Ուորեն Բաֆեթի գործարքը Ալեգանիի համար հիանալի է Բերքշիրի համար, և այսպես՝ Ալլեգանիի համար

Ձեռքբերման գինը 1.26 անգամ գերազանցում է Ալեգանիի 2021 թվականի տարեվերջի հաշվեկշռային արժեքը՝ $675.58:

Ալեգանին այնքան էլ «փղի չափի ձեռքբերումը» չէ, որին երկար ժամանակ ձգտել է Berkshire-ի գործադիր տնօրեն Ուորեն Բաֆեթը, բայց դա կլինի նրա ամենամեծ գնումը Precision Castparts-ի 2016 թվականի գործարքից ի վեր: Եվ դա պետք է ակտիվացնի Berkshire-ի եկամուտները, հաշվեկշռային արժեքը և ներքին արժեքը մի բիզնեսում, որը լավ գիտի Բաֆեթը: Berkshire-ն այժմ վաճառվում է ավելի քան 1.5 անգամ հաշվեկշռային արժեքով, ինչը վերջին տարիներին իր տեսականու բարձր մակարդակն է: այս տարվա սկզբից հետո, 15 թվականին բաժնետոմսերը 2022%-ով բարձրացան:

«Սա հիանալի գործարք է Berkshire-ի համար և միջակ է Ալեգանիի համար», - ասում է Չարլզ Ֆրիշերը, որը երկարամյա ներդրող է և՛ Berkshire, և՛ Alleghany-ում: «Դա մեծացնում է Berkshire-ի ներքին արժեքը, և Berkshire-ը ստանում է Աջիթ Ջայնի պոտենցիալ իրավահաջորդը»:

Alleghany-ի գործադիր տնօրեն 63-ամյա Ջո Բրենդոնը երկարամյա ապահովագրական գործադիր է: Նա ծանոթ է Բաֆեթին, քանի որ Բրենդոնը 2001-ից 2008 թվականներին եղել է Berkshire's General Re-ի վերաապահովագրության բաժնի գործադիր տնօրենը:

Բաֆեթը գովել է Բրենդոնին գործարքի մամլո հաղորդագրության մեջ՝ ասելով. «Ես հատկապես ուրախ եմ, որ ևս մեկ անգամ կաշխատեմ իմ երկարամյա ընկերոջ՝ Ջո Բրենդոնի հետ»:

Ջեյնը Berkshire-ի փոխնախագահն է և ընկերության խոշոր ապահովագրական բիզնեսի ղեկավարը, ներառյալ վերաապահովագրությունը և ավտոապահովագրող Geico-ն: Նա 70 տարեկան է, և Բերքշիրում նրա ակնհայտ ժառանգորդ չկա:

Alleghany-ի բաժնետոմսերը երկուշաբթի վաղ առուվաճառքի ժամանակ թանկացել են 25%-ով՝ հասնելով 848.10 դոլարի՝ մեկ բաժնետոմսի դիմաց, որը չնչին պրեմիում է Berkshire-ի առաջարկին, որն արտացոլում է վերին հակավաճառքի հնարավորությունը: Berkshire-ի A դասի բաժնետոմսերը երկուշաբթի աճել են 1.3%-ով՝ հասնելով $519,829-ի և գնահատվում են $766 մլրդ։

Alleghany-ն Berkshire-ի նման ընկերություն է, որը եղել է բարենպաստ պրոֆիլավորված է Բարոնուհին անցյալ աշնանը, երբ նրա բաժնետոմսերը վաճառվում էին 675 դոլարի սահմաններում։ Այն շահագործում է վերաապահովագրության խոշոր միավոր՝ TransRe-ն և շահութաբեր մասնագիտացված բիզնես՝ RSUI: Այն նաև ստեղծել է ոչ ապահովագրական բիզնեսների գրավիչ խումբ Alleghany Capital-ի հովանու ներքո, ներառյալ խաղալիքները, պողպատի արտադրությունը և հուղարկավորության արտադրանքները:

Գոյություն ունի 25-օրյա խանութ-սրահ, և հնարավոր է, որ Ալլեգանին հետաքրքրություն առաջացնի այլ հայտատուների կողմից:

Berkshire-ի դեմ ամենատրամաբանական պոտենցիալ հայտատուն է Մարկել (MKL), ապահովագրող, որը նման է Alleghany-ին և ունի մոտ 20 միլիարդ դոլար շուկայական արժեք:

Մարկել

տարիներ շարունակ ձեռք է բերվել և կարող է առաջարկել բաժնետոմսերի գործարք, որը կարող է գրավել Alleghany-ի սեփականատերերին:  

Մինչ Berkshire-ն առաջարկում է լավ պրեմիում Ալլեգանիի բաժնետոմսերի գնի նկատմամբ, գնից-գրքի բազմապատիկը բարձր չէ ընկերության համար: Ալեգանիի որակը. Berkshire-ը վճարում է 11 թվականի կանխատեսված եկամուտը 2022 անգամ ավելի քիչ: Ալեգանիի հաշվեկշռային արժեքը մինչև տարեվերջ կարող է մոտենալ $725-ին, ինչը նշանակում է, որ Berkshire-ը վճարում է ավելի փոքր հավելավճար, որը գերազանցում է ֆորվարդային հաշվեկշռային արժեքը:

Brandon Ասել Բարոնուհին նոյեմբերին, երբ ներդրողները «մահացած են թողել վերաապահովագրության ոլորտը» տարիներ շարունակ մեծ աղետի կորուստներից հետո: Ներդրողների այդ տեսակետն արտացոլվել է Ալեգանիի ցածր գնահատման մեջ, որը Բաֆեթը խելամտորեն շահագործել է:

Այնուամենայնիվ, Ալլեգանին, ընդհանուր առմամբ, վերջին տարիներին վաճառվել է հաշվեկշռային արժեքին մոտ, ուստի որոշ բաժնետերեր կարող են գրավիչ համարել Berkshire-ի կողմից առաջարկվող հավելավճարը:

Berkshire-ը նաև հավաքում է 23 միլիարդ դոլարի զգալի ներդրումային պորտֆել, որն այժմ հիմնականում ներդրված է պարտատոմսերում:

Ներդրողը Ֆրիշերը կցանկանար տեսնել Berkshire-ի բաժնետոմսերի օպցիոնը Alleghany-ի բաժնետերերի համար, որոնցից շատերը երկարամյա ներդրողներ են և կարող են չհաճել կապիտալի շահույթի հարկ վճարելու գաղափարից: Ալլեգանին գրավում է հարկերից զերծ պահողների մի խումբ, ինչպիսին Berkshire-ն է:

 Բաֆեթը նախընտրում է կանխիկ գումար վճարել գնումների համար, բայց կարող էր հեշտությամբ ձևակերպել գործարքը որպես 75% կանխիկ և 25% Berkshire բաժնետոմս՝ Alleghany-ի սեփականատերերին հարկային արդյունավետ տարբերակ թույլ տալու համար:

Բրենդոնը բարդ պատմություն ունի Berkshire-ի հետ: Նա հրաժարական տվեց Gen Re-ից 2008 թվականի ապրիլին Ռեպորտաժ Դաշնային դատախազների կողմից Բերքշիրի վրա ճնշում գործադրել՝ նրան դուրս մղելու համար:

Gen Re-ն այն ժամանակ ներքաշված էր սկանդալի մեջ՝ կապված կեղծ վերաապահովագրության գործարքի հետ Ամերիկյան միջազգային խումբ (AIG), որը հանգեցրեց հինգ նախկին Gen Re-ի և AIG-ի ղեկավարների դատապարտմանը: Այդ համոզմունքները հետագայում եղան դուրս նետված բողոքարկման վերաբերյալ։ Բրենդոնը համագործակցել է դաշնային դատախազների հետ և երբեք մեղադրանք չի առաջադրվել այդ գործով:

Բաֆեթը եղել է Բրենդոնի երկրպագուն՝ գրելով իր 2001 տարեկան նամակ«Անցյալ աշնանը Չարլին (Berkshire-ի փոխնախագահ Չարլի Մունգերը) և ես կարդացինք Ջեք Ուելչի հիանալի գիրքը, Ջեք, ուղիղ աղիքից (ստացեք պատճենը): Քննարկելով այն՝ մենք համաձայնեցինք, որ Ջոն ունի Ջեքի շատ հատկանիշներ.

Բերքշիրի գործարքը, ըստ երևույթին, կայացել է բավականին արագ, ինչը բնորոշ է Բաֆեթին, ով հակված է արագ որոշումներ կայացնել: Բերքշիրը, ինչպես միշտ, չօգտագործեց ներդրումային բանկիր՝ արտացոլելով Բաֆեթի արհամարհանքը նրանց հանդեպ: Բերքշիրը նախաձեռնել է գործարքի բանակցությունները, համաձայն գործարքին ծանոթ անձի: 

Բրենդոնը մարտի 400,000-ին բաց շուկայում գնել է Alleghany-ի մոտ 4 դոլարի բաժնետոմս և, ենթադրաբար, դա չէր անի, եթե գիտեր ընկերությունը վաճառելու բանակցությունների մասին: Ալեգանիի գլխավոր ֆինանսական տնօրեն Քերի Ջեյքոբսը բաժնետոմսեր է գնել մարտի 7-ին:

Բաֆեթն ասել է, որ Berkshire-ը չի մասնակցի կորպորատիվ աճուրդներին, և չի երևում, որ Ալեգանին այդպիսի աճուրդ է անցկացրել՝ հաշվի առնելով խանութների ժամանակաշրջանը:

«Alleghany»-ն իրավունք ունի խզել միաձուլման պայմանագիրը՝ գերադասելի առաջարկ ընդունելու համար խանութ-սրահի ժամանակահատվածում՝ միաձուլման պայմանագրի պայմաններին համապատասխան», - ասվում է մամուլի հաղորդագրության մեջ։

Բաժանման վճար չկա:

Թվում է, թե Բաֆեթը բանկային գործարք է կատարում:

«Բերքշիրը կլինի կատարյալ մշտական ​​տուն Ալեգանիի համար, մի ընկերության, որը ես ուշադիր հետևել եմ 60 տարի»,- գրել է նա: «85 տարիների ընթացքում Քիրբիի ընտանիքը ստեղծել է բիզնես, որը շատ նմանություններ ունի Berkshire Hathaway-ի հետ»:

Քիրբի ընտանիքը նախկինում զգալի մասնաբաժին ուներ Alleghany-ում, սակայն պարզ չէ, թե որքանն է այժմ պատկանում ընտանիքի անդամներին: Ալեգանիի նախագահ Ջեֆերսոն Քիրբին, ով պատկանում է ընկերության 2.5%-ին, համաձայնել է քվեարկել գործարքի օգտին։

Գործարքի որոշ հեգնական պատմություն կա: Ալլեգանին 2011-ին գերազանցեց Berkshire-ին Transatlantic Holdings-ի համար, որն այժմ Ալլեգանիի ամենամեծ բիզնեսն է: Եվ այժմ Berkshire-ը գործարք ունի ամբողջ ընկերության համար:

Գործարքը որոշ հարցեր է առաջացնում. Ինչու՞ Ալեգանին համաձայնեց վաճառել հիմա: Բրենդոնը գործադիր տնօրեն դարձավ միայն դեկտեմբերի 31-ին՝ Ալլեգանիի երկարամյա գործադիր տնօրեն Ուեսթոն Հիքսի թոշակի անցնելով: Նոր գործադիր տնօրենի համար անսովոր է վաճառքը, հատկապես հաշվի առնելով, որ Բրենդոնը մի քանի տարի սպասում էր թեւերում Հիքսին հաջորդելու համար:

Գույքի և տուժածների բիզնեսը ուժեղ է լավ գնով, և Ալլեգանին հիանալի արտոնություն ունի: Դրա գնահատումը ճնշվել է վերջին տարիներին վերաապահովագրական բիզնեսի անկայունության և եղանակի հետ կապված կորուստների պատճառով:

«Ինչու՞ է Քիրբիի ընտանիքը նման գործարք կնքել այդքան փոքր պրեմիումով»: Ֆրիշերն ասում է. «Ալեգանի Կապիտալում նրանց բիզնեսը բավականին լավն է և, անշուշտ, արժե ավելի քան գրքի 126%-ը»:

Գրեք Էնդրյու Բարիին ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]