(Բլումբերգ) - Երբ 2018-ին արժեթղթերը ընկան, Ջերոմ Փաուելը այնտեղ էր՝ խթանելով տրամադրությունները: Երկու տարի անց, երբ բաժնետոմսերը մտան երբևէ ամենաարագ արջի շուկան, նա նորից աճեց՝ համակարգը հեղեղելով աջակցությամբ:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից
100 թվականի մարտից ի վեր Nasdaq 2020-ի ամենավատ շաբաթից հետո ներդրողները մտածում են, թե ինչ կպահանջվի, որպեսզի Դաշնային պահուստային համակարգի նախագահը նորից ստանձնի շուկայի փրկչի իր ոչ պաշտոնական դերը: Բայց նշաձողն այժմ ակնհայտորեն ավելի բարձր է, քանի որ տնտեսությունը թեժ է, սպառողական գներն աճել են ամենաշատ չորս տասնամյակների ընթացքում, և նախագահ Ջո Բայդենն ասել է, որ Փաուելի գործն է դրանք տապալել:
Այդ ամենը հայտնվել է շուկայում, որը կրկնապատկվել է երեք տարվա ընթացքում՝ ստիպելով վերաիմաստավորել, թե ինչ է անհրաժեշտ Fed Put-ի գործարկման համար. այն ցավի չափը, որը կհուշի Կենտրոնական բանկին հետ կանգնել իր նորահայտ մոլեգնությունից: Առաջին հուշումները կարող են հայտնվել հաջորդ շաբաթ, երբ ակնկալվում է, որ Fed-ը կազդարարի, որ պատրաստ է բարձրացնել տոկոսադրույքները՝ տնտեսությունը զսպելու համար Nasdaq 100-ի և նրա փքված արժեւորումների անկումից անմիջապես հետո:
«Fed-ը կարող է այնքան էլ մտահոգված չէ օդի արտահոսքով»՝ կապված տեխնոլոգիական բաժնետոմսերի երկարաձգված գնահատումների հետ, նշում է Credit Suisse Group AG-ի տոկոսադրույքների ստրատեգ Ջոնաթան Քոնը: «Հավանաբար, անհրաժեշտ կլինի ավելի լայն և ավելի խանգարող վաճառք՝ դրամավարկային քաղաքականության ուղղության վրա էական ազդեցություն ունենալու համար»:
Այդ քաղաքականությունն այժմ վճռականորեն ուղղված է գնաճի դեմ պայքարին, որը 7 թվականի վերջին հասել է տարեկան 2021%-ի: Աշխատանքի շուկան խստացման նշաններ է ցույց տալիս, Fed-ն ազդանշան է տվել, որ մտադիր է արագորեն շարժվել՝ գների աճը հետ մղելու դեպի իր 2% նպատակակետը: Հանրապետականներն ու դեմոկրատները մտահոգություն են հայտնել, որ Fed-ը չափից ավելի է խթանում տնտեսությունը, և Բայդենի մեկնաբանությունները, որ կենտրոնական բանկը պետք է թիրախավորի գնաճը, հուշում են, որ քաղաքական գործիչները կարող են ապրել շուկայական որոշակի ցավով:
Վերջին պատմությունը ցույց է տալիս, որ շուկաները թեքվել են, երբ Fed-ը դարձավ բազե: Վերցնենք 2018 թվականը, երբ Փաուելը հայտնի ասաց, որ չնայած տոկոսադրույքների մի քանի բարձրացմանը, քաղաքականությունը չեզոքությունից «շատ հեռու» մնաց: Ֆոնդային շուկան՝ արձագանքելով տնտեսությանը սպառնացող վտանգին, ցնցվեց՝ հաջորդ 20 շաբաթվա ընթացքում ընկնելով գրեթե 12%-ով, մինչև Փաուելը փոխեց իր մեղեդին: Նա նորից կրկնեց նուրբ պարը 2019 թվականի կեսերին։
