Ուոլ Սթրիթի սիրելի առևտուրը մխրճվել է բանկային բաժնետոմսերի փլուզման պատճառով

(Bloomberg) - Բաժնետիրական ներդրողները, ովքեր կուտակվել են ֆինանսական բաժնետոմսերում, որպեսզի դուրս գան Դաշնային պահուստի խստացման ամենադաժան ցիկլը վերջին չորս տասնամյակում, հիշեցնում են, որ տոկոսադրույքների աճը միշտ չէ, որ օրհնություն է:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից

Վարկատուներին տիրապետելը, երբ եկամտաբերությունը բարձրանում է, ստանդարտ Ուոլ Սթրիթի ուղեվարձն է. ավելի բարձր տոկոսադրույքները հաճախ նշանակում են ավելի բարձր տոկոսային եկամուտ, ինչը լավ է ֆինանսական ընկերությունների եկամուտների համար: Սակայն հաշվարկը փոփոխվում է, քանի որ դրամական շուկայում աճող տոկոսադրույքները ավանդատուներին մղում են ավելի լավ գործարքներ այլ վայրերում, մինչդեռ բանկերը պարտադրում են պարտատոմսերի պահուստների կորուստները, որոնք ներդրողները այժմ անհանգստանում են, որ կարող են վաճառել:

Արդյունքը. ֆինանսական ընկերությունները, որոնք 2022 թվականի արջուկային շուկայում որոշակի ապաստան են ապահովել, լուրջ անկումներ են ընդունում ԱՄՆ բաժնետոմսերի համար այլապես բարձր տարիքում: Հինգշաբթի օրը կասկադային կորուստները նվազեցրին այն խումբը, որը փոխադարձ ֆոնդերի կառավարիչների համար այս տարի ամենանպաստավոր գործարքներից էր:

Հինգշաբթի բանկերը ամենուր անկում ապրեցին՝ առաջացնելով S&P 500-ի կոհորտը ավելի քան 4%-ով, ինչը վատթարագույն անկումն է 2020 թվականի հունիսից ի վեր: Կորուստները մեծից փոքր տիրույթում էին, JPMorgan Chase & Co.-ն սահեցրեց 5.4%, իսկ SVB Financial Group-ը, որի արժեթղթերը: իրացվելիությունը պահպանելու նպատակով հրդեհաշիջումը պարանոյայի բռնկվեց՝ ընկավ 60%-ով:

«Այսօրվա նորություններն ընդգծում են ռիսկը, որը, հավանաբար, չի եղել ներդրողների մեծ մասի ռադարի վրա», - ասում է Ադամ Ֆիլիպսը, EP Wealth Advisors-ի պորտֆելի ռազմավարության կառավարիչ տնօրենը: «Սա կարող է մեկուսացված իրադարձություն լինել, բայց մտահոգությունն այն է, որ այն դուռ կբացի այլ բանկերի համար՝ նմանատիպ խնդիրների մասին հայտնելու համար»:

Հինգշաբթի օրվա արյունահոսությունը, հավանաբար, հարված էր փոխադարձ հիմնադրամների կառավարիչների համար, որոնք, ըստ Goldman Sachs Group Inc.-ի ուսումնասիրության, ունեին ֆինանսական բաժնետոմսերը 138 բազիսային կետով ավելի, քան կթելադրվեր այս տարվա սկզբին հենանիշային ինդեքսների կշռումներով: Թեև հեջ-ֆոնդերը, ընդհանուր առմամբ, թերկշիռ էին արդյունաբերության մեջ, նրանք դեռևս հաշվում էին Wells Fargo & Co.-ին իրենց լավագույն ընտրանիների թվում՝ համաձայն Goldman-ի ստրատեգների կողմից կազմված տվյալների՝ Դեյվիդ Կոստինի գլխավորությամբ: Wells Fargo-ի բաժնետոմսերը չորրորդ օրն է իջնում ​​են՝ ընկնելով ավելի քան 6%-ով։

Պատմությունը շարունակվում է

Անհաջողության բռնկումը երկու փոքր վարկատուների վատ լուրերի կրկնակի կրակոց էր: SVB Financial-ը՝ Սիլիկոնյան հովտում հիմնված բանկը, քայլեր է ձեռնարկել իրացվելիության պահպանման համար՝ վաճառելով արժեթղթեր և ներգրավելով կապիտալ: Միևնույն ժամանակ, Silvergate Capital Corp.-ն հայտարարեց գործունեությունը դադարեցնելու և լուծարելու ծրագրերի մասին այն բանից հետո, երբ կրիպտոարդյունաբերության անկումը խաթարեց ընկերության ֆինանսական հզորությունը:

Թեև ֆինանսների վաճառքը արտացոլում է տեկտոնական ուժերը, որոնք ամիսներ շարունակ գործում էին տնտեսության մեջ, դրա ժամանումը ցնցող էր իր հանկարծակիությամբ: Խումբը դեռևս մեկ տարվա ընթացքում դեռևս անցյալ շաբաթ էր, այն պատմությունների ֆոնին, որ առևտրային ավանդները 2022 թվականին 1948 թվականից ի վեր առաջին անգամ ընկան:

Այդ վարկավորումը, ամենայն հավանականությամբ, կդանդաղի, քանի որ Fed-ի ինֆլյացիայի դեմ պայքարի արշավի ներքո տնտեսությունը ճկվել էր, նույնպես ակնհայտ էր այս շաբաթվա անկումից առաջ: Ներդրողները նաև շեղվել են ուրբաթ օրվա աշխատատեղերի մասին զեկույցից, որը պետք է տեղեկացնի պաշտոնյաների մտքերին Կենտրոնական բանկի հաջորդ քաղաքականության որոշման վերաբերյալ: Փոքր վարկատուների հետ ունեցած անհանգստությունները ոչինչ չհանգստացրին նյարդերը:

«Դուք ստանում եք նրանցից երկուսը իրար հետ՝ բավական անհանգստանալով այն մասին, թե որքան ագրեսիվ կարող է լինել Fed-ը վաղվա աշխատատեղերի քանակի հետ կապված մի միջավայրում, որտեղ շուկաները, այնուամենայնիվ, անհանգիստ են, և ռիսկային օրվա համար բավականին լավ արդարացում կար», - ասաց Արտը: Հոգան, B. Riley Wealth-ի շուկայի գլխավոր ստրատեգ: «Ոչ ոք չէր պատրաստվում անցնել այդ բեռնատար գնացքի դիմաց»։

2008 թվականի ֆինանսական ճգնաժամից հետո ֆինանսական բաժնետոմսերի հանկարծակի վաճառքը հազիվ թե բարենպաստ լինի ներդրողների համար: Որպես կապիտալ մատակարարող իրենց դերի պատճառով, հաճախ ենթադրվում է, որ բանկերի բաժնետոմսերը ազդանշաններ են տալիս ավելի լայն շուկայի համար, և այս շաբաթվա դրամատիկ կամքը քաջալերելու է ռեցեսիայի դատապարտողներին, ովքեր նոյեմբերից նախազգուշացնում էին, որ S&P 500-ի առաջընթացը կթողնի ինքն իրեն:

Բանկերի գրավիտացիոն ուժն ակնհայտ էր հինգշաբթի առևտրում, երբ տարածաշրջանային բանկերի պարուրաձև կորուստները հիմնականում անտեսվեցին բաժնետոմսերի նստաշրջանի առաջին կեսին, միայն այն բանի համար, որ հիմնական չափորոշիչները քաշեցին իրենց ամենամեծ անկմանը մեկ ամսվա ընթացքում, քանի որ արդյունաբերության նկատմամբ նյարդայնությունը տարածվեց:

«Չեմ կարծում, որ սա ածխահանքում դեղձանիկի պահ է, բայց ես, իհարկե, զգում եմ, որ շուկան այդպես է կարդում», - ասաց Հոգանը:

Հինգշաբթի օրը ԱՄՆ բանկերի պարտատոմսերը նույնպես թուլացան այն բանից հետո, երբ SVB-ն վաճառեց սեփական կապիտալը՝ իր կապիտալի դիրքը ամրապնդելու համար: Շարժումները, ընդհանուր առմամբ, ամենասուրն էին մի քանի ամսվա ընթացքում, բայց դեռ այնքան մեծ չէին, որ լուրջ վախ մատնանշեն: Սպրեդները կամ պարտատոմսերի հավելյալ եկամտաբերությունը, որը վճարում են գանձապետական ​​ֆոնդերի համեմատ, ընդլայնվել են 0.08 տոկոսային կետով կամ 8 բազիսային կետով Bank of America Corp.-ի 5.015% պարտատոմսերի համար, որոնք մարման ժամկետով են 2033թ. հուլիսին:

Ներդրողների շրջանում լավատեսությունը, որ բանկերը կարող են ապահովել տոկոսային եկամուտներ, կարելի է տեսնել ոլորտի շահույթի ակնկալիքներում: S&P 500 Financials Index-ի ընկերությունները կանխատեսում են, որ վերլուծաբանները, որոնց հետևում է Bloomberg-ը, կաճի 9.4%-ով 2023 թվականին, ինչը երկրորդն է ցանկացած արդյունաբերական խմբի մեջ: Դա տեսանելի է նաև նրանց գնահատումների մեջ, քանի որ խմբի գն-գրքի հարաբերակցությունը սավառնում է վերջին երկու տասնամյակի ամենաբարձր մակարդակի շուրջ:

Այդ լավատեսությունն այժմ փորձության է ենթարկվում, ըստ JonesTrading-ի շուկայի գլխավոր ստրատեգ Մայքլ Օ'Ռուրկի:

«Ընդհանուր ժապավենը հետևողականորեն անտեսում է այն իրականությունը, որ ավելի բարձր տոկոսադրույքների միջավայրը հակահարվածներ կստեղծի բիզնեսների համար ապագայում», - ասաց նա: «Ես կասեի, որ դա ցույց է տալիս, որ տոկոսադրույքների աճը կարևոր է»:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից

© 2023 Bloomberg LP