Ուորեն Բաֆեթը քննադատում է «կապիտալիզմի ամոթից մեկը»

Այս գրառումը սկզբնապես հրապարակվել է TKer.co.

Ուորեն Բաֆեթը կարծում է, որ այս ամբողջ քննարկումը, թե արդյոք ընկերությունը գերազանցում է սպասելիքները, թե ոչ, խնդրահարույց է:

Իր նոր տարեկան նամակ Berkshire Hathaway-ի բաժնետերերին, միլիարդատեր ներդրողը չզսպեց իր զգացմունքները (ընդգծումը մերն է).

Գոյություն ունի հաշվետվության երկու տեսակ, և երկուսն էլ ունեն թերություններ 👎

Յուրաքանչյուր եռամսյակ, յուրաքանչյուր հրապարակային առևտրով զբաղվող ընկերություն պարտավոր է զեկուցել մանրամասն եռամսյակային ֆինանսական արդյունքներ՝ համաձայն Ֆինանսական հաշվառման ստանդարտների խորհրդի կողմից սահմանված ընդհանուր ընդունված հաշվապահական սկզբունքների (GAAP):

GAAP-ը թույլ է տալիս որոշակի ճկունություն այն հարցում, թե ինչպես են ընկերությունները կատարում իրենց գրքերը, ներառյալ, թե ինչպես են ճանաչվում եկամուտները և ինչպես են հաշվարկվում ծախսերը: Որքան շատ ազատություններ վերցնի ընկերությունը իր հաշվապահական հաշվառման մեջ, այնքան ավելի շատ նրան կարող են մեղադրել հաշվապահական հաշվառում կատարելու մեջ սյունանիգաններ կամ նույնիսկ ուղղակի հաշվապահական խարդախություն:

Բայց, ի վերջո, GAAP-ը համարվում է շատ կոշտ, քանի որ այն ստիպում է ընկերություններին ներառել իրեր, որոնք ենթադրաբար չեն կրկնվում կամ ունեն արժեքներ, որոնք կարող են շատ անկայուն լինել կարճ ժամանակահատվածում:

Արդյունքում, շատ ընկերություններ կզեկուցեն թվերի երկրորդ խումբ, որոնք ճշգրտված են այս կետերի համար՝ ղեկավարության հայեցողությամբ: Այս գործընթացը ձեզ տալիս է այն, ինչը հաճախ կոչվում է գործառնական շահույթ, ճշգրտված շահույթ, պրոֆորմա շահույթ կամ ոչ GAAP եկամուտ: Ղեկավարությունը ձեզ կասի, որ այս եկամուտներն ավելի լավ են արտացոլում ընկերության հիմքում ընկած, շարունակական առողջությունը:

Պատմությունը շարունակվում է

Բաֆեթը խնդիրներ ունի, թե ինչպես են եկամուտները հաղորդվում ինչպես GAAP ստանդարտների, այնպես էլ ոչ GAAP պրակտիկայի համաձայն:

Նա ունի երկար ժամանակ եղել է GAAP-ի բուռն քննադատը, քանի որ այն պահանջում է, որ Berkshire Hathaway-ը յուրաքանչյուր եռամսյակում զեկուցի իր ահռելի բաժնետոմսերի պորտֆելի չիրացված շահույթների և կորուստների մասին:

«GAAP-ի եկամուտները 100% ապակողմնորոշիչ են, երբ դիտվում են եռամսյակային կամ նույնիսկ տարեկան», - Բաֆեթը գրել. «Կապիտալ շահույթը, անշուշտ, չափազանց կարևոր է եղել Berkshire-ի համար անցած տասնամյակների ընթացքում, և մենք ակնկալում ենք, որ դրանք նշանակալից դրական կլինեն ապագա տասնամյակներում: Բայց նրանց եռամսյակ առ եռամսյակ պտույտները, որոնք պարբերաբար և անմիտ կերպով վերնագրվում են լրատվամիջոցների կողմից, բացարձակապես ապատեղեկացնում են ներդրողներին»:

Բայց ինչպես կարող եք ասել նրա ավելի վաղ մեջբերումից, Բաֆեթը նաև թերահավատ է, թե ինչպես են ղեկավարները հասնում իրենց ոչ GAAP գործառնական եկամուտներին: Եվ դա ամեն ինչ կապ ունի այն փաստի հետ, որ Ուոլ Սթրիթի վերլուծաբաններն օգնում են սահմանել շուկայի կարճաժամկետ սպասումները՝ տրամադրելով եռամսյակային եկամուտների կանխատեսումներ:

Ես դրան անդրադարձա TKer-ի 1 թվականի նոյեմբերի 2021-ի համարում. «Սպասվածից լավը» կորցրել է իր իմաստը 🤷🏻‍♂️. Կտորից.

Ակնկալիքները կարող են դրդել վատ վարքագծին

Ինչպես կարող եք պատկերացնել, ոչ մի մենեջեր չի ցանկանում պատասխանատվություն կրել սպասվածից ավելի վատ շահույթի մասին զեկուցելու համար, ինչը կարող է հանգեցնել ընկերության բաժնետոմսերի վաճառքի: Ի վերջո, շատ մենեջերներ, ինչպես նաև աշխատակիցներ, վճարվում են բաժնետոմսերի վրա հիմնված փոխհատուցման ինչ-որ ձևով:

Այսպիսով, կան մի շարք բաներ, որոնք մենեջերները կարող են անել, եթե բիզնեսը չի համապատասխանում ակնկալիքներին.

Շահույթի կառավարումՄինչդեռ ընկերությունները պետք է հաշվետվություն ներկայացնեն ֆինանսական արդյունքների մասին՝ առաջնորդվելով Ընդհանուր ընդունված հաշվապահական սկզբունքներ, այդ սկզբունքները թույլ են տալիս որոշակի ճկունություն: Ոմանց հետ ստեղծագործական հաշվառում, ընկերությունը կարող է իր կարճաժամկետ շահույթը դարձնել ավելի ուժեղ, քան իրականում կա:

Ակնկալիքների կառավարումԵռամսյակի ընթացքում ղեկավարությունը կարող է ազդանշաններ ուղարկել վերլուծաբաններին, որոնք ստիպում են այդ վերլուծաբաններին լինել լրացուցիչ պահպանողական իրենց գնահատականներում: Նկատի առեք վերջին պատմությունը. 2021 թվականի 2-րդ եռամսյակի եկամուտների սեզոնին ընդառաջ կորպորատիվ Ամերիկան ​​էր լաց արյունոտ սպանություն, թե ինչպես գնաճ սպառնում էր շահութաբերությանը. Իհարկե, S&P 87 ընկերությունների 500%-ը գնաց դեպի 2-րդ եռամսյակում գերազանցեց սպասումները. Ոչ միայն դա: Շահույթի մարժան իրականում ընդլայնվել է ժամանակահատվածում մակարդակները գրանցելու համար:

Աշխատող աշխատողների էշերը հանվում ենԵթե ​​դուք երբևէ աշխատել եք մեծ կորպորացիայի համար, ապա հավանաբար տեսել եք, որ ձեր ղեկավարի սթրեսի մակարդակը բարձրացել է եռամսյակի վերջում կամ տարվա վերջում: Դուք սկսում եք լսել այնպիսի բաներ, ինչպիսիք են «եռամսյակային սպրինտը» կամ «ծախսերը սառեցվել են»: Երկարաժամկետ նախագծերը դադարեցվում են, քանի որ աշխատակիցները տեղափոխվում են արագ շրջադարձային իրեր: Պատահական բոնուսները կանխիկի կամ սննդի տեսքով սկսում են շպրտվել աշխատանքի համար, որը ոչ ոք չի ցանկանում անել:

Բացի այդ, սա ոչ միայն եռամսյակի վերջում թվերի ավելացման մասին չէ:

Երբեմն դուք կլսեք, որ մենեջերները ձեզ ասում են, որ սեղմեք արգելակները կամ պահպանեք այդ փայլուն նախագիծը հաջորդ եռամսյակի կամ հաջորդ տարվա համար: Հնարավոր է, որ ձեր ընկերության ֆինանսական ցուցանիշները գերազանցում են սպասելիքները: Ինչու՞ այսօր հսկայածավալ քառորդով բարձրացնել նշաձողը, երբ վաղը կարող ես «խփել գետնին»:

Կորպորացիաների այս ամբողջ խաղը, որը տրամադրում է կարճաժամկետ ֆինանսական ուղեցույց և վերլուծաբաններ, որոնք գնահատում են կարճաժամկետ շահույթը, անշուշտ, հետաքրքիր է պահում կարճաժամկետ թրեյդերների համար:

Եվ, իհարկե, ուղեցույցը և եռամսյակային թարմացումները կարող են ներդրողներին բացահայտել այն աստիճանը, որով կորպորացիաները գտնվում են երկարաժամկետ նպատակներին հասնելու ճանապարհին:

Սակայն, ինչպես մենք քննարկել ենք, այս կարճաժամկետության մեծ մասը կարող է խթանել որոշ անարդյունավետ վարքագիծ, և այն նաև վտանգում է կործանել արժեքը երկարաժամկետ հեռանկարում: (Եկեք չմոռանանք այն փաստի մասին, որ անկախ նրանից, թե ընկերությունը հաղթում է կամ բաց թողնում վերլուծաբանների գնահատականները, նույնքան մեղադրական են վերլուծաբանի, որքան ընկերության նկատմամբ: Մորգան Հաուսլը հաճախ ասում է, «շահույթը չի կարոտում գնահատականները. գնահատականները բաց են թողնում եկամուտները»)

Ներքեւի տող 😉

Անկախ նրանից, թե ընկերությունը գերազանցում է վերլուծաբանների շահույթի ակնկալիքները, թե ոչ, սովորաբար ցույց է տալիս, թե որքան լավ են ղեկավարներն ու վերլուծաբանները ճշգրիտ կռահում հաճախորդների, վաճառողների, աշխատողների և բիզնեսում ներգրավված յուրաքանչյուր անհատի կարճաժամկետ վարքագիծը: Եթե ​​թվերը շատ հեռու են նշագծից, ապա հավանաբար ինչ-որ բան է կատարվում: Եթե ​​դրանք մի փոքր հեռանում են, միգուցե աղմուկ հանելու շատ բան չկա:

Այս վերնագիր առաջացնող երևույթից դուրս, ընկերությունները շատ հետաքրքիր մանրամասն տեղեկություններ են տրամադրում իրենց բիզնեսի և արդյունաբերության մասին, որտեղ նրանք գործում են: Եվ նրանց ղեկավարները հաճախ կիսում են տնտեսության վերաբերյալ լուսավոր հայացքները իրենց եզակի թառերից: Այս ամենը կարող է բավականին օգտակար լինել ներդրողների և բոլոր նրանց համար, ովքեր մտածում են այն մասին, թե ինչ է կատարվում բիզնես աշխարհում: Եվ այսպես, եռամսյակային հաշվետվություններն ամեն ինչ վատ չեն:

Ներդրումներ կատարելը հեշտ չէ, իսկ ընկերությունները վերլուծելը շատ դժվար է: Եվ, ցավոք, չկա կոնսենսուս այն մասին, թե ինչպես կարելի է լուծել եռամսյակային եկամուտների հաշվետվությունից բխող կոնֆլիկտները: Առայժմ լավագույնը, որ մենք կարող ենք անել, կրթված մնալն ու կարճաժամկետ թակարդների մասին տեղյակ լինելն է, քանի որ կենտրոնացած ենք մնում մեր երկարաժամկետ նպատակներին հասնելու վրա:

Հետաքրքիր է։ 💡

JM Smucker-ը ամեն տարի վաճառում է ավելի քան կես միլիարդ դոլար արժողությամբ Uncrustables: Ընկերության կողմից CAGNY շնորհանդես (հտ Բրայան Չյուն):

Մակրո խաչաձև հոսանքների վերանայում 🔀

Անցյալ շաբաթվա մի քանի ուշագրավ տվյալներ կային, որոնք պետք է հաշվի առնել.

🎈 Գնաճը բարձրանում է. The անձնական սպառման ծախսերի (PCE) գների ինդեքս հունվարին աճել է 5.4%-ով նախորդ տարվա համեմատ, ինչը անսպասելիորեն գերազանցում է դեկտեմբերին գրանցված 5.3% աճը: PCE գների հիմնական ինդեքսը՝ Դաշնային պահուստային համակարգի գնաճի նախընտրելի չափանիշը, մեկ ամսվա ընթացքում աճել է 4.7%-ով՝ նախորդ ամսվա 4.6%-ից հետո:

Հունվարին ամսական կտրվածքով PCE գների ինդեքսը և հիմնական PCE գների ինդեքսը յուրաքանչյուրն արագացել են մինչև 0.6%:

Էականն այն է, որ մինչդեռ գնաճի տեմպերը եղել են ավելի ցածր միտում, նրանք շարունակում են բարձր լինել Դաշնային պահուստի նպատակային դրույքաչափից՝ 2%: Գնաճի սառեցման հետևանքների մասին լրացուցիչ տեղեկությունների համար կարդացեք. Գլխավոր «ոսկիների» փափուկ վայրէջքի սցենարը, որը ցանկանում են բոլորը 😀.

🛍️ Սպառողական ծախսերը տաքանում են. Անձնական սպառման ծախսերը հունվարին աճել են 1.8%-ով։

Ճշգրտվելով գնաճին` իրական ծախսերն աճել են տպավորիչ 1.1%-ով ամենամեծ շահույթը 2021 թվականի մարտից ի վեր.

💼 Գործազրկության պահանջները մնում են ցածր. Գործազրկության նպաստի նախնական հայցեր փետրվարի 192,000-ին ավարտվող շաբաթվա ընթացքում իջել է մինչև 18-ի` նախորդ շաբաթվա 195,000-ից: Թեև թիվն աճել է 166,000 թվականի մարտի 2022-ի վեց տասնամյակի նվազագույն ցուցանիշից, այն շարունակում է մոտ լինել տնտեսական ընդլայնման ժամանակաշրջաններում տեսած մակարդակին:

Ցածր գործազրկության մասին ավելին իմանալու համար կարդացեք. Դա շատ աշխատանքի ընդունում է 🍾, Պետք չէ զարմանալ աշխատաշուկայի հզորությունից 💪 և Տնտեսության և շուկաների նկատմամբ լավատես լինելու 9 պատճառ 💪.

🏚 Տան վաճառքը զովանում է. Նախկինում պատկանող տների վաճառք հունվարին իջել է 0.7%-ով և կազմել տարեկան 4.0 մլն միավոր: Սկսած ՆԱՌ գլխավոր տնտեսագետ Լոուրենս Յուն«Տների վաճառքը հասնում է վերջնակետին… Գները տատանվում են՝ կախված շուկայի մատչելիությունից, ավելի ցածր գներով շրջաններում համեստ աճ է նկատվում, իսկ ավելի թանկ շրջանները՝ անկումներ… Պաշարները մնում են ցածր, բայց գնորդները սկսում են ավելի լավ բանակցային ուժ ունենալ… Շուկայում նստած տներ: ավելի քան 60 օրով կարելի է գնել մոտ 10%-ով ավելի էժան, քան սկզբնական ցուցակի գինը»:

💸 Բնակարանների գները սառչում են. NAR-ից. «Բոլոր տեսակի բնակարանների համար գոյություն ունեցող բնակարանների միջին գինը հունվարին կազմել է $359,000, ինչը 1.3% աճ է 2022 թվականի հունվարի համեմատ (354,300 դոլար), քանի որ գները բարձրացել են ԱՄՆ չորս շրջաններից երեքում, մինչդեռ Արևմուտքում իջել են: Սա նշում է 131 ամիս անընդմեջ տարեկան աճը, որը ռեկորդային ամենաերկարատև շարանն է»:

From Ռեդֆին«ԱՄՆ-ի տների ընդհանուր արժեքը 45.3 թվականի վերջի դրությամբ կազմել է 2022 տրիլիոն դոլար՝ 4.9%-ով (2.3 տրիլիոն դոլար) պակաս՝ հունիսին գրանցված 47.7 տրիլիոն դոլարի ռեկորդային բարձր ցուցանիշից: Սա 2008 թվականից ի վեր տոկոսային առումով ամենամեծ անկումն է հունիս-դեկտեմբեր ամիսներին: Թեև ԱՄՆ-ի տների ընդհանուր արժեքը դեկտեմբերին նախորդ տարվա համեմատ աճել է 6.5%-ով, դա ամենափոքր աճն է տարվա կտրվածքով ցանկացած ամսվա ընթացքում 2020 թվականի օգոստոսից ի վեր:

Բնակարանային շուկայի մասին ավելին իմանալու համար կարդացեք. ԱՄՆ բնակարանային շուկան սառել է 🥶

📈 Նոր տների վաճառքն ավարտվել է. Նորակառույց տների վաճառք հունվարին ցատկել է 7.2%-ով՝ հասնելով տարեկան 670,000 միավորի:

🏢 Գրասենյակները հիմնականում դատարկ են: - Ից Kastle Systems«Գրասենյակների զբաղվածությունը շարունակում է մնալ 50%-ից մի փոքր ցածր: Անցյալ շաբաթ 10 քաղաքներից բաղկացած Back to Work բարոմետրը հասել է 49.8% զբաղվածության: Աճը գլխավորել են Տեխաս նահանգի Դալլասը և Օսթինը, որոնք աճել են 10 և ութ կետով՝ համապատասխանաբար մինչև 53.2% և 65.3% զբաղվածություն: Մենք ակնկալում ենք, որ այդ թվերը կաճի և կվերադառնան իրենց հունվարի վերջին ամենաբարձր ցուցանիշներին, քանի որ երկու քաղաքներն էլ շարունակում են վերականգնվել եղանակային վերջին անկարգություններից»:

Գրասենյակների զբաղվածության մասին ավելին իմանալու համար կարդացեք. Գրասենյակների մասին այս վիճակագրությունը մեզ հիշեցնում է, որ ամեն ինչ հեռու է նորմալ լինելուց 🏢

???? Հարցումները ցույց են տալիս, որ ամեն ինչ այնքան էլ վատ չէ, Ըստ S&P Global Flash US Composite PMIՓետրվարին մասնավոր հատվածի ակտիվությունը վերադարձել է աճի, քանի որ ծառայությունների ոլորտի գործունեության ընդլայնումն ավելի շատ է, քան արտադրական գործունեության կրճատումը: S&P Global-ի Քրիս Ուիլյամսոնից. «Չնայած բարձր տոկոսադրույքների և կյանքի ծախսերի նվազմանը, բիզնեսի տրամադրությունը պայծառացել է այն նշանների ֆոնին, որ գնաճը հասել է գագաթնակետին և անկման ռիսկերը մարել են: Միևնույն ժամանակ, մատակարարման սահմանափակումները մեղմացել են այնքանով, որ գործարաններ ապրանքների մատակարարման ժամկետները բարելավվում են 2009 թվականից ի վեր չտեսնված տեմպերով…»:

Հարցումների հետ հիշեք. Ինչ են անում բիզնեսները > ինչ են ասում բիզնեսները 🙊

Այս ամենը միասին 🤔

Մենք բազմաթիվ ապացույցներ ենք ստանում, որ կարող ենք ստանալ գողական «Goldilocks» փափուկ վայրէջքի սցենար որտեղ գնաճը սառչում է մինչև կառավարելի մակարդակ՝ առանց տնտեսության անկման:

Իսկ Դաշնային պահուստային համակարգը վերջերս որդեգրել է ոչ այնքան կատաղի տոն. փետրվարի 1-ին ընդունելով, որ «Առաջին անգամ է, որ սկսվում է դիսֆլյացիոն գործընթացը».