Այս ամսվա սկզբին տեղի ունեցավ այլ շրջադարձ, երբ դեկտեմբերյան հանդիպման րոպեները ցույց տվեցին, որ պաշտոնյաները պատրաստվում էին բարձրացնել տոկոսադրույքները և նվազեցնել հաշվեկշիռը: Շուկայի արձագանքը բուռն է եղել, որն ավարտվել է տեխնոլոգիական բաժնետոմսերի գլխապտույտ վաճառքով, որոնց բարձր գնահատականներն այլևս արդարացված չեն, քանի որ փոխառության ծախսերն աճում են:
Fed-ը չունի Կոնգրեսի մանդատ՝ բաժնետոմսերը խթանելու համար, սակայն վերջին երեք տասնամյակների ընթացքում ընդունված իմաստություն է դարձել, որ կենտրոնական բանկը հիմնականում արձագանքում է շուկայական մակարդակներին: «Պետ»-ը ստեղծվել է Ալան Գրինսպենի նախագահության ժամանակաշրջանում, երբ նա վճռականորեն ձեռնամուխ եղավ շուկայի ցանկացած բռնի անկմանը կասեցնելու համար:
Evercore ISI-ի ստրատեգ Ջուլիան Էմանուելը նշել է, որ Fed-ի ներդրումը ավանդաբար սկսել է հետևել արջուկային շուկային, կամ գրանցումների առնվազն 20%-ով անկում, այլ ոչ թե 10%-անոց հետհանումը, որը սովորաբար կոչվում է «ուղղում»: Ելնելով դրանից՝ S&P 500-ը պետք է նվազի ևս 12%-ով՝ ուրբաթ՝ 4,397.94-ի փակումից:
Նախնական դնում
Fed-ի ցանկացած արձագանք շուկայի նկատմամբ այժմ կարող է տարբերվել, քան 2018 և 2019 թվականներին, երբ գնաճը համառորեն ցածր էր, իսկ աճը խելահեղորեն դանդաղ: Fed-ի խստացումն ունեցավ շուկաներ, որոնք արձագանքում էին առանց այն էլ ցնցված տնտեսության վրա ազդեցությանը: Այժմ, Fed-ը վարում է ճգնաժամային ժամանակաշրջանի քաղաքականություն՝ աճող աճի և չափազանց գների աճի ժամանակաշրջանում, ինչը ստիպում է բազեական շրջադարձ կատարել, որն այնքան էլ մեծ վտանգ չի ներկայացնում տնտեսության համար:
Fed-ի քաղաքականության դիրքորոշումը փոխվել է դեպի «կենտրոնանալը այն բանի վրա, թե որքանով նրանք կարող են զսպել աճի ճնշումը գնաճի վրա», - հարցազրույցում ասել է Տոկիոյի Invesco Asset Management-ի համաշխարհային շուկայի ստրատեգ Տոմո Կինոշիտան: «Դա ավելի քիչ է այն մասին, թե ինչ է կատարվում բաժնետոմսերի գների հետ»:
Աճել են ակնկալիքները, որ Կենտրոնական բանկը կբարձրացնի փոխառության ծախսերը ավելի վաղ և ավելի արագ տեմպերով: Դա խթանել է պարտատոմսերի եկամտաբերության արագ աճը, ինչը դրդել է ներդրողներին դուրս գալ բարձր աճի բաժնետոմսերից և փոխարենը ընտրել էներգետիկ, ֆինանսական և շուկայի այլ ցիկլային անկյունները, որոնք կարող են օգուտ քաղել բարձր տոկոսադրույքներից:
ԱՄՆ-ի 10-ամյա գանձապետարանի եկամտաբերությունն այս շաբաթվա սկզբին համառոտ գերազանցեց 1.87 տոկոսը, ինչը ամենաբարձրն է 2020 թվականի հունվարից ի վեր:
«Ֆինանսական պայմանները կշարունակեն խստացնել, այլ կերպ ասած՝ անկումը», - ասաց Bleakley Advisory-ի գլխավոր ներդրումային տնօրեն Փիթեր Բուկվարը: «Դա տրիլիոն դոլարի հարցն է: Ո՞րն է «Fed put»-ի գործադուլային գինը»:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից
© 2022 Bloomberg LP
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/where-fed-put-scorched-dip-212031853.html