Ինչ է նշանակում «աճի վախի» աճող հավանականությունը ֆոնդային շուկայի համար, ըստ Citigroup-ի

«Ռեցեսիայի ռիսկերն ավելի սահմանափակ են 2022 թվականին, բայց զգալիորեն աճում են 2023 թվականի կեսերից մինչև վերջ», - ասում են Citi-ի վերլուծաբանները: «Բաժնետոմսերի շուկաներն արդեն սկսել են սա գնագոյացնել, բայց մենք ակնկալում ենք, որ հետևանքները հիմնականում կզգան հաջորդ տարվա առաջին կիսամյակում», - գրել են նրանք: 

Related: Goldman Sachs-ը որոշակի ռիսկ է տեսնում, որ ԱՄՆ-ի տնտեսությունը գալիք 24 ամիսների ընթացքում կսայթաքի և կհայտնվի ռեցեսիայի մեջ

S&P 500
SPX,
-0.02%
Երկուշաբթի կեսօրից հետո իջնում ​​էր մինչև 4,385, քանի որ ընկերությունների առաջին եռամսյակի եկամուտների սեզոնն այս շաբաթ ակտիվանում է: Մինչ այժմ այս տարի ԱՄՆ բաժնետոմսերի հենանիշը նվազել է մոտ 8%-ով, ցույց են տալիս FactSet-ի տվյալները:

S&P 500-ի շահույթը 10 թվականին 2023%-ով «հարված» կստանա Citi-ի «բազային ռեցեսիայի սցենարի» դեպքում, որի ցուցանիշը կնվազի մոտավորապես 20%-ով՝ հասնելով մոտ 3,650-ի, համաձայն հետազոտության զեկույցի: Ավելի ծանր անկումները հանգեցրել են մեկ բաժնետոմսի շահույթի միջինը 15% անկման, ցույց է տալիս զեկույցը:

Կարդալ: Ռեցեսիայի վախերը և ֆոնդային շուկան. արդյո՞ք ուշ է պաշտպանություն խաղալու համար:

«Ներդրողների անբարոյականությունը ռեցեսիայի վաղ փուլերում սովորաբար հանգեցնում է բազմակի իջեցման 2-3 հերթափոխի միջակայքում», - գրում են վերլուծաբանները՝ նկատի ունենալով S&P 500-ի գնի և շահույթի հարաբերակցության անկումը: «Իրական մտահոգությունն առաջանում է, երբ Fed-ի քաղաքականության ուղին շեղվում է մակրո աճի ֆոնից», ինչը նշանակում է, որ Կենտրոնական բանկը շարունակում է խստացնել իր դրամավարկային քաղաքականությունը, մինչդեռ «աճը բացասաբար է ազդում», - ասում են Citi-ի վերլուծաբանները: «Սա կարող է տևել S&P 1-ի P/E հարաբերակցության ևս 2-500 հերթափոխ»,- գրել են նրանք:

Fed-ը խստացրել է իր քաղաքականությունը՝ բարձրացնելով տոկոսադրույքները, միևնույն ժամանակ ծրագրում է կրճատել իր հաշվեկշիռը, քանի որ այն նպատակ ունի զովացնել տնտեսությունը՝ իջեցնելու բարձր գնաճը ԱՄՆ-ում: 

Ավանդական պաշտպանական ոլորտները, ինչպիսիք են կոմունալ ծառայությունները,
SP500EW.55,
-0.30%
սպառողների հիմնական ապրանքներ, անշարժ գույք, կապի ծառայություններ և առողջապահություն
SP500EW.35,
-1.30%,
Գրավիչ է դառնում ներդրողների համար, ովքեր անհանգստացած են ռեցեսիայից, քանի որ նրանց եկամուտները «պակաս զգայուն են տնտեսական գործունեության նկատմամբ», ասվում է զեկույցում: 

Սակայն այս հատվածները կազմում են S&P 35 ինդեքսի միայն 40-500%-ը, ասում են վերլուծաբանները: «Պաշտպանական հատվածներում շուկայական շեմը բավարար չէ՝ ռեցեսիայի դիմացկուն պորտֆել ստեղծելու համար»:

«Թեթև ռեցեսիայի սցենարի դեպքում աճը կարող է նաև պաշտպանողական լինել, ինչը տեխնոլոգիաները համեմատաբար գրավիչ կդարձնի», - ասում են նրանք: «Այնուամենայնիվ, տոկոսադրույքների հետագա բարձրացմամբ ավելի խորը հետընթացը, հավանաբար, ճնշում կգործադրի ավելի բարձր մի քանի խմբերի վրա, ինչը նշանակում է որակի ծածկույթ» ցիկլային ոլորտներում, ինչպիսիք են նյութերը, ֆինանսները:
SP500EW.40,
+ 0.27%,
«և նույնիսկ արդյունաբերական
SP500EW.20,
-0.39%,
պետք է իմաստ ունենա»,- ըստ վերլուծաբանների։

Տոկոսադրույքների բարձրացման հետ կապված մտահոգությունների ֆոնին աճի պաշարները
RLG,
-0.14%
եղել են ուշացած արժեքով բաժնետոմսեր
RLV,
-0.12%
այս տարի մեծ տարբերությամբ, ըստ FactSet-ի տվյալների։

Վերջին մի քանի շաբաթների ընթացքում ներդրողները հաճախ են հարցրել Citi-ի վերլուծաբաններին այն մասին, թե ինչպես կգործեն թղթի և փաթեթավորման բաժնետոմսերը ռեցեսիայի կամ «շուկայական կտրուկ ուղղման» դեպքում, ասվում է զեկույցում: «Մեր վերլուծությունը ցույց է տալիս, որ փաթեթավորումը համեմատաբար ապահով վայր է ներդրողների համար», - ասացին նրանք, «շատ ավելի լավ, քան թուղթը»:

Իրենց զեկույցում Citi-ի վերլուծաբանները ենթադրում էին, որ «բաժնետոմսերի շուկաները սկսեցին թանկանալ նախորդ տարվա անկման ավելի իմաստալից հավանականությամբ մարտի վերջին ամենաբարձր ցուցանիշների շուրջ, երբ ի հայտ եկան ԱՄՆ-ի տոկոսադրույքների կորի ինվերսիաները, և Fed-ի դրամավարկային քաղաքականության վերջնական կրճատման ակնկալիքներն իրենց ճանապարհը դարձան դեպի սնվող ֆոնդեր: ֆյուչերսների շուկաներ»։ Այդ պահին «S&P 500-ը վաճառվում էր շուրջ 4600», - ասացին նրանք:

Կարդալ: «Աղետը» կարող է գալ, ֆոնդային շուկան նման է 1999-ին. Ջեֆրի Գունդլախ

Գանձապետարանի շուկայի եկամտաբերության կորի ուշադիր հետևված հատվածը կարճ ժամանակով շրջվել է անցյալ ամսվա վերջին առևտրի ընթացքում և փակվել ինվերսիայով ապրիլի սկզբին, ինչը նշանակում է, որ 2-ամյա եկամտաբերությունը բարձրացել է 10-ամյա գանձապետական ​​արժեթղթերի եկամտաբերությունից:

Ըստ Dow Jones շուկայական տվյալների, վերջին անգամ 2-ամյա և 10-ամյա գանձապետական ​​արժեթղթերի եկամտաբերությունը շրջվել է 2019 թվականին: Գանձապետարանի շուկայի եկամտաբերության կորի այդ հատվածի շրջումը պատմականորեն նախորդել է ռեցեսիայի, թեև սովորաբար տնտեսական անկումից մեկ տարի կամ ավելի առաջ:

Կարդալ: Գանձապետարանի եկամտաբերության կորի ռիսկը համեմատաբար շուտ է շրջվելու Fed-ի տոկոսադրույքների բարձրացման ցիկլի մեկնարկից հետո, զգուշացնում է Deutsche Bank-ը:

Տես նաեւ, Ինչու է շրջված եկամտաբերության կորը վատ գործիք արժեթղթերի շուկայի ժամանակացույցի համար

Եկամտաբերության կորի այդ հատվածն այլևս շրջված չէ, սակայն 10-ամյա գանձապետական ​​արժեթղթերի եկամտաբերությամբ
TMUBMUSD10Y,
2.856%
Երկուշաբթի կեսօրից հետո վաճառվում է 2.86%, ինչը այն բարձր է 2-ամյա գանձապետական ​​արժեթղթի եկամտաբերությունից
TMUBMUSD02Y,
2.444%
մոտ 2.47%, FactSet-ի տվյալները ցույց են տալիս, վերջին ստուգում:

Ըստ Citi-ի զեկույցի, հաջորդ տարվա ընթացքում ռեցեսիայի հավանականությունը կազմում է 20%՝ փետրվարի վերջի 9%-ի փոխարեն: 

«Ներդրողները տեսնում են առաջիկա 12-18 ամիսների ընթացքում մակրո աճի վախի աճող հավանականությունը», - ասում են Citi-ի վերլուծաբանները: «Նախորդ անկումների համեմատ», նրանք ակնկալում են, որ ֆոնդային շուկայի արձագանքը «կլինի ավելի վաղ թե՛ մուտքի և թե՛ դուրս գալու ճանապարհին»: 

ԱՄՆ բոլոր երեք հիմնական ֆոնդային հենանիշերն այս տարի ընկել են, ներառյալ S&P 500-ը, Dow Jones Industrial Average-ը:
DJIA,
-0.11%
և Nasdaq Composite-ը: Տեխնոլոգիական ծանր Nasdaq-ը
ԿՈՄՊ
-0.14%
2022-ին տեսել է մինչ այժմ ամենակատաղի անկումը, երկուշաբթի ցերեկվա առևտրի հիման վրա մոտ 15% անկումով, այն մտավախության ֆոնին, որ աճող տեմպերը կվնասեն հատկապես բարձր թռիչքների, բարձր աճի բաժնետոմսերի գնահատմանը: