(Bloomberg) - Ֆոնդային շուկայի ցատկումով գրազ գալը միշտ էլ երկար ժամանակ էր: Հիմա դա կարծես ծծողի խաղադրույք լինի:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից
Թեև կանխատեսվածից ավելի թեժ գնաճի վերսկսումը վերջին անկման մոտավոր պատճառն էր, մայիսից ի վեր շաբաթական անկումների երկրորդ ամենաերկար շարքում գործում է նաև մեկ այլ ուժ՝ բարձր գնահատումները: Մեկ ոսպնյակ, որը հաշվի է առնում S&P 500-ի շահույթում ակնկալվող աճող անեմիկ աճը, ցույց է տալիս բաժնետոմսերը նույնքան հարուստ գներով, որքան դրանք եղել են գրեթե երեք տասնամյակների տվյալներով:
Մոդելը, որը մեկ սերունդ առաջ Fidelity Investments-ի լեգենդ Փիթեր Լինչի գործիքն է, PEG հարաբերակցությունն է, շուկայի գնի շահույթը բազմապատիկ բաժանված աճի կանխատեսվող տեմպերի վրա: Որքան բարձր է այն, այնքան ավելի թանկ են բաժնետոմսերը, և հենց հիմա, ավելի երկարաժամկետ գնահատումների հիման վրա մոտ 1.8-ի վրա, ցուցանիշի հաղորդագրությունը շատերին սարսափելի է թվում:
Ձգվող բազմապատիկները դաշնային պահուստային համակարգի խստացման պահին գնաճը տապալելու վճռականությունն այն է, որ ներդրողները փետրվար ամսին չեն ցանկանում մասնակցել: Տոնական կրճատված շաբաթվա ընթացքում, որն ավարտվեց Կենտրոնական բանկի նախընտրած գնաճի չափիչի անսպասելի արագացմամբ, S&P 500-ը սահեց 2.7%-ով՝ երկարացնելով անկումը, որը վտանգում է ջնջել 2023 թվականի բոլոր ձեռքբերումները:
«Գնահատումները կարծես թե ձգվում են շահույթի մեծ մասի բազմապատիկներով, բայց երբ դուք նշում եք աճի մակարդակը և այն փաստը, որ աճը դանդաղում է, դրանք էլ ավելի ձգված են թվում», - հեռախոսով ասաց Man Solutions-ի բազմաֆունկցիոնալ լուծումների ղեկավար Փիթեր վան Դույջևերտը: . «Կամ Fed-ը պետք է շրջվի, և տոկոսադրույքները պետք է իջնեն, կամ երբ Fed-ը շրջվի, շահույթը կվերսկսի շատ ուժեղ աճի հետագիծ: Սրանք մաղթելու բավականին մեծ բաներ են»:
Այս ամսվա սկզբին գագաթնակետին հասնելուց ի վեր, S&P 500-ը ջնջել է նախորդ տարվա աճի կեսից ավելին, որը մի պահ հասել է գրեթե 10%-ի: Dow Jones Industrial Average-ն արդեն ջնջել է իր 2023 թվականի առաջընթացը՝ չորս շաբաթ անընդմեջ ընկնելուց հետո:
Նահանջը հաշվարկի պահ է այն ցուլերի համար, ովքեր արհամարհել են նվազող շահույթը և աճող տոկոսադրույքները՝ բաժնետոմսերը գնելու համար: 18 անգամ շահույթով S&P 500-ը վաճառվում է իր 10-ամյա միջինից մի փոքր ավելի բարձր: Այնուամենայնիվ, երբ կուտակվում է շահույթի իջեցման ալիքի կողքին, պատկերն ավելի քիչ հուսադրող է:
Տնտեսական անկման հետ կապված աճող մտահոգությունների ֆոնին Ուոլ Սթրիթի վերլուծաբանները կրճատում են շահույթի կանխատեսումները: 2023 թվականին եկամուտների աճի ակնկալվող տեմպերը բացասական են դարձել՝ հունիսին գրեթե 10% դրական կանխատեսման համեմատությամբ, ցույց են տալիս Bloomberg Intelligence-ի տվյալները:
Միայն այս տարվա համար չէ, որ շահույթի տրամադրությունը վատանում է: Յարդենի հետազոտության կողմից կազմված տվյալների համաձայն, առաջիկա երեք-հինգ տարիների համար կանխատեսվող շահույթը լայնորեն կրճատվել է, ընդ որում ընդլայնման տեմպերը կիսով չափ կրճատվել են 2022 թվականի սկզբից:
Վարկանիշի իջեցման կենտրոնում մտահոգությունն է, որ հետհամաճարակային բումը, որը պայմանավորված է աննախադեպ կառավարության խթանմամբ և արագ անցումով դեպի առցանց ծախսեր, անկայուն է:
Աճի վատթարացող հեռանկարը հանգեցրել է PEG հարաբերակցության անողոք աճի: Ինչպես հիմա է, երկարաժամկետ շահույթի կանխատեսումների հիման վրա S&P 500-ը մոտավորապես 20%-ով ավելի թանկ է, քան երբևէ եղել է ինտերնետի փուչիկի ժամանակ:
«ԱՄՆ PEG հարաբերակցությամբ նկատվող գնահատումների ներկայիս քթից արյունահոսության մակարդակը «աճի» երկարաժամկետ EPS գորգը հանվել է ներդրողների տակից», - գրառման մեջ գրել է Societe Generale-ի հայտնի գլոբալ ստրատեգ Ալբերտ Էդվարդսը: այս շաբաթ. «Այս ամենը նշանակում է, որ ներկայիս PE-ն՝ մոտ 18 անգամ, շատ խոցելի է, և ոչ միայն կանխիկ/պարտատոմսերի կտրուկ բարձր եկամտաբերության դեմ (TINA-ն մեռած և թաղված է)», - ասաց նա՝ նկատի ունենալով «գնելն այլընտրանք չկա» հապավումը: բաժնետոմսեր.
