Որտեղ փողոցը չափազանց բարձր է և ով պետք է բաց թողնի

Wall Street-ի վերլուծաբանները չափազանց բարձր են գնահատում չորրորդ եռամսյակի S&P 500 ընկերությունների մեծամասնության շահույթի ակնկալիքները: Իրականում, այն ընկերությունների տոկոսը, որոնք գերագնահատում են եկամուտները, ամենաբարձր կետն է 2012 թվականից ի վեր (առավել վաղ տվյալները), ինչը մեծացնում է եկամուտների գալիք սեզոնում բաց թողնելու հավանականությունը:

Ուոլ Սթրիթի վերլուծաբաններն անտեսում են անսովոր ֆինանսական ձեռքբերումները, որոնք հաճախ թաքնված են հանրային ընկերությունների փաստաթղթերի ծանոթագրություններում: Բազմաթիվ հանրային ընկերություններ ներդրումներ ունեն այլ ընկերություններում, որոնք կապ չունեն իրենց հիմնական բիզնեսի հետ, և այդ ներդրումները կարող են բավականաչափ մեծ լինել, որպեսզի ազդեն մեկ բաժնետոմսի շահույթի վրա:  

Շուկայական անկայունության ժամանակ հանրային ընկերության ներդրումները ոչ հիմնական մասնավոր և պետական ​​ընկերություններում կարող են թաքնված ռիսկեր առաջացնել, որոնց մասին ներդրողները պետք է տեղյակ լինեն: Այս ներդրումները կարող են խեղաթյուրել ընկերության շահույթը և Ուոլ Սթրիթի շահույթի ակնկալիքները և ավելի նկատելի են շուկայի անկման ժամանակ: 

Ամենառիսկային բաժնետոմսերը հաճախ այն բաժնետոմսերն են, որոնք ունեն մեկ բաժնետոմսի համար առավել գերագնահատված շահույթ: Շուկայական վերջին անկայունությունը շատ ռիսկային է դարձնում բաժնետոմսերը, որոնց մեկ բաժնետոմսի շահույթը գերազանցում է:

Իմ վերլուծության համաձայն՝ Ուոլ Սթրիթի շահույթի ակնկալիքները Illumina Inc.
ԻԼՄՆ
(ILMN), Valero Energy Corp. (VLO), Gartner
IT
(IT) և News Corporation (NWSA) և Xcel Energy
XEL
(XEL) փքված են, և այս ընկերությունները, ամենայն հավանականությամբ, բաց կթողնեն ակնկալիքները, երբ նրանք զեկուցեն 4-րդ եռամսյակի եկամուտները առաջիկա շաբաթների ընթացքում: 

Կան 360 S&P 500 ընկերություններ գերագնահատված եկամուտներով, որոնք կազմում են S&P 81-ի շուկայական կապիտալի 500%-ը: Կան 197 ընկերություններ, որոնք 10%-ով գերագնահատել են իրենց եկամուտները։

Այս զեկույցը ցույց է տալիս.

• գերագնահատված փողոցային եկամուտների տարածվածությունը և մեծությունը S&P 1-ում [500]
• 500 S&P 4 ընկերություն Street- ի չափազանցված գնահատականներով, ամենայն հավանականությամբ, բաց կթողնեն 21QXNUMX եկամուտը

Փողոցը գերագնահատում է EPS-ը 360 S&P 500 ընկերությունների համար. ամենաշատը 2012 թվականից ի վեր

Վերջին տասներկու ամիսների ընթացքում (TTM) գերագնահատված Street Earnings-ով 360 ընկերությունները կազմում են S&P 81-ի շուկայական կապիտալի 500%-ը, որն ամենաբարձր մասնաբաժինն է 2012 թվականից ի վեր: Տես Գծապատկեր 1: 

Գծապատկեր 1. Փողոցների գերագնահատված եկամուտները որպես շուկայական կապիտալի տոկոս՝ 2012-ից 11/16/21

Երբ Street Earnings-ը գերագնահատում է հիմնական եկամուտները[2], նրանք դա անում են միջինը 19% մեկ ընկերության համար, ըստ Գծապատկեր 2-ի: Գերագնահատումը կազմել է ավելի քան 10% Street Earnings ընկերությունների 39%-ի համար:

Գծապատկեր 2. S&P 500 Street եկամուտները գերագնահատված են 19%-ով միջին 3-րդ եռամսյակում:[3]

S&P 500 հինգ ընկերություններ, ամենայն հավանականությամբ, կբացակայեն Օրացույցի 4Q21-ի եկամուտները

Գծապատկեր 3-ը ցույց է տալիս S&P 500-ի հինգ ընկերություններ, որոնք, ամենայն հավանականությամբ, բաց կթողնեն 4-րդ եռամսյակի 21-րդ եռամսյակի օրացուցային եկամուտները՝ հիմնված Street EPS-ի գերագնահատված գնահատումների վրա: Ստորև ես մանրամասնում եմ թաքնված և հաղորդված անսովոր իրերը, որոնք ստեղծել են Street Distortion և գերագնահատված փողոցային եկամուտներ Valero Energy-ի TTM-ի նկատմամբ:
VLO
.

Գծապատկեր 3. S&P 500 ընկերություններ, որոնք հավանաբար բաց կթողնեն 4Q21 EPS գնահատականները

*Ենթադրում է, որ Street Distortion- ը, որպես հիմնական EPS- ի տոկոս, նույնն է 4Q21 EPS- ի համար, ինչ TTM- ն `ավարտված 3Q21- ով:

Վալերո Էներջի. Փողոցը 4-րդ եռամսյակի շահույթը գերագնահատում է 21 դոլարով/բաժնետոմսով

The Street-ի 4-րդ եռամսյակի 21-րդ եռամսյակի EPS-ի գնահատումը $1.41/բաժնետոմս Valero Energy-ի համար գերագնահատված է $0.87-ով/բաժնետոմս՝ առնվազն մասամբ պայմանավորված “Այլ եկամուտներ”-ում ներկայացված արտարժութային պայմանագրերից մեծ շահույթներով, որոնք ներառված են պատմական EPS-ում:

Իմ հիմնական EPS գնահատականը կազմում է $0.54/բաժնետոմս, ինչը Վալերոյին դարձնում է այն ընկերություններից մեկը, որն ամենայն հավանականությամբ բաց կթողնի Ուոլ Սթրիթի վերլուծաբանի ակնկալիքները իր 4-րդ եռամսյակի շահույթի զեկույցում: Valero Energy-ի եկամուտների խեղաթյուրման միավորը բացակայում է, իսկ արժեթղթերի վարկանիշը գրավիչ չէ:

Անսովոր շահույթը, որը մանրամասնում եմ ստորև, էականորեն մեծացրել է Valero Energy-ի 3Q21 TTM Street-ի և GAAP-ի շահույթը և շահույթը դարձնում է ավելի լավ, քան Core EPS-ը: Երբ ես հարմարվում եմ բոլոր անսովոր տարրերին, ես գտնում եմ, որ Valero Energy-ի 3Q21 TTM Core EPS-ը -1.76$/բաժնետոմս է, ինչը ավելի վատ է, քան 3Q21 TTM Street EPS-ը -$1.09/բաժնետոմս և 3Q21 TTM GAAP EPS-ը -1.08$/բաժնետոմս:

Նկար 4. Համեմատելով Valero Energy-ի GAAP-ը, փողոցը և հիմնական եկամուտները. TTM 3Q21-ի դրությամբ

Ստորև ես մանրամասնում եմ Core Earnings-ի և GAAP Earnings-ի միջև եղած տարբերությունները, որպեսզի ընթերցողները կարողանան ստուգել իմ հետազոտությունը: Ես ուրախ կլինեմ համաձայնեցնել իմ հիմնական եկամուտները փողոցային եկամուտների հետ, բայց չեմ կարող, քանի որ ես մանրամասներ չունեմ, թե ինչպես են վերլուծաբանները հաշվարկում իրենց փողոցային եկամուտները:

Նկար 5-ում ներկայացված են Valero Energy-ի հիմնական եկամուտների և GAAP եկամուտների միջև եղած տարբերությունները:

Գծապատկեր 5. Վալերո Էներջիի GAAP-ի շահույթի և հիմնական շահույթի համադրում. 3Q21

Ավելի մանրամասն:       

0.68 դոլար/բաժնետոմսի ընդհանուր շահույթի խեղաթյուրումը բաղկացած է հետևյալից.

Թաքնված անսովոր շահույթ, զուտ = $0.08/բաժնետոմսի համար, որը կազմում է $33 մլն և բաղկացած է.

• 26 միլիոն ԱՄՆ դոլար նախնական սպասարկման վարկեր TTM ժամանակահատվածում` հիմնված 26 միլիոն դոլարի վրա, որը ներկայացվել է 2020 թվականի 10-K-ում:
• 7 միլիոն դոլար TTM ժամանակահատվածում, որը հիմնված է 31 միլիոն դոլար ենթավարձակալության վարձակալության եկամտի վրա 2020 թ. 10-K-ում:

Հաղորդվում է արտասովոր շահույթ մինչև հարկումը, զուտ = $0.44/բաժնետոմսի համար, որը կազմում է $178 միլիոն և բաղկացած է.

204 միլիոն դոլար «Այլ եկամուտներ»[4] TTM ժամանակահատվածում՝ հիմնված

26 միլիոն դոլար՝ ի տարբերություն կրկնվող կենսաթոշակային ծախսերի: Այս կրկնվող ծախսերը հաղորդվում են չկրկնվող տողերի հոդվածներում, ուստի ես դրանք հետ եմ ավելացնում և բացառում եմ եկամուտների խեղաթյուրումից:

Հարկային խեղաթյուրում = $0.16/բաժնետոմսի համար, որը կազմում է $66 մլն

• Հիմնական շահույթը հաշվարկելիս ես հանում եմ զեկուցված հարկերի վրա անսովոր իրերի հարկային ազդեցությունը: Կարևոր է, որ հարկերը ճշգրտվեն, որպեսզի դրանք համապատասխան լինեն ճշգրտված նախահարկային եկամուտների համար:

Հաղորդված արտասովոր ծախսեր հարկումից հետո, զուտ = -0.01 դոլար/մեկ բաժնետոմսի համար, որը կազմում է -3 միլիոն դոլար և բաղկացած է.

- 3 մլն ԱՄՆ դոլար եկամուտ, որը հատկացվել է TTM ժամանակահատվածում մասնակցող արժեթղթերին՝ հիմնվելով

Հաշվի առնելով Valero Energy-ի և GAAP Earnings-ի Street Earnings-ի նմանությունները, իմ հետազոտությունը ցույց է տալիս, որ ինչպես Street-ի, այնպես էլ GAAP-ի եկամուտները չեն կարողանում գրավել Valero Energy-ի ֆինանսական հաշվետվություններում նշանակալի արտասովոր տարրերը:

Բացահայտում. Դեյվիդ Թրեյները, Կայլ Գուսկե II- ը և Մեթ Շուլերը փոխհատուցում չեն ստանում ՝ գրելու որևէ կոնկրետ ֆոնդի, ոճի կամ թեմայի վերաբերյալ:

[1] Փողոցային եկամուտները վերաբերում են Zacks Earnings-ին, որոնք ճշգրտվում են՝ հեռացնելու չկրկնվող ապրանքները՝ օգտագործելով ստանդարտացված ենթադրությունները վաճառքի կողմից:

[2] Իմ ընկերության Core Earnings հետազոտությունը հիմնված է վերջին աուդիտի ենթարկված ֆինանսական տվյալների վրա, որոնք շատ դեպքերում 3Q21 10-Q օրացույցն են։

[3] Միջին գերագնահատված տոկոսը հաշվարկվում է որպես Street Distortion, որը տարբերությունն է Street Earnings-ի և Core Earnings-ի միջև:

[4] «Վալերո Էներջի»-ն ուղղակիորեն ներկայացնում է Այլ եկամուտների մասին հաշվետվությունը, սակայն լրացուցիչ մանրամասներ է տրամադրում իր ֆինանսական փաստաթղթերի ծանոթագրություններում: Օրինակ, 2-րդ եռամսյակում Այլ եկամուտները ներառում են, ի թիվս այլ հոդվածների, 21 միլիոն դոլարի շահույթ՝ պայմանավորված արտարժույթի պայմանագրային ածանցյալ գործիքներով և 53 միլիոն դոլարի շահույթ՝ MVP-ում 62% անդամության տոկոսների վաճառքից: