Ուորեն Բաֆեթի նախընտրած սեփական կապիտալի բաշխումը 100% է, և նա որդեգրել է այդ ռազմավարությունը և՛ անձամբ, և՛
Բաֆեթը չի սիրում պարտատոմսերը, և դա ակնհայտ է ընկերության ապահովագրական ներդրումային պորտֆելում ֆիքսված եկամտի փոքր չափով:
The
BERKSHIRE Hathaway
(նշում՝ BRK.A, BRK.B) Գործադիր տնօրենն իր տարեկան բաժնետերերի նամակում գրել է, որ բաժնետոմսերի նկատմամբ իր հակումը վաղուց է վերադառնում: Նա իր առաջին ներդրումը կատարեց 1942 թվականի մարտին 11 տարեկանում՝ գնելով Cities Services-ի 114.75 դոլար արտոնյալ բաժնետոմս, որը կազմում էր նրա բոլոր խնայողությունները:
Այն ժամանակ Dow Jones Industrial Average-ը փակվեց 99-ով, «փաստ, որը պետք է բղավի ձեզ վրա: Երբեք խաղադրույք մի կատարեք Ամերիկայի դեմ»,- գրել է Բաֆեթը։ Dow-ն այժմ մոտենում է 34,000-ին:
«Իմ սկզբնական անկումից հետո ես միշտ պահում էի իմ զուտ արժեքի առնվազն 80%-ը բաժնետոմսերում: Այդ ժամանակահատվածում իմ սիրելի կարգավիճակը 100% էր, և դեռ մնում է»,- գրել է Բաֆեթը: Նա նշել է Berkshire-ի «սեփականատիրոջ ձեռնարկում», որ ունի իր զուտ արժեքի ավելի քան 98%-ը Berkshire բաժնետոմսերում:
Բաֆեթը ձեռնարկում գրել է, որ իրեն հարմար է Բերքշիրում իր «ձվերը մեկ զամբյուղի մեջ» ներդրումը, «քանի որ Berkshire-ն ինքը ունի իրապես արտասովոր բիզնեսների լայն տեսականի»:
«Իրոք, մենք [նա և փոխնախագահ Չարլի Մունգերը] կարծում ենք, որ Berkshire-ը մոտ է եզակի լինելուն այն բիզնեսների որակով և բազմազանությամբ, որոնցում կա՛մ վերահսկիչ, կա՛մ կարևոր փոքրամասնություն է պատկանում», - գրել է Բաֆեթը:
Նրա մոտ 100% սեփական կապիտալի մոտեցումը մի բան է, որը շատ ֆինանսական խորհրդատուներ կմերժեն որպես չափազանց ռիսկային, հատկապես թոշակառուների համար: Նա չպետք է անհանգստանա Սոցիալական ապահովության վրա հույս դնելու մասին, եթե նա մեծ ֆինանսական հարված է ստացել, հաշվի առնելով, որ նրա Berkshire հոլդինգն արժե ավելի քան 100 միլիարդ դոլար, և նա ունի ավելի քան 1 միլիարդ դոլար այլ ակտիվներ:
Berkshire-ի ներդրումային ռազմավարությունն իր ապահովագրական ընկերությունների հետ առանձնացնում է նրան գործնականում բոլոր այլ խոշոր ապահովագրողներից՝ հաշվի առնելով իր բաժնետոմսերի մեծ կողմնորոշումը:
Իր 2021 թվականի 10k հաշվետվության մեջ Berkshire-ը բացահայտեց, որ իր հսկայական ապահովագրական բիզնեսները տարեվերջին ունեին 335 միլիարդ դոլարի բաժնետոմսեր, 95 միլիարդ դոլար կանխիկ և համարժեք դրամ և ընդամենը 16 միլիարդ դոլար պարտատոմսեր: Berkshire-ի ապահովագրական պարտավորությունները կամ լողացողը կազմել են 147 միլիարդ դոլար 2021 թվականի վերջին:
Berkshire-ն ուներ 147 միլիարդ դոլար ընդհանուր դրամական դիրք իր բոլոր բիզնեսներում և 351 միլիարդ դոլար բաժնետոմսեր, ընդ որում ապահովագրական գործառնությունները ներկայացնում էին երկուսի հիմնական մասը:
Berkshire-ի ապահովագրական ակտիվների բաշխումը կազմում է մոտավորապես 75% բաժնետոմսեր, 21% կանխիկ և 4% պարտատոմսեր: Սա հետաքրքիր այլընտրանք է բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի ստանդարտ 60/40 խառնուրդին և կազմում է ավելի բարձր ռիսկային բաժնետոմսերի և ցածր ռիսկային կանխիկ միջոցների «ծանրակշիռ» ռազմավարությունը:
Ֆինանսական խորհրդատուների համար հարկ է հաշվի առնել պարտատոմսերի ռիսկը, որը տրված է խորապես բացասական իրական տոկոսադրույքներով և ավելի բարձր դրամական եկամուտների հեռանկարով, ենթադրելով, որ Դաշնային պահուստը կսկսի բարձրացնել տոկոսադրույքները առաջիկա ամիսներին: Կանխիկ գումարը կարող է տարեկան 2% եկամտաբերություն ունենալ այսուհետ՝ գրեթե զրոյից:
Հատկանշական է, որ Berkshire-ի պարտատոմսերի հիմնական մասը գտնվում է արտաքին պետական պարտքի մեջ՝ 11 միլիարդ դոլարից մոտ 16 միլիարդը: Սա ցույց է տալիս, թե որքան քիչ բան է Բաֆեթը համարում գանձապետարանները որպես ներդրում:
Berkshire-ը քիչ կամ չունի մունիցիպալ պարտատոմսեր, ի տարբերություն ապահովագրողների մեծամասնության: Անհատները վաղուց նախընտրում են մունիսը: Berkshire-ին դուր են գալիս գանձապետական մուրհակները, ընդ որում ծայրահեղ անվտանգ կառավարության կարճաժամկետ պարտավորությունները ներկայացնում են նրա կանխիկի և համարժեքների հիմնական մասը: Բաֆեթը ցանկանում է ունենալ առավելագույն իրացվելիություն, եթե Berkshire-ը երբևէ դրա կարիքը ունենա:
Բաֆեթը, սակայն, ավելի քիչ է սիրում բաժնետոմսերը և այդպես է եղել ավելի քան մեկ տարի: Նա իր նամակում գրել է, որ արժեթղթերի շուկաներում մեզ «քիչ է հուզում»: Berkshire-ը բաժնետոմսերի զուտ վաճառող էր 2020 և 2021 թվականներին
Բաֆեթի մոտեցումը հսկայական շահաբաժիններ է տվել Berkshire-ի համար՝ հաշվի առնելով վերջին տասնամյակի արժեթղթերի շուկայի ռալլին: Նա պարտատոմսերը դիտել է որպես վատ խաղադրույք՝ հաշվի առնելով պատմականորեն ցածր եկամտաբերությունը: Berkshire-ի սեփական կապիտալի կողմնորոշումն ավելի ծայրահեղ է դարձել: Berkshire-ը կիսով չափ կրճատել է իր պարտատոմսերի պորտֆելը 2010 թվականից ի վեր, մինչդեռ նրա բաժնետոմսերի պորտֆելը աճել է վեց անգամ, իսկ կանխիկացումն աճել է ավելի քան չորս անգամ:
At
Chubb
(ԿԲ)՝ գույքի և պատահարների ամենամեծ ապահովագրողներից մեկը, պարտատոմսերը կազմում էին նրա ներդրումային պորտֆելի մոտ 90%-ը 2021 թվականի վերջում, իսկ բաժնետոմսերն ու կանխիկը՝ մոտ 5%-ը: Այդ ակտիվների բաշխումը տարածված է ապահովագրողների շրջանում:
Գույքի և պատահարների տիպիկ ապահովագրողն իր ներդրված ակտիվների զգալի մասն ունի պարտատոմսերում՝ բաժնետոմսերի ավելի մեծ անկայունության և վարկային վարկանիշ ունեցող ընկերությունների քաղաքականության, որոնք խրախուսում են պարտատոմսերի պահպանումը:
Berkshire-ը կարող է կրել սեփական կապիտալի նման ծանր կշիռ, քանի որ նրա ապահովագրական գործառնությունները գերկապիտալացված են, և Berkshire-ն ունի զգալի եկամուտներ իր ապահովագրական բիզնեսներից դուրս: Բաֆեթն ասել է, որ Berkshire-ի կոնգլոմերատային կառուցվածքի կարևոր առավելություններից մեկն այն է, որ իր ապահովագրական գործառնություններում սեփական կապիտալով մեծ ակտիվների խառնուրդ ունենալու հնարավորությունն է:
Ահա թե ինչ է գրել Բաֆեթը 2020 թվականի իր տարեկան նամակում Berkshire-ի ապահովագրական ներդրումային մոտեցման մասին.
«Ընդհանուր առմամբ, ապահովագրական նավատորմը գործում է շատ ավելի մեծ կապիտալով, քան տեղաբաշխված է իր մրցակիցներից ամբողջ աշխարհում: Այդ ֆինանսական հզորությունը, որը զուգորդվում է Berkshire-ն իր ոչ ապահովագրական բիզնեսներից տարեկան ստացած կանխիկ դրամի հսկայական հոսքի հետ, թույլ է տալիս մեր ապահովագրական ընկերություններին ապահով կերպով հետևել սեփական կապիտալով մեծ ներդրումային ռազմավարությանը, որն իրագործելի չէ ապահովագրողների ճնշող մեծամասնության համար:
«Այդ մրցակիցները, ինչպես կարգավորող, այնպես էլ վարկային վարկանիշային նկատառումներով, պետք է կենտրոնանան պարտատոմսերի վրա: Իսկ պարտատոմսերն այս օրերին այն տեղը չեն, որտեղ պետք է լինեն: Կարո՞ղ եք հավատալ, որ վերջերս հասանելի եկամուտը ԱՄՆ գանձապետական 10-ամյա պարտատոմսից, որը տարեվերջին 0.93% էր եկամտաբերությունը, 94 թվականի սեպտեմբերին հասանելի 15.8% եկամտաբերությունից իջել էր 1981%-ով: Որոշ խոշոր և կարևոր երկրներում, ինչպիսիք են Գերմանիան և Ճապոնիան, ներդրողները բացասական եկամուտ են ստանում տրիլիոն դոլարների սուվերեն պարտքից: Ամբողջ աշխարհում ֆիքսված եկամուտ ունեցող ներդրողները՝ լինեն կենսաթոշակային հիմնադրամներ, ապահովագրական ընկերություններ, թե թոշակառուներ, մռայլ ապագայի առաջ են կանգնած»:
Բաֆեթը ճիշտ էր. 10-ամյա գանձապետական թղթադրամն այժմ ունի մոտ 2% եկամտաբերություն, և պարտատոմսերի ներդրողները նախորդ տարվա ընթացքում ունեցել են բացասական եկամուտներ:
Գրեք Էնդրյու Բարիին ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]
Աղբյուր՝ https://www.barrons.com/articles/warren-buffetts-preferred-equity-allocation-is-100-why-the-berkshire-ceo-hates-bonds-51646062775?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Ուորեն Բաֆեթի նախընտրած սեփական կապիտալի տեղաբաշխումը 100% է
Ուորեն Բաֆեթի նախընտրած սեփական կապիտալի բաշխումը 100% է, և նա որդեգրել է այդ ռազմավարությունը և՛ անձամբ, և՛
BERKSHIRE Hathaway
այնպես, որ արմատապես տարբերվում է ապահովագրական բիզնեսի մյուս ընկերություններից:
Բաֆեթը չի սիրում պարտատոմսերը, և դա ակնհայտ է ընկերության ապահովագրական ներդրումային պորտֆելում ֆիքսված եկամտի փոքր չափով:
The
BERKSHIRE Hathaway
(նշում՝ BRK.A, BRK.B) Գործադիր տնօրենն իր տարեկան բաժնետերերի նամակում գրել է, որ բաժնետոմսերի նկատմամբ իր հակումը վաղուց է վերադառնում: Նա իր առաջին ներդրումը կատարեց 1942 թվականի մարտին 11 տարեկանում՝ գնելով Cities Services-ի 114.75 դոլար արտոնյալ բաժնետոմս, որը կազմում էր նրա բոլոր խնայողությունները:
Այն ժամանակ Dow Jones Industrial Average-ը փակվեց 99-ով, «փաստ, որը պետք է բղավի ձեզ վրա: Երբեք խաղադրույք մի կատարեք Ամերիկայի դեմ»,- գրել է Բաֆեթը։ Dow-ն այժմ մոտենում է 34,000-ին:
«Իմ սկզբնական անկումից հետո ես միշտ պահում էի իմ զուտ արժեքի առնվազն 80%-ը բաժնետոմսերում: Այդ ժամանակահատվածում իմ սիրելի կարգավիճակը 100% էր, և դեռ մնում է»,- գրել է Բաֆեթը: Նա նշել է Berkshire-ի «սեփականատիրոջ ձեռնարկում», որ ունի իր զուտ արժեքի ավելի քան 98%-ը Berkshire բաժնետոմսերում:
Բաֆեթը ձեռնարկում գրել է, որ իրեն հարմար է Բերքշիրում իր «ձվերը մեկ զամբյուղի մեջ» ներդրումը, «քանի որ Berkshire-ն ինքը ունի իրապես արտասովոր բիզնեսների լայն տեսականի»:
«Իրոք, մենք [նա և փոխնախագահ Չարլի Մունգերը] կարծում ենք, որ Berkshire-ը մոտ է եզակի լինելուն այն բիզնեսների որակով և բազմազանությամբ, որոնցում կա՛մ վերահսկիչ, կա՛մ կարևոր փոքրամասնություն է պատկանում», - գրել է Բաֆեթը:
Նրա մոտ 100% սեփական կապիտալի մոտեցումը մի բան է, որը շատ ֆինանսական խորհրդատուներ կմերժեն որպես չափազանց ռիսկային, հատկապես թոշակառուների համար: Նա չպետք է անհանգստանա Սոցիալական ապահովության վրա հույս դնելու մասին, եթե նա մեծ ֆինանսական հարված է ստացել, հաշվի առնելով, որ նրա Berkshire հոլդինգն արժե ավելի քան 100 միլիարդ դոլար, և նա ունի ավելի քան 1 միլիարդ դոլար այլ ակտիվներ:
Berkshire-ի ներդրումային ռազմավարությունն իր ապահովագրական ընկերությունների հետ առանձնացնում է նրան գործնականում բոլոր այլ խոշոր ապահովագրողներից՝ հաշվի առնելով իր բաժնետոմսերի մեծ կողմնորոշումը:
Իր 2021 թվականի 10k հաշվետվության մեջ Berkshire-ը բացահայտեց, որ իր հսկայական ապահովագրական բիզնեսները տարեվերջին ունեին 335 միլիարդ դոլարի բաժնետոմսեր, 95 միլիարդ դոլար կանխիկ և համարժեք դրամ և ընդամենը 16 միլիարդ դոլար պարտատոմսեր: Berkshire-ի ապահովագրական պարտավորությունները կամ լողացողը կազմել են 147 միլիարդ դոլար 2021 թվականի վերջին:
Berkshire-ն ուներ 147 միլիարդ դոլար ընդհանուր դրամական դիրք իր բոլոր բիզնեսներում և 351 միլիարդ դոլար բաժնետոմսեր, ընդ որում ապահովագրական գործառնությունները ներկայացնում էին երկուսի հիմնական մասը:
Berkshire-ի ապահովագրական ակտիվների բաշխումը կազմում է մոտավորապես 75% բաժնետոմսեր, 21% կանխիկ և 4% պարտատոմսեր: Սա հետաքրքիր այլընտրանք է բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի ստանդարտ 60/40 խառնուրդին և կազմում է ավելի բարձր ռիսկային բաժնետոմսերի և ցածր ռիսկային կանխիկ միջոցների «ծանրակշիռ» ռազմավարությունը:
Ֆինանսական խորհրդատուների համար հարկ է հաշվի առնել պարտատոմսերի ռիսկը, որը տրված է խորապես բացասական իրական տոկոսադրույքներով և ավելի բարձր դրամական եկամուտների հեռանկարով, ենթադրելով, որ Դաշնային պահուստը կսկսի բարձրացնել տոկոսադրույքները առաջիկա ամիսներին: Կանխիկ գումարը կարող է տարեկան 2% եկամտաբերություն ունենալ այսուհետ՝ գրեթե զրոյից:
Հատկանշական է, որ Berkshire-ի պարտատոմսերի հիմնական մասը գտնվում է արտաքին պետական պարտքի մեջ՝ 11 միլիարդ դոլարից մոտ 16 միլիարդը: Սա ցույց է տալիս, թե որքան քիչ բան է Բաֆեթը համարում գանձապետարանները որպես ներդրում:
Berkshire-ը քիչ կամ չունի մունիցիպալ պարտատոմսեր, ի տարբերություն ապահովագրողների մեծամասնության: Անհատները վաղուց նախընտրում են մունիսը: Berkshire-ին դուր են գալիս գանձապետական մուրհակները, ընդ որում ծայրահեղ անվտանգ կառավարության կարճաժամկետ պարտավորությունները ներկայացնում են նրա կանխիկի և համարժեքների հիմնական մասը: Բաֆեթը ցանկանում է ունենալ առավելագույն իրացվելիություն, եթե Berkshire-ը երբևէ դրա կարիքը ունենա:
Բաֆեթը, սակայն, ավելի քիչ է սիրում բաժնետոմսերը և այդպես է եղել ավելի քան մեկ տարի: Նա իր նամակում գրել է, որ արժեթղթերի շուկաներում մեզ «քիչ է հուզում»: Berkshire-ը բաժնետոմսերի զուտ վաճառող էր 2020 և 2021 թվականներին