Այնուամենայնիվ, գնաճը դեռևս պետք է ավելի իջնի, քանի դեռ Fed-ը հարմար է գների մակարդակին: Այսպիսով, մենք պետք է ակնկալենք Կենտրոնական բանկը շարունակելու է խստացնել դրամավարկային քաղաքականությունը, ինչը նշանակում է, որ մենք պետք է պատրաստ լինենք ավելի խիստ ֆինանսական պայմանների (օրինակ՝ ավելի բարձր տոկոսադրույքներ, վարկավորման ավելի խիստ ստանդարտներ և արժեթղթերի ավելի ցածր գնահատում): Այս ամենը նշանակում է շուկայական ծեծկռտուքը կարող է շարունակվել և ռիսկը տնտեսությունը խորտակվում է ռեցեսիայի մեջ համեմատաբար կբարձրանա:

Կարևոր է հիշել, որ չնայած ռեցեսիայի ռիսկերը բարձրանում են, սպառողները գալիս են շատ ուժեղ ֆինանսական դիրքից. Գործազուրկներն են աշխատանք ստանալը. Նրանք, ովքեր աշխատանք ունեն, աշխատավարձ են ստանում: Եվ շատերը դեռ ունեն ավելորդ խնայողություններ մեջ թակել. Իրոք, ծախսերի մասին ուժեղ տվյալները հաստատում են այս ֆինանսական ճկունությունը: Այնպես որ, դա դեռ վաղ է ահազանգել սպառման տեսանկյունից.

Այս պահին ցանկացած անկումը դժվար թե վերածվի տնտեսական աղետի հաշվի առնելով, որ սպառողների և բիզնեսի ֆինանսական առողջությունը մնում է շատ ուժեղ.

Ինչպես միշտ, երկարաժամկետ ներդրողները պետք է հիշեն դա անկումներ և արջուկ շուկաներ ուղղակի գործարքի մի մասը երբ դուք մտնում եք ֆոնդային շուկա՝ երկարաժամկետ եկամուտներ ստեղծելու նպատակով: Մինչդեռ շուկաները սարսափելի տարի են ունեցել, բաժնետոմսերի երկարաժամկետ հեռանկարը մնում է դրական.

Լրացուցիչ տեղեկությունների համար, թե ինչպես է զարգանում մակրո պատմությունը, ստուգեք նախորդ TKer մակրո խաչաձև հոսանքները »

Ավելի մանրամասն, թե ինչու է սա ֆոնդային շուկայի համար անսովոր անբարենպաստ միջավայր, կարդացեք. Շուկայական հարվածները կշարունակվեն այնքան ժամանակ, քանի դեռ գնաճը չի բարելավվել 🥊 »

Ավելի մանրամասն ծանոթանալու համար, թե որտեղ ենք մենք և ինչպես ենք հայտնվել այստեղ, կարդացեք. Շուկաների և տնտեսության բարդ խառնաշփոթը, բացատրեց 🧩 »

-

Սեմ Ռոն Tker.co-ի հիմնադիրն է: Դուք կարող եք հետևել նրան Twitter-ում @SamRo

Կտտացրեք այստեղ ֆոնդային շուկայի վերջին նորությունների և խորը վերլուծության համար, ներառյալ իրադարձությունները, որոնք տեղափոխում են բաժնետոմսերը

Կարդացեք Yahoo ֆինանսների վերջին ֆինանսական և բիզնես լուրերը

Ներբեռնեք Yahoo Finance հավելվածը Apple or Android

Հետեւեք Yahoo Finance- ին Twitter, facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, եւ YouTube