Ինչպես շատ գնահատման մոդելներ, PEG-ն էլ ժամանակի հիանալի գործիք չէ: Նրա նախորդ ամենաբարձր մակարդակը, որը գրանցվել է 2020 թվականի կեսերին, տեսավ, որ բաժնետոմսերը շարունակում են վերընթաց քայլել ավելի քան մեկ տարի: Հարաբերակցությունը գագաթնակետին է հասել նաև 2009 և 2016 թվականներին, որոնցից ոչ մեկը ցլերի համար անհապաղ մահվան ելք չի եղել:
Տեսականորեն, ձգձգված գնահատումները խոչընդոտ չեն բաժնետոմսերի համար, քանի դեռ կորպորատիվ շահույթը կարող է հասնել: Արդյոք դա կրկին կկրկնվի այս անգամ, այսօր բաժնետիրական ներդրողների առջև ծառացած ամենամեծ հարցն է:
Իր համանուն ընկերության հիմնադիր Էդ Յարդենիի աչքում, PEG հարաբերակցությունը արտացոլում է երկու պատերազմող պատմություններ. մեկը ցույց է տալիս, որ ներդրողները պատրաստ են նայելու ցանկացած կարճաժամկետ ճանապարհային խոչընդոտների և վճարել բաժնետոմսերի համար, իսկ մյուսն արտացոլում է աճի նկատմամբ աճող թերահավատությունը:
«Դա զգուշավորության ազդանշան է, քանի որ դուք բախվեցիք վերլուծաբանների հարաբերական հոռետեսության և ներդրողների հարաբերական լավատեսության միջև», - ասաց Յարդենին: «Ուղղակի կարող է պարզվել, որ դա քաշքշուկ է, որտեղ կողմերից ոչ մեկը առաջընթաց չի գրանցում, ինչը կարող է լինել որոշ ժամանակով»:
Հունիսից ի վեր S&P 500-ը հիմնականում խրված է եղել 800 բալանոց գոտում՝ գլխացավեր առաջացնելով ինչպես ցլերի, այնպես էլ արջերի համար: Ընթացքում, ինդեքսի փակման գները միջինը կազմել են 3,939-ը, մոտավորապես 30 կետ հեռավորության վրա, որտեղ այն ավարտվեց ուրբաթ օրը:
Հաշվի առնելով, որ հենանիշի ցուցիչը հոկտեմբերի նվազագույնից աճել է մինչև 17%-ով, շուկայի որոշ դիտորդներ վերականգնումը դիտարկել են որպես նոր ցուլ շուկայի սկիզբ: CIBC Private Wealth US-ի գլխավոր ներդրումային տնօրեն Դեյվիդ Դոնաբեդյանին, դեռ վաղ է համարել, որ բոլորովին պարզ բաժնետոմսերը դեռևս չեն սկսել նման լինել գործարքների:
«Դա չէր ասվում նաև հոկտեմբերին, երբ մենք սկսեցինք այս շուկայի հանրահավաքը», - ասաց Դոնաբեդյանը: «Այսպիսով, ինձ համար մենք չենք տեսել կապիտուլյացիայի այն փուլը, որն ունի յուրաքանչյուր արջի շուկա, որտեղ ներդրողները ձեռնոց են նետում, հույսը կտրում են, և դուք ստանում եք շուկա, որը օբյեկտիվորեն էժան է թվում: Մենք դեռ այնտեղ չենք»։
-Վիլդանա Հաջրիչի աջակցությամբ:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից
© 2023 Bloomberg LP
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/warnings-stock-market-bubble-finally-211445323.html