Բաֆեթի մոտեցումը հսկայական շահաբաժիններ է տվել Berkshire-ի համար՝ հաշվի առնելով վերջին տասնամյակի արժեթղթերի շուկայի ռալլին: Նա պարտատոմսերը դիտել է որպես վատ խաղադրույք՝ հաշվի առնելով պատմականորեն ցածր եկամտաբերությունը: Berkshire-ի սեփական կապիտալի կողմնորոշումն ավելի ծայրահեղ է դարձել: Berkshire-ը կիսով չափ կրճատել է իր պարտատոմսերի պորտֆելը 2010 թվականից ի վեր, մինչդեռ նրա բաժնետոմսերի պորտֆելը աճել է վեց անգամ, իսկ կանխիկացումն աճել է ավելի քան չորս անգամ:
At
Chubb
(ԿԲ)՝ գույքի և պատահարների ամենամեծ ապահովագրողներից մեկը, պարտատոմսերը կազմում էին նրա ներդրումային պորտֆելի մոտ 90%-ը 2021 թվականի վերջում, իսկ բաժնետոմսերն ու կանխիկը՝ մոտ 5%-ը: Այդ ակտիվների բաշխումը տարածված է ապահովագրողների շրջանում:
Գույքի և պատահարների տիպիկ ապահովագրողն իր ներդրված ակտիվների զգալի մասն ունի պարտատոմսերում՝ բաժնետոմսերի ավելի մեծ անկայունության և վարկային վարկանիշ ունեցող ընկերությունների քաղաքականության, որոնք խրախուսում են պարտատոմսերի պահպանումը:
Berkshire-ը կարող է կրել սեփական կապիտալի նման ծանր կշիռ, քանի որ նրա ապահովագրական գործառնությունները գերկապիտալացված են, և Berkshire-ն ունի զգալի եկամուտներ իր ապահովագրական բիզնեսներից դուրս: Բաֆեթն ասել է, որ Berkshire-ի կոնգլոմերատային կառուցվածքի կարևոր առավելություններից մեկն այն է, որ իր ապահովագրական գործառնություններում սեփական կապիտալով մեծ ակտիվների խառնուրդ ունենալու հնարավորությունն է:
Ահա թե ինչ է գրել Բաֆեթը 2020 թվականի իր տարեկան նամակում Berkshire-ի ապահովագրական ներդրումային մոտեցման մասին.
«Ընդհանուր առմամբ, ապահովագրական նավատորմը գործում է շատ ավելի մեծ կապիտալով, քան տեղաբաշխված է իր մրցակիցներից ամբողջ աշխարհում: Այդ ֆինանսական հզորությունը, որը զուգորդվում է Berkshire-ն իր ոչ ապահովագրական բիզնեսներից տարեկան ստացած կանխիկ դրամի հսկայական հոսքի հետ, թույլ է տալիս մեր ապահովագրական ընկերություններին ապահով կերպով հետևել սեփական կապիտալով մեծ ներդրումային ռազմավարությանը, որն իրագործելի չէ ապահովագրողների ճնշող մեծամասնության համար:
«Այդ մրցակիցները, ինչպես կարգավորող, այնպես էլ վարկային վարկանիշային նկատառումներով, պետք է կենտրոնանան պարտատոմսերի վրա: Իսկ պարտատոմսերն այս օրերին այն տեղը չեն, որտեղ պետք է լինեն: Կարո՞ղ եք հավատալ, որ վերջերս հասանելի եկամուտը ԱՄՆ գանձապետական 10-ամյա պարտատոմսից, որը տարեվերջին 0.93% էր եկամտաբերությունը, 94 թվականի սեպտեմբերին հասանելի 15.8% եկամտաբերությունից իջել էր 1981%-ով: Որոշ խոշոր և կարևոր երկրներում, ինչպիսիք են Գերմանիան և Ճապոնիան, ներդրողները բացասական եկամուտ են ստանում տրիլիոն դոլարների սուվերեն պարտքից: Ամբողջ աշխարհում ֆիքսված եկամուտ ունեցող ներդրողները՝ լինեն կենսաթոշակային հիմնադրամներ, ապահովագրական ընկերություններ, թե թոշակառուներ, մռայլ ապագայի առաջ են կանգնած»:
Բաֆեթը ճիշտ էր. 10-ամյա գանձապետական թղթադրամն այժմ ունի մոտ 2% եկամտաբերություն, և պարտատոմսերի ներդրողները նախորդ տարվա ընթացքում ունեցել են բացասական եկամուտներ:
Գրեք Էնդրյու Բարիին ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]
Աղբյուր՝ https://www.barrons.com/articles/warren-buffetts-preferred-equity-allocation-is-100-why-the-berkshire-ceo-hates-bonds-51646062775?siteid=yhoof2&yptr=yahoo