Ի՞նչ է պատահել FTX-ին: Խորը սուզվել

Օ, Սեմ, ինչ ես արել:

Սեմ Բենքմեն-Ֆրիդը միայն այս տարի դարձավ 30 տարեկան՝ արդեն իսկ կուտակելով ավելի քան 20 միլիարդ դոլար կարողություն: Վստահելի Toyota-ով վարելով, սակայն, նա հետևեց «արդյունավետ ալտրուիզմին»՝ նպատակ ունենալով զիջել իր կարողության ճնշող մեծամասնությունը:

Այս շաբաթ նա տեր է կանգնել իր խոսքին. Պարզապես ոչ այնպես, ինչպես նա ծրագրել էր:

Ինչպե՞ս է ներգրավված Binance-ը:

FTXBinance-ի և Coinbase-ի կողքին երեք խոշոր կրիպտոարժույթներից մեկը գործարկվել է միայն 2019-ին: Նրանց աճը ցնցող էր, և այս տարվա սկզբին նրանք ծավալով շրջանցեցին Coinbase-ին՝ դառնալով կրիպտոարժույթների աշխարհի երկրորդ խոշորագույն բորսան:

Binance-ն օգնեց նրանց ինկուբացնել: Անցյալ տարի նրանք կանխիկացրել են իրենց սեփական կապիտալը 2.1 միլիարդ դոլարի չափով: Միակ բանն այն էր, որ նրանք դա որպես կանխիկ գումար չէին ընդունում, քանի որ, գիտեք, սա կրիպտո է, և դա չափազանց իմաստալից կլիներ: Փոխարենը, նրանք այն ընդունեցին որպես պառակտում stablecoin-ների և FTT.

Ի՞նչ է FTT-ը: Դե, FTT-ն է հայրենի նշան FTX-ի և այստեղից էլ սկսվում է դժվարությունը:

Եթե ​​ձեզ հետաքրքրում է, թե ինչու Բինանս դուք պետք է լինեք իր ամենամեծ մրցակցի՝ FTX-ի բնիկ նշանը: Դա այնքան էլ իմաստ չունի, հաշվի առնելով, որ FTT-ն այնքան էապես կապված է FTX-ի կատարողականի հետ:

Դա բնորոշ է վատ դիվերսիֆիկացմանը և ինցեստային ֆինանսական վիճակին, որը մենք հաճախ տեսնում ենք կրիպտոարժույթում: Ամռանը, երբ Լունան պայթեց (այդ կոտորածի խորը սուզում այստեղ), այն իր հետ վերցրեց մի շարք ընկերություններ, քանի որ շատերը ենթարկվեցին Luna նշանին: Գերազանցված և միմյանց վրա ներդրումներ կատարելով, երբ երաժշտությունը դադարեց, և լույսերը վառվեցին, շատ ակնհայտ դարձավ, որ սենյակի կեսը մերկ է:

Գործերը լավ և լավ էին FTX-ի և Binance-ի FTT-ի հետ կապված: Եվ հետո անցյալ շաբաթ CoinDesk-ը հրապարակեց պատմություն Alameda Research-ի մասին:

Ո՞վ է Ալամեդան: Նրանք առևտրային ընկերություն են, որը հիմնադրվել է Սեմ Բենքմեն-Ֆրիդի (SBF) կողմից: Այո, նույն SBF-ն, ով գլխավորում է FTX-ը: Կրկին, ամենայն հավանականությամբ, առաջիկա օրերին դուք կտեսնեք այս բառերից շատերը՝ շրջանաձև, փոխկապակցված, խճճված, ինցեստային:

Պատմությունն ասում էր, որ Ալամեդայի հաշվեկշիռը լի էր FTT նշաններով: Իսկապես, ես գծեցի այն ժամանակվա 14.6 միլիարդ դոլարի ակտիվների ստորև ներկայացված կազմը: Ինչպես տեսնում եք, FTT-ը կազմում է առնվազն 40%, այդ թվում՝ 3.7 միլիարդ դոլար չկողպված FTT-ը: Ի դեպ, FTT-ի շուկայական կապիտալն այն ժամանակ կազմում էր 3 միլիարդ դոլար՝ 7.9 միլիարդ դոլարի ամբողջությամբ նոսրացված շուկայական կապիտալով: Ոչ լավ.

Այս մեծ թվերը նշանակում էին, որ Ալամեդայի հաշվեկշիռը խիստ գերագնահատված էր: FTT-ը օդից տպված նշան է, և SBF-ն ղեկավարում էր երկու ընկերությունները: Խոսեք շահերի բախման մասին…

Թեև SBF-ն պնդում է, որ Alameda-ն արտոնյալ վերաբերմունք չի ստանում, այն փաստը, որ նրանք առաջին հերթին իրենց իրացվելիությունն ուղարկել են FTX-ին, մեծ գործոն է, թե ինչպես է FTX-ն այդքան արագ կուտակել իրացվելիությունը և դարձել այդքան մեծ խաղացող՝ գործարկելով ընդամենը երեք տարի: առաջ.

Բայց Ալամեդայի հաշվեկշռի FTT-ով լի լինելու մասին բացահայտումները վախեցրին Binance-ի գործադիր տնօրեն Չանգպեն Չժաոյին (CZ): Այնքան շատ, որ նա հայտարարեց, որ այդ ամենը թափում է, շփոթելով Ալամեդայի ունեցած գումարի վրա, թե որքան անիրացվելի է այն և որ այն օգտագործվում է որպես գրավ այսքան վարկերի դիմաց:  

Ի՞նչ է պատահել FTX-ին:

Այստեղ ամեն ինչ մշուշոտ է դառնում: FTX-ից դուրս բերման հոսք սկսվեց, ինչը իմաստ ունի, քանի որ մարդիկ անհանգստանում էին բորսայի վճարունակությամբ: Ինչպես ես ասացի, աղքատ կրիպտո ներդրողները այս տարի անցել են չորանոցով, և դա շատ մոտ էր ոսկորին:

Երկար ժամանակ հարցեր կային Alameda-ի և FTX-ի միջև փոխհարաբերությունների վերաբերյալ, և դիտարկելով Alameda-ի 8 միլիարդ դոլարի պարտավորությունները վերը նշված ակտիվների գրանցամատյանի նկատմամբ, մարդիկ մտահոգված էին: Պարզ չէր, թե ինչով են արտահայտված 8 մլրդ դոլարի պարտավորությունները, բայց եթե դրանք լինեին ֆիատ արժույթով: ԱՄՆ դոլար, ապա կգործարկվեն ահազանգերի զանգերը։

Այս FTT նշանը ցածր իրացվելիության նշան էր, որը առևտուր էր անում վերջին վեց ամսվա ընթացքում միջինը 25 միլիոն դոլարի օրական ծավալներով: Այն նույնիսկ ցուցակագրված չէր բորսաների մեծ մասում: Ոչ մի կերպ հնարավոր չէ արագ դրամայնացնել (եթե ընդհանրապես) պարտավորությունները հանկարծակի ներգրավվեն Alameda-ում:  

Եվ հետո, սյուժեի շրջադարձ. FTX-ը կասեցրեց դուրսբերումները:

Սա անմիջապես առաջացրեց PTSD կրիպտո ներդրողների համար, որոնց համար այս տարվա սկզբին Celsius-ի և Voyager Digital-ի նման ընկերությունների կասեցված դուրսբերումները չափազանց թարմ էին. Որ հալոցքը կարելի է կարդալ այստեղ).

Binance-ը ձեռք բերելու FTX

Իսկ հետո էլ ավելի խենթացավ։

CZ-ն դուրս եկավ և փչեց դռներն ամբողջությամբ՝ հայտարարելով Binance-ի մասին ձեռք բերելով FTX.

48 ժամից էլ քիչ անց այն բանից հետո, երբ հայտարարեցին, որ հրաժարվում են իրենց FTT-ի ազդեցությունից, նրանք որոշեցին գնալ և գնել ամբողջը: CZ-ն ներխուժեց, քանի որ դուրսբերման հայտերը շարունակում էին մերժվել FTX-ի կողմից՝ փրկելով պայքարող փոխանակումը անվճարունակությունից:  

Ինչպես Google-ը գրավեց Facebook-ը, թիվ մեկ կրիպտոարժույթի բորսան խժռեց երկրորդ կրիպտոարժույթի բորսան: Թեև շատերը սա կմատնանշեն որպես Binance-ի հսկայական հաղթանակ, ես դրան դիտարկում եմ որպես ամբողջ ոլորտի կորուստ: Ինչ աներևակայելի վնասակար հարված է ողջ տարածությանը, տեսնելով, որ երկրորդ ամենամեծ փոխանակումը կրակի մեջ է, և շատերը նորից կորցնում են այդքան շատ բան:

Ինչու՞ FTX-ը չի կարող հարգել դուրսբերումները:

Բայց դիմացիր։

Մարդիկ խոսում են բանկի վրա վազքի մասին, որն առաջացրել է այս խառնաշփոթը: SBF-ը թվիթերում հայտնել է, որ դա «իրացվելիության ճեղքվածք է»:

Բայց ի՞նչ է սա նշանակում։ FTX-ը բանկ չէ, և, հետևաբար, բանկում վազելը չպետք է որևէ բան առաջացնի: Հաճախորդները կանխիկ գումար են դնում FTX-ում և գնում կրիպտո: Կրիպտոն նստած է այնտեղ – FTX-ը պահառու է: Այն պետք է լինի բավականին պարզ:

FTX-ը կոտորակային պահուստային բանկ չէ, որը տրամադրում է միջոցներ: Եթե ​​բանկը տեսներ դուրսբերումների այս մակարդակը, բոլոր գնահատականներով, բայց հավանաբար միլիարդների չափով, դրանք նույնպես հավանաբար անիրացվելի կլինեն: Այդպես է աշխատում կոտորակային պահուստային բանկային համակարգը։

Բայց կրկին, FTX-ը բանկ չէ: Դա չպետք է լինի ակտիվների վարկավորում, ոչ էլ դրանցից եկամտաբերություն: Եվ եթե չեք հավատում ինձ, տես ստորև նշված թվիթը հենց SBF-ից, որը նկարագրում է դա:

Դա երկուշաբթի էր: Օ, և երեկ թվիթը ջնջվել է SBF-ի կողմից: Ուփս։ Եվ մինչ մենք դրա վրա ենք, ստորև նշված թվիթը նույնպես ջնջվեց:

Տեսնո՞ւմ եք, թե ինչպես է սա սարսափելի դառնում:

Ինչը մեզ տանում է դեպի հիմա: Եվ ամենամեծ հարցն այն է, թե կոնկրետ ինչ էր անում SBF-ն հաճախորդների ակտիվների հետ: Ես իրավաբան չեմ, քանի որ իմ իրավական գիտելիքները սահմանափակվում են հեռուստաշոուի առաջին երկու սեզոններով Կոստյումներ, բայց եթե SBF-ն հաճախորդի միջոցներն էր ուղարկում Ալամեդային, որտեղ նա օգտագործում էր դրանք եկամուտ ստանալու համար, դա ինձ համար խարդախություն է թվում:

Մարդիկ հասկանալիորեն մատնացույց են անում Լունային և այնտեղ գտնվող չարագործին՝ Դո Կվոնին: Բայց դա բոլորովին այլ գազան էր: Luna-ն (և Terra/UST) DeFi էկոհամակարգ էր՝ ձախողված մոդելով, որն ի վերջո մահը հասավ զրոյի:

FTX չէ defi. FTX-ը կենտրոնացված փոխանակում է, որը կարծես կեղտոտ է խաղում հաճախորդի ակտիվների հետ: Սա պետք է լինի պարզ հավասարում: Հաճախորդները պետք է միջոցներ դնեն FTX-ում և գնեն կրիպտո: Այդ կրիպտոն պետք է նստի այնտեղ: Այն չպետք է տեղափոխվի այլ տեղ, փոխառվի կամ օգտագործվի որպես կապիտալ որևէ տեսակի գործունեության համար՝ Ալամեդայի կամ այլ կողմից:

Ինչ է տեղի ունենում հաջորդ?

Նշանը՝ FTT-ը, իջել է ներքև, և այն կռվում է գոյատևելու համար:

Իհարկե, Alameda-ն, ամենայն հավանականությամբ, արդյունքում կենաց է, նույնիսկ եթե այն գոյատևի: Նշանն էժանացել է 75%-ով գրեթե մեկ գիշերվա ընթացքում և մարտին վաճառվում էր $45-ով: Alameda-ն գրավադրել է վարկեր FTT-ով (կրկին տե՛ս aboe հաշվեկշիռը), որը նա (վստահված անձի կողմից) ստեղծում էր օդից: Իսկ այժմ շրջանաձեւ տնտեսությունը փլուզվել է։

Ինչ վերաբերում է FTX-ում հաճախորդի ակտիվներին, սա անհանգստացնող մասն է: Ես իսկապես հուսով եմ, որ հաճախորդները կվերադարձնեն իրենց գումարները, բայց հիմա դժվար է ասել: Հավանաբար, դա կավարտվի երկար դատական ​​գործընթացի միջով, և հուսով ենք, որ նրանք հնարավորինս շատ հետ կստանան, բայց հենց հիմա մենք չգիտենք, թե որն է անցքի չափը:

Անորոշություն կա նաև CZ-ի և Binance-ի շուրջ: Եթե ​​FTX-ի ձեռքբերումը տեղի ունենա, և դա մեծ եթե է, ապա նա կարող է իր դերն ունենալ այս ամենում:

Մենք չգիտենք, թե ինչ է արել FTX-ը հաճախորդների միջոցների հետ: Ես կհետևեմ այս հատվածին շղթայական հոսքերի վերլուծությամբ՝ փորձելով պարզել, թե արդյոք FTX-ն ինչ-որ բան էր ուղարկում Ալամեդային: Անկեղծ ասած, դա իմ ունեցած միակ տեսությունն է:

Ինչպես ես անընդհատ ասում եմ, FTX-ը բանկ չէ: Այն չպետք է ենթարկվի իրացվելիության ճգնաժամի։ Ակտիվները նույնիսկ չպետք է ապահովվեն 1:1 հաշվով, ակտիվները պետք է պարզապես լինեն… այնտեղ:

Բայց այստեղ ամեն ինչ շատ սխալ էր: Կրկին, մեկ տարում կրիպտոների համար ևս մեկ շատ մութ օր է, որը շարունակում է դրանք գցել:

Եվ ևս մեկ անգամ, դա մանրածախ ներդրողներն են, ովքեր կարող են վճարել ամենամեծ գինը: