհին: Մեծ դեպրեսիայի ժամանակ դուք հինգ հանրահավաք ունեցաք ավելի քան 25%-ով 1929թ.-ի սեպտեմբերին տեղի ունեցած վթարի և 1932թ.-ի հունիսի վերջի միջև ընկած ժամանակահատվածում՝ ձեր փողի 86%-ը կորցնելու ճանապարհին: Այսպիսով, ամառը իսկապես առանձնահատուկ բան չէր: Մարդիկ մտածում էին. ամեն ինչ պետք է լավ լինի»: Բայց նրանք չեն:

Փաուելի ելույթից հետո լրատվամիջոցների որոշ մեկնաբանություններ կենտրոնացած էին նավթի և այլ ապրանքների գների անկման, մանրածախ առևտրի ավելցուկային պաշարների և բնակարանների գների մեղմացման վրա: Քննադատները պնդում էին, որ Fed-ը չափազանց դաժան է:

Ահա թե ինչու Փաուելը իր ելույթում ասաց, որ Fed-ը, ամենայն հավանականությամբ, ստիպված կլինի ավելի երկար թողնել տոկոսադրույքները, քան շատերն էին ակնկալում: 1970-ականներին Fed-ը ոչ թե մեկ, այլ երկու անգամ սկսեց շատ շուտ նվազեցնել տոկոսադրույքները, ճիշտ այնպես, ինչպես գնաճը ցույց տվեց նվազման առաջին նշանները: Այդ իսկ պատճառով Փաուելն ասաց, որ մենք նախկինում թույլ ենք տվել այս սխալը, և չենք պատրաստվում նորից դա անել, և շեշտեց, որ մենք որոշակի ցավի միջով ենք անցնելու: Նա նախկինում տեսել է այս նկարը։

Իսկ ի՞նչ կասեք ցլերի այն պնդումների մասին, որ գնաճն արդեն թուլանում է։

ԱՄՆ-ի տնտեսության մոտ 70%-ը կապված է ծառայությունների հետ։ Աշխատուժը միջին կորպորացիայի համար ծախսերի երկու երրորդն է: Միայն 10%-ն է կապված մատակարարման շղթայի հետ, իսկ 10%-ը էներգիայի ծախսերն են: Գնաճի դեմ պայքարի միակ միջոցը գործազրկությունն ավելի բարձրացնելն է։

Նոյեմբերից ի վեր մենք ունեցել ենք տեխնոլոգիական բաժնետոմսերի հսկայական անկում: Ի՞նչը նրանց կրկին գրավիչ կդարձներ:

S&P 500-ը վաճառվում է մոտ 20 անգամ հետընթաց շահույթով: Եթե ​​հետ նայեք 70 տարվա պատմությանը, երբ սպառողական գների ինդեքսը 3%-ից բարձր է եղել, հետին գների/շահույթի հարաբերակցությունը միջինում 15 անգամ է եղել: Դա բավականին մեծ անկում է մեր այսօրվա վիճակից: Իսկ երբ ՍԳԻ-ն 5%-ից բարձր է եղել, միջին P/E-ն եղել է 12 անգամ: CPI-ի վերջին հաշվետվությունը 8.5% էր, և մենք առևտուր ենք անում 20 անգամ: Սա անկայուն է թվում:

Սակայն որոշ բաժնետոմսեր արդեն 70%-ով կամ 80%-ով նվազել են:

Ես միշտ ցանկանում եմ հարցնել ներդրողներին. Երբ բաժնետոմսը 90% անկում է ապրում, որքա՞ն անկում է մնում:

Եվ, իհարկե, պատասխանը 100% է: Ոչ 10%:

Ճիշտ. Այն միշտ կարող է գնալ զրոյի: Վերջերս կարդացի, որ մոտ 5,000 ինտերնետային ընկերություն՝ պետական ​​և մասնավոր, սնանկացել են 2001 և 2002 թվականների անկման ժամանակ: Մենք դա դեռ չենք տեսել։ Բայց երբ տեմպերն աճում են, տնտեսությունը դանդաղում է, և այս ընկերություններից որոշների հաշվեկշիռները, որտեղ նրանք գտնվում են, դուք կտեսնեք սնանկության աճ 2023 թվականին:

Եկեք խոսենք կոնկրետ բաժնետոմսերի մասին: Ձեր ընտրանքներից երկուսը մեծածավալ մանրածախ խաղադրույքներ են, որոնք ոմանց կարող են զարմացնել:

Մենք բուռն ենք

Walmart

[նշում՝ WMT] և

Amazon.com

[AMZN]: Հետ նայեք վերջին անկմանը. Walmart-ի բաժնետոմսերը 18թ.-ին աճել են 2008%-ով, մի տարում, երբ S&P 500-ը նվազել է 38%-ով: Ընկերությունը ձեռք է բերել շուկայի մասնաբաժին: Եթե ​​դուք լսում եք Walmart-ի եկամուտների զանգերը, ղեկավարությունը խոսում է այն մասին, որ սպառողները առևտուր են անում: Դուք ավելի շատ բարձրակարգ սպառողներ եք գնում Walmart-ում: Եվ ընկերությունը կարծես թե վերահսկում է իր գույքագրման խնդիրները:

Amazon-ի գնահատումը գրեթե այնքան ցածր չէ, որքան Walmart-ը, և դուք տեսել եք աճի դանդաղում՝ 44 թվականի մարտի եռամսյակի 2021%-ից մինչև 7 թվականի հունիսի եռամսյակում 2022%: Բայց, ինչպես Walmart-ը, նրանք պատրաստվում են շուկայական մասնաբաժին ձեռք բերել ռեցեսիայի ժամանակ: Նկատի ունեցեք, որ ես այս բաժնետոմսերի սեփականատերը չեմ վակուումային պայմաններում, ես դրանք համադրել եմ առցանց և օֆլայն մանրածախ առևտրականների մի զամբյուղի հետ: Բայց հիմնականն այն է, որ Walmart-ը և Amazon-ը պատրաստվում են բոլորից վերցնել մանրածախ շուկայի մասնաբաժինը:

Մյուս կողմից, դուք անհանգստացած եք գովազդային շուկայի համար: Ի՞նչն է ձեզ մտահոգում։

Եթե ​​վերադառնաք 2008-09 թվականներին, գովազդից եկամուտները երկու տարվա ընթացքում նվազել են ավելի քան 20%-ով: Այդ պահին ինտերնետը կազմում էր ընդհանուր գովազդային շուկայի 12%-ը: Այժմ թվայինը բոլոր գովազդային ծախսերի երկու երրորդն է: Գովազդային անկման ժամանակ, որը մենք հավանաբար կունենանք հաջորդ տարի, թվային գովազդից կախված ընկերությունները չեն կարող խուսափել. նրանք պարզապես չափազանց մեծ են:

Նաև TikTok-ը շուկայական մասնաբաժին է վերցնում սոցիալական մեդիա այլ ընկերություններից, ինչպիսիք են

Մետա հարթակներ

(META) և

Շառաչ

(SNAP): Եվ

Netflix

[NFLX]-ը գործարկում է գովազդով աջակցվող մակարդակ: Դրանք դոլարներ են, որոնք կգնային ուրիշներին:

Apple

[AAPL], որքան էլ որ խոսում է գաղտնիության մասին, տեսնում է իր գովազդային բիզնեսի վերելքը: Դուք կարող եք երկար կրճատել գովազդով աջակցվող ընկերությունները Amazon-ի դեմ:

Ի՞նչ եք մտածում Apple-ի մասին:

Մենք արդեն վաղուց ենք: Անցած տասնամյակի ընթացքում բաժնետոմսերը գերազանցել են ժամանակի 60%-ը արտադրանքի թողարկմանը նախորդող շաբաթների ընթացքում: Բայց մեր ծրագիրն է վաճառել և գնալ iPhone 14-ի թողարկումից հետո՝ սեպտեմբերի 7-ին: Դա արտացոլում է, թե մեր կարծիքով ուր է գնում տնտեսությունը, որոնք, հավանաբար, կլինեն նոր հեռախոսների համար բարձր գնային կետեր և այն փաստը, որ դուք սկսում եք տեսեք, որ բարձր սպառողական ծախսերը թուլանում են: Ես դժվարանում եմ հավատալ, որ Apple-ի եկամուտների աճը հունիսի եռամսյակում արձանագրված 2%-ից կարագանա մինչև 5% միջակայք, որը որոշ վերլուծաբաններ ակնկալում են հաջորդ տարի:

Դեն, դու հաղթական էիր մոլախաղերի ոլորտում: Ինչո՞ւ։

Մենք պատկանում ենք

Penn Entertainment

[ՊԵՆՆ] և

DraftKings- ը

[DKNG]: Վերջին ռեցեսիայի ժամանակ Լաս Վեգասից ստացված եկամուտը նվազել է 20%-ով։ Սակայն Penn Entertainment-ը, որին պատկանում են տարածաշրջանային խաղատները և մրցուղիները, այդ ժամանակահատվածում նվազել է ընդամենը 5%-ով: Ես ակնկալում եմ, որ նրանք շատ ավելի լավ կլինեն: Մենք պատկանում ենք DraftKings-ին առցանց սպորտային խաղադրույքների պատճառով: Մոտ 20 նահանգ օրինականացրել է առցանց խաղադրույքը, և մենք կարծում ենք, որ Կալիֆոռնիան կհետևի դրան: Երկու ընկերություններն էլ մոտ 75%-ով նվազել են իրենց բարձր ցուցանիշներից: Draft-Kings-ն այս տարի եկամուտը պետք է աճի 60%-ով, իսկ հաջորդ երեք տարիների ընթացքում՝ 40%-ով: Այն վերջին շուկաներից մեկն է, որը թվայնացվել է:

Դուք ներս եք մտել

Intel

[INTC]:

Դա ճիշտ է, չնայած ես իմ դիրքը պաշտպանված եմ այլ չիպային շորտերից: Intel-ը մի պահ համարվում էր անառիկ: Նրանք ամեն ինչ արեցին իրենց գլխին կրակելու համար՝ հետ մնալով արտադրությունից, բաց թողնելով ապրանքի մեկնարկի ժամկետները և կրկին ու կրկին կորցնելով շուկայի մասնաբաժինը։

Advanced Micro Devices

[դրամ]: Նրանք հաջորդ տարի պատրաստվում են կորցնել շուկայի ավելի մեծ մասնաբաժին` դրամի դիմաց։ Մարդիկ առաջարկում են, որ նրանք հաջորդ տարի վերադառնան մեկ բաժնետոմսի հաշվով շահույթի երկնիշ աճի. նրանց բախտը կբերի, եթե շահույթը հավասար լինի: Բայց նոր գործադիր տնօրեն Փեթ Գելսինջերի հետ նրանք ունեն ինժեներ, որը կրկին ղեկավարում է: Նրանք հիանալի ֆինանսական տնօրեն ունեն Դեյվ Զինսներում, ով հենց նոր է եկել

Micron Technology

[MU]: Իսկ բաժնետոմսերը վաճառվում են 13-ապատիկ շահույթով:

Intel-ի բանալին չիպերի արտադրության պայմանագրային բիզնեսը սկսելն է: Բայց մի՞թե դա շատ ժամանակ և գումար չի խլի:

Այո՛։ Բայց նրանք հենց նոր ստորագրեցին ձուլարանի խոշոր հաճախորդի վրա

MediaTek

[2454.Taiwan], խոշոր թայվանական չիպերի ընկերություն։ Եթե ​​նրանք կարողանան գտնել մեկ այլ խոշոր հաճախորդ, ապա բաժնետոմսերը կարող են ավելի լավ կատարող լինել:

Վայրի քարտը Չինաստանի փորձնական հարաբերություններն են Թայվանի հետ:

Ռիսկերից մեկը, որ մենք տեսանք այս տարի, Ռուսաստանի ներխուժումն էր Ուկրաինա, ինչն էլ եղավ: Մյուսը, որը մենք մեջբերեցինք, Չինաստանի վերամիավորումն էր Թայվանին, որը մենք դեռ կարծում ենք, որ տեղի կունենա առաջիկա հինգ տարում: Այն օրը, երբ լսեք, որ Չինաստանը շարժվում է Թայվանով, դուք կտեսնեք, որ Intel-ը հավաքում է 10% կամ 20%: Սա աշխարհաքաղաքական հեջ է։

Դուք կարող եք տեսնել առնվազն մեկ այլ խոշոր ընկերություն, որը պարտավորվում է Intel-ի ֆաբրիկաներին մինչև տարեվերջ: Եվ ինչ-որ պահի դուք կարող եք տեսնել Apple-ը, որն այդքան կախված է

Թայվանի կիսահաղորդիչ

[TSM], հարաբերություններ հաստատեք Intel-ի հետ: Intel-ը, հավանաբար, ամենաատելի կիսահաղորդչային խոշոր գլխարկ ունեցող ընկերությունն է, բայց այսքանով հանդերձ, դա հետաքրքիր գաղափար է:

Շնորհակալություն, Դեն:

Գրել Էրիկ Sav. Սավից [